تحذير من تسارع انخفاض الين الياباني! اقتراب نافذة تدخل البنك المركزي في السياسة【تقييم أسبوعي للعملات الأجنبية】

ملخص سوق الأسبوع الماضي

خلال الأسبوع الماضي (12/15-12/19)، شهد مؤشر الدولار الأمريكي ارتفاعًا معتدلًا بنسبة 0.33%، بينما تباين أداء العملات غير الأمريكية. حيث كانت الين الياباني الأكثر ضغطًا، حيث انخفض بمقدار 1.28% خلال الأسبوع، تلاه اليورو بانخفاض 0.23%، والدولار الأسترالي بانخفاض 0.65%، وارتفع الجنيه الإسترليني بشكل طفيف بنسبة 0.03%. تداخلت عوامل متعددة مثل تباين سياسات البنوك المركزية، وتجاوز البيانات الاقتصادية للتوقعات، واختراقات فنية، مما زاد من تقلبات السوق.

تراجع الين الياباني يقترب من مستوى نفسي حاسم، إشارات التدخل تتكرر

ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الين الياباني بنسبة 1.28% الأسبوع الماضي، وكان الدافع الرئيسي هو “لهجة التيسير والتشديد من بنك اليابان” في آن واحد. على الرغم من أن بنك اليابان رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وفقًا لتوقعات السوق، إلا أن تصريحات المحافظ Ueda كانت واضحة في الميل نحو التيسير، مما خيب آمال السوق. والأهم من ذلك، أن الحكومة اليابانية الجديدة وافقت على خطة تحفيز مالي بقيمة 18.3 تريليون ين ياباني، مما عكس تأثير التشديد الناتج عن رفع الفائدة، وأدى إلى ضغط إضافي على الين.

السوق يتوقع بشكل عام أن يخفض بنك اليابان سعر الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026. وتوقعات بنك ميتسوبيشي يو إف جي أكثر تشاؤمًا، حيث يتوقع أن يتم تأجيل الرفع التالي للفائدة حتى أكتوبر 2026، مع احتمال أن يصل سعر صرف الدولار مقابل الين إلى مستوى 162 في الربع الأول.

لكن جي بي مورغان أصدر تحذيرًا مهمًا: إذا انخفض الين الياباني إلى ما فوق 160، فمن غير المحتمل أن يتم السيطرة عليه بشكل فعال على المدى القصير، ومن المحتمل أن تتخذ الحكومة اليابانية إجراءات تدخل في سوق الصرف. هذا التصريح أطلق جرس الإنذار في السوق. بالمقابل، رأي Nomura أكثر تفاؤلاً، حيث يعتقد أن الدولار لن يظل قويًا في ظل تراجع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ويتوقع أن يرتفع الين الياباني إلى 155 في الربع الأول.

من الناحية الفنية، تجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين المتوسط المتحرك لمدة 21 يومًا، وظهرت إشارات شراء على مؤشر MACD. إذا تم كسر مستوى المقاومة عند 158، فقد يفتح ذلك المجال لمزيد من الارتفاع. ولكن إذا استمر الضغط دون ذلك، وتراجع إلى ما دون 158، فهناك مخاطر تصحيح، مع دعم عند 154.

الأسبوع الحالي، سيكون خطاب محافظ بنك اليابان وإشارات التدخل الحكومي من العوامل الرئيسية. أي تصريحات متشددة أو تصعيد في التدخل قد يؤدي إلى تراجع سريع في سعر صرف الدولار مقابل الين.

اليورو يرتفع ثم ينخفض، وتوقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لا تزال غامضة

شهدت أسعار صرف اليورو مقابل الدولار ارتفاعًا ثم انخفاضًا الأسبوع الماضي، حيث انخفضت بنسبة 0.23% في النهاية. حافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة دون تغيير، وهو ما كان متوقعًا، لكن رئيسة البنك كريستين لاغارد لم تقدم إشارات متشددة كانت السوق تتوقعها، مما أدى إلى خيبة أمل في السوق بسبب هذا الصمت السياسي.

أما البيانات الاقتصادية الأمريكية فكانت مختلطة. حيث كانت بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر مخيبة للآمال، في حين أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) كانت أدنى من التوقعات. وأشارت بنوك كبرى مثل Morgan Stanley وBarclays إلى أن هذه البيانات قد تكون متأثرة بشكل كبير بتشوهات إحصائية وعوامل تقنية، مما يصعب الاعتماد عليها في تقييم الحالة الاقتصادية الحقيقية. هذا الغموض في تفسير البيانات زاد من حيرة السوق حول مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

السوق يظل يتوقع بشكل مستقر أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة مرتين في عام 2026، مع احتمال أن يكون خفض أبريل بنسبة 66.5%. ومع ذلك، فإن رد فعل السوق يظهر أن هذه التوقعات لا تزال قابلة للتغيير بشكل كبير.

تحليل Danske Bank أكثر بناءة، حيث يرى أن تفضيل الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة، مع موقف البنك المركزي الأوروبي الحيادي، قد يقلل من فارق الفائدة الحقيقي بعد تعديل التضخم، مما يدعم اليورو. بالإضافة إلى ذلك، تعافي أسواق الأصول الأوروبية، ومشاعر التحوط تجاه الدولار، وتراجع ثقة المؤسسات الأمريكية، كلها عوامل تدعم ارتفاع اليورو بشكل ملحوظ.

من الناحية الفنية، لا تزال أسعار صرف اليورو مقابل الدولار تتداول فوق عدة متوسطات متحركة، مع وجود زخم للارتفاع على المدى القصير. مستوى المقاومة الرئيسي هو حوالي 1.18، وإذا تراجع السعر، فإن المتوسط المتحرك لمدة 100 يوم عند 1.165 سيكون دعمًا مهمًا.

الأسبوع الحالي، يركز على بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من الولايات المتحدة وتغيرات الوضع الجيوسياسي. إذا جاءت البيانات بأداء فوق التوقعات، فسيكون ذلك دعمًا للدولار وضغطًا على اليورو مقابل الدولار؛ وإذا لم يحدث ذلك، فسيكون دعمًا لارتفاع اليورو.

الدولار الأسترالي مرتبط بشكل كبير ببيئة السيولة العالمية

على الرغم من أن الدولار الأسترالي انخفض بنسبة 0.65% الأسبوع الماضي، إلا أنه لا ينبغي إغفال أداء سعر صرف الأسترالي مقابل اليوان الصيني. كعملة سلعية، يتأثر الدولار الأسترالي بشكل كبير بالمخاطر العالمية وأسعار السلع الأساسية. في ظل بدء دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وضعف مؤشر الدولار، يظل هناك ضغط طويل الأمد على الدولار الأسترالي مقابل اليوان. على المدى القصير، سيكون أداء الدولار الأسترالي مقابل اليوان مؤشرًا هامًا يعكس سيولة منطقة آسيا والمحيط الهادئ وآفاق التجارة.

توقعات الأسبوع القادم

السوق الأجنبية على أعتاب نافذة قرارات مهمة. رغبة الحكومة اليابانية في التدخل، والبيانات الاقتصادية الأمريكية الحقيقية، واستدامة الانتعاش الأوروبي، كلها عوامل ستحدد مسار العملات خلال الأسبوع القادم. يجب على المستثمرين مراقبة تصريحات البنوك المركزية والمسؤولين، حيث غالبًا ما تكون أكثر تأثيرًا من البيانات ذاتها.