banque des règlements internationaux : le stablecoin n'est pas une monnaie, n'a pas réussi les « trois tests clés »

Rédaction : Daniel Kuhn

Compilation : far, sans centre

La Banque des règlements internationaux a déclaré que les stablecoins ne sont pas de la monnaie.

L’institution parfois appelée “la banque des banques centrales” a indiqué dans un rapport publié mardi que les actifs numériques adossés aux monnaies fiduciaires n’avaient pas réussi les “trois tests clés” nécessaires pour en faire un pilier du système monétaire : unicité, résilience et intégrité.

Dans son rapport annuel, la BIS a déclaré au sujet de la prochaine génération de systèmes financiers : « Il reste à voir quel rôle joueront les innovations telles que les stablecoins dans le futur système monétaire. Cependant, elles ne répondent pas bien aux trois caractéristiques idéales qu’un arrangement monétaire sain devrait avoir, et ne peuvent donc pas devenir le pilier du futur système monétaire. »

Selon l’auteur du rapport, les stablecoins présentent effectivement certains avantages, tels que la programmabilité, la pseudo-anonymat et une « méthode d’accès conviviale pour les nouveaux utilisateurs ». De plus, leurs « caractéristiques techniques signifient qu’ils pourraient offrir des coûts plus bas et des vitesses de transaction plus rapides », en particulier dans le domaine des paiements transfrontaliers.

Cependant, par rapport aux monnaies émises par les banques centrales et aux instruments émis par les banques commerciales et d’autres entités du secteur privé, les stablecoins pourraient poser des risques pour le système financier mondial en sapant la souveraineté monétaire des gouvernements (parfois par le biais de « dollarisation discrète ») et en favorisant les activités criminelles, selon l’auteur.

Bien que les stablecoins jouent un rôle clair dans les canaux d’entrée et de sortie de l’écosystème crypto et qu’ils deviennent de plus en plus populaires dans les pays où l’inflation est élevée, où il existe des contrôles de capitaux ou où il est difficile d’obtenir des comptes en dollars, ces actifs ne doivent pas être considérés comme de la liquidité.

Trois tests clés

Plus précisément, en raison de sa conception structurelle, les stablecoins n’ont pas réussi le test de flexibilité. Prenons l’USDT émis par Tether comme exemple, ce stablecoin est soutenu par des “actifs d’une valeur nominale équivalente”, et toute “émission supplémentaire nécessite un paiement intégral à l’avance de la part des détenteurs”, ce qui impose une “contrainte de paiement anticipé”.

De plus, contrairement aux réserves des banques centrales, les stablecoins ne répondent pas à l’exigence de « singularité » de la monnaie - c’est-à-dire que la monnaie peut être émise par différentes banques et acceptée sans condition par tous - car ils sont généralement émis par des entités centralisées qui peuvent établir des normes différentes et ne garantissent pas toujours les mêmes protections en matière de règlement.

L’auteur écrit : « Les détenteurs de stablecoins vont marquer le nom de l’émetteur, tout comme les billets de banque privés qui circulaient à l’époque des banques libres aux États-Unis au XIXe siècle. Ainsi, les stablecoins sont souvent échangés à des taux de change différents, ce qui nuit à l’unicité de la monnaie. »

Pour des raisons similaires, les stablecoins présentent également des « défauts majeurs » en matière de promotion de l’intégrité des systèmes monétaires, car tous les émetteurs ne respectent pas les normes de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d’argent (AML), et ne peuvent pas efficacement prévenir la criminalité financière.

Tokenisation transformative

L’émetteur de la stablecoin USDC, Circle, a vu son action chuter de plus de 15 % mardi après la publication d’un rapport de la BRI. La veille, l’action CRCL avait atteint un sommet historique de 299 dollars, en hausse de plus de 600 % par rapport à son prix d’introduction en bourse d’environ 32 dollars.

Bien que la BIS ait exprimé des inquiétudes, l’organisation reste optimiste quant au potentiel de la tokenisation, la considérant comme une “innovation révolutionnaire” dans des domaines allant des paiements transfrontaliers aux marchés des valeurs mobilières.

L’auteur écrit : « Une plateforme de tokenisation axée sur les réserves des banques centrales, la monnaie des banques commerciales et les obligations gouvernementales peut poser les bases de la prochaine génération de systèmes monétaires et financiers. »