Makroausblick dieser Woche: Die anhaltende Inflation in den USA kombiniert mit Zöllen könnte die Federal Reserve dazu veranlassen, die Zinssenkung auf Juli zu verschieben

BlockBeats Meldung, 23. Februar: Die makroökonomische Hauptlinie in den USA kehrt am 23. Februar wieder zur Kombination „höhere Inflation + längere Aufrechterhaltung hoher Zinsen“ zurück.

Am Dienstag um 23:00 Uhr US-amerikanische Einzelhandelsumsätze für Dezember, US-Verbrauchervertrauensindex des Conference Boards für Februar, Richmond Fed Manufacturing Index für Februar;

Am Mittwoch nach Börsenschluss veröffentlicht Nvidia seine Quartalszahlen;

Am Donnerstag um 21:30 Uhr die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA für die Woche bis zum 21. Februar;

Am Freitag um 22:45 Uhr der Chicago PMI für Februar.

Die neuesten Daten zeigen, dass das BIP der USA im vierten Quartal 2025 insgesamt hinter den Erwartungen zurückbleibt, das Kern-BIP jedoch im Jahresvergleich um 2,4 % wächst, was auf eine anhaltende wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit hindeutet. Am selben Tag wurden die Kern-PCE-Preise für Dezember um 0,4 % gegenüber dem Vormonat erhöht, im Jahresvergleich auf 3 %, was den größten Anstieg seit fast einem Jahr darstellt. Der Super-Core-PCE stieg im Jahresvergleich auf 3,3 %, was ein Signal für die Hartnäckigkeit der Inflation verstärkt.

Durch diese Entwicklungen hat der Zinsmarkt die Erwartungen an eine Zinssenkung in der ersten Jahreshälfte weitgehend aufgegeben. Laut Daten der LSEG sind die Händler derzeit vollständig in die Erwartung eingepreist, dass die Fed 2026 zweimal um jeweils 25 Basispunkte senken wird, wobei der erste Zinsschnitt auf Juli verschoben wurde. Einige Institutionen warnen sogar vor einem steigenden Risiko, dass nur einmal im Jahr gesenkt wird.

Der Fokus dieser Woche liegt auf den US-amerikanischen PPI-Daten für Januar. Der Markt erwartet eine monatliche Steigerung um 0,3 %, während der Jahresvergleich möglicherweise von 3,0 % auf 2,8 % zurückgeht. Sollte die Inflation auf Produktionsseite weiterhin widerstandsfähig sein, würde dies den Spielraum für eine geldpolitische Wende der Fed weiter einschränken.

Mehrere Fed-Vertreter haben bereits eine hawkishe Haltung signalisiert. Chicago Fed Präsident Goolsbee sagte, wenn die Inflation bei 3 % oder darüber bleibt, sei das aktuelle Zinsniveau „nicht hoch“; Board-Mitglied Barr sagte, er unterstütze keine Zinssenkungen, solange die Inflation nicht dauerhaft zurückgeht; die Sitzungsprotokolle zeigen ebenfalls, dass einige Beamte offen für eine Zinserhöhung bei Bedarf sind.

Insgesamt wächst die US-Wirtschaft zwar langsamer, aber sie gerät nicht ins Stocken, die Inflation bleibt hartnäckig, und Fiskal- sowie Handelspolitik sind unsicher. Vor diesem Hintergrund werden kurzfristige Marktschwankungen wahrscheinlich stärker durch Daten und politische Erwartungen getrieben, während die Geldpolitik der Fed weiterhin auf eine „längere Phase restriktiver Zinsen“ ausgerichtet sein wird.