Ethena Q2 Mining Yield Analysis, 400% + APY n’est pas un rêve ?

Rédigé à l’origine par Donovan Choy, ancien analyste chez Bankless

Compilation : Odaily Azuma

*Note de l’éditeur : Plus tôt ce mois-ci, le développeur d’USDe, Ethena Labs, a annoncé le lancement de la deuxième saison de Sats, un nouvel événement qui support BTC en conjonction avec Ethena et devrait se dérouler jusqu’au 2 septembre (5 mois long), ou jusqu’à ce que l’offre d’USDe atteigne 5 milliards de dollars, selon la première éventualité. *

• En tant que projet de stablecoin le plus concerné sur le marché aujourd’hui, la popularité d’Ethena Labs a culminé avec le TGE d’ENA. Avec une valeur totale de FDV de plus de 13 milliards de dollars, le moyen le plus efficace pour les utilisateurs intéressés de participer au projet est de gagner des récompenses ENA ultérieures via l’événement Sats de la saison 2, en plus d’acheter ENA directement sur le marché secondaire. *

*Cet article est une analyse détaillée du fonctionnement et du rendement potentiel des trois stratégies de minage (faible, moyen et élevé) de l’activité Stas par l’ancien analyste de Bankless Donovan Choy, compilée par Odaily Planet Daily. *

La campagne de la première saison d’Ethena, Shards, a duré six semaines, avec des mineurs de premier plan tels que Defi Maestro récoltant des bénéfices à huit chiffres de la première campagne.

Si vous avez manqué l’événement de la saison 1, il est encore temps de participer aux Sats de la saison 2, et bien que la piscine de Pendle soit sur le point d’être pleine, vous avez encore une chance d’y participer.

Dans ce qui suit, nous analyserons trois stratégies de minage différentes d’Ethena et leurs rendements potentiels.

Avant de commencer, jetons un bref coup d’œil aux concepts de base impliqués dans ces stratégies.

• Tout d’abord, Ethena est un émission protocole d’USDe, un dollar synthétique stablecoin qui génère ses propres revenus. Lorsque vous achetez des USDe pendant l’événement de la saison 2, votre adresse accumule automatiquement des points (sats) qui détermineront le montant des récompenses ENA que vous gagnez pendant l’événement de la saison 2 - ENA est le jeton de gouvernance d’Ethena, qui a 14,3 milliards de dollars en FDV au moment de la rédaction de cet article.
• Deuxièmement, Pendle est un protocole de fractionnement de rendement qui divise un jeton avec son propre rendement (tel que USDe) en « jeton principal » (PT) et « jeton de rendement » (YT). PT permet aux utilisateurs de maintenir une exposition indépendante au capital, tandis que YT permet aux utilisateurs de maintenir une exposition indépendante au revenu. Étant donné que YT ne contient pas de capital, la valeur de YT se rapprochera progressivement de zéro à la date d’échéance. bougie à longue mèche les stratégies qui seront mentionnées dans cet article, nous nous concentrerons également sur YT.

Dans le cas de cet article, USDe a actuellement un rendement APR de 17%. Ainsi, lorsque vous achetez USDe YT Jeton sur Pendle, le YT Jeton ne représente que 17% de la valeur de rendement et des points offerts par le protocole sous-jacent (Ethena).

• Troisièmement, Mantle et Arbitrum sont tous deux des réseaux Layer 2, et Pendle a été déployé sur ces réseaux en plus de Ethereum.

En gardant ces concepts de base à l’esprit, jetons un coup d’œil aux trois principales stratégies de minage de l’événement de la saison 2 :

• Faible risque : détenez USDe sur Ethereum (obtenez 5x sats par jour), ou verrouillez-le pendant au moins 7 jours (obtenez 20x sats par jour) ;
• Risque moyen : Achetez USDe YT chez Pendle ;
• Risque élevé : bloquez l’ENA pour obtenir un bonus de rendement et achetez des USDe YT sur Pendle avec le même montant de fonds.

Estimation du nombre total de STAS actifs au T2

Pour calculer un rendement potentiel spécifique, nous devons d’abord répondre à une question clé : combien de SATS long seront distribués d’ici la fin du deuxième trimestre, et sur la base de cette réponse cruciale, nous pouvons quantifier Airdrop rendements et décider quelles stratégies offriront les meilleurs rendements au niveau de risque approprié.

Remarque : Nous ne comptabilisons pas les points USDe et ENA délivrés à CEX Portefeuille.

Nous estimons prudemment un taux de SATS hausse global de 40 %, ce qui signifie que d’ici la fin de la campagne du deuxième trimestre (2 septembre 2024), un total de 10,1 billions de SATS seront distribués. Il convient de mentionner que si l’offre de dollars américains atteint 5 milliards de dollars plus tôt, l’activité du deuxième trimestre prendra également fin, mais nous pensons qu’il est peu probable que cela se produise plus tôt sur la base de l’offre actuelle de 2,4 milliards de dollars et du taux d’augmentation.

Note : Données tirées de DeFiLlama.

Stratégie à faible risque : Holdings et locker USDe

Calculons maintenant le rendement potentiel de la détention et du blocage de l’USDe, qui est également la stratégie la plus risquée de cet article. Voici nos deux hypothèses : la saison 2 distribuera 5% de l’offre totale (en supposant la même chose que la saison 1) ; Le FDV de l’ENA sera de 20 milliards de dollars au moment de l’Airdrop du T2, contre 14,4 milliards de dollars au moment de la rédaction de cet article ;

Comme le montre le tableau ci-dessous, si vous bloquez 20 000 USDe aujourd’hui avec une efficacité de 20x (avec 130 jours restants dans la deuxième saison), vous réaliserez un bénéfice de 5 186 $. Cela signifie un ROI de 25,93 %, ce qui se traduit par un taux de rendement APR annualisé (APY) de 72,45 %.

Contrairement à la stratégie de suivi, cette stratégie n’implique pas Pendle, et vous pouvez conserver la totalité de votre stake.

Stratégie à risque moyen : Pendle YT

Jetons maintenant un coup d’œil à la stratégie à risque moyen pour tirer parti de l’USDe YT de Pendle sur Ethereum Mainnet pour gagner des sats.

Pour le même fonds de 20 000 $ (mais la différence est que la durée sera de 92 jours car le pool Pendle expirera), le gain attendu de l’ENA sera d’environ 43 710 $, et le rendement net après déduction du capital sera d’environ 23 710 $ (la valeur de YT sera inclinée à zéro à l’expiration, vous perdrez donc 20 000 $ de stake), ce qui est environ 4 fois supérieur à celui de la première stratégie.

Dans le cadre de cette stratégie, le ROI devrait atteindre 118,55% et l’APY devrait atteindre 331,22%.

Il est important de noter que les calculs du tableau ci-dessous sont basés sur le ratio d’endettement actuel du marché Pendle, et que le ratio d’endettement en temps réel de YT est soumis à la demande du marché et à la date d’expiration.

Si vous ne choisissez pas Ethereum Mainnet et que vous opérez plutôt sur le pool Pendle sur Arbitrum, vous pouvez vous attendre à une légère Goutte ROI et à un APY, tombant à 114,96 % et 321,18 %, respectivement. La raison de cette différence est en fait due à la différence dans le ratio de levier en temps réel de YT sur Ethereum Mainnet et Arbitrum.

Vous pouvez faire quelque chose de similaire au sein d’un pool Pendle sur Mantle ou Zircuit, mais attendez-vous à une certaine variation dans les données.

Stratégie à haut risque : position de blocage ENA, plus YT

Enfin, jetons un coup d’œil à la stratégie la plus risquée avec les rendements potentiels les plus élevés, qui divise le stake 50 :50, la moitié étant bloquée dans ENA et l’autre moitié utilisée pour acheter USDe YT dans Pendle.

En effet, Ethena offre des incitations de rendement supplémentaires aux utilisateurs qui « bloquent 50% de la valeur totale de leurs Holdings USDe », ce qui augmentera vos récompenses totales dans les deux pools de 50% en détenant YT-ENA et YT-USDe dans le même portefeuille.

C’est peut-être aussi la stratégie adoptée par les traders YT les plus avisés, qui ont peut-être tiré le meilleur parti des récompenses Airdrop qu’ils ont gagnées dans la saison 1 dans l’ordre pour gagner une efficacité d’accumulation de sats plus élevée dans la saison 2.

Comme le montre le tableau ci-dessous, cette stratégie (déployée sur Arbitrum) génère le gain le plus élevé – 162,56% de ROI attendu et 454,17% d’APY attendu, mais prend à son tour un risque plus élevé en bloquant l’ENA.

Remarque : Le pool USDe est dans Arbitrum et le pool ENA est dans Ethereum Mainnet.

Enfin, si vous choisissez une stratégie qui tire parti de Pendle YT, vous devez faire attention à l’effet de levier en temps réel. Lorsque le marché vend du YT (ce qui est plus susceptible de se produire à l’approche de la date d’expiration), l’effet de levier augmentera et vice versa. Bien que l’effet de levier en temps réel continue de changer en fonction des conditions du marché YT, lorsque vous achetez YT, l’effet de levier de la bougie à longue mèche sur votre propre position ne changera pas plus long et se poursuivra tout au long de la période Holdings.