Stagflation 2.0 : les signaux exposés, divergence or-pétrole, le Bitcoin se rapproche de l'or numérique

Le pétrole brut Brent a chuté d’environ 8 % ces dernières semaines, atteignant environ 116 dollars le baril, tandis que l’or a rebondi vers un sommet historique proche de 4 550 dollars l’once. Cette divergence rare sur le marché des matières premières est considérée par des analystes de premier plan comme un signal typique de stagflation. Le Bitcoin se négocie actuellement à 71 043 dollars, et les données on-chain montrent qu’il s’éloigne progressivement des actifs liés au pétrole pour suivre la logique d’évaluation de l’or.

Divergence entre l’or et le prix du pétrole : le signal de tarification le plus clair de la stagflation dans l’histoire

(Source : Macro Trends)

Le ratio entre l’or et le pétrole a récemment explosé, un mouvement souvent associé dans l’histoire à un changement paradigmatique macroéconomique majeur plutôt qu’à une simple correction de marché. Les analystes de Bloomberg interprètent cela comme une « rotation structurelle vers la couverture » plutôt qu’un trade tactique — lorsque le prix du pétrole baisse par crainte d’une récession et que l’or monte en raison de l’inquiétude sur la dépréciation monétaire, le marché intègre la même réalité macroéconomique : une pression simultanée de l’inflation et de la récession.

Le cycle de stagflation des années 1970 reste la référence historique la plus importante : à cette époque, le prix de l’or a augmenté de plus de 2 000 %, tandis que les actions liées au pétrole ont finalement chuté fortement lors d’un effondrement de la demande. Le Brent a chuté d’environ 8 % depuis ses sommets récents, tandis que l’or s’approche de son sommet historique, ce qui suscite une attention accrue des analystes face à cette divergence.

Trois indicateurs clés de la position hawkish de la Fed et du schéma de stagflation

Signaux clés du marché dans le contexte actuel de stagflation

Taux d’intérêt de la Fed 3,50 % – 3,75 % : indique que la Fed n’est pas prête à sacrifier le contrôle de l’inflation pour soutenir la croissance, fournissant un contexte de politique monétaire pour le piège de stagflation classique

Sorties hebdomadaires de fonds des ETF Bitcoin de 7,08 milliards de dollars : la position hawkish de la Fed pousse les institutions à réaliser des profits sur les ETF, mais les données de accumulation de l’actif en chaîne montrent une tendance opposée, avec une poursuite de l’achat structurel sous-jacent

L’indice or/pétrole en forte hausse : la divergence de valorisation entre les actifs à offre limitée (or, Bitcoin) et ceux sensibles à la demande (pétrole), reflétant une inquiétude structurelle du marché quant au pouvoir d’achat des actifs libellés en monnaie fiduciaire

En environnement de stagflation, les actifs libellés en monnaie fiduciaire peuvent absorber la double pression (érosion du pouvoir d’achat par l’inflation + ralentissement de la croissance qui pèse sur la valorisation), tandis que les actifs à offre rigide ont du mal à être compressés dans la même proportion — c’est la logique fondamentale derrière la différenciation entre l’or et le Bitcoin dans ce cycle de marché.

Décalage structurel entre Bitcoin, pétrole et or : une évolution vers une corrélation plus forte avec l’or

(Source : Zerocap)

Les données hebdomadaires on-chain de Zerocap montrent qu’en dépit des flux sortants des ETF reflétant une humeur baissière apparente, le Bitcoin continue d’accumuler massivement de la liquidité en actif physique. La divergence entre la réduction des positions en papier par les investisseurs institutionnels et la poursuite de l’accumulation en actif réel sur la chaîne constitue un signal structurel important.

Le ratio Bitcoin/or reste exceptionnellement stable dans ce cycle, contrairement à la corrélation observée en 2022 où Bitcoin et les actifs risqués comme les actions ont chuté simultanément. Les données de Forbes confirment cette évolution : alors que Bitcoin a rebondi à 71 043 dollars, les actifs risqués traditionnels restent sous pression.

Des institutions telles que Strategy, Metaplanet et American Bitcoin Corp ont continué à renforcer leurs positions en Bitcoin durant ce cycle, indiquant que des capitaux avisés considèrent désormais le Bitcoin comme un outil macroéconomique de couverture à offre fixe, plutôt qu’un actif spéculatif à risque.

Questions fréquentes

Qu’est-ce que la stagflation, et pourquoi la hausse de l’or et la baisse du pétrole sont-elles des signaux typiques ?

La stagflation est un état macroéconomique où l’inflation élevée coexiste avec une croissance économique stagnante. La hausse de l’or reflète une inquiétude du marché face à l’inflation et à la dépréciation monétaire ; la baisse du pétrole indique une demande en recul et des anticipations de récession. La combinaison des deux décrit précisément un contexte de stagflation : croissance faible mais inflation persistante.

Pourquoi le Bitcoin est-il considéré comme ressemblant davantage à l’or qu’au pétrole en environnement de stagflation ?

Le Bitcoin et l’or partagent une caractéristique clé : une offre limitée (21 millions d’unités), ce qui leur confère un potentiel de couverture en cas de dépréciation de la monnaie fiduciaire. Le pétrole, étant un bien sensible à la demande, chute en période de récession anticipée. Cette différence de nature de l’offre explique pourquoi le Bitcoin, en environnement de stagflation, se valorise davantage comme l’or.

Comment la politique de taux élevés de la Fed aggrave-t-elle la stagflation actuelle ?

En maintenant un taux hawkish de 3,50 % à 3,75 %, la Fed privilégie la lutte contre l’inflation plutôt que la stimulation de la croissance. Si cette politique aide à maîtriser l’inflation, elle freine aussi la demande et l’investissement, ce qui peut accentuer le ralentissement économique et aggraver la stagflation — un cercle vicieux où la croissance reste faible sans résoudre le problème de l’inflation.