أثينا Q2 تحليل العائد التعدين ، 400٪ + APY ليس حلما؟

• كتب في الأصل من قبل دونوفان تشوي ، المحلل السابق في Bankless *

• تجميع: أودي أزوما *

• ملاحظة المحرر: في وقت سابق من هذا الشهر ، أعلنت شركة Ethena Labs المطورة ل USDe عن إطلاق الموسم الثاني من Sats ، وهو حدث جديد سيتم الدعم BTC بالتزامن مع Ethena ومن المتوقع أن يستمر حتى 2 سبتمبر (5 أشهر طويل) ، أو حتى يرتفع عرض USDe إلى 5 مليارات دولار ، أيهما يأتي أولا. *

• باعتبارها مشروع عملة مستقرة الأكثر اهتماما في السوق اليوم ، بلغت شعبية Ethena Labs ذروتها مع TGE ENA. مع قيمة إجمالية FDV تزيد عن 13 مليار دولار ، فإن الطريقة الأكثر فعالية للمستخدمين المهتمين بالمشاركة في المشروع هي كسب مكافآت ENA اللاحقة من خلال أحداث الموسم 2 Sats ، بالإضافة إلى شراء ENA مباشرة في السوق الثانوية. *

• هذه المقالة عبارة عن تحليل مفصل للعملية والعائد المحتمل لاستراتيجيات التعدين الثلاث المنخفضة والمتوسطة والعالية في نشاط Stas من قبل المحلل السابق بدون بنك دونوفان تشوي ، الذي جمعته Odaily Planet Daily. *

استمرت حملة الموسم الأول لأثينا ، Shards ، ستة أسابيع ، حيث حصد كبار عمال المناجم مثل Defi Maestro أرباحا من ثمانية أرقام من الحملة الأولى.

إذا فاتك حدث الموسم 1 ، فلا يزال الوقت قد حان للمشاركة في Season 2 Sats ، وبينما يقترب مسبح Pendle من الامتلاء ، لا يزال لديك فرصة للمشاركة.

في ما يلي ، سنقوم بتحليل ثلاث استراتيجيات مختلفة لتعدين Ethena وعوائدها المحتملة.

قبل أن نبدأ ، دعونا نلقي نظرة سريعة على المفاهيم الأساسية التي تنطوي عليها هذه الاستراتيجيات.

• بادئ ذي بدء ، أثينا هي الإصدار بروتوكول من USDe ، وهي عملة مستقرة دولار اصطناعية تولد دخلها الخاص. عندما تشتري USDe خلال حدث الموسم 2 ، يقوم العنوان الخاص بك تلقائيا بتجميع النقاط (sats) التي ستحدد مقدار مكافآت ENA التي تكسبها خلال حدث الموسم 2 - ENA هي رمز الحوكمة Ethena ، والتي لديها 14.3 مليار دولار في FDV وقت كتابة هذا التقرير.
• ثانيا ، Pendle هو بروتوكول تقسيم العائد الذي يقسم عملة بعائده الخاص (مثل USDe) إلى “عملة الرئيسي” (PT) و “العائد عملة” (YT). يسمح PT للمستخدمين بالحفاظ على التعرض الرئيسي المستقل ، بينما يسمح YT للمستخدمين بالحفاظ على التعرض المستقل للدخل. نظرا لأن YT لا تحتوي على رأس المال ، فإن قيمة YT ستتحرك تدريجيا نحو الصفر في تاريخ الاستحقاق. شمعة طويلة الفتيل الاستراتيجيات التي سيتم ذكرها في هذه المقالة ، سنركز أيضا على YT.

في حالة هذه المقالة ، تمتلك USDe حاليا عائدا APR بنسبة 17٪. لذلك عندما تشتري عملة USDe YT على Pendle ، فإن YT عملة تحمل فقط 17٪ من قيمة العائد والنقاط التي تقدمها بروتوكول الأساسية (Ethena).

• ثالثا ، Mantle و Arbitrum كلاهما شبكات طبقة 2 ، وقد تم نشر Pendle على هذه الشبكات بالإضافة إلى إثيريوم.

مع وضع هذه المفاهيم الأساسية في الاعتبار ، دعنا نلقي نظرة على استراتيجيات التعدين الثلاث السائدة في حدث الموسم 2:

• مخاطر منخفضة: امسك USDe على إثيريوم (احصل على 5x sats يوميا) ، أو أغلقه لمدة 7 أيام على الأقل (احصل على 20x sats يوميا) ؛
• مخاطر متوسطة: شراء USDe YT في Pendle ؛
• مخاطر عالية: قفل ENA للحصول على مكافأة العائد وشراء USDe YT على Pendle بنفس المبلغ من الأموال.

إجمالي STAS النشط المقدر في Q2

لحساب عائد محتمل محدد ، نحتاج أولا إلى الإجابة على سؤال رئيسي - كم عدد طويل SATS التي سيتم توزيعها بحلول نهاية الربع الثاني ، وبناء على هذه الإجابة الحاسمة ، يمكننا تحديد عوائد توزيع مجاني وتحديد الاستراتيجيات التي ستحقق أفضل العوائد في مستوى المخاطرة المناسب.

ملاحظة: نحن لا نحسب نقاط USDe و ENA الصادرة إلى CEX المحفظة.

نقدر بشكل متحفظ معدل SATS ارتفع الإجمالي بنسبة 40٪ ، مما يعني أنه بحلول نهاية حملة الربع الثاني (2 سبتمبر 2024) ، سيتم توزيع ما مجموعه 10.1 تريليون SATS. ومن الجدير بالذكر أنه إذا وصل المعروض من الدولار الأمريكي إلى 5 مليارات دولار في وقت سابق، فإن نشاط الربع الثاني سينتهي أيضا، لكننا نعتقد أنه من غير المرجح أن يحدث هذا مبكرا بناء على العرض الحالي البالغ 2.4 مليار دولار ومعدل الارتفاع.

ملاحظة: البيانات مأخوذة من DeFiLlama.

استراتيجية منخفضة المخاطر: المقتنيات وقفل USDe

الآن دعنا نحسب العائد المحتمل لمجرد الاحتفاظ بالدولار الأمريكي وحبسه ، وهو أيضا الإستراتيجية الأكثر خطورة في هذه المقالة. فيما يلي افتراضين: سيوزع الموسم 2 5٪ من إجمالي العرض (بافتراض نفس الموسم 1) ؛ سيكون FDV ENA 20 مليار دولار في وقت توزيع مجاني الربع الثاني ، مقارنة ب 14.4 مليار دولار في وقت كتابة هذا التقرير ؛

كما هو موضح في الجدول أدناه ، إذا قمت بحبس 20,000 دولار أمريكي اليوم بكفاءة 20x (مع بقاء 130 يوما في الموسم الثاني) ، فستحقق ربحا قدره 5,186 دولارا. وهذا يعني ROI بنسبة 25.93٪ ، وهو ما يترجم إلى معدل عائد APR سنوي (APY) يبلغ 72.45٪.

على عكس استراتيجية المتابعة ، لا تتضمن هذه الإستراتيجية Pendle ، ويمكنك الاحتفاظ بكامل التكديس.

استراتيجية المخاطر المتوسطة: Pendle YT

الآن دعونا نلقي نظرة على استراتيجية المخاطر المتوسطة للاستفادة من USDe YT من Pendle على إثيريوم الشبكة الرئيسية لكسب SATS.

بالنسبة لنفس الصندوق البالغ 20,000 دولار (ولكن الفرق هو أن المدة ستكون 92 يوما لأن مجمع Pendle سينتهي صلاحيته) ، سيكون الربح المتوقع ل ENA حوالي 43,710 دولارا ، وسيكون صافي العائد بعد خصم رأس المال حوالي 23,710 دولارا (سيتم إمالة قيمة YT إلى الصفر عند انتهاء الصلاحية ، لذلك ستخسر 20,000 دولار من التكديس) ، أي حوالي 4 أضعاف الاستراتيجية الأولى.

في ظل هذه الاستراتيجية ، من المتوقع أن يصل ROI إلى 118.55٪ ومن المتوقع أن يصل APY إلى 331.22٪.

من المهم ملاحظة أن الحسابات الواردة في الجدول أدناه تستند إلى نسبة الرافعة المالية الحالية لسوق Pendle ، وأن نسبة الرافعة المالية في الوقت الفعلي ل YT تخضع لطلب السوق وتاريخ انتهاء الصلاحية.

إذا لم تختر إثيريوم الشبكة الرئيسية وتعمل بدلا من ذلك على Pendle pool على Arbitrum ، فيمكنك توقع اسقاط ROI طفيف و APY ، حيث تنخفض إلى 114.96٪ و 321.18٪ على التوالي. يرجع سبب هذا الاختلاف في الواقع إلى الاختلاف في نسبة الرافعة المالية في الوقت الفعلي ل YT على إثيريوم الشبكة الرئيسية و Arbitrum.

يمكنك القيام بشيء مشابه داخل تجمع Pendle على Mantle أو Zircuit ، ولكن توقع بعض الاختلاف في البيانات.

استراتيجية عالية المخاطر: وضع القفل ENA ، بالإضافة إلى YT

أخيرا ، دعنا نلقي نظرة على الإستراتيجية الأكثر خطورة مع أعلى عوائد محتملة ، والتي تقسم التكديس 50:50 ، مع حبس نصفها في ENA والنصف الآخر يستخدم لشراء USDe YT في Pendle.

وذلك لأن Ethena تقدم حوافز عائد إضافية للمستخدمين الذين “يحبسون 50٪ من القيمة الإجمالية ل USDe المقتنيات” ، مما سيزيد من إجمالي مكافآتك في كلا المجمعين بنسبة 50٪ من خلال الاحتفاظ ب YT-ENA و YT-USDe في نفس المحفظة.

قد تكون هذه أيضا هي الإستراتيجية التي اعتمدها متداولو YT الأكثر ذكاء ، والذين ربما استفادوا إلى أقصى حد من المكافآت توزيع مجاني التي حصلوا عليها في الموسم 1 في طلب لكسب كفاءة تراكم SATS أعلى في الموسم 2.

كما هو موضح في الجدول أدناه ، فإن هذه الإستراتيجية (المنشورة على Arbitrum) تحقق أعلى عائد - 162.56٪ متوقع ROI و 454.17٪ APY متوقع ، ولكنه بدوره يتحمل مخاطر أعلى عن طريق حبس ENA.

ملاحظة: تجمع USDe في Arbitrum وتجمع ENA في إثيريوم الشبكة الرئيسية.

أخيرا وليس آخرا ، إذا اخترت استراتيجية تستفيد من Pendle YT ، فأنت بحاجة إلى الانتباه إلى الرافعة المالية في الوقت الفعلي. عندما يبيع السوق YT (والذي من المرجح أن يحدث بالقرب من تاريخ انتهاء الصلاحية) ، ستزداد الرافعة المالية والعكس صحيح. على الرغم من أن الرافعة المالية في الوقت الفعلي ستستمر في التغيير بناء على ظروف سوق YT ، عند شراء YT ، فإن الرافعة المالية ل شمعة طويلة الفتيل على مركزك الخاص لن تتغير أطول وستستمر طوال فترة المقتنيات.