Chinesische Finanzvereinigung macht eine Kehrtwende! RWA-Neu-Technologie wird erneut als „Hochrisikokapital“ eingestuft

China Financial Association Policy Rapid Turnaround: Seven Major Industry Associations Jointly Issue Notice Reclassifying RWA (Real-World Asset Tokenization) from a “New Technology” Requiring Regulatory Clarification to a “High-Risk” Business Model, Placing It Alongside Stablecoins, Air Coins, and Cryptocurrency Mining as Illegal Activities. This marks a fundamental shift in the attitude of Chinese regulators towards RWA, with related enterprises facing regulatory crackdown risks.

Drei Schlüsselzeichen für den plötzlichen Richtungswechsel der Politik

Wu Blockchain berichtete am Montag, dass die China Asset Management Association, die China Internet Finance Association, die China Banking Association, die China Securities Association, die China Futures Association, die China Listed Companies Association und die China Payment and Settlement Association gemeinsam Stellung bezogen. Dieses gleichzeitige Handeln der sieben Verbände ist äußerst selten und deutet meist darauf hin, dass die oberste Führung eine bestimmte Geschäftstätigkeit bereits bewertet hat.

Die Botschaft der China Financial Association ist sehr eindeutig: RWA ist kein technisches Problem mehr, auch kein Mechanismusproblem, sondern ein Geschäft mit erheblichen Finanzrisiken, die die technischen Vorteile überwiegen. Das Dokument erwähnt kein Wort zu Begriffen wie „Technologie-Pilotprojekte“, „gestufte Regulierung“ oder „vorsichtige Entwicklung“, die üblicherweise bei neuen Technologien verwendet werden. Dies zeigt klar, dass das Ziel der Regulierung nicht die Optimierung von RWA ist, sondern deren vollständige Ausschließung aus dem rechtlichen Rahmen.

Besonders bemerkenswert ist die Wahl des Zeitpunkts. Berichten zufolge haben die People’s Bank of China und eine andere Aufsichtsbehörde im Oktober die inländischen Tech-Giganten bei der Umsetzung ihrer Stablecoin-Pläne abgeraten, was darauf hindeutet, dass die Bedenken Pekings hinsichtlich digitaler Vermögenswert-Tokenisierung zu einer systemischen politischen Anpassung geführt haben. Von der Ablehnung der Stablecoin-Pläne der Tech-Giganten im Oktober bis hin zur aktuellen Einstufung von RWA durch die sieben Verbände als Hochrisiko zeigt die Konsistenz der Politik, dass die Aufsichtsbehörden sich bereits auf eine gemeinsame Linie geeinigt haben.

Die politische Neuausrichtung der Branchenverbände bedeutet in der Praxis, dass die Teilnahme an RWA-Aktivitäten als „Finanzierung und Handelsaktivitäten“ im Sinne chinesischer Gesetze eingestuft wird, die verboten sind. Damit sind die betreffenden Unternehmen Risiken einer regulatorischen Durchsetzung ausgesetzt. Im Gegensatz zu früheren Warnungen der Aufsichtsbehörden wird RWA diesmal direkt neben „Air Coins“ eingestuft, was in der Regulierungssprache nahezu gleichbedeutend mit betrügerischen Finanzaktivitäten ist.

Die Logik hinter dem Zusammenschluss der sieben Verbände zur Blockade

Laut Übersetzung von Wu Blockchain erklärten die beteiligten Verbände: „Real-World Asset Tokenization bezieht sich auf die Beschaffung von Finanzmitteln und den Handel durch die Ausgabe von Token oder anderen mit Token-Charakteristika versehenen Rechten oder Schuldscheinen. Dabei bestehen verschiedene Risiken, darunter Betrugsrisiken bei den Vermögenswerten, Betriebsrisiken und Spekulationsrisiken. Derzeit haben chinesische Finanzaufsichtsbehörden keine Genehmigung für irgendwelche Aktivitäten im Bereich der Real-World Asset Tokenization.“

Diese offizielle Aussage offenbart die Kernbedenken der China Financial Association gegenüber RWA. Zunächst wird RWA als „Finanzierung und Handelsaktivität“ definiert, nicht als technologische Innovation oder Fintech-Anwendung. Diese Einstufung bringt RWA direkt in den streng regulierten Finanzierungsbereich Chinas, wobei jegliche nicht genehmigte Finanzierungsaktivitäten in China als illegale Kapitalbeschaffung gelten.

Drei Risikokategorien bei der Einstufung von RWA

Betrugsrisiko bei Vermögenswerten: Im Tokenisierungsprozess ist die Echtheit der zugrunde liegenden Vermögenswerte schwer zu verifizieren, es besteht die Gefahr von gefälschtem Asset-Listing, Doppelverpfändung und Betrug.

Betriebsrisiko: Sicherheitslücken bei technischen Plattformen, die Zuverlässigkeit der Verwahrstellen und Schwachstellen in Smart Contracts können zu Vermögensverlusten führen.

Spekulationsrisiko: Nach der Tokenisierung werden die Vermögenswerte im Sekundärmarkt gehandelt, die Preise können vom tatsächlichen Wert der zugrunde liegenden Assets abweichen und sich zu reinen Spekulationsinstrumenten entwickeln.

Zweitens macht die Verbandsaussage deutlich, dass „chinesische Finanzaufsichtsbehörden keine Aktivitäten im Bereich der Real-World Asset Tokenization genehmigt haben“, was bedeutet, dass alle derzeitigen RWA-Geschäfte innerhalb Chinas oder für chinesische Einwohner illegal sind. Dies entspricht der Logik des ICO-Verbots von 2017: Zunächst vollständiges Verbot, dann selektive Pilotprojekte. Doch angesichts der aktuellen Stellungnahmen sind Pilotprojekte äußerst unwahrscheinlich.

Drittens zeigt die gleichzeitige Einordnung von RWA neben Stablecoins, Air Coins und Mining, dass die Aufsichtsbehörden RWA im Wesentlichen als gleichwertig mit anderen Krypto-Aktivitäten ansehen, die die bestehende Finanzordnung herausfordern. Diese Kategorisierung schließt die Legalisierung von RWA in China praktisch aus, zumindest in absehbarer Zukunft.

Geopolitische Überlegungen im US-chinesischen Wettbewerb um digitale Währungen

Die strenge Haltung Chinas gegenüber RWA muss im größeren Kontext des US-chinesischen Wettbewerbs im Bereich digitaler Währungen gesehen werden. Nach der Verabschiedung des „GENIUS Act“ im Juli bemühen sich die US-Regierungsstellen, einen stabilen Rahmen für digitale US-Dollar auf Bundesebene zu schaffen. Berichten zufolge üben Banken Druck auf Gesetzgeber aus, um Probleme bei den Stablecoin-Belohnungen zu lösen, während das Gesetz noch in Kraft ist.

Faryar Shirzad, der leitende Politikberater der größten US-Kryptobörse, sagte im Dezember letzten Jahres, dass die Streitigkeiten um die Umsetzung des Gesetzes die Position der USA schwächen könnten, da China um die globale Anwendung des digitalen Renminbi im Zahlungsverkehr konkurriert. Seit Donnerstag dürfen chinesische Geschäftsbanken Zinsen auf die Guthaben in digitalen Renminbi-Wallets zahlen, was den Übergang vom Pilot- zum praktischen Einsatz markiert.

In diesem geopolitischen Wettbewerb verfolgt China eine klare Strategie: Es verbietet RWA und Stablecoins vollständig und fördert aktiv den digitalen Renminbi, um die Souveränität der digitalen Währung zu sichern. Obwohl RWA und Stablecoins behaupten, an reale Vermögenswerte gekoppelt zu sein, werden ihre Ausgabe, Verbreitung und Regulierung dezentralisiert durchgeführt, was im Widerspruch zu Chinas Betonung der Finanzhoheit und Kapitalverkehrskontrolle steht.

Im Gegensatz dazu steht der digitale Renminbi, der vollständig von der People’s Bank of China kontrolliert wird und eine präzise Geldpolitik sowie Überwachung des Kapitalflusses ermöglicht. Die Verbotsstrategie der China Financial Association gegen RWA dient in Wirklichkeit dazu, die Verbreitung des digitalen Renminbi zu fördern, indem Wettbewerber ausgeschaltet werden. Zukünftig wird der einzige legale Weg für chinesische Unternehmen oder Privatpersonen, Vermögenswerte zu tokenisieren oder digital zu handeln, über das offiziell genehmigte digitale Renminbi-System laufen.

Insgesamt zeigt die Neubewertung der RWA durch die China Financial Association als Hochrisiko-Asset, dass Chinas regulatorische Haltung gegenüber dezentralen Finanzinnovationen klarer wird. Dies ist nicht nur ein Verbot von RWA, sondern auch eine strategische Entscheidung Chinas im globalen Wettbewerb um digitale Währungen.