"Die zweite Wahrheit" hinter dem Zusammenbruch von Luna: Jane Streets Flucht, bevor sie in die Tiefe stürzte

Im Mai 2022 verschwanden innerhalb von nur 72 Stunden 40 Milliarden Dollar. Das war der verheerendste Zusammenbruch in der Geschichte der Kryptowährungen. UST, einst als “Juwel der algorithmischen Stablecoins” gefeiert, stürzte innerhalb weniger Tage von 1 Dollar auf nahezu wertlos ab; Luna, mit einer Marktkapitalisierung von fast 40 Milliarden Dollar, fiel vom Höchststand von 116 Dollar auf nahezu null. Millionen normaler Investoren verloren ihre Ersparnisse zu Beginn des Sommers. Sie aktualisierten ständig die Bildschirme, starrten auf fallende Kerzendiagramme, wussten nicht, was passiert war oder was sie tun sollten. Die offizielle Erklärung wurde schnell präsentiert: Der Algorithmus war fehlerhaft, Do Kwon log, und der Markt brach selbst zusammen. Die meisten akzeptierten diese Antwort, betrachteten die Katastrophe als “eine weitere Lektion in der Welt der Kryptowährungen” und setzten ihr Leben fort. Diese Antwort blieb fast vier Jahre lang unverändert. Bis zum 23. Februar 2026 reichte Todd Snyder, der Insolvenzliquidator von Terraform Labs, eine Klage beim Bundesgericht in Manhattan ein. Jane Street, der weltweit profitabelste und geheimnisvollste Quant-Handelsriese, rückte unerwartet ins Zentrum der Aufmerksamkeit. Die Frage, die vier Jahre lang schweigend im Raum stand, erhielt eine neue Antwort. Das geheime Gesprächsnetzwerk von Jane Street und LUNA Um das Ausmaß dieser Anklage zu verstehen, müssen wir zunächst wissen, wer die Angeklagten sind. Für die meisten Krypto-Nutzer ist Jane Street ein unbekannter Name. Doch an der Wall Street ist sie eine Legende – ein Unternehmen, das absichtlich im Verborgenen agiert, aber heimlich zu einem der wichtigsten Akteure auf den globalen Finanzmärkten geworden ist. Von 1999 bis 2000 gründeten drei ehemalige Händler von Susquehanna—Tim Reynolds, Robert Granieri und Michael Jenkins—zusammen mit IBM-Softwareentwickler Marc Gerstein Jane Street in einem kleinen, fensterlosen Büro in New York. Anfänglich konzentrierten sie sich auf den Handel mit ADR-Arbitrage, eine diskrete Tätigkeit, die kaum Beachtung fand. Später wechselten sie jedoch in eine Nische—ETFs—und machten daraus ihr Hauptkampffeld. Dieses Wetten veränderte alles. Heute ist Jane Street einer der größten Market Maker weltweit, tätig in 45 Ländern und an über 200 Börsen. Sie kontrolliert etwa 24 % des Primärmarktes für börsennotierte ETFs in den USA, mit einem monatlichen Aktienhandelsvolumen von 2 Billionen Dollar. 2024 erzielte sie einen Netto-Handelsumsatz von 20,5 Milliarden Dollar, übertraf die Bank of America und erreichte das Niveau von Goldman Sachs. Im zweiten Quartal 2025 erreichte ihr Netto-Handelsumsatz in einem Quartal einen Rekordwert von 10,1 Milliarden Dollar, mit einem Nettogewinn von 6,9 Milliarden Dollar, was alle Quartalsrekorde der großen Investmentbanken an der Wall Street übertraf. Mit 3.000 Mitarbeitern, ohne CEO, ohne traditionelle Hierarchie, und alle Mitarbeiter werden auf Gewinnbasis bezahlt, beschreibt sich Jane Street selbst als “Puzzle-Community”, während Außenstehende sie als “anarchistische Gemeinschaft” bezeichnen—flach, mysteriös und nahezu vollständig medienabgeschlossen. Zu den ehemaligen Mitarbeitern zählt eine bekannte Figur: SBF, der nach seinem Abschluss am MIT 2014 bei Jane Street einstieg, hier drei Jahre lang sein Trading-Urteilsvermögen schärfte und 2017 ging, um Alameda Research und FTX zu gründen. Die von dieser Firma ausgebildeten Personen haben die Welt der Kryptowährungen tiefgreifend verändert, in jeder Hinsicht. Heute steht dieses Unternehmen, das für seinen “diskreten, präzisen Stil und seine stets informationsvorteilhafte Haltung” bekannt ist, vor zahlreichen Problemen. Der Kern der Vorwürfe stammt aus einem privaten Chat namens “Bryce’s Secret”. Der Gründer ist Bryce Pratt, ein Mitarbeiter von Jane Street. Vor seinem Eintritt bei Jane Street war er Praktikant bei Terraform, doch sein altes Netzwerk ist noch intakt, und er hatte Zugang zu beiden Seiten. Im Februar 2022 brachte Pratt seine ehemaligen Kollegen in diesen privaten Kanal, der eine Verbindung zwischen den internen Aktivitäten von Terraform und Jane Street herstellte, wobei Softwareingenieure und der Leiter der Geschäftsentwicklung von Terraform auf der anderen Seite verbunden waren. Die Anklage behauptet, dass Jane Street durch diese Verbindung vorab von Terraform’s Plan wusste, heimlich Geld aus dem Curve-Liquiditätspool abzuziehen—eine Entscheidung, die noch nicht öffentlich bekannt war. Am 7. Mai um 17:44 Uhr, nur 10 Minuten nachdem Terraform Labs still und heimlich 150 Millionen US-Dollar in UST aus dem Curve 3pool abgezogen hatte, zog eine Wallet, die mit Jane Street in Verbindung gebracht wird, ebenfalls 85 Millionen US-Dollar UST ab—die größte Transaktion in der Geschichte des Fonds. Am 9. Mai fiel der US-Dollar auf 0,8 Dollar, und die Anzeichen des Zusammenbruchs waren unübersehbar. Zu diesem Zeitpunkt schickte Pratt eine Nachricht an Do Kwon und das Terraform-Team im Gruppenchat, in der er vorschlug, dass Jane Street “Luna mit erheblichem Abschlag kaufen” könnte. Während sie Gewinne aus kleinen Investoren zog, nutzten sie auch die Gelegenheit, Vermögenswerte vor dem Zusammenbruch zu retten. Neben Pratt werden in der Klage weitere Angeklagte genannt: Robert Granieri, Mitbegründer von Jane Street und einziger der vier Gründer, der noch im Unternehmen ist, sowie Mitarbeiter Michael Huang. Die Klage beruft sich auf das Commodity Exchange Act und das Securities Exchange Act, erhebt Betrugsvorwürfe und fordert eine Juryverhandlung, Schadensersatz und Rückführung aller erzielten Gewinne. Bloomberg zitiert eine zentrale Aussage in der Klageschrift: Das Verhalten von Jane Street habe es ihnen ermöglicht, “Hunderte Millionen Dollar potenzieller Risiken zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs des Terraform-Ökosystems zu verbergen.” Hochschnellende Geschäfte und tiefere Schatten Der Fall Jane Street ist kein Einzelfall. Zwei Monate zuvor hatte derselbe Liquidator, Todd Snyder, Jump Trading verklagt, den Mitbegründer William DiSomma und den ehemaligen Vorsitzenden von Jump Crypto, Kanav Kariya, beim Bundesgericht in Illinois, und forderte 4 Milliarden Dollar Schadensersatz. Die Geschichte von Jump ist in mancher Hinsicht sogar schockierender als die von Jane Street. Die Klage enthüllt ein bislang unvollständiges Bild: Bereits im Mai 2021, als UST erstmals eine Krise durchlief, kaufte Jump heimlich etwa 20 Millionen US-Dollar UST, um den Kurs wieder auf 1 Dollar zu stabilisieren. Danach glaubte die Öffentlichkeit an die inszenierte Geschichte der algorithmischen Stablecoins; dass die Algorithmen effizient funktionieren und das System sich selbst wiederherstellen könne. Terraform nutzte dies aus, um der Aufsicht der Regulierungsbehörden zu entgehen, während Jump mehr als 61 Millionen Luna-Token zu 0,40 Dollar pro Token kaufte, verglichen mit einem Marktpreis von etwa 90 Dollar zu dieser Zeit—ein Abschlag von über 99 %. Später verkaufte Jump diese Token mit einem geschätzten Gewinn von 1,28 Milliarden Dollar, so die Klage. Im letzten Zusammenbruch im Mai 2022 transferierte die Luna-Reserve fast 50.000 Bitcoin (etwa 1,5 Milliarden Dollar) an Jump, ohne schriftliche Vereinbarung, angeblich zur Marktstabilisierung. Das endgültige Ziel dieser Bitcoin-Transfers ist unbekannt, und die Klage stellt klar: “Es ist unklar, ob Jump durch diese Transaktion noch reicher wurde.” Bemerkenswert ist, dass DiSomma und Kariya mehrfach das Fifth Amendment zogen, um Fragen in früheren SEC-Ermittlungen zu verweigern. Die Tochtergesellschaft von Jump, Tai Mo Shan, einigte sich 2024 mit der SEC auf 123 Millionen Dollar, wobei sie zugab, Investoren getäuscht zu haben. Kariya trat im selben Jahr auch als Vorsitzender von Jump Crypto zurück, wegen einer Untersuchung durch die CFTC. Noch wichtiger ist, dass die Klage von Jane Street nahelegt, dass Jane Street durch die Informationskanäle von Jump Zugang zu “nicht-öffentlichen Schlüsselinformationen” hatte. Diese beiden Fälle sind durch eine unsichtbare Verbindung miteinander verknüpft. Doch die Geschichte ist noch nicht zu Ende Die Reaktion von Jane Street ist eindeutig: Es handelt sich um eine “verzweifelte Klage”, einen “offensichtlichen Versuch, Geld von den Unternehmen abzuziehen”. Sie erklären, dass die Verluste der Terra- und Luna-Investoren auf einen “Milliardenschwindel” zurückzuführen seien, den Do Kwon und das Terraform-Management verursacht hätten, und kündigen an, sich energisch zu verteidigen. Diese Aussage ist korrekt. Do Kwon hat Betrug gestanden und wurde zu 15 Jahren Haft verurteilt; Terraform musste eine Strafe von 4,47 Milliarden Dollar zahlen. Der Zusammenbruch von Luna war durch sein Mechanismus-Design vorbestimmt: Algorithmische Stablecoins sind im Wesentlichen Systeme, die kontinuierlichen Kauf und Vertrauen erfordern, um zu funktionieren. Sobald Panik ausbricht, kehrt sich der Arbitrage-Mechanismus um, was zu einer schnellen Selbstzerstörung führt. Dennoch sind die Behauptungen “Do Kwon ist schuldig” und “andere sind unschuldig” nicht gleichbedeutend. Der offensichtliche Fehler im Gebäude, das zum Einsturz führte, ist eine Tatsache. Ob jedoch jemand heimlich die wertvollsten Gegenstände vor dem Eintreffen der Feuerwehr entfernt hat, ist eine rechtliche und ethische Frage. Ein weiterer bemerkenswerter Punkt ist, dass am selben Tag, an dem die Klage gegen Jane Street bekannt wurde, der Blockchain-Analyst ZachXBT ankündigte, eine “große Untersuchung eines der profitabelsten Unternehmen in der Kryptoindustrie” zu veröffentlichen, bei der viele Mitarbeiter interne Daten für langjährige Insider-Trades genutzt haben sollen, am 26. Februar 2026. Er nannte keine Namen. Doch dieses sensible Timing ließ die gesamte Krypto-Twitter-Community den Atem anhalten. Diese Geschichte ist noch nicht zu Ende. Aber eines ist sicher: In der Welt der Kryptowährungen, die sich selbst als “dezentral” rühmt, hat die Ungleichheit nie wirklich aufgehört. Sie hat sich nur von den Banktischen auf die Smart Contracts auf der Chain verlagert und existiert weiterhin in einer diskreteren Form. Der Luna-Zusammenbruch könnte nur die heftigste Rissspur in diesem Riss sein, während die anderen längst vor dem Einsturz der Mauer in Sicherheit waren. “Die Reichen bekommen ihr Geld vollständig zurück, während die Normalen nur 30/70 teilen” – das stimmt im Film, und es stimmt auch in der Welt der Kryptowährungen.