L'effondrement du marché cryptographique d'octobre 2025 marque une étape décisive, la période de "profit facile" avec les contrats perpétuels est confirmée comme terminée

Une récente étude publiée par une plateforme de produits dérivés cryptographiques de premier plan indique que le krach brutal du marché des cryptomonnaies survenu en octobre 2025 constitue un tournant clé dans l’écosystème des dérivés. Selon le rapport, cette crise extrême a non seulement entraîné une évaporation de marché d’environ 20 milliards de dollars, mais a également mis fin, d’un point de vue structurel, au modèle de profit basé sur les contrats perpétuels, longtemps considéré comme « faible risque, arbitrage stable ».

L’analyse du rapport souligne qu’entre le 10 et le 11 octobre, la chute continue du marché a déclenché un mécanisme de désendettement automatique à grande échelle. Les stratégies delta neutres, autrefois perçues comme sûres, ont été compromises, les hedges des market makers ont été forcés à la liquidation, exposant ces derniers à un risque unilatéral en cas de baisse. Ce cycle de rétroaction a poussé de nombreux market makers à retirer rapidement leur liquidité, faisant plonger la profondeur du carnet d’ordres à son niveau le plus bas depuis 2022.

Depuis longtemps, les contrats perpétuels sont considérés comme un outil clé pour obtenir des rendements excessifs, en s’appuyant sur les taux de financement, les écarts de prix et l’arbitrage intermarchés pour maintenir une rentabilité stable. Cependant, le rapport indique que ces stratégies sont devenues très congestionnées ces dernières années, avec un taux de financement qui a brièvement chuté autour de 4 %, rendant obsolètes les stratégies classiques de financement et d’arbitrage entre spot et futures, et réévaluant complètement le ratio risque/rendement.

Sur le plan de la structure du marché, le rapport note également une différenciation dans l’environnement de trading. Certains plateformes maintiennent un mécanisme de correspondance neutre, tandis que d’autres adoptent un mode de contrepartie interne plus agressif, ce qui, en période extrême, peut provoquer une crise de confiance. Cela a également incité certains traders à se tourner vers des produits de contrats perpétuels on-chain, recherchant une plus grande transparence et une vérifiabilité accrue. Toutefois, le rapport met en garde : la décentralisation n’est pas intrinsèquement synonyme de sécurité.

Prenons l’incident du jeton Plasma (XPL) de septembre comme exemple : le rapport révèle que certains jetons pré-émis, en raison d’un manque de liquidité et d’un oracle de prix défaillant, ont offert aux manipulators une « voie de liquidation », permettant de cibler précisément les positions perpétuelles on-chain.

Dans l’ensemble, ce rapport envoie un message clair : le marché des contrats perpétuels cryptographiques entre dans une nouvelle phase de forte volatilité et de faible tolérance aux erreurs. Les market makers, traders et plateformes doivent s’adapter à une ère où la dépendance aux dividendes structurels diminue, au profit d’une gestion des risques et d’une liquidité réelle, plus essentielles que jamais.