ما هو مصير اليورو في 2026؟ التوقعات المؤسسية تشكل "ثلاثة معسكرات متنافسة"

مع دخول عام 2026، أصبح اتجاه اليورو أحد أكبر نقاط الخلاف في وول ستريت. يتوقع جي بي مورغان وبنك أوف أمريكا ارتفاع السعر، بينما تتوقع سيتي وستاندرد آند بورز تراجعًا، وقدم مورغان ستانلي توقعات “مذبذب” بشكل خاص. ما هي الأسرار الكامنة وراء هذه المعركة التنبئية؟

الانقسام في السياسات، هو المنطق الأساسي

تغير وتيرة السياسة بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أصبح العامل الرئيسي الذي يهز سعر اليورو/الدولار.

لقد أنهى البنك المركزي الأوروبي بالفعل قصة خفض الفائدة. في ظل دعم مرونة الاقتصاد الأوروبي واستقرار التضخم، تتوقع سيتي أن يظل البنك المركزي الأوروبي عند مستوى فائدة 2% حتى نهاية 2027. بعبارة أخرى، دخل البنك المركزي الأوروبي فترة “الانتظار”.

أما الاحتياطي الفيدرالي فاستقبل دورة جديدة من “نافذة التيسير”. تتوقع غولدمان ساكس، مورغان ستانلي، وبنك أمريكا أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة في 2026، مع غالبية التوقعات بانخفاض 50 نقطة أساس (مرتين)، بينما يظل بعضهم مثل جي بي مورغان ودويتشه بنك أكثر تحفظًا، ويتوقعون خفضًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس.

ماذا يعني هذا الاختلاف في السياسات؟ تقارب الفارق في أسعار الفائدة بين أوروبا وأمريكا، مما يقلل من جاذبية الدولار، ويخلق “تربة” لارتفاع اليورو.

الأداء الاقتصادي، يحدد الحد الأعلى والأدنى

توقعات اقتصاد أوروبا وأمريكا لعام 2026 ليست بنفس الاتجاه الواضح.

في أوروبا، هناك حالة من “الثلج والنار” — حيث قد يكون التحفيز المالي الكبير من ألمانيا محركًا للنمو، لكن عدم اليقين السياسي في فرنسا لا يزال قائمًا. أما في الولايات المتحدة، فالوضع دقيق: على السطح، تتوقع بنوك مثل أمريكا وبنك غولدمان ساكس نموًا اقتصاديًا ثابتًا، لكن وكالة موديز خففت من التفاؤل — سوق العمل الأمريكي يواجه ركودًا، ومع تراجع موجة الذكاء الاصطناعي، قد تتعرض زخمات النمو الاقتصادي لخطر الانقطاع.

هذا التباين في الأداء الاقتصادي ينعكس مباشرة على توقعات السوق لمستقبل اليورو.

ثلاث وجهات نظر، تعكس ثلاثة مستقبلات

المتوقعون للارتفاع: مسار 1.20-1.25 الوسيط

يعتقد جي بي مورغان أن النمو الاقتصادي في أوروبا والتوسع المالي في ألمانيا سيدعمان ارتفاع اليورو/الدولار تدريجيًا ليصل إلى 1.20 في الربع الثاني من 2026. وإذا استمرت البيانات الاقتصادية الأمريكية في الضعف، قد يتوسع الارتفاع ليصل إلى 1.25. منطق دويتشه بنك أكثر تطرفًا — مع انتعاش الاقتصاد الألماني، واحتمال التوصل إلى سلام في الصراع الروسي الأوكراني، من المتوقع أن يتجاوز اليورو/الدولار 1.20 في منتصف 2026، ويصل إلى 1.25 بنهاية العام.

المتوقعون للهبوط: قاع 1.12-1.13

تشير ستاندرد آند بورز إلى خطر رئيسي: إذا لم تكن نتائج التحفيز المالي الألماني كما هو متوقع، قد يُجبر البنك المركزي الأوروبي على خفض الفائدة لمواجهة ضغوط النمو الخارجية. في هذا السيناريو، قد ينخفض اليورو/الدولار إلى 1.13 في منتصف 2026، ويهبط أكثر إلى 1.12 بنهاية العام. قلق بنك باركلي من زاوية التجارة — حيث تتدهور ظروف التجارة في منطقة اليورو، والتوقعات الحالية للنمو والتضخم مرتفعة جدًا، مما يعرض هذه التوقعات لمخاطر هبوط واضحة، ومن المتوقع أن يلامس اليورو/الدولار 1.13 بنهاية العام.

المتذبذبون: انعكاس “V” مع ارتفاع ثم هبوط

يقدم مورغان ستانلي تصورًا أكثر تعقيدًا. في بداية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، سيكون تقارب الفارق في أسعار الفائدة بين أوروبا وأمريكا بمثابة “ربيع” لليورو، مع ارتفاع محتمل إلى 1.23 في النصف الأول من 2026، وربما يصل إلى 1.30 في حالة التفاؤل. لكن السيناريو في النصف الثاني يعكس ذلك — ضعف البيانات الاقتصادية الأوروبية مرة أخرى، وظهور مرونة غير متوقعة في الاقتصاد الأمريكي، مما يدفع اليورو/الدولار للهبوط إلى 1.16 بنهاية العام.

جوهر الانقسام في السوق

هذه الظاهرة التي تتسم بـ"ثلاثة أوجه" تعكس انقسامات عميقة بين المستثمرين حول شكل الاقتصاد العالمي في 2026. المتغيرات الرئيسية تشمل: هل يمكن للتحفيز المالي الألماني حقًا أن يغير الاتجاه، وهل ستستمر مرونة الاقتصاد الأمريكي بعد موجة الذكاء الاصطناعي، وما هي الصدمات الجيوسياسية غير المتوقعة.

بالنسبة لمتداولي اليورو، قد يكون عام 2026 عامًا “اختر قصتك” — هل تؤمن برواية انتعاش أوروبا، أم تقلق من أن مرونة الاقتصاد الأمريكي ستفوق التوقعات؟ مستقبل اليورو يعتمد في النهاية على من يروي القصة بشكل أكثر إقناعًا.