Forward Industries emprunte 40 millions pour racheter des actions, les positions en SOL enregistrent des pertes comptables de plus de 110 millions

La société de gestion d’actifs numériques Solana, Forward Industries, a annoncé jeudi avoir racheté plus de 6 millions d’actions auprès d’investisseurs institutionnels, réduisant ainsi le nombre d’actions ordinaires en circulation d’environ 7,4 %. Cette opération a été financée par un prêt hypothécaire en cryptomonnaies de 40 millions de dollars fourni par Galaxy Digital. Par ailleurs, la position en SOL de la société affiche également une perte comptable non réalisée de plus de 1,1 milliard de dollars.

Mécanisme de financement et logique stratégique du rachat

(Source : Fintel)

Ce rachat s’inscrit dans le cadre d’un plan de rachat d’actions de 1 milliard de dollars, approuvé par le conseil d’administration de Forward Industries en novembre dernier.

Le directeur principal des investissements, Ryan Navi, a expliqué lors d’une interview : « Si le prix de l’action est bien inférieur à notre valeur nette d’inventaire (VNI), il est plus judicieux de continuer à racheter nos propres actions que d’acheter du SOL sur le marché public, car cela revient à acheter plus de SOL à prix réduit. »

Cette logique est en parfaite cohérence avec la stratégie d’autres gestionnaires d’actifs numériques. La société d’actifs Ethereum, SharpLink, stipule également que l’achat d’ETH n’est envisagé que lorsque la capitalisation boursière / VNI dépasse 1 ; sinon, la priorité est donnée au rachat d’actions, ce qui revient à augmenter indirectement la détention d’actifs cryptographiques à moindre coût.

Galaxy Digital a ainsi accordé un prêt hypothécaire de 40 millions de dollars, garanti par le SOL mis en gage dans le coffre-fort de Forward. Ce mode de financement, consistant à emprunter contre des actifs cryptographiques pour racheter des actions, permet à la société d’obtenir des liquidités en dollars sans vendre de SOL, tout en réalisant une opération d’« augmentation de la valeur équivalente en SOL à prix réduit » au niveau des actions.

Situation de la détention de SOL et pertes comptables de Forward Industries

L’automne dernier, Forward Industries est entré sur le marché avec une posture relativement agressive, investissant environ 1,58 milliard de dollars pour acquérir environ 6,8 millions de SOL, à un coût moyen d’environ 232 dollars par action. Cependant, avec le recul du marché crypto, le prix du SOL a chuté à 88,86 dollars, entraînant une perte comptable non réalisée de plus de 1,1 milliard de dollars. Selon les données de la société d’analyse blockchain Artemis, cette perte est la sixième plus importante parmi toutes les sociétés de gestion d’actifs numériques.

Voici un aperçu actuel de la position de la société :

Quantité de SOL détenue : plus de 7 millions (incluant la partie accumulée via les récompenses de staking)
Valeur de marché du SOL : environ 614 millions de dollars (sur la base du prix actuel)
Perte comptable non réalisée : plus de 1,1 milliard de dollars
Actions FWDI : clôture jeudi à 4,95 dollars, en baisse de plus de 83 % sur six mois, à 89 % en dessous du sommet de septembre à 46,00 dollars

En dehors du rachat d’actions, Forward contrôle également activement ses coûts. Il prévoit une réduction pouvant aller jusqu’à 45 % de certaines dépenses opérationnelles au premier trimestre, ce qui montre que la société s’efforce d’accroître la valeur nette par action de SOL à la fois par l’augmentation des revenus et la réduction des dépenses.

Questions fréquentes

Le rachat d’actions par Forward Industries comporte-t-il des risques ?

Le principal risque lié à l’utilisation de SOL en gage comme garantie de prêt est que, si le prix du SOL continue de baisser, la valeur de la garantie pourrait tomber en dessous du seuil de liquidation du prêt, obligeant la société à augmenter la garantie ou à rembourser anticipativement. Étant donné que le SOL est passé d’un coût moyen d’achat de 232 dollars à environ 89 dollars (une baisse de plus de 60 %), le recours à un effet de levier pour racheter des actions est une opération à haut risque nécessitant une gestion précise. Cela témoigne également de la forte conviction de la direction dans la valeur à long terme du SOL.

Pourquoi dit-on que « racheter des actions revient à acheter du SOL à prix réduit » ?

La logique de Forward repose sur le fait que le prix de marché des actions FWDI reflète la valorisation du « SOL net par action » de la société. Si le prix de l’action est inférieur à la valeur réelle de la détention de SOL par action (c’est-à-dire si le marché accorde une décote), alors chaque dollar dépensé pour racheter des actions permet d’acquérir plus de SOL que si l’on achetait directement sur le marché. Cette stratégie d’arbitrage rend le rachat d’actions plus efficace que l’augmentation directe de la détention de SOL lorsque la décote est importante, à condition que la société croit en un rebond à long terme du SOL.

La perte comptable de 1,1 milliard de dollars de Forward Industries signifie-t-elle que la société risque la faillite ?

Une perte comptable reflète une valeur de marché inférieure au coût d’acquisition, mais ne correspond pas nécessairement à une perte de trésorerie ou à un risque immédiat de faillite. Forward détient plus de 7 millions de SOL, dont la valeur de marché est toujours d’environ 614 millions de dollars, et il n’y a pas d’obligation immédiate de liquidation. Le vrai risque apparaît si la société voit ses dettes (notamment le prêt de 40 millions de dollars de Galaxy Digital) déclencher une liquidation forcée, ou si ses flux de trésorerie opérationnels ne suffisent pas à couvrir ses dépenses courantes. Navi indique que la société travaille activement à réduire ses coûts pour atténuer cette pression potentielle.