La dernière ligne de défense de la plateforme d'échange : pourquoi le mécanisme de réduction de la position ADL me force-t-il à sortir lorsque je réalise des bénéfices ?

Alors que le marché des cryptomonnaies a connu un flash crash le 11, de nombreux traders se sont retrouvés mécontents après la liquidation forcée de position automatique (ADL). Doug Colkitt, fondateur d'Ambient Finance, a publié à ce sujet, expliquant systématiquement le principe, la logique opérationnelle et la signification de l'ADL, qui peut être considéré comme un mécanisme de sécurité indispensable au fonctionnement du marché des contrats perpétuels.

Le marché des Futures Perpétuel n'a pas de « vrai jeton ».

Doug a d'abord précisé que le marché des Futures Perpétuel (perpetual futures) ne détient aucun actif réel. Prenons l'exemple des Futures Perpétuel sur BTC (comme BTC-USDT) : il n'y a pas de véritable bitcoin sur le marché, seulement un grand « pool de liquidités » constitué des marges des traders.

La structure des produits des Futures Perpétuel

La règle fondamentale du système est que « les positions longues et courtes doivent être complètement équilibrées ». Ainsi, lorsque les prix fluctuent, certains réalisent des bénéfices tandis que d'autres subissent des pertes, et l'argent est continuellement redistribué dans ce pool.

La liquidité du marché est gravement insuffisante, l'ADL devient donc la dernière ligne de défense.

Lorsque le marché est très volatile, l'échange commence par vendre les positions liquidées par le biais d'un mécanisme de liquidation normal. Mais si toutes les positions pouvant être fermées ont été fermées, cela montre que la liquidité du marché est encore insuffisante, le fonds d'assurance (vault) interviendra pour absorber les risques, c'est également une deuxième ligne de défense couramment utilisée par l'échange pour maintenir la stabilité.

La caisse officielle de Hyperliquid HLP

Mais si même le fonds d'assurance ne peut pas supporter, le mécanisme de « réduction automatique de position (ADL, Auto-Deleveraging) » sera déclenché, c'est le dernier moyen de contrôle des risques.

(Hyperliquid HLP a ajusté les limites de levier pour BTC et ETH après des dommages, soulignant la compétitivité du marché basée sur la transparence des données)

Métaphore parfaite : les sièges de vol sont en surréservation, quelqu'un doit descendre de l'avion.

Doug compare l'ADL à une situation où un vol a des billets en survente. La compagnie aérienne va d'abord continuer à augmenter les incitations à la compensation, cherchant des passagers prêts à changer de vol, mais si personne n'est disposé, elle devra quand même forcer quelqu'un à descendre de l'avion. La logique de l'ADL est la même :

Si les fonds des acheteurs sont insuffisants et qu'aucun investisseur n'est prêt à entrer sur le marché, alors le système n'a d'autre choix que de laisser au moins une partie des vendeurs à découvert sortir et fermer une position. Quant au choix des contreparties pour la fermeture de position et au processus de tarification, chaque échange a ses propres spécificités.

( Les données de liquidation de Binance sont ridiculement faibles ! Les données de liquidation publiées par Hyperliquid défient Binance ? )

Comment fonctionne l'ADL : qui sera soumis à une liquidation forcée ?

Doug explique que le système ADL détermine qui sera liquidé en premier selon le niveau de profit, le multiplicateur de levier et la taille de la position. ( peut se référer aux lumières d'avertissement de réduction automatique des positions sur les contrats des différentes bourses ).

La lumière ADL de Bybit : La vérité sur le marché zéro-somme : ADL est une mesure nécessaire pour maintenir l'ordre actuel.

Doug a déclaré que le marché des perpétuels est essentiellement un jeu à somme nulle, sans nouvelle valeur créée et sans véritable BTC acheté ou vendu.

Il a décrit : « Tout comme en thermodynamique, l'énergie ( les fonds ) ne disparaissent pas, ils ne font que se déplacer entre acheteurs et vendeurs. »

ADL est le dernier recours inévitable, c'est le mécanisme ultime qui garantit que ce système de contrats perpétuels fermé ne s'effondre pas dans des situations extrêmes.

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