L’année dernière, de nombreux économistes prévoyaient que l’IA allait bientôt connaître une bulle, que les droits de douane provoqueraient une inflation rendant la vie impossible pour le peuple, mais les données prouvent que l’économie américaine est en plein essor. L’IA non seulement ne connaît pas de bulle, mais elle va également stimuler la chaîne industrielle mondiale à s’envoler ! L’investisseur chevronné Viseur a discuté en profondeur lors du podcast de Pompliano sur la façon dont l’intelligence artificielle va remodeler la structure économique mondiale cette année. Il pense que l’économie dominante surestime depuis longtemps l’impact des droits de douane sur l’inflation. Théoriquement, une augmentation des droits de douane devrait directement faire monter les prix à la consommation, mais l’expérience historique montre que les coûts réels sont souvent répartis entre les fabricants, les exportateurs, les logisticiens et les importateurs, et que la transmission aux consommateurs est bien inférieure aux attentes, les prix n’augmentant pas proportionnellement. Viseur estime que la prévision erronée de la majorité des économistes réside dans l’oubli de la force déflationniste et de la hausse de productivité apportée par l’intelligence artificielle. Se limiter à interpréter l’inflation uniquement par le facteur des droits de douane ne suffit plus à refléter la réalité. Il ajoute que si l’IA entraîne une augmentation exponentielle de la productivité, une croissance du PIB de 10 % n’est pas une utopie. Le PIB mondial actuel est d’environ 120 000 milliards de dollars, dont 60 000 milliards de dollars de salaires. Si, dans les prochaines années, l’IA remplace progressivement une partie des coûts de main-d’œuvre, cela changera profondément la structure économique. Concernant la crainte que « l’automatisation supprime la consommation », Viseur déclare franchement que la capacité de consommation mondiale est déjà fortement concentrée chez les riches, et ce phénomène est répandu dans tous les pays. Par conséquent, même si la structure de l’emploi change, la consommation globale ne s’effondrera pas nécessairement, mais pourrait plutôt entrer dans une nouvelle phase de croissance soutenue par l’augmentation de la productivité.
L’IA favorise l’efficacité des entreprises et maintient les profits
Viseur insiste sur le fait que les prévisions traditionnelles ignorent la déflation structurelle et l’augmentation de la productivité apportée par l’IA. Avec l’automatisation et l’intelligence croissante, même si les entreprises ne peuvent pas entièrement répercuter les coûts, elles peuvent maintenir leurs profits grâce à une efficacité accrue, ce qui explique en partie pourquoi l’inflation n’a pas dérapé comme prévu.
En ce qui concerne les perspectives de croissance économique, Viseur ne pense pas que la forte croissance soit une utopie. Récemment, la Réserve fédérale d’Atlanta a estimé le PIB américain à près de 6 %, principalement en raison de la réduction du déficit commercial. Depuis longtemps, le déficit commercial américain signifiait un excédent du compte de capital et une fuite de capitaux, limitant la performance du marché ; mais la structure commence à changer, ce qui pourrait donner un nouvel élan à la croissance.
Sur une perspective à plus long terme, Viseur pense que si l’IA entraîne une augmentation exponentielle de la productivité, une croissance mondiale de 10 % du PIB n’est pas totalement impossible. Le PIB mondial est d’environ 120 000 milliards de dollars, dont 60 000 milliards de dollars de salaires. Si, dans les années à venir, l’IA remplace progressivement une partie des coûts de main-d’œuvre, cela modifiera considérablement la structure économique. Certains craignent que cela affaiblisse la consommation, mais Viseur souligne que la consommation est déjà fortement concentrée chez les plus riches, et cette structure est répandue dans le monde entier. Par conséquent, la consommation globale ne s’effondrera pas nécessairement.
Au niveau des entreprises, l’impact de l’IA est également très différencié. Avec la baisse des coûts de programmation et de calcul, n’importe quelle région du monde peut développer des logiciels, ce qui profite particulièrement aux grandes entreprises à faible marge, car l’IA facilite considérablement leur rentabilité. En revanche, les entreprises déjà très rentables ou les opérateurs de centres de données dépendant fortement de la puissance de calcul font face à une hausse des coûts et à une intensification de la concurrence.
Une nouvelle logique d’investissement dans un contexte de forte croissance et d’inflation maîtrisée
Si l’économie continue de suivre une trajectoire de croissance du PIB, d’inflation contrôlée et d’amélioration du déficit commercial, la structure du marché et la logique d’investissement devront changer de manière significative. Pour les investisseurs, il ne s’agit plus seulement de savoir si l’indice monte, mais comment les fonds sont redistribués à l’intérieur du marché.
Ces changements ont déjà commencé à apparaître. Au cours des deux dernières années, les leaders du marché boursier ont presque tous été des entreprises liées aux centres de données d’intelligence artificielle, du géant des puces NVIDIA aux fournisseurs d’équipements électriques, de transformateurs et d’infrastructures pour centres de données, formant une tendance haussière très concentrée. Cependant, depuis le second semestre de l’année dernière, le marché a commencé à changer : les grandes valeurs et la dynamique des « MAG 7 » ralentissent, tandis que les petites et moyennes entreprises à moindre concentration commencent à se renforcer.
Sur le plan fondamental, le marché anticipe une croissance des bénéfices du S&P 500 d’environ 15 % cette année, et l’indice lui-même pourrait augmenter d’environ 15 %. Mais le problème réside dans la structure interne de l’indice, qui est trop concentrée : environ 40 % des entreprises doivent rester stables ou même reculer de 5 %, tandis que les 60 % restantes doivent augmenter de plus de 20 % pour soutenir la performance globale. Cela signifie que les rendements futurs dépendront davantage d’une « croissance dispersée » plutôt que d’un ou deux géants qui tirent tout le marché.
Les centres de données IA, l’énergie et les terres rares deviennent de nouveaux axes d’investissement
Le développement de l’IA touche progressivement ses limites physiques en matière d’« énergie et d’infrastructures ». Même si l’efficacité des puces continue de s’améliorer et que les modèles évoluent rapidement tous les six mois, le véritable goulot d’étranglement ne réside pas dans la puissance de calcul elle-même, mais dans l’approvisionnement en électricité, les transformateurs, les équipements de commutation et les composants clés à l’intérieur des centres de données. La demande en énergie est presque infinie, mais ce qui limite la croissance de l’IA, ce n’est pas la pénurie de pétrole ou de gaz naturel, mais le manque d’infrastructures pour transformer et transporter cette énergie vers les centres de données.
Cela explique aussi pourquoi, ces dernières années, les prix du gaz naturel et du pétrole ne sont pas devenus incontrôlables, alors que ceux du cuivre, de l’argent, des DRAM et d’autres « biens indispensables à l’électrification » ont augmenté. Ces matières premières représentent une faible part du coût des centres de données, et même si leurs prix doublent, cela ne remet pas en question la rentabilité des investissements dans l’IA, mais elles restent des matériaux clés. Pour les investisseurs, il ne s’agit pas d’un investissement spéculatif à court terme, mais d’un positionnement à long terme pour répondre à la demande d’électrification et d’infrastructures IA.
L’énergie et l’IA redéfinissent également la géopolitique. L’Allemagne, qui a renforcé sa dépendance à la Russie en raison de sa politique énergétique, a payé le prix lors des conflits géopolitiques ; tandis que les États-Unis et la Chine deviennent progressivement les deux centres de l’ordre énergétique et de l’IA. Les futures alliances mondiales ne seront peut-être plus uniquement idéologiques, mais basées sur les systèmes d’IA, la sécurité énergétique, la souveraineté des données et la technologie militaire. Les pays situés au milieu seront contraints de faire des choix.
Dans ce contexte, la position stratégique des terres rares et des minerais clés s’accélère. La raison pour laquelle des pays comme le Venezuela ou le Groenland reviennent souvent dans les discussions n’est pas seulement liée au pétrole, mais à leur rôle dans la chaîne d’approvisionnement en terres rares et ressources critiques. L’IA ne change pas seulement l’économie, elle redéfinit aussi la structure militaire et la sécurité mondiale.
Le monde est encore au début d’une période de bouleversements profonds. La mission centrale de l’IA est d’accroître la productivité, et non de simplement remplacer des emplois. Pour les investisseurs, l’enjeu n’est pas dans les fluctuations à court terme, mais dans la compréhension de la façon dont la structure commerciale, les progrès technologiques et la géopolitique façonnent ensemble le prochain cycle économique à long terme. Dans ce contexte, ce qui semblait « impossible » comme une croissance élevée pourrait en réalité être plus proche de la réalité qu’on ne le pense.
Les priorités d’investissement à l’ère de l’IA ont déjà évolué, passant d’un focus sur les géants technologiques à une attention accrue sur les infrastructures, les matériaux clés et la diffusion des profits dans un plus grand nombre d’entreprises. La croissance du PIB pourrait ne pas encore être entièrement reflétée dans les statistiques actuelles, mais la transformation structurelle du marché est déjà en marche.
