Les actifs tangibles prêts à bénéficier alors que le stress du crédit se propage jusqu'en 2026, déclare un vétéran stratège de marché.

Un changement de régime sur le marché est déjà en cours, selon le vétéran stratège en crédit Larry McDonald, qui affirme que les premiers signes d'un accident de crédit apparaissent sous des prix des actions record alors que les marchés se dirigent vers 2026.

Alors que le stress de crédit se propage vers 2026, Larry McDonald voit une opportunité dans les actifs tangibles

Alors que les investisseurs clôturent 2025, un écart croissant est apparu entre les marchés boursiers qui se dirigent vers des sommets et les marchés du crédit qui réévaluent discrètement le risque, une divergence que Larry McDonald dit ne pas devoir être ignorée.

Dans une interview d'Outlook 2026 très variée avec le présentateur de Kitco News, Jeremy Szafron, McDonald, fondateur de The Bear Traps Report et ancien trader de Lehman Brothers, a exposé un argument selon lequel le cycle de crédit est déjà tourné, même si les actions continuent à anticiper un résultat bénin.

McDonald a souligné le stress dans des domaines traditionnellement considérés comme isolés de la volatilité, y compris le crédit privé et le prêt structuré. Il a cité l'effondrement du prix du prêt de débiteur en possession de First Brands, qui se négociait dans les 30 malgré le fait qu'il soit garanti par des garanties de premier ordre, comme un signe d'alerte d'une souscription ratée.

McDonald a souligné :

“La crise du crédit a déjà commencé.”

Il a également signalé la revalorisation des obligations de Coreweave, qui offrent un rendement proche de 12 %, comme preuve que les marchés du crédit remettent en question les hypothèses liées à l'intelligence artificielle (AI) et à l'expansion des infrastructures. McDonald a noté que de nombreux développeurs de centres de données font face à un flux de trésorerie libre négatif même si les attentes en matière de dépenses d'investissement restent élevées.

Alors que les investisseurs en actions restent concentrés sur le rallye mené par la technologie, McDonald a fait valoir que les marchés de crédit réagissent de manière plus réaliste aux conditions financières de resserrement et aux retards dans la construction d'infrastructures. Il a décrit l'environnement actuel comme un décalage entre les attentes de croissance et les réalités de financement.

Une préoccupation centrale, a déclaré McDonald, est la structure du crédit privé lui-même. Environ $300 milliards d'actifs de crédit privé ont offert aux investisseurs une liquidité trimestrielle malgré le fait qu'ils soient soutenus par des prêts illiquides, une caractéristique qu'il croit créer un risque systémique une fois que les rachats s'accélèrent.

« Ce qui déclenche le problème, c'est la liquidité trimestrielle dans le crédit privé », a déclaré McDonald. « Ils leur offrent une liquidité trimestrielle sur un actif qui est très, très dysfonctionnel en termes de fourniture de liquidité. »

McDonald a averti qu'une fois que les investisseurs fortunés commenceront à demander des rachats, les gestionnaires de crédit privé pourraient être contraints de dévaluer fortement les actifs, déclenchant une boucle de rétroaction similaire aux crises de crédit passées. Il a décrit la situation comme une version moderne des déséquilibres de liquidité qui ont frappé les institutions financières pendant la crise financière mondiale.

Au-delà du stress lié au crédit, McDonald a décrit ce qu'il considère comme une rotation majeure de capital à venir en 2026. Avec le Nasdaq 100 atteignant environ $32 trillions en capitalisation boursière, il croit qu'une réallocation même modeste pourrait avoir un impact disproportionné sur les secteurs plus petits et en manque de capital.

Lisez aussi : Rapport : Erebor sécurise $350M alors que les investisseurs parient sur la banque crypto régulée

Il s'attend à ce que le capital se dirige vers ce qu'il décrit comme des « villages bombardés » dans les actifs tangibles, y compris l'énergie, le cuivre, le charbon et les actions liées aux infrastructures. McDonald a soutenu que ces secteurs restent sous-investis par rapport à leur rôle dans le soutien des réseaux électriques, des centres de données et de l'expansion industrielle.

McDonald a également souligné les dynamiques politiques et de politiques qui façonnent les conditions de liquidité, en pointant un axe de pouvoir émergent à Washington et une poursuite de l'accommodation fiscale et monétaire malgré une inflation élevée. Il a déclaré que ces forces renforcent l'argument en faveur des actifs réels plutôt que des actions de croissance à long terme.

Bien qu'il ait reconnu qu'un choc de crédit sévère pourrait temporairement faire monter les corrélations sur les marchés, McDonald a déclaré qu'un tel événement forcerait probablement une intervention agressive des banques centrales, renforçant finalement l'argument à long terme en faveur des actifs tangibles.

Pour 2026, le message de McDonald’s était clair : les valorisations des actions peuvent sembler calmes, mais les marchés du crédit rendent déjà leur verdict.

FAQ ❓

• Qu'est-ce que Larry McDonald avertit pour 2026 ?

Il dit qu'un accident de crédit a déjà commencé sous des marchés boursiers solides.

• Pourquoi le crédit privé est-il perçu comme un risque ?

De nombreux fonds de crédit privés offrent une liquidité trimestrielle malgré la détention de prêts illiquides.

• Quels signaux clignotent sur les marchés du crédit ?

Le trading de prêts DIP dans les années 30 et des rendements à deux chiffres sur les obligations CoreWeave.

• Où le capital pourrait-il tourner ensuite ?

Dans des actifs tangibles tels que l'énergie, le cuivre, le charbon et les actions liées aux infrastructures.