ما هو BUIDL؟ تحليل اللامركزية المالية التي شاركت فيها بلاك روك

كتبها: لوك، الاقتصاد المريخي

إذا سُئل عن أي هو أكثر “منجم” واعد في صناعة التشفير، فقد تكون الإجابة في سوق صندوق النقد الدولي للعملات التشفيرية (BUIDL) التابع لبلاك روك، حيث كسرت Curve و Elixir حديثا القواعد العادية وخططت لربط TradFi والتمويل اللامركزي بشكل وثيق من خلال BUIDL. إنها ليست مجرد شراكة بل ثورة جديدة في الاستثمار القيمة - أداة مالية جديدة تعتمد على العملات المستقرة وسندات الخزانة الأمريكية و stETH، وهي جاهزة لإعادة تعريف مستقبل التمويل اللامركزي.

سيقوم هذا المقال باستكشاف BUIDL بشكل عميق، هذا المشروع الهادئ الذي لديه إمكانيات هائلة، كيف يقوم بقلب تصورنا حول اللامركزية المالية، ويجلب لرجالTradFi مستقبل جديد.

BUIDL: منصة استثمار أصول رقمية مبتكرة

BUIDL هو صندوق استثماري مبتكر أطلقته BlackRock ، الشركة الرائدة في إدارة الأصول في العالم ، وعلى عكس الصناديق العادية ، فإن BUIDL هو صندوق ترميز الأصول ، يركز على الجمع بين أصول TradFi وتقنية سلسلة الكتلة لتزويد المستثمرين بنهج استثماري جديد “متوافق”. بدلا من مجرد استخدام سلسلة كتلة كمركبات الاستثمار، كسر الصندوق الانطباع التقليدي عن “المخاطر العالية” و “الاستقرار المنخفض” في سوق التشفير من خلال الجمع بشكل مبتكر بين عنصري الاستقرار والامتثال، وعزز بشكل كبير ثقة المستثمرين المؤسسيين. إنه استكشاف لاستخدام عمالقة وول ستريت التقليديين لتقنية سلسلة كتلة لتحسين إدارة الأصول والسيولة والأمان.

الهيكل الأساسي والإطار القانوني

تم إطلاق صندوق BUIDL Fund بواسطة BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund Ltd. التي أُنشئت بواسطة BlackRock في عام 2023 في جزر العذراء البريطانية (BVI)، وحصلت على مؤهل الامتثال وفقًا للإطار التنظيمي الخاص. يعتمد هذا الصندوق على بنود الإعفاء المعتمدة بموجب قاعدة Reg D Rule 506© والقسم 3©(7) من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الأمريكية، وهو مفتوح فقط لـ"المستثمرين المعتمدين"، ولا يخضع لقيود قوانين الأوراق المالية التقليدية المتعلقة بعدد المستثمرين وحجم التمويل. يوفر هذا الإطار القانوني شروط جمع الأموال المرنة لصندوق BUIDL، مع ضمان الامتثال وإدارة المخاطر.

الإصدار الخاص بصندوق BUIDL ليس له حد أعلى، والهدف هو جذب الأموال على مستوى العالم. وفقًا لوثائق التسجيل في SEC، القناة الوحيدة لتوزيع هذا الصندوق هي Securitize Markets, LLC، وهي وسيط أمن مسجل في SEC. بالإضافة إلى ذلك، يعمل الكيان المرتبط بهذه الصفقة، وهو Securitize, LLC، كوكيل نقل مسجل في SEC، ومسؤول عن تسجيل وتسجيل ملكية الأوراق المالية على سلسلة الكتل. هذا التصميم يعزز بشكل كبير شفافية وأمان تدفق الأموال.

تأسست Securitize في عام 2017 بواسطة كارلوس دومينغو وجيمي فين، وهي أول منصة لإصدار الأوراق المالية الرقمية في العالم، وهي رائدة في استخدام تكنولوجيا البلوكشين لتغيير فرص الأصول البديلة. في عام 2019، أصبحت Securitize أول وكيل نقل مسجل يعمل في البلوكشين والمسجل بـ SEC، وفي العام التالي، قامت بتوسيع نطاق أعمالها لتشمل وكالة السمسرة الذاتية ونظام التداول البديل. ببساطة، يمكن القول أن Securitize هي أكثر البنى التحتية للأصول الحقيقية الرقمية شمولاً واخضاعاً للرقابة في مجال البلوكشين حاليًا. في أخبار سابقة، قادت BlackRock جولة تمويل استراتيجية بقيمة 47 مليون دولار لـ Securitize.

صندوق BUIDL يتطلب حد أدنى للاستثمار هو 5 ملايين دولار (للمستثمرين الأفراد) و 25 مليون دولار (للمستثمرين المؤسسات)، مما يوفر هدف سوق محدد للأفراد ذوي الصافي العالي والمستثمرين المؤسسات.

استراتيجيات الاستثمار وتصميم المنتجات

استراتيجية الاستثمار لـ BUIDL تتركز أساسا على الأصول ذات السيولة العالية ومنخفضة المخاطر، خاصة السندات الحكومية الأمريكية وبروتوكول إعادة الشراء القصيرة الأجل. يتراوح معدل العائد السنوي لهذه الأصول عادة ما بين 2% و 4%، مما يضمن النمو الثابت لرأس المال الاستثماري وتحقيق عوائد مستقرة للمستثمرين. قيمة كل رمز BUIDL مرتبطة بالدولار الأمريكي، مما يضمن عدم تأثر أصول المستثمرين بالتقلبات السوقية وتوفير عوائد مستقرة مشابهة لأصول النقد.

حاليًا ، يبلغ معدل عائد BUIDL 4.50٪ ، وتبلغ رسوم الإدارة بين 0.20٪ و 0.50٪ ، حسب السلسلة التي يتم إصدار الأصول فيها. حاليًا ، يتم إصدار BUIDL في Ethereum و Arbitrum و Optimism و Avalanche و Polygon و Aptos هذه السلاسل الست.

ومن الواضح من السلسلة التي تتم فيها الإصدار أن BUIDL تستخدم معايير العملة ERC20 وتم تصميم آلية قائمة السماح. يقتصر تداول العملة على العناوين الموجودة في قائمة السماح فقط ، وسيفشل تحويل الأموال بين العناوين التي ليست في قائمة السماح. يضمن هذا التدبير أمان الأموال والامتثال للقوانين ويحول دون حدوث معاملات غير قانونية.

بشأن قواعد الاسترداد، يقدم صندوق BUIDL استردادًا يوميًا وينفذ عملية الاسترداد عبر Securitize. يمكن للمستثمرين استرداد وفقًا لحصصهم العملة وفقًا لمعدل الصرف 1 BUIDL = 1 USD. يتم إكمال جميع عمليات الاسترداد يوم العمل التالي في الساعة الثالثة بعد الظهر بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة وهو عادة T+0. هناك أيضًا قواعد واضحة لحساب وتوزيع العائدات: في الساعة الثالثة بعد الظهر بتوقيت شرق الولايات المتحدة في كل يوم عمل، يقوم الصندوق بحساب عائدات المستثمرين بناءً على حصصهم ويقوم بتوزيعها عن طريق إصدار عملة BUIDL في أول يوم عمل من كل شهر.

تدخلت شركات وول ستريت الكبرى رسميًا في التمويل اللامركزي

في عام 2023، مع النمو السريع لصناعة التشفير، بدأت شركة بلاك روك، وهي واحدة من أكبر شركات إدارة الأصول في العالم، في زيادة متابعتها لتقنية سلسلة الكتل والمال الرقمي. تمثل دخول بلاك روك إلى سوق التشفير خبرًا هامًا في الصناعة، حيث تم اعتبار كل حركة تقوم بها بلاك روك علامة على تدريج قبول سوق التمويل التقليدي لصناعة التشفير. إطلاق صندوق البناء يشير إلى المشاركة الرسمية لصناعة التمويل التقليدي في نظام البنية التحتية للتمويل اللامركزي.

لماذا تطلق بلاكروك BUIDL؟ لفهم هذا، نحتاج أولاً إلى البدء من فلسفة استثمار بلاكروك. كشركة إدارة أصول عالمية رائدة، تكرس بلاكروك نفسها دائمًا لتوفير منتجات استثمارية تحافظ على المخاطر للمستثمرين. ومع ذلك، فإن تقلبات السوق العالمية للأصول الرقمية، خاصة عندما تكون التقلبات كبيرة، تجعل الأصول الرقمية مثل التشفير غالبًا ما تثير تردد الهيئات المالية التقليدية. في الماضي، كانت هناك مخاوف كبيرة بين المستثمرين المؤسساتيين بشأن دخول التمويل اللامركزي: التقلب الزائد، وعدم الامتثال للتنظيم، ومخاطر السيولة، وما إلى ذلك، كل هذه العوامل تقلل من قبول الأصول التشفيرية في مجال TradFi. إن ظهور BUIDL هو بالضبط المنتج الابتكاري الذي أطلقته بلاكروك لحل هذه النقاط المؤلمة.

مزايا صناديق ترميز الأصول

بالمقارنة مع منتجات TradFi، يظهر صندوق BUIDL مزايا لا مثيل لها في عدة جوانب.

إدارة فعالة للأموال مع تكلفة زمنية منخفضة

عند إدارة الأموال في المؤسسة المالية التقليدية ، غالبًا ما يشمل الأمر العديد من الوسطاء وعمليات معقدة ، مثل العهد الثالث ، والتسوية ، والتسوية ، مما يؤدي إلى تكاليف إدارية مرتفعة ووقت الاستجابة. بينما يستخدم صندوق BUIDL تكنولوجيا سلسلة الكتل ، حيث يتم تسجيل جميع المعاملات وإدارة الأصول مباشرة داخل السلسلة ، مما يقلل بشكل كبير من الوسيط. هذا التبسيط للعملية لا يزيد فقط من الكفاءة ، بل يقلل بشكل كبير من تكاليف الإدارة ، مما يتيح للمستثمرين تحقيق مزيد من العوائد.

توفر سجلات تسوية وتسجيلات تداول شفافة في الوقت الحقيقي التي يوفرها تقنية سلسلة الكتل كفاءة أكبر في إدارة صندوق BUIDL ويمكن للمستثمرين الاطلاع على حالة الحساب وتاريخ التداول في الوقت الحقيقي لضمان سلامة الأموال والسيولة. يحل صندوق BUIDL هذه المشكلة من خلال توفير تداول وآلية استرداد في الوقت الحقيقي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بينما منتجات TradFi غالبًا ما تستغرق عدة أيام أو حتى أسابيع لإكمال عمليات الاكتتاب والاسترداد.

العائد الثابت والخصائص ذات المخاطر المنخفضة

تستخدم استراتيجية توزيع أصول صندوق BUIDL لها خصائص فريدة ذات مخاطر منخفضة. تتجه 100% من أصول الصندوق إلى أصول “شبيهة بالنقد” مثل السندات الحكومية القصيرة الأجل وبروتوكول الإعادة شراء، مما يضمن مصدرًا مستقرًا للعائدات. يؤدي هذا التوزيع للحفاظ على قيمة كل عملة بقيمة 1 دولار أمريكي ويحمي المستثمرين من مخاطر التقلبات السوقية.

إدخال آلية إعادة التوازن، يمكن للمستثمرين الحصول على الدخل من الفائدة ترميز الأصول شهريًا، هذه الطريقة الشفافة والآلية للتوزيع أكثر كفاءة ووضوحًا من دفعات النقدية للصناديق التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن أصول الصندوق تتألف تقريبًا من أصول ذات سيولة عالية، يمكن للمستثمرين الحصول على عوائد مستقرة وإجراء تعديلات على الأموال في أي وقت، مما يضمن مرونة وقابلية التشغيل للأموال.

نمط الترميز الابتكاري للأصول مع الامتثال التنظيمي

صندوق BUIDL يوفر ضمانًا كاملاً فيما يتعلق بالامتثال. عن طريق إنشاء SPV في جزر العذراء البريطانية وتقديم طلب استثناء أوراق الأمان Reg D، يمكن لصندوق BUIDL أن يفتح أبوابه بشكل قانوني أمام المستثمرين المعتمدين ويتبع بدقة اللوائح الرقابية ذات الصلة. وهذا يتيح للمستثمرين الاستثمار في بيئة شفافة ومتوافقة مع القوانين دون القلق بشأن مخاطر العمليات غير القانونية أو غير الشفافة.

ONDO في الأمام، CRV في الخلف

خلال 8 أشهر فقط، وصلت القيمة السوقية لـ BUIDL إلى 500 مليون دولار، محتلة المرتبة الثانية بين جميع منتجات RWA. حتى الآن، يُقدر أن 160 مليون دولار من BUIDL على شبكة الإثيريوم الرئيسية يتمتع بها ONDO، لذا بدأت الشعور بدفعة DeFi المألوفة يظهر مرة أخرى في مضمار RWA، وهو ما يجعل ONDO أول مستفيد منذ إطلاق BUIDL.

لماذا يجب أن تحتفظ ONDO بـ BUIDL؟

السيولة وإدارة الأصول الفعالة: المنتج الأساسي لـ Ondo Finance هو صندوق النقد العملة OUSG ، والذي يتطلب آلية شراء واسترداد فعالة. استخدام BUIDL بدلاً من السندات الخزانة الحكومية على المدى القصير يحسن بشكل كبير وقت التسوية للاسترداد ، مما يتيح الاشتراك والاسترداد الفوري وعلى مدار الساعة ، مما يضمن أن إدارة السيولة للصندوق تكون أكثر كفاءة. في الوقت نفسه ، يمكن لـ Ondo أن تعزز توافق السلسلة وتمكين التفاعل بين الأموال وذلك بفضل BUIDL وفي ظل ضمان السيولة ، مما يتيح لهذه الأموال التداول عبر عدة منصات وبروتوكولات مختلفة.

المنفعة المتبادلة ذهابًا وإيابًا ، اسقاط عتبة الاستثمار: من المعتاد أن تكون منتجات TradFi لها عتبة استثمار أعلى ، حيث يبدأ عتبة الاستثمار لـ BUIDL من 5000000 دولار ، وهذا بلا شك يقيد المستثمرين العاديين ، خاصة مستثمر التجزئة أو المؤسسات الصغيرة. بينما يمكن لـ Ondo Finance تقليل عتبة المستخدم بشكل كبير ، وتخفيض الحد الأدنى للإستثمار إلى 5000 دولار. هذا الإجراء ليس فقط يجعل الأموال أكثر مرونة ، بل يجعل منتجات TradFi قادرة على جذب مجموعة واسعة من المستثمرين ، بما في ذلك أولئك الذين لم يكن بإمكانهم المشاركة في الأصل بسبب عتبة الاستثمار العالية وهم المستثمرون الصغيرة ومستخدمو DeFi.

منذ امتلاك ONDO ل BUIDL، فقد ارتفع السعر بأكثر من 200%، ليصبح أول مشروع يحقق عوائد. والأخبار الأحدث تقول إن Curve تعمل بالتعاون مع Elixir على إدخال BUIDL من بيليد إلى التمويل اللامركزي.

CRV سيكون المشروع الذي سيتم تفجيره التالي بواسطة BUIDL

Elixir هي شبكة البلوكتشين المتخصصة في بنية تداول سجل الطلبات و deUSD (دولار اصطناعي مضمون بالكامل ومربح). يتم دعم deUSD بواسطة stETH (المستخدم لإنشاء مواقف محايدة للديلتا من خلال عقود الآجل الدائمة لـ ETH) وسندات الخزانة الأمريكية (من خلال بروتوكول USDS لخزانة MakerDAO). منذ إطلاقه، تم قبول deUSD بسرعة في السوق، حيث تجاوز إمداده 160 مليون دولار في غضون 4 أشهر فقط.

يتيح برنامج “خطة RWA لمؤسسات Elixir” للمستثمرين المؤسسيين القيام بالمزيد باستخدام الأصول المرمّزة. على سبيل المثال، يمكن الآن لحاملي رمز BUIDL أن يصبحوا حاملي deUSD في الوقت نفسه وأن يحتفظوا بعائد استثمارهم الأصلي. في الوقت نفسه، قامت Elixir بتحديد Curve كمركز رئيسي للسيولة، مما يعزز مكانتها الهامة في التمويل اللامركزي.

هذا التعاون ذو أهمية استثنائية بالنسبة لكيرف، مما يدل على أن ديفي والتمويل اللامركزي قد قطعا خطوة حاسمة في دمج التمويل التقليدي والعمق.

للمستثمرين في RWA: هذا التعاون يوفر لهم فرصة جديدة في التمويل اللامركزي ، مع الحفاظ على عوائد الأصول الحقيقية الحالية، وبشكل أساسي يحقق الفوز المزدوج.

بالنسبة للتمويل اللامركزي البيئة: التعاون يجلب رأس المال الموثوق به من المؤسسات، مما يعزز استقرار السوق والسيولة ويجعل البيئة البيئة الكاملة أكثر نضجا.

Curve يستفيد كثيرًا من هذا التكامل:

ترسيخ مكانتها في السوق: يعزز دور Curve كمنصة انتقال للسيولة المستقرة ، خاصة مع دعم الأصول عالية الجودة مثل deUSD ، والتي ستظل الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين.

جذب المزيد من المؤسسات للمشاركة: من خلال منصة Curve القوية والناجحة ، يمكن للمزيد من المؤسسات المالية التقليدية الانضمام بسلاسة إلى البيئة المالية اللامركزية وتقديم المزيد من الأموال والمشاركة.

زيادة قيمة التأمين على القرض المتكرر ورسوم الفائدة: مع المزيد من الأصول المرتبطة بالعملات الرقمية المشفرة، ستدخل منصة Curve في دورة إيجابية: المزيد من الحجم التداولي → المزيد من السيولة → توفير المزيد من الدخل لمزودي السيولة ومالكي الـ veCRV.

البنية التحتية القوية لـ Curve ضرورية لتبني هذه المؤسسات. من خلال توفير العمق والسيولة والتداول الفعال لـ deUSD ، يقوم Curve بتوفير رابط هام بين TradFi والتمويل اللامركزي. مع دخول المزيد من الأصول المؤسسية مثل BUIDL إلى النظام البيئي ، يلعب Curve دورًا متزايد الأهمية كمكان رئيسي للسيولة للعملات المستقرة ، مما يوفر فرصًا أكثر للمشاركين في TradFi والتمويل اللامركزي للتداول والربح.

قابل للملاحظة أن الرغم من ارتفاع أسعار CRV بنسبة 90٪ خلال 5 أيام بعد الإعلانات ذات الصلة، إلا أن قيمتها السوقية البالغة 13 مليار دولار لا تزال تتفوق على ONDO بقيمة 25 مليار دولار، وما زال اكتشاف قيمة CRV قيد التحقق.

خاتمة

مع تصاعد موجة الابتكار الذي يقوده BUIDL من BlackRock، يصبح الحدود بين التمويل اللامركزي وTradFi غير واضحة بشكل متزايد. إن BUIDL ليس فقط تطويرًا للمنتجات المالية ، بل هو تغيير عميق في المفاهيم المالية ومعيار جديد يقود الابتكار المالي العالمي. كما هو الحال في كل اختراق رئيسي في عالم التشفير ، فإنه يترافق دائمًا مع مشاركة واعتراف من العمالقة في TradFi. اليوم ، مع التطور المستمر لـ BUIDL ، يتجلى الإمكانات التي يجلبها للمستثمرين والأسواق ويستحق متابعته بشكل مستمر منا كل واحد.

في هذا العصر المالي الجديد، سيكون الأمر الأساسي الذي يواجهه كل مستثمر هو كيف يمكنه الوقوف على قمة الرياح والموجات، والاستفادة من هذه الفرصة للاندماج والاندماج المتقاطع،