Sui en pleine ascension : la lutte contre les ETF à Wall Street, l'expansion de l'écosystème toujours confrontée à un test de résilience

Auteur : Jae, PANews

2026年开年，Sui以一周大涨30%的势头迎来“开门绿”。

当大多数Layer 1公链仍在为TPS与生态数量厮杀时，Sui正在等待通往华尔街角力场的门票。全球最大的加密资管机构灰度（Grayscale）和Bitwise近期先后向美国SEC提交了Sui现货ETF申请。这意味着，SUI代币即将被置于与BTC、ETH同等的机构资产篮子里进行评估。

Cependant, sous le récit flamboyant du « chouchou de la Silicon Valley » devenu « nouveau favori de Wall Street », Sui traverse également une épreuve sévère : pourra-t-il, tout en adoptant le capital traditionnel, devenir une base écologique digne de confiance pour le marché ?

Plusieurs indicateurs de données en croissance exponentielle, influx massif de nouveaux utilisateurs

Au cours des deux ans et demi passés, l’écosystème Sui a connu une croissance exponentielle et une forte fidélité des utilisateurs.

Depuis le lancement de son mainnet en mai 2023, son TVL a été multiplié par environ 32, atteignant un pic de 2,6 milliards de dollars en octobre 2025. Cependant, en raison de l’impact du « flash crash du 10·11 », le TVL de Sui continue de baisser, actuellement autour de 1 milliard de dollars, passant sous la barre de la moitié.

En termes de coûts de la blockchain, Sui est passé de 2 millions de dollars à ses débuts à environ 23 millions de dollars actuellement, avec une croissance de 11,5 fois.

En termes de débit, le pic journalier de Sui atteint 66,2 millions de transactions, et le débit journalier est resté stable à plus de 4 millions au cours de la dernière année. Ces volumes massifs confirment que Sui a déjà réalisé une extension horizontale, capable de supporter des demandes d’utilisateurs et d’applications à haute intensité et à grande échelle.

Concernant l’activité utilisateur, le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens de Sui était initialement de quelques dizaines de milliers, mais a rapidement augmenté pour atteindre un pic de 2,5 millions en avril 2025. Bien qu’en léger recul récemment, la moyenne mensuelle reste à un niveau sain. À ce jour, le nombre moyen d’utilisateurs actifs quotidiens est d’environ 600 000.

Il est à noter que le taux d’utilisateurs anciens reste stable à plus de 20%, témoignant d’une forte fidélité. Depuis 2025, un afflux massif de nouveaux utilisateurs continue d’alimenter l’écosystème Sui.

Ces données constituent la base de la capacité de Sui à attirer le capital institutionnel : il ne s’agit plus d’un simple réseau blockchain doté de techniques avancées, mais d’une économie mature portant de véritables flux et actifs.

Ouvrir la porte de Wall Street, plusieurs SUI ETF spot déposent leur demande

La demande pour le SUI ETF spot élargira davantage l’accès aux fonds réglementés pour Sui, renforçant également la reconnaissance institutionnelle.

Le 5 décembre 2025, Grayscale a officiellement soumis une déclaration d’enregistrement S-1 à la SEC, demandant la transformation de son fonds fiduciaire Sui en ETF spot. Selon le document divulgué, le Grayscale Sui Trust (SUI) ETF prévoit d’être coté à la Bourse de New York (NYSE Arca), le fonds détiendra directement des tokens SUI, et la valeur nette des parts sera liée au prix de marché du SUI. Plus important encore, cette demande inclut un mécanisme de staking, ce qui signifie que cet ETF, tout en offrant une exposition au prix, pourra également générer des revenus internes supplémentaires via la récompense des validateurs de la blockchain, ce qui sera particulièrement attractif pour les investisseurs institutionnels en quête de flux de trésorerie.

Bitwise a suivi, en déposant le 19 décembre 2025 une déclaration d’enregistrement pour le Bitwise SUI ETF, prévu pour être coté à Nasdaq, avec Coinbase comme dépositaire. Bitwise avait déjà intégré SUI dans son « Bitwise 10 Crypto Index ETF », et cette déclaration indépendante pour un ETF spot marque que SUI rejoint officiellement le panier d’actifs institutionnels aux côtés de BTC, ETH, SOL, etc.

Contrairement à la position prudente adoptée auparavant, le changement de leadership à la SEC crée un environnement réglementaire plus souple pour l’approbation des ETF altcoins. Cette évolution accélère l’approbation de plusieurs ETF de jetons de type altcoin, et le déploiement du ETF Sui passe d’un simple rêve de marché à un calendrier concret.

L’intérêt des institutions pour Sui n’est pas fortuit : sa capacité à se distinguer parmi de nombreuses Layer 1 réside dans ses cas d’usage riches, notamment en paiements, jeux et protocoles DeFi, avec une évolutivité remarquable.

De plus, le consensus sur la valeur du token SUI évolue d’une spéculation à court terme vers une allocation à long terme. Au 7 janvier, la capitalisation boursière de SUI dépasse 7 milliards de dollars, avec une valorisation totale (FDV) proche de 19 milliards. Bien que près de 62% des tokens soient encore verrouillés, le marché a calmement digéré plus de 60 millions de dollars de déblocages de tokens début 2026, sans vente massive. L’arrivée du ETF Sui réduira les barrières d’entrée pour les gestionnaires de patrimoine traditionnels, améliorant significativement la liquidité du token SUI, et redéfinissant sa logique d’évaluation.

Fonctionnalité de trading privé à venir, susceptible de stimuler la demande commerciale

Avec l’entrée de capitaux institutionnels, Sui cherche également à résoudre une autre barrière dans le domaine des paiements B2B. Alors que toutes les blockchains prônent la transparence de leurs données, Sui adopte une approche contraire.

Alors que le secteur de la confidentialité revient sur le devant de la scène crypto, Adeniyi Abiodun, cofondateur et directeur produit de Mysten Labs, a annoncé le 30 décembre 2025 que le réseau Sui déploiera en 2026 une fonctionnalité native de transactions privées. Il ne s’agit pas d’un simple plugin, mais d’une capacité intégrée au niveau du consensus et du modèle d’objets. L’objectif est d’établir une confidentialité par défaut, où lors d’un paiement ou d’un transfert, le montant et les informations des contreparties ne seront visibles que par l’expéditeur et le destinataire, et invisibles pour les observateurs.

Cette fonctionnalité pourrait générer une forte demande commerciale : la transparence totale des blockchains traditionnelles garantit l’équité, mais freine gravement les entités souhaitant protéger leurs secrets commerciaux ou la vie privée des utilisateurs.

Le plan de confidentialité de Sui vise à maintenir un débit élevé tout en utilisant la technologie de preuve à zéro connaissance pour assurer une confidentialité de bout en bout.

La caractéristique la plus notable de la transaction privée Sui est sa conception conforme. Contrairement à Monero ou autres crypto-monnaies axées sur la confidentialité, Sui introduit un mécanisme de transparence sélective.

• Goulets d’audit : le protocole permet, dans un cadre conforme, d’ouvrir certains détails de transaction aux régulateurs ou auditeurs autorisés ;
• Intégration KYC/AML : permet aux institutions financières d’effectuer des vérifications anti-blanchiment tout en protégeant la vie privée ;
• Primitives post-quantiques : en prévision de la menace que la puissance de calcul quantique pourrait faire peser sur la cryptographie à courbe elliptique, Sui prévoit d’intégrer en 2026 des standards post-quantiques comme CRYSTALS-Dilithium et FALCON, garantissant que les données privées stockées sur la chaîne resteront inviolables pendant plusieurs décennies.

Ces composants techniques positionnent Sui comme « réseau privé réglementé » pour attirer banques et entités commerciales très sensibles aux données.

Mais cette position est une épée à double tranchant. Elle vise à attirer les institutions financières traditionnelles sensibles aux données, mais peut aussi susciter des critiques de la part des puristes de la cryptographie. Le défi technique est également de taille : maintenir un haut TPS tout en intégrant des preuves à zéro connaissance et des algorithmes post-quantiques.

Mise à niveau de l’infrastructure de liquidité pour les projets DeFi

Dans la compétition féroce entre Layer 1, la profondeur de liquidité reste un indicateur clé de la vitalité d’une blockchain. Ces derniers mois, des projets de l’écosystème Sui ont multiplié les initiatives pour optimiser la liquidité et l’architecture.

En tant que protocole dominant dans le TVL de l’écosystème Sui, NAVI Protocol a lancé le 29 décembre 2025 le Premium Exchange (PRE DEX). Ce mouvement marque l’évolution de NAVI d’un simple protocole de prêt à une infrastructure DeFi complète.

PRE DEX se concentre sur la création d’un mécanisme de découverte de prime. Sur le marché crypto actuel, de nombreux tokens présentent des décalages de prix importants à différentes phases. PRE DEX tente de fournir une plateforme de tarification via un algorithme piloté par le marché.

Pour les investisseurs institutionnels et les utilisateurs multi-wallet, PRE DEX améliorera considérablement la gestion. Le système permet aux utilisateurs de configurer et de consolider efficacement des actifs multi-chaînes et multi-protocoles via une seule interface, réduisant ainsi les frictions liées aux opérations inter-protocoles.

Avec le lancement de PRE DEX, la tarification des actifs dans l’écosystème Sui devrait devenir plus efficace, notamment pour les actifs de grande valeur ou à faible liquidité, où PRE DEX pourrait devenir une plateforme de transit de liquidité.

Et deux levées de fonds fin 2025 pourraient indiquer que la gestion de la liquidité dans l’écosystème Sui entre dans une phase d’intelligence artificielle et de dynamique.

En décembre 2025, Magma Finance a annoncé une levée stratégique de 6 millions de dollars, menée par HashKey Capital. Magma vise à résoudre la fragmentation de la liquidité et la faible efficacité du capital dans l’écosystème Sui.

Son architecture technique introduit un modèle de market maker adaptatif (ALMM). Contrairement au modèle traditionnel de liquidité concentrée (CLMM), ALMM utilise une stratégie IA pour analyser en temps réel la volatilité du marché. Lors de fortes fluctuations, l’IA ajuste automatiquement la distribution des prix et rééquilibre le capital des fournisseurs de liquidité (LP) dans les zones de trading actives.

Ce procédé permet à Magma d’offrir des slippages plus faibles aux traders, tout en générant des rendements réels plus élevés pour les LP. Par ailleurs, l’IA surveille également le mempool pour prévenir les attaques MEV.

Ferra Protocol, quant à lui, a levé 2 millions de dollars en financement Pre-Seed en octobre 2025, mené par Comma3 Ventures. Ferra a lancé sur le mainnet Sui le premier DEX à gestion dynamique de liquidité (DLMM), avec une modularité et une complexité accrues.

Ferra intègre à la fois le modèle CLMM et le DAMM (Dynamic Automated Market Maker), et introduit une courbe conjointe dynamique, pour favoriser une émission équitable de nouveaux tokens et une gestion de liquidité optimisée. La vision de Ferra est de devenir une couche de liquidité dynamique sur Sui, où le capital ne serait plus une simple épargne statique, mais une « eau vive » circulant selon l’humeur et la demande du marché.

La crise dans l’écosystème DeFi, les principaux projets en crise de gouvernance et de crédibilité

Cependant, l’expansion de Sui n’est pas sans obstacles. La plus grande plateforme de prêt sur Sui, SuiLend, a récemment été accusée de rachat frauduleux, ternissant l’écosystème DeFi et suscitant une réflexion sur le décalage des incitations dans la blockchain.

En tant que principal protocole de prêt sur Sui, SuiLend a approché un TVL de 750 millions de dollars, représentant 25% de la chaîne. Mais derrière ces chiffres impressionnants, la performance du token SEND est décevante : malgré un revenu annuel de 7,65 millions de dollars en 2025, et une promesse que 100% des frais seraient utilisés pour racheter des tokens, le prix de SEND a chuté de plus de 90% en un an.

Bien que depuis février 2025, SuiLend ait racheté pour 3,47 millions de dollars (environ 9% de l’offre en circulation), cela n’a pas suffi à soutenir le prix d’un actif de petite capitalisation, dont la valeur de marché dépasse à peine 13 millions de dollars.

Selon le KOL Crypto Fearless, SuiLend a été marqué « ST » par Bybit, et la communauté soupçonne un délit d’initié dans ses rachats, le transformant en une méthode de sortie déguisée de l’équipe. Lors de l’incident IKA, SuiLend a également été critiqué pour ne pas activer le fonds d’assurance et pour avoir forcé une déduction de 6% du principal des utilisateurs, ce qui a encore fragilisé la confiance communautaire. De plus, le maintien de ses opérations dépend principalement des subventions mensuelles de la Fondation Sui.

Cela a suscité des accusations de fraude dans ses rachats. La communauté estime que la stratégie de rachat n’est qu’un pansement, qui, tout en réduisant l’offre de tokens, ne compense pas la forte émission de tokens et la pression des VCs précoces.

Ce cas est un avertissement pour l’écosystème DeFi de Sui : sans croissance réelle des utilisateurs et sans modèle durable, le rachat de tokens n’est qu’un château de cartes pour masquer la vacuité. Au-delà des indicateurs comme TVL ou revenus, le marché doit aussi prêter attention à la gouvernance communautaire et aux structures d’incitation.

Pour Sui, la route vers Wall Street est séduisante, mais assurer une base solide pourrait être un chemin plus long. La croissance explosive des données prouve le potentiel technique, mais la confiance reste la clé de la survie. Sui doit opérer une transformation difficile, passant de l’expérimentation technique à une économie mature, en maintenant l’innovation et une valorisation raisonnable, tout en comblant le déficit de confiance comme pièce maîtresse de la croissance en valeur.