Morgan Stanley prévoit de fixer le prix de son fonds négocié en bourse (ETF) sur le spot bitcoin BTC$65,895.18 à 14 points de base, un niveau juste en dessous des options à faible coût actuelles pour des produits similaires, selon un dépôt modifié auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Ce mouvement pourrait déclencher une nouvelle ronde de concurrence sur les frais parmi les fonds existants.
Le dernier dépôt S-1, déposé vendredi, montre que la banque sous-cote ses rivaux qui facturent plutôt entre 15 et 25 points de base. Le frais le plus bas sur le marché aujourd’hui est l’ETF Bitcoin Mini Trust de Grayscale BTC$65,895.18, qui a un ratio de dépenses de 0,15 %. Les plus grands fonds, y compris le iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, ont fixé le prix de leurs produits à 25 points de base.
Sur le papier, l’écart semble étroit. En pratique, cela peut suffire à déplacer de l’argent.
Les ETF sur le spot bitcoin offrent une exposition presque identique. Chaque fonds détient du bitcoin et vise à suivre son prix. Cela laisse le coût comme l’une des rares variables sur lesquelles les investisseurs et les conseillers peuvent agir. Un conseiller financier peut déplacer un client d’un ETF à un autre avec une seule transaction, tout en conservant la même exposition tout en réduisant les frais annuels.
Cette dynamique a déjà façonné le marché des ETF, et les produits à coût réduit tendent à attirer des flux, tandis que les fonds à frais plus élevés peuvent voir leurs actifs diminuer avec le temps. Le produit phare de Grayscale, son Bitcoin Trust (GBTC), détient environ 10 milliards de dollars d’actifs, contre 29 milliards de dollars lors de son lancement en janvier 2024.
L’échelle de Morgan Stanley ajoute une autre couche. Son bras de gestion de patrimoine supervise des trillions d’actifs clients et dispose de l’un des plus grands réseaux de conseillers de l’industrie. Même de petits changements d’allocation dans cette base pourraient déplacer des milliards de dollars entre les fonds.
La décision de tarification indique également une stratégie. En entrant avec des frais plus bas, Morgan Stanley pourrait viser à gagner rapidement des parts de marché dans un marché où les produits sont difficiles à différencier. Le coût et l’accès, et non la structure, décident souvent quels fonds croissent.
Le dépôt fait suite à la confirmation de la Bourse de New York qu’elle a émis un avis de cotation pour MSBT, signalant que le produit pourrait commencer à être négocié rapidement s’il est approuvé.
Si les régulateurs donnent leur feu vert, le fonds serait le premier ETF sur le spot bitcoin émis directement par une grande banque américaine, ouvrant une nouvelle phase de concurrence où les frais et la distribution déterminent l’issue.
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