Les applications de chiffrement passent d'une domination par l'innovation technologique à une concurrence basée sur la capacité de distribution, n'attirant plus de nouveaux utilisateurs à s'adapter aux opérations off-chain, mais se transformant en services backend intégrés dans d'autres écosystèmes de produits. Les plateformes frontales qui contrôlent le trafic des utilisateurs occuperont une part de valeur plus importante, et les barrières à la concurrence se concentreront sur la capacité de distribution plutôt que sur la Liquidité. Cet article est issu d'un article de Matt, organisé, traduit et rédigé par Foresight News. (Résumé : Arthur Hayes avertit que Monad pourrait chuter de 99 % : une cryptomonnaie VC à haute valorisation et faible liquidité) (Contexte : Monad est officiellement lancé ! Performance des prix des pièces lors de l'ouverture $MON , économie des tokens, résultats de la vente publique sur Coinbase… tout est réuni)

Table des matières

• L'optimisation technique est confrontée à une diminution des rendements marginaux
• Passer de B2C à B2B2C
• Cas Coinbase confirme les avantages de la distribution
• La concurrence future se concentre sur la capacité de distribution

Aujourd'hui, même les applications de chiffrement deviennent progressivement une infrastructure standardisée, au service des institutions financières Web2 et traditionnelles qui disposent d'interfaces utilisateur familières.

Chaque cycle de cryptomonnaie donne naissance à une nouvelle théorie sur « comment la valeur se sédimente dans l'écosystème de chiffrement », et ces théories sont toutes raisonnables à l'époque.

En 2016, Joel Monegro a proposé la “théorie des protocoles obèses” : la valeur converge vers des blockchains sous-jacentes comme Ethereum grâce au partage de données, aux jetons et aux effets de réseau.

En 2022, Westie a proposé la « théorie de l'application grasse » : avec la réduction significative des coûts de transaction grâce aux réseaux de deuxième couche, des applications comme Uniswap, Aave et OpenSea gagnent des frais de transaction, qui dépassent même ceux de la plateforme à laquelle elles appartiennent, en construisant des barrières de liquidité et d'expérience utilisateur.

Et aujourd'hui, en 2025, l'industrie a officiellement franchi une nouvelle étape : les applications de chiffrement elles-mêmes sont devenues des produits standardisés alternatifs.

Optimisation technique en proie à des rendements marginaux décroissants

La raison de ce changement est simple : l'industrie du chiffrement a investi des ressources excessives dans l'optimisation des infrastructures et des technologies. Nous avons consacré nos efforts à l'étude des algorithmes complexes de (AMM), des mécanismes de liquidation innovants, des protocoles de consensus personnalisés et de l'optimisation des coûts des preuves à divulgation nulle de connaissance, mais nous sommes maintenant confrontés à des rendements marginaux décroissants. Les améliorations technologiques appliquées n'ont plus de résonance pour l'utilisateur final.

Les utilisateurs ne se soucient absolument pas de la réduction des coûts des données des oracles de 1 point de base, de l'augmentation des taux d'intérêt de prêt de 10 points de base, ou de l'amélioration de la précision des cotations des pools de liquidités des plateformes décentralisées ; ce qui les préoccupe vraiment, c'est d'utiliser une interface qu'ils connaissent et en laquelle ils ont confiance.

De B2C à B2B2C

Cette tendance devient de plus en plus évidente : des applications comme Polymarket, Kalshi, Hyperliquid, Aave, Morpho et Fluid investissent davantage de temps et de ressources dans les collaborations B2B. Elles ne s'efforcent plus d'attirer de nouveaux utilisateurs à s'adapter à des opérations compliquées off-chain, mais se transforment en services backend, s'intégrant dans d'autres écosystèmes de produits.

Persuader 25 millions de nouveaux utilisateurs à télécharger l'extension du navigateur, à conserver leurs clés privées, à préparer des frais de Gas, à transférer des actifs off-chain, et à s'adapter à des processus complexes de chaîne ; ou faire en sorte que des plateformes comme Robinhood ajoutent une fonctionnalité « revenus », permettant d'intégrer directement les dépôts des utilisateurs sur votre marché de prêt. Évidemment, cette dernière option est plus facile à réaliser.

L'intégration de la coopération finira par l'emporter, les canaux de distribution finiront par l'emporter, et l'interface frontale finira par l'emporter ; tandis que les applications de chiffrement ne seront réduites qu'à de simples canaux de flux.

Avantages de distribution prouvés par le cas Coinbase

L'exemple de Coinbase illustre parfaitement cela : les utilisateurs peuvent utiliser leurs bitcoins sur la plateforme (cbBTC) comme garantie pour emprunter des USDC, et ce volume de transactions sera dirigé vers le marché de prêt Morpho sur la chaîne off-chain Base.

Bien que Aave sur la chaîne de Base et la plateforme Fluid offrent des taux d'intérêt nettement plus avantageux pour les prêts de stablecoins garantis par cbBTC, Morpho reste dominant sur le marché. La raison est simple : les utilisateurs de Coinbase sont prêts à payer un coût supplémentaire pour la « commodité opérationnelle visible ».

L'avenir de la concurrence se concentre sur la capacité de distribution

Cependant, toutes les applications ne deviendront pas des infrastructures invisibles. Certaines applications continueront à se concentrer sur le B2C ( entreprises contre consommateurs ), sans faire du B2B2C ( entreprises contre entreprises contre consommateurs ) leur principal modèle de profit. Mais elles doivent réaliser une transformation complète : ajuster les priorités centrales, restructurer la logique de profit, créer de nouvelles barrières à la concurrence, optimiser les stratégies de marketing et de développement, tout en redéfinissant le chemin d'accès des utilisateurs au domaine du chiffrement.

Cela ne signifie pas que les applications d'infrastructure ne peuvent plus créer de valeur, mais plutôt que les plateformes frontales qui contrôlent réellement le flux d'utilisateurs occuperont une plus grande part de valeur.

Dans le futur, les barrières à la concurrence ne seront plus construites autour de la Liquidité ou de l'expérience utilisateur native en chiffrement, mais se concentreront sur la capacité de distribution.