La bulle de prime du Bitcoin a éclaté : NYDIG dit que le signal est clair

Contenu éditorial de confiance, examiné par des experts de l'industrie de premier plan et des rédacteurs expérimentés. Divulgation des annonces Le dernier digest hebdomadaire de NYDIG, publié le 5 septembre 2025 et rédigé par le Responsable mondial de la recherche Greg Cipolaro, soutient que la prime que les investisseurs payaient autrefois pour les entreprises “Digital Asset Treasury” (DAT) a été en train de diminuer même si le bitcoin a atteint un nouveau sommet historique à la mi-août.

Les DAT sont des entreprises publiques dont la stratégie principale est de détenir des bitcoins dans leur bilan ; la prime ( ou remise ) reflète l'écart entre le prix de l'action d'une société et sa valeur nette d'actif sous-jacente ( NAV ) par action de bitcoin. Conclusion de NYDIG : la prime autrefois élevée s'est compressée au sein du groupe, et cette compression elle-même émerge comme un signal macro pour le cycle du Bitcoin plutôt qu'une particularité spécifique à une entreprise.

Les entreprises de trésorerie Bitcoin ressentent la pression

Cipolaro pointe vers une confluence de facteurs derrière la compression des primes : l'anxiété des investisseurs avant de grands déblocages d'approvisionnement ; les objectifs commerciaux changeants parmi les équipes de direction de DAT ; des augmentations tangibles de l'émission d'actions ; la prise de bénéfices après de fortes performances ; et une différenciation limitée entre les stratégies de trésorerie d'entreprise. La dynamique est visible même chez les plus grands leaders du marché, où “les primes sur les entreprises de trésorerie d'actifs numériques … continuent de se comprimer”, malgré le record d'août du bitcoin. NYDIG cadre cela comme un réajustement structurel plutôt qu'un simple écart de sentiment.

Lecture connexe : Plus d'un million de Bitcoin verrouillés dans des trésoreries alors que les institutions injectent 1 milliard de dollars. Le calendrier de l'offre est au cœur des préoccupations. NYDIG met en garde que “pour de nombreux DAT, les conditions pourraient se détériorer avant de s'améliorer”, car de nombreuses trésoreries axées sur le BTC doivent encore finaliser des fusions ou finaliser des financements en actions et en dettes pour enregistrer des actions pour un trading sans restriction. Dans de nombreux cas, “plus de 95 % des nouvelles actions en circulation sont liées à ces transactions”, ce qui implique une vague potentielle de l'offre secondaire une fois que les enregistrements deviennent effectifs. Si les prix de ces déblocages diminuent, la pression à la vente pourrait s'auto-alimenter.

Les références de prix provenant de récentes levées de fonds soulignent le risque. NYDIG note que l'action de Twenty One se négocie en dessous de son PIPE de 21 $ de juin ( tout en étant au-dessus d'un PIPE de 10 $ d'avril ), tandis que Nakamoto se négocie en dessous d'un PIPE additionnel de 5 $ ( mais au-dessus de son PIPE de 1,12 $ ). ProCap/Columbus Capital se situe juste au-dessus de son prix de levée SPAC et d'équité préférentielle, et Bitcoin Standard Treasury Co./Cantor Equity Partners est seulement marginalement au-dessus de son niveau de PIPE. S'enfoncer en dessous de ces prix d'ancrage exercerait non seulement une pression sur les investisseurs existants mais pourrait également amplifier la vente post-enregistrement par de nouveaux détenteurs qui sont proches ou sous l'eau.

Si les primes continuent de se comprimer et que les remises s'ouvrent, le remède le plus direct que NYDIG met en avant est le rachat d'actions par les entreprises. Pourtant, parmi les grandes entreprises de trésorerie bitcoin, les autorisations de rachat sont largement absentes. Empery Digital est l'exception, se négociant à une remise d'environ 24 % par rapport à la valeur nette d'inventaire avec un programme en place. En revanche, Nakamoto s'oriente vers l'émission d'actions via une offre de 5 milliards de dollars sur le marché—une approche qui, par définition, tend à s'appuyer sur la prime plutôt qu'à la défendre. Le conseil de NYDIG est clair : garder un peu de liquidités « pour soutenir les actions via des rachats ».

Lecture connexe : 5 milliards de dollars de trésor Bitcoin liés à un site web de piraterie trouvés dans des portefeuilles allemands. Au-delà des mécanismes de marché à court terme, NYDIG esquisse à quoi pourrait ressembler une prochaine phase de maturation : des fusions et acquisitions accretives et même un activisme des actionnaires parmi les DAT. Parce que l'accrétion est une fonction de la prime relative, un acquéreur négociant à une prime NAV plus élevée qu'une cible peut augmenter son nombre de bitcoins par action à travers un accord d'actions même si la cible n'est pas à un prix réduit. Si cette logique s'implante, les consolidateurs seront probablement des entreprises capables de soutenir des primes plus élevées et d'opérer à une échelle suffisante pour exécuter des transactions significatives.

Que signifie cela pour le prix du Bitcoin ?

Crucial pour les observateurs du cycle bitcoin, NYDIG revisite l'unique analogue historique disponible pour ce signal émergent : la prime de MicroStrategy par rapport à la NAV a atteint son pic en février 2021, précédant le sommet intermédiaire de bitcoin en avril 2021 près de 64 000 $ et bien avant le sommet ultime de novembre 2021 autour de 69 000 $. Dans le cycle actuel, NYDIG observe que la prime de MicroStrategy a atteint son maximum en novembre 2024—un détail de timing qui « pourrait nous dire quelque chose sur le cycle bitcoin actuel », même si la société souligne qu'un exemple ne fait pas une règle. « Il se peut qu'il y ait des informations de cycle véhiculées dans les primes DAT, mais la taille de l'échantillon est petite."

L'appendice du marché de NYDIG souligne l'humeur de transition. Le Bitcoin a diminué au cours des dernières semaines, tandis que les actions américaines plus larges sont restées largement stables. Les métaux précieux, en revanche, ont augmenté après Jackson Hole alors que la baisse des taux nominaux et les attentes d'inflation persistantes ont poussé les rendements réels à la baisse—des conditions macroéconomiques que NYDIG soutient devraient également favoriser le BTC aux côtés de l'or et de l'argent en vue de l'indice des prix à la consommation de septembre et de la décision du FOMC du 17 septembre.

La maison de recherche s'arrête avant de faire un appel ferme sur le timing. Mais les contours sont clairs : un régime de prime autrefois florissant pour les trésors de bitcoin est en train d'être pressé par l'offre, l'émission et la convergence des stratégies ; les équipes de direction pourraient devoir passer de tirages d'équité opportunistes à des rachats défensifs ; et si l'histoire se répète, la trajectoire de la prime de MicroStrategy - atteignant des sommets des mois avant les sommets ultimes du bitcoin - pourrait à nouveau chuchoter où nous en sommes dans le cycle. Comme le dit NYDIG, le “signal” intégré dans les primes DAT devient de plus en plus fort, même si l'ensemble de données est jeune.

Au moment de la presse, le bitcoin se négociait à 111,373 $.

BTC se maintient au-dessus d'un support clé, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSDT sur TradingView.comImage mise en avant créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com Le processus éditorial pour bitcoinist est centré sur la livraison de contenus soigneusement recherchés, précis et impartiaux. Nous respectons des normes de sourcing strictes, et chaque page fait l'objet d'un examen diligent par notre équipe d'experts en technologie de premier plan et d'éditeurs chevronnés. Ce processus garantit l'intégrité, la pertinence et la valeur de notre contenu pour nos lecteurs.