إنها نهاية كل شيء، نيفيديا؟

يعتقد بيرنشتين أن القلق بشأن “انتهاء تداول الذكاء الاصطناعي” ما زال مبالغًا فيه.

كتب بواسطة: جيانغ زيهان، زاو يينغ

مصدر: وول ستريت جورنال

منذ بداية هذا العام وحتى الآن، كانت نفيديا في مواقف صعبة، حيث تعرضت لمخاوف من النمو وسلسلة التوريد ومخاطر التنظيم، حيث انخفض سعر السهم بنسبة تقارب 15٪، متجاوزًا بكثير انخفاض قطاع الشرائح النصف موصلة ومؤشر S&P 500 بنسبة 1٪، ولكن هل انتهى كل هذا بالنسبة لنفيديا؟

قد لا! يعتقد بيرنشتين أن كل شيء قد انتهى على ما يبدو، لكن ربما يمكن أن يبدأ من جديد…

في 4 مارس، أصدر المحللون ستيسي أ. راسجون و Alrick Shaw وآخرون تقريرا يقولون إنه على الرغم من أداء NVIDIA الضعيف هذا العام وتقييمها المنخفض، إلا أن دورة منتجات NVIDIA Blackwell تتسارع، وبات التقييم الحالي أكثر جاذبية.

وقد انخفضت تقديرات قيمة NVIDIA حاليًا إلى أدنى مستوياتها. بعد انخفاض كبير في سوق الأسهم يوم الاثنين، بلغ معدل الربحية السعرية لنفيديا في المستقبل البعيد حوالي 25 مرة، مسجلاً أدنى مستوى خلال العام الماضي، وقريب من أدنى مستوى خلال العشر سنوات الماضية.

في الواقع، فإن سعر تداول شركة إنفيديا الآن أقل من سعر مؤشر شركات الشرائح النصفية في فيلادلفيا (لم نرى هذا سوى مرة أو مرتين خلال العقد الماضي)، ويظهر بفارق طفيف فقط مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500، وهو أدنى مستوى منذ عام 2016.

!

أشار بيرنشتاين إلى أنه على الرغم من أن إطلاق Blackwell لم يكن سلسًا كما أرادت الشركة، إلا أن المشكلة قد حُلت الآن:

بعد التواصل مع إنفيديا، تم تأكيد أن إيرادات Blackwell في الربع الرابع لإنفيديا بلغت 110 مليار دولار، وتم شحن جميع الطلبيات في يناير، مما يدل على كسر Engpocalypse.

وفي الوقت نفسه، أعلنت إنفيديا أيضًا أن الطلب سيظل مرتفعًا عن العرض في الأرباع القادمة بينما تستمر نفقات العملاء الرأسمالية في الارتفاع. الأهم من ذلك، فإن DeepSeek لم تشكل تهديدًا لطلب الذكاء الاصطناعي، بل ربما تسرع من نموه.

بالنسبة لشركة نفيديا، إحدى المخاطر المحتملة التي يوليها بيرنشتين اهتمامًا متزايدًا هي الضغط التنظيمي المتزايد - قواعد انتشار الذكاء الاصطناعي. يشير هذا إلى إمكانية أن تقوم الحكومة الأمريكية بإصدار قواعد جديدة تقيد انتشار التكنولوجيا والأجهزة ذات الصلة بالذكاء الاصطناعي على الصعيد الدولي. ويحذر بيرنشتين من أن كل تقليل بمقدار 100 مليار دولار من الإيرادات سيؤدي تقريبًا إلى انخفاض 0.25 دولار في الربح الصافي لشركة نفيديا للسهم الواحد.

من الناحية العامة، يعتقد بيرنشتين أن القلق بشأن “انتهاء تداول الذكاء الاصطناعي” ما زال مبالغا فيه:

تتحول تقييمات NVIDIA الحالية إلى أكثر جاذبية، حيث يتجه السوق حاليًا نحو الحذر بوضوح، لكن رغبة الشركات في الإنفاق لا تزال مرتفعة، وقد بدأ دورة المنتجات للتو، بالإضافة إلى أن مؤتمر GTC سيعقد بعد بضعة أسابيع. علاوة على ذلك، من الناحية التاريخية، عندما ينخفض نسبة الربح إلى 25 مرة أو أقل لـ NVIDIA، يمكن للمستثمرين عادةً تحقيق عوائد جيدة (وصلت عائدات العام السابق في المتوسط ​​إلى 150%، مع مخاطر هبوطية محدودة نسبيًا).