Michael Saylor publie à nouveau un tweet mystérieux, Strategy ou lance une nouvelle vague d'augmentation de la détention de Bitcoin ?

Le 4 janvier 2025, Michael Saylor, président exécutif de Strategy, a publié un post sur la plateforme sociale X avec seulement « Orange ou vert ? » « (Orange ou vert ? Ces tweets ont rapidement suscité de nombreuses scrupulations dans la communauté crypto selon lesquelles son entreprise pourrait racheter du Bitcoin. Historiquement, des signaux concis similaires sont apparus plusieurs fois avant que Strategy ne rende publiques les informations d’achat.

(Source : X)

Bien que le tweet n’ait annoncé aucune nouvelle transaction, il a réussi à recentrer l’attention du marché sur les énormes participations de la société cotée en référence au « Bitcoin » : au moment de la publication, ses 672 497 Bitcoins détenus valaient plus de 61 milliards de dollars, avec un bénéfice non réalisé d’environ 10,87 milliards de dollars. Par ailleurs, les analystes ont noté que la métrique de prime Bitcoin de Coinbase, qui reflète la demande institutionnelle aux États-Unis, commence à se redresser, ou suggère que les flux institutionnels reviennent sur le marché. Cependant, le cours de l’action de Strategy reste à l’horizon périlleux de la « capitalisation boursière inférieure à sa valeur nette en Bitcoin », et son modèle économique unique fait face à un test sévère de la volatilité du marché.

Le « code Morse crypto » de Saylor : comment un tweet agite le marché

Alors que 2025 commence, Michael Saylor est de nouveau sous les projecteurs du monde crypto grâce à son style de communication emblématique et rempli de métaphores. Le 4 janvier, il a posté sur la plateforme X « Orange ou vert ? Le tweet, accompagné d’un graphique de l’historique des achats Bitcoin de la société depuis StrategyTracker.com, était comme une pierre qui agitait mille vagues, enflammant instantanément l’imagination des investisseurs. Ce n’est pas la première fois que Saylor utilise des signaux aussi concis. En regardant ses disques passés, c’est similaire à « bleu clair ? « (Bleu clair ? Ou « En avant ! « (En avant ! C’est souvent un prélude à son échauffement du marché pour les achats à grande échelle de Bitcoin de Strategy. Donc, « Orange ou vert ? » Cela a été largement interprété comme un signal potentiel de surpoids, bien que la société n’ait pas officiellement publié d’annonce d’achat avec ce tweet.

La subtilité de cette stratégie de communication réside dans le fait qu’elle exploite habilement la personnalité personnelle de Saylor, profondément liée à la marque Strategy. En tant qu’« évangéliste » qui a complètement transféré le bilan de l’entreprise au Bitcoin, ses paroles et ses actes sont considérés par le marché comme un indicateur de la confiance et des actions des institutions envers le Bitcoin. Le graphique joint à ce tweet détaille les 91 événements d’achat indépendant de Strategy depuis le lancement de sa « Bitcoin Strategy » en août 2020, réaffirmant visuellement son engagement ferme envers une « accumulation continue » sur le marché. Cette opération maintient non seulement l’attention du marché, mais renforce aussi subtilement le récit de Strategy en tant que « modèle d’entreprises cotées en Bitcoin ».

Le marché a réagi rapidement et de manière multidimensionnelle. D’une part, les passionnés de Bitcoin et les investisseurs en stratégie voient cela comme un signe positif, s’attendant à ce que l’entreprise profite de la volatilité ou des flux de trésorerie possibles pour renforcer à nouveau ses positions. D’un autre côté, les acteurs plus larges du marché commencent à réévaluer les perspectives de la demande institutionnelle de Bitcoin. Le tweet de Saylor a été amplifié dans un contexte de forte reprise du Bitcoin après le creux du marché baissier en 2022 et de sa récente consolidation. Cela rappelle à tous que le récit des réserves de trésorerie des entreprises en dehors des ETF au comptant reste fort et est dominé par Strategy, le « leader ».

Plongez dans la trésorerie Bitcoin de la stratégie : données, coûts et détermination stratégique

Pour comprendre le poids du tweet de Saylor, il faut plonger dans les vastes détentions de Bitcoin de Strategy. Selon son dernier dépôt officiel auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, la société détenait un total de 672 497 Bitcoins à la fin décembre 2024. Ce chiffre n’est pas atteint du jour au lendemain mais par des achats continus, avec un coût total d’acquisition de 50,44 milliards de dollars, ce qui correspond à un coût moyen d’environ 74 997 dollars par Bitcoin.

Au prix actuel du Bitcoin à environ 91 359 $, la capitalisation boursière totale des actifs Bitcoin de Strategy a dépassé la barre des 61 milliards de dollars. Cela signifie que la société a réalisé environ 10,87 milliards de dollars de gains non réalisés rien que sur cet actif, avec un rendement de près de 21,56 %. Ce « profit flottant » est au cœur du modèle économique de Strategy et est essentiel au soutien de son cours des actions. La dernière accumulation enregistrée de la société a eu lieu entre le 22 et le 28 décembre 2024, lorsqu’elle a acheté 1 229 Bitcoins pour un prix total d’environ 108,8 millions de dollars, à un prix d’environ 88 568 dollars par pièce et un prix moyen d’environ 88 568 dollars. Cela montre que même à un niveau relativement élevé du prix du Bitcoin, son rythme d’accumulation ne s’est pas arrêté.

Stratégie des avoirs en Bitcoin en un coup d’œil

Avoirs totaux: 672 497 Bitcoins

Coût total d’acquisition: 50,44 milliards de dollars

Coût moyen: 74 997 $/pièce

Capitalisation boursière actuelle (basée sur environ 91 359 $ en pièces): Environ 61,4 milliards de dollars

Bénéfices non réalisés: Environ 10,87 milliards de dollars

Nombre cumulé d’achats: 91 incidents indépendants

Opérations récentes (fin décembre 2025): 1 229 ont été achetés à un prix moyen de 88 600 $

La stratégie « Bitcoin Treasury » de Strategy est essentiellement une expérience financière audacieuse : miser les actifs de l’entreprise principalement sur un actif numérique très volatile comme réserve de valeur à long terme. Saylor a soutenu à plusieurs reprises que détenir du Bitcoin est bien meilleur que de détenir de l’argent liquide ou des obligations du Trésor à court terme dans le contexte de l’inflation mondiale des devises fiduciaires. La réussite de cette stratégie a rendu le cours de l’action de Strategy fortement corrélé au prix du Bitcoin, en faisant un outil boursier « endetté » pour les investisseurs souhaitant indirectement participer au marché du Bitcoin. Cependant, cette forte corrélation implique aussi un effet d’épée à double tranchant, où les cours des actions des entreprises peuvent subir une pression accrue lorsque le prix du Bitcoin baisse.

Signaux de reprise institutionnelle de la demande : Décoder les implications plus profondes de la reprise des primes de Coinbase

Tout comme le marché a réagi au tweet de Saylor, un autre indicateur clé on-chain a également été un signe positif. Ted a souligné sur la plateforme X que le Bitcoin Premium de Coinbase commence à se redresser. Cette métrique est cruciale pour mieux comprendre les flux de capitaux institutionnels. La prime Coinbase fait généralement référence à la différence entre le prix du Bitcoin sur la plateforme Coinbase et celui des autres CEX grand public. Étant donné que Coinbase est la plateforme de trading la plus conforme aux États-Unis et la plus appréciée des institutions financières traditionnelles, sa prime croissante est souvent perçue comme un signe d’une demande d’achat accrue de la part des investisseurs institutionnels nationaux aux États-Unis.

L’analyse TED estime que la récupération de cette prime montre un changement dans les conditions de la demande. Il a déclaré : « Le Bitcoin a été très faible au quatrième trimestre 2024 », et son évolution rappelle même les pressions du marché baissier en 2022. Cependant, la récente reprise des primes pourrait signifier que les acheteurs institutionnels réentrent sur le marché après une période d’attente et de prise de profits. Ce retour de la demande peut être lié à l’ajustement des attentes macroéconomiques, à la clarification de l’environnement réglementaire, ou simplement au rééquilibrage de l’allocation des actifs au début de l’exercice fiscal.

Des changements subtils dans la demande institutionnelle sont l’une des variables clés qui influencent la tendance à moyen et long terme du Bitcoin. Depuis l’approbation de plusieurs ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, les canaux d’entrée institutionnelle sont devenus plus fluides et plus standardisés. En tant que partenaire de garde de nombreux émetteurs d’ETF, l’activité de trading de Coinbase sur sa plateforme peut directement refléter les mouvements de ces « baleines ». Par conséquent, la récupération des primes n’est pas seulement un signal de prix à court terme, mais aussi une confirmation secondaire de la santé de la structure du marché. Cela suggère que la force d’achat fondamentale soutenant le prix du Bitcoin – le capital institutionnel – n’a peut-être pas quitté le marché, mais cherche le bon moment pour se redéployer.

Ce signal fait un écho intéressant au tweet de Saylor. D’une part, en tant que référence pour les participations d’entreprises, l’augmentation potentielle des avoirs de Strategy représente la « demande des entreprises » ; En revanche, la prime Coinbase reflète une demande plus large de « investisseurs institutionnels versus accrédités ». Si les deux résonnent, cela pourrait construire un fond psychologique et technique plus solide pour le marché du Bitcoin à court terme.

Danse sur la falaise : Prix de l’action stratégique contre le seuil traîtresse du « mNAV »

Cependant, derrière les avoirs brillants en Bitcoin, le cours de l’action de Strategy est au bord du danger. Bien que le cours de son action ait légèrement augmenté de 1,22 % lors des premières sessions aujourd’hui, il a chuté de 66 % depuis son sommet de juillet. Actuellement, le marché s’inquiète principalement d’un indicateur technique appelé « mVV » (ratio capitalisation/NAV), qui est tombé à un niveau critique de 1,02.

Le mNAV est une mesure clé de la marge de sécurité de l’évaluation de l’action de Strategy. Il est calculé comme suit : (capitalisation boursière totale de l’entreprise + dette - liquidité) / capitalisation boursière totale du Bitcoin détenu par l’entreprise. Lorsque le mNAV est supérieur à 1, cela signifie que le marché paie une prime pour les entités opérationnelles de l’entreprise, sa valeur stratégique et d’autres actifs immatériels. Lorsque le mNAV descend en dessous de 1, cela signifie que la capitalisation boursière des actions d’une entreprise est théoriquement inférieure à la valeur nette de ses avoirs en Bitcoin, ce qui remet sérieusement en cause la logique de détenir des actions – les investisseurs peuvent se demander : pourquoi ne pas simplement acheter du Bitcoin et détenir des actions d’une entreprise dont la valeur est inférieure aux actifs sous-jacents ?

Actuellement, la capitalisation boursière totale de Strategy est d’environ 47 milliards de dollars, tandis que ses avoirs en Bitcoin valent près de 60 milliards de dollars. Rien que dans cette perspective, la capitalisation boursière de l’entreprise est inférieure à celle de ses actifs en Bitcoin, ce qui est en soi une situation délicate et dangereuse. Si le mNAV tombe officiellement en dessous de 1, l’action pourrait faire face à une nouvelle vague de pression vendeuse, notamment de la part de traders qui ne sont pas des « fervents croyants » du Bitcoin. Saylor lui-même semble avoir du mal à maintenir la confiance du marché, partageant récemment un graphique montrant 87 % de l’intérêt ouvert de l’action de Strategy équivalant à 87 % de sa capitalisation boursière, ce qui suggère que l’action est activement négociée et étroitement suivie (malgré un grand nombre de positions courtes). Il a même publié une image générée par IA de « dompter un ours polaire », qui est métaphorique.

Sous la ligne rouge de mNAV = 1, il existe une autre ligne de défense encore plus tendue pour les investisseurs : la ligne de coût moyen de Strategy Bitcoin (environ 74 000 $). Si le prix du Bitcoin descend en dessous de cette ligne de vie, cela signifie que la valeur marchande totale du Bitcoin détenu par l’entreprise est inférieure à son coût historique total d’acquisition, c’est-à-dire qu’il y a une « perte flottante ». Cela peut être perçu comme une excellente opportunité d’achat pour les investisseurs qui croient en l’histoire de la stratégie, car la remise du prix de l’action deviendra très importante. Mais pour le marché dans son ensemble, ce sera un test de stress majeur pour le modèle économique « détenant Bitcoin par les entreprises ».

Comment les ETF Bitcoin au comptant redéfinissent-ils la logique narrative de Strategy ?

Depuis l’approbation des ETF au comptant Bitcoin aux États-Unis début 2024, une question inévitable est : les ETF vont-ils diminuer la valeur d’investissement unique de Strategy ? Après tout, les ETF offrent aux investisseurs traditionnels un accès plus accessible, liquide et souvent plus faible à l’exposition au Bitcoin. Cela remet en question le discours de Strategy sur l’« action proxy Bitcoin ».

Cependant, une analyse approfondie révèle qu’il existe des différences dans la position des deux, et cela peut même se compléter. Premièrement, Strategy n’est pas une fiducie ou un fonds pur, c’est une société opérationnelle ayant une activité réelle (logiciel d’analyse d’entreprise). Sa détention de Bitcoin est une stratégie d’actifs de trésorerie, qui possède elle-même l’importance démontrée de la gestion financière d’entreprise et de la transformation stratégique, une dimension narrative que les ETF passifs n’ont pas. Deuxièmement, l’action de Strategy offre une certaine exposition « à effet de levier » au Bitcoin. Parce qu’elle finance l’achat de Bitcoin en émettant des obligations et des actions, le prix de son action a historiquement augmenté plus que le Bitcoin lui-même lorsque le prix du Bitcoin augmente. Bien sûr, la volatilité est également plus forte lorsqu’elle baisse, ce qui attire certains types d’investisseurs à risque.

De plus, la forte influence personnelle de Saylor et la stratégie d’accumulation active et continue de l’entreprise ont créé un effet similaire à celui d’un « fonds Bitcoin géré activement », qui diffère des ETF qui suivent passivement le NAV. Sur le marché crypto, le récit et le leadership sont une valeur en soi. Ainsi, bien que les ETF aient détourné certains fonds vers une exposition simple et à faible coût, Strategy occupe toujours une place unique et importante dans l’écosystème des cryptoactifs grâce à sa stratégie ultime, son avantage de pionnier et son image d’« évangéliste » de Saylor.

Comment le marché perçoit-il la stratégie ? Le jeu éternel entre croyants et sceptiques

Le débat autour de la stratégie est essentiellement un microcosme de la croyance valorisante du Bitcoin. Les participants au marché sont globalement divisés en deux camps : les « croyants » et les « sceptiques ».

Le camp des croyants considère la stratégie comme un pionnier et un modèle. Ils soutiennent que la bitcoinisation audacieuse du bilan de l’entreprise par Saylor est une décision d’allocation de capital très visionnaire qui mise à l’avance sur l’avenir de l’or numérique. Ils investissent dans des actions MSTR non seulement en Bitcoin, mais aussi grâce à la capacité de Saylor et de son équipe à exécuter cette stratégie à long terme. Pour eux, un mNAV inférieur à 1 est même une rare « opportunité d’achat à rabais » car l’action offre un alpha potentiel au-delà du marché au comptant du Bitcoin.

Le camp des sceptiques se concentre sur ses risques et ses vulnérabilités. Ils se demandent s’il est conforme aux principes de gouvernance d’entreprise de trop lier le sort des sociétés cotées à un seul actif hautement volatil. Ils ont souligné que la stratégie d’achat de devises financée par la dette de Strategy a augmenté les coûts dans un contexte de hausse des taux d’intérêt et que le cours de l’action est trop bêta, ce qui en fait un double coup dur. Pour eux, la chute du mNAV en dessous de 1 est la preuve des défauts de leur modèle économique et un signal d’alarme à éviter plutôt que d’acheter la baisse.

Ce jeu se poursuivra, et son issue sera finalement déterminée par la trajectoire à long terme du prix du Bitcoin. Quelle que soit la position, Strategy a réussi à s’inscrire dans l’histoire de la crypto finance, devenant l’un des exemples les plus convaincants d’adoption du Bitcoin par les observateurs. Le simple « orange ou vert » de Saylor ? L’écho va bien au-delà des spéculations de marché sur un accord potentiel, mais suscite aussi une réflexion approfondie sur la stratégie d’entreprise, l’évaluation des actifs et l’avenir des monnaies numériques.