Ethereum als öffentliches Gut: William Mougayar schlägt neues Bewertungsrahmenwerk vor

Ethereum ist nicht mehr nur eine leistungsstarke Blockchain, die im Wettbewerb um Transaktionsgeschwindigkeit oder Gebühren steht – sie fungiert zunehmend als globales öffentliches Gut. In einem kürzlich vom offiziellen Ethereum X-Konto geteilten Gast-Thread argumentiert Blockchain-Autor und Investor William Mougayar, dass Ethereum die Kernmerkmale eines öffentlichen Guts aufweist: nicht-rivalisierend (die Nutzung durch eine Person verringert nicht die Verfügbarkeit für andere), nicht-ausschließbar (für jeden offen) und systembefähigend (es treibt eine Vielzahl von Anwendungen und wirtschaftlichen Aktivitäten an).

Dieses framing positioniert Ethereum in derselben Kategorie wie grundlegende Technologien wie das Internet, GPS und TCP/IP-Protokolle. „Wie das frühe Internet ist sein wahrer Wert größtenteils unsichtbar“, betonte der Thread, und hob hervor, wie Infrastruktur-Systeme oft enorme wirtschaftliche Auswirkungen liefern, lange bevor die Märkte sie vollständig erkennen oder bewerten.

Vom Informationsprotokoll zum Wertprotokoll

Mougayar zieht eine klare Unterscheidung:

• Das Internet funktioniert hauptsächlich als Informationsprotokoll, das den globalen Datenfluss ermöglicht.
• Ethereum entwickelt sich zu einem Wertprotokoll, das eine neutrale, permissionless Abwicklungsschicht für wirtschaftliche Aktivitäten in großem Maßstab bereitstellt.

Beide sind öffentliche Güter auf der Basisschicht, während höhere Schichten private Anwendungen, Unternehmen und institutionelle Anwendungsfälle unterstützen.

Solana als aufkommendes Wertprotokoll

Ein ähnlicher Wandel vollzieht sich bei Solana. Während es oft als eine Hochdurchsatz- und kostengünstige Alternative zu Ethereum positioniert wird, beginnt Solana ebenfalls, als Wertprotokoll zu fungieren – insbesondere für Echtzeit-, Hochfrequenzanwendungen wie Zahlungen, Handel und tokenisierte Vermögenswerte.

Die Architektur von Solana (hoher TPS, niedrige Gebühren, schnelle Finalität) macht es besonders geeignet für konsumorientierte und institutionelle Wertflüsse. Wie Ethereum ermöglicht es eine permissionless Teilnahme und dient als Grundlage für DeFi, NFT-Marktplätze, Gaming-Ökonomien sowie aufkommende Stablecoin- und Remittance-Systeme.

Obwohl sich das Modell von Solana (Single-Layer, validatorenzentriert vs. Ethereum’s Rollup-zentrierter modularer Ansatz) unterscheidet, konkurrieren beide Netzwerke zunehmend nicht gegeneinander, sondern gegen die Ineffizienzen traditioneller globaler Koordinationssysteme – Banken, Zahlungssysteme und alte Abwicklungssysteme.

Ein dreiteiliges Bewertungsrahmenwerk für öffentliche Güter

Mougayar schlägt ein neues Rahmenwerk vor, um Ethereum (und in Erweiterung Solana) als öffentliche Güter zu bewerten:

1. Eingefangener Wert: Direkte, on-chain Einnahmen: Transaktionsgebühren, MEV, Token-Ökonomie.
2. Flusswert: Breitere wirtschaftliche Aktivitäten, die durch Anwendungen, Märkte und Institutionen ermöglicht werden (DeFi TVL, Stablecoin-Transfers, tokenisierte Vermögenswerte, Unternehmensanwendungen).
3. Vertrauensüberschuss: Der wirtschaftliche Wert, der durch die Verringerung globaler Reibungen entsteht: Abwicklung Verzögerungen, Verifizierungskosten, Gegenparteirisiko, Betrug und Abstimmungsaufwand.

Dieser „Vertrauensüberschuss“ generiert eine sich verstärkende Vertrauensdividende, da mehr Nutzer, Entwickler und Institutionen auf das Netzwerk vertrauen. Je größer und vielfältiger das Ökosystem wird, desto größer sind die systemischen Vertrauenseffekte.

Gegen den Status quo, nicht gegeneinander konkurrieren

Ethereum und Solana befinden sich nicht primär in einem Nullsummenspiel um Dominanz. Stattdessen stellen sie beide eine Herausforderung für den langsamen, teuren und ausschließenden Status quo der traditionellen Finanzwelt und grenzüberschreitenden Koordination dar.

Ihr langfristiger Wert liegt in Vertrauensminimierung, globaler Zugänglichkeit und wirtschaftlicher Ermöglichung – nicht nur in kurzfristiger Gebührengenerierung oder reinen Leistungskennzahlen.

Wie der Ethereum-Thread zusammenfasste: „Wenn du den Wert von Ethereum für die Welt verstehen willst, schau auf Abhängigkeiten, Flüsse und Vertrauensminimierung. Dort entsteht der Wert des öffentlichen Guts.“ Das gleiche Prinzip gilt für Solana, das sich zu einem Hochdurchsatz-Wertprotokoll entwickelt.

FAQ: Ethereum und Solana als öffentliche Güter

1. Was bedeutet es, wenn Ethereum oder Solana ein „öffentliches Gut“ sind? Es bedeutet, dass das Netzwerk nicht-rivalisierend (meine Nutzung verringert nicht deine) und nicht-ausschließlich (jeder kann teilnehmen) ist, während es eine weitreichende wirtschaftliche Aktivität ermöglicht – ähnlich dem Internet oder GPS.

2. Wie unterscheiden sich Ethereum und Solana in diesem Zusammenhang? Ethereum konzentriert sich auf Modularität und Dezentralisierung mit einem großen Rollup-Ökosystem, während Solana auf hohe Durchsatzleistung und niedrige Latenz auf einer einzigen Schicht setzt. Beide dienen als Wertprotokolle, sind aber auf unterschiedliche Anwendungsfälle spezialisiert.

3. Warum können wir sie nicht nur anhand von Gebühren oder TVL bewerten? Diese Metriken erfassen nur den „eingefangenen Wert“. Sie übersehen den breiteren „Flusswert“ (ermöglichte wirtschaftliche Aktivitäten) und den „Vertrauensüberschuss“ (globale Reibungsverringerung), die die eigentlichen Treiber für langfristige Wirkung sind.

4. Was ist die „Vertrauensdividende“? Es ist der sich verstärkende wirtschaftliche Vorteil durch niedrigere Abwicklungskosten, weniger Betrug, geringeres Gegenparteirisiko und schnellere Abstimmung, wenn mehr Menschen und Institutionen auf das Netzwerk vertrauen.

5. Konkurrieren Ethereum und Solana gegeneinander? Nicht primär. Sie konkurrieren beide gegen traditionelle Finanzsysteme (Banken, Zahlungssysteme, alte Abwicklungssysteme), indem sie schnellere, günstigere und offenere Alternativen bieten.

6. Wie sollten Investoren die Bewertung dieser Netzwerke in Zukunft angehen? Blicken Sie über kurzfristige Einnahmen hinaus. Konzentrieren Sie sich auf Abhängigkeiten (wie viele Systeme darauf angewiesen sind), Flusswert (ermöglichte wirtschaftliche Aktivitäten) und Vertrauensminimierung (globale Reibungsverringerung).