a16z： les stablecoins reconstruiront l'industrie des paiements de trillions de dollars

Auteur original: Sam Broner

Traduction originale: TechFlow de DeepChao

Le marché des paiements actuel est dominé par certains «gardiens» qui facturent des frais élevés, réduisant ainsi les bénéfices de chaque entreprise. Ils justifient ces frais en invoquant l’universalité et la commodité, tout en entravant la concurrence et limitant la créativité des innovateurs.

Les stablecoins peuvent offrir de meilleures solutions.

Les stablecoins offrent des frais plus bas, une concurrence accrue entre les fournisseurs de services de paiement et une accessibilité plus large. Étant donné que les stablecoins réduisent les coûts de transaction à presque zéro, ils peuvent aider les entreprises à se débarrasser des frictions liées aux modes de paiement existants. L’adoption de stablecoins commencera par les entreprises les plus touchées par les modes de paiement actuels, ce qui bouleversera l’ensemble de l’industrie des paiements.

Les stablecoins sont devenus le moyen le moins cher d’envoyer des dollars. Le mois dernier, 28,5 millions d’utilisateurs de stablecoins dans le monde ont effectué plus de 600 millions de transactions. Les utilisateurs de stablecoins sont présents dans le monde entier, et ils utilisent les stablecoins car ils offrent un moyen de stockage et de consommation sécurisé, bon marché et résistant à l’inflation. En plus de l’argent liquide et de l’or, les stablecoins sont le seul moyen de paiement largement adopté qui ne nécessite pas d’intermédiaire tel qu’une banque, un réseau de paiement ou une banque centrale. De plus, les stablecoins offrent une programmabilité, une extensibilité et une intégration sans autorisation - n’importe qui peut construire des plateformes de paiement sur l’infrastructure de paiement des stablecoins.

Cette révolution pourrait prendre du temps, mais elle pourrait bien se produire plus rapidement que prévu par de nombreuses personnes. Les restaurants, les détaillants, les entreprises, les processeurs de paiement, etc. bénéficieront le plus des plateformes de stablecoins en voyant une amélioration significative de leurs marges bénéficiaires. Cette demande stimulera l’adoption des stablecoins, et à mesure que leur utilisation augmentera, d’autres avantages des stablecoins, tels que la composabilité sans autorisation et une programmabilité améliorée, attireront davantage d’utilisateurs, d’entreprises et de produits sur la chaîne. Dans la suite, je vais expliquer en détail les raisons et les méthodes, en commençant par présenter certains antécédents de l’industrie des paiements.

Participants au paiement

• Voie de paiement : la technologie, les règles et le réseau qui traitent les transactions
• Processeur de paiement: un opérateur au-dessus de la voie de paiement, responsable de faciliter les transactions
• Fournisseur de services de paiement : entité fournissant l’accès au système de paiement aux utilisateurs finaux ou à d’autres systèmes
• Solutions de paiement : produits fournis par les prestataires de services de paiement
• Plateforme de paiement : un ensemble de solutions de paiement associées, couvrant les fournisseurs, les commerçants et les canaux de paiement

Contexte de l’industrie des paiements

La taille de l’industrie des paiements est difficile à estimer. En 2023, l’industrie mondiale des paiements a traité 34 billions de transactions, impliquant un volume de transactions de 180 billions de dollars et générant 2,4 billions de dollars de revenus. Aux États-Unis seulement, les paiements par carte de crédit ont atteint 5,6 billions de dollars et les paiements par carte de débit ont atteint 4,4 billions de dollars.

Bien que l’industrie des paiements soit énorme et largement répandue, les solutions de paiement restent coûteuses et complexes, et les applications de paiement masquent généralement l’expérience complexe des consommateurs. Par exemple, Venmo, une application de paiement peer-to-peer, semble simple en surface, mais en coulisses, elle cache une intégration bancaire complexe, des failles de cartes de débit et d’innombrables obligations de conformité. Ce qui ajoute à la complexité, c’est que les solutions de paiement se chevauchent souvent, et les gens continuent d’utiliser divers modes de paiement : espèces, cartes de débit, cartes de crédit, applications de paiement peer-to-peer, ACH (Automated Clearing House), chèques, etc.

Les quatre principaux critères de mesure des produits de paiement sont la rapidité, le coût, la fiabilité et la commodité.

Les consommateurs se demandent généralement combien ils doivent payer, tandis que les commerçants se demandent s’ils recevront le paiement. En réalité, ces quatre critères sont cruciaux pour les deux parties.

Depuis l’époque où les entreprises devaient rechercher les cartes de crédit frauduleuses dans les livres de compte physiques, une vague d’innovations a amélioré l’expérience de paiement. Chaque vague d’innovation a apporté des modes de paiement plus rapides, plus fiables, plus pratiques et moins chers, ce qui a à son tour stimulé la croissance du volume des transactions et du montant des dépenses.

Cependant, de nombreux clients n’ont toujours pas bénéficié des produits de paiement modernes ou les services sont insuffisants. Pour les commerçants, les frais de carte de crédit sont coûteux et érodent directement leurs bénéfices. Bien que l’adoption des paiements en temps réel (RTP) soit en augmentation, les transferts bancaires aux États-Unis restent trop lents et prennent généralement plusieurs jours. Les applications peer-to-peer, en raison des limites régionales et réseau, rendent les transferts entre les écosystèmes lents, coûteux et complexes.

Bien que les entreprises et les consommateurs commencent à attendre des plateformes de paiement offrant des fonctionnalités plus complexes, les solutions actuelles ne répondent pas bien aux besoins de tous les utilisateurs. En fait, la plupart des utilisateurs paient des frais trop élevés.

Les stablecoins font leur apparition dans l’industrie des paiements

Les stablecoins trouvent leur place là où les solutions de paiement existantes échouent (telles que les coûts élevés, la faible disponibilité ou les frictions élevées), en particulier là où la demande de produits supplémentaires tels que l’identité, les prêts, la conformité, la protection contre la fraude et l’intégration bancaire est faible.

En prenant le virement comme exemple, ce besoin provient souvent d’une urgence. De nombreux utilisateurs de virements bancaires sont insatisfaits des services bancaires qu’ils utilisent, car ils sont très dispersés. Par conséquent, ils ne voient pas beaucoup de valeur à l’intégration locale des paiements traditionnels et des services bancaires. Les paiements en monnaie stable offrent des avantages tels que le règlement instantané, les coûts réduits et l’absence d’intermédiaire, ce qui est avantageux pour tout utilisateur ou développeur de paiement. Après tout, envoyer 200 dollars américains en Colombie avec une monnaie stable coûte moins de 0,01 dollar, alors que par les canaux traditionnels, il en coûte 12,13 dollars. (peu importe les frais de transaction, les utilisateurs de virements doivent rapatrier l’argent, mais des frais plus bas peuvent leur apporter des avantages substantiels.)

Les paiements internationaux, en particulier pour les petites entreprises des marchés émergents, font face aux mêmes problèmes de frais élevés, de longs délais de traitement et de manque de soutien bancaire. Par exemple, les paiements entre fabricants de vêtements au Mexique et fabricants textiles au Vietnam nécessitent l’intervention de quatre intermédiaires ou plus - banque locale, change, banque mandataire, change, banque locale. Chaque intermédiaire prend sa part et augmente le risque d’échec de la transaction.

Heureusement, ces transactions se produisent généralement entre des parties qui entretiennent des relations de coopération à long terme. En utilisant des stablecoins, l’émetteur mexicain et le bénéficiaire vietnamien peuvent essayer d’éliminer les intermédiaires lents, bureaucrates et coûteux. Ils peuvent avoir besoin de s’efforcer de trouver des canaux locaux et des flux de travail, mais finalement, ils pourront bénéficier de transactions plus rapides, moins chères et d’avoir plus de contrôle sur le processus de paiement.

Les transactions de faible valeur - en particulier les transactions en face à face à faible risque de fraude, telles que celles effectuées dans des restaurants, des cafés ou des magasins de quartier - constituent également une opportunité prometteuse. En raison de la faible rentabilité de ces entreprises, elles sont très sensibles aux coûts, de sorte que les frais de transaction de 15 cents prélevés dans les solutions de paiement ont un impact significatif sur leur rentabilité.

Chaque fois qu’un client dépense 2 dollars pour un café, seulement 1,70 à 1,80 dollar entre dans le café, les 15% restants étant versés à la société de cartes de crédit - simplement pour faciliter la transaction. Mais ici, la carte de crédit n’est là que pour la commodité : ni les consommateurs ni les magasins n’ont besoin des fonctionnalités supplémentaires pour lesquelles il faut se battre. Les consommateurs n’ont pas besoin de protection contre la fraude (ils n’ont fait que acheter une tasse de café) ou de prêts (le café ne coûte que 2 dollars). Et les cafés ont des besoins limités en matière de conformité et d’intégration bancaire (ils utilisent généralement des logiciels de gestion de restaurant intégrés ou n’en utilisent pas du tout). Par conséquent, s’il existe une alternative peu coûteuse et fiable, nous pouvons nous attendre à ce que ces entreprises en profitent.

Des modes de paiement moins chers pour améliorer la rentabilité

Les frais de transaction du système de paiement actuel ont un impact direct sur la rentabilité de nombreuses entreprises. La réduction de ces frais libérera d’importantes marges bénéficiaires. Le premier signal a déjà émergé : Stripe a annoncé des frais de 1,5 % pour les paiements en stablecoins, soit 30 % de moins que les frais facturés pour les paiements par carte. Pour soutenir cet effort, Stripe a annoncé l’acquisition de Bridge.xyz pour environ 1 milliard de dollars.

L’adoption de stablecoins plus largement utilisés améliorera considérablement la rentabilité de nombreuses entreprises, pas seulement les petites entreprises comme les cafés ou les restaurants. Jetons un coup d’œil à la situation financière de trois sociétés cotées pour l’exercice 2024 afin d’estimer l’effet de réduction des frais de traitement des paiements à 0,1%. (Pour simplifier, cette estimation suppose que les entreprises paient des frais de traitement des paiements hybrides de 1,6% et minimisent les coûts des canaux de paiement haut et bas. Plus d’informations ci-dessous.)

• Le chiffre d’affaires annuel de Walmart est de 648 milliards de dollars, avec des frais de carte de crédit pouvant atteindre 10 milliards de dollars et un bénéfice de 15,5 milliards de dollars. Faisons le calcul : si les frais de paiement sont éliminés, la rentabilité et la valorisation de Walmart pourraient augmenter de plus de 60 % grâce à une solution de paiement moins chère, toutes choses égales par ailleurs.
• Les tacos mexicains, cette chaîne de restauration rapide en forte croissance, génère un chiffre d’affaires de 9,8 milliards de dollars par an. Elle a payé 148 millions de dollars de frais de carte de crédit sur un bénéfice annuel de 1,2 milliard de dollars. La rentabilité des tacos mexicains pourrait être améliorée de 12% rien qu’en réduisant les coûts - une amélioration significative qui ne peut être obtenue dans leur état de résultats.
• Kroger, ce supermarché national, bénéficiera le plus en raison de sa marge bénéficiaire la plus faible. Il est surprenant que le revenu net de Kroger et les coûts de paiement soient presque égaux. Comme de nombreux supermarchés, sa marge bénéficiaire est inférieure à 2%, inférieure aux frais de traitement des paiements par carte de crédit de l’entreprise. Kroger pourrait doubler ses bénéfices en payant avec une stablecoin.

Comment Walmart, les tacos mexicains et Kroger parviennent-ils à réduire les frais de transaction en utilisant des stablecoins ? Tout d’abord, il s’agit simplement d’une idée idéalisée : une adoption généralisée par les consommateurs ne sera pas immédiatement réalisée. Avant une large utilisation des stablecoins, des frais significatifs subsisteront, en particulier en ce qui concerne les flux de fonds entrants et sortants. Deuxièmement, les détaillants et les processeurs de paiement s’opposent généralement aux solutions de paiement coûteuses. Les processeurs de paiement eux-mêmes opèrent dans un secteur à faible marge bénéficiaire, la majeure partie des bénéfices étant captée par les réseaux de cartes et les banques émettrices. Lorsque les processeurs de paiement traitent des transactions, la majeure partie de leurs frais est prélevée par les réseaux de paiement. Par exemple, Stripe prélève 2,9 % du montant total de la transaction plus 0,30 $ lors du règlement des achats en ligne, mais plus de 70 % de ce montant est versé à Visa et aux banques émettrices. À mesure que de plus en plus de processeurs de paiement, tels que Block (anciennement Square), Fiserv, Stripe et Toast, commencent à adopter des stablecoins pour augmenter leur marge bénéficiaire, cela rendra l’utilisation de stablecoins plus facile pour un plus grand nombre d’entreprises.

En raison du faible coût des stablecoins et de l’absence de frais d’intermédiation, cela signifie que les processeurs de paiement peuvent obtenir des marges bénéficiaires plus élevées dans les transactions de stablecoin. Des marges bénéficiaires plus élevées pourraient inciter les processeurs de paiement à soutenir et à promouvoir l’utilisation de stablecoins dans davantage d’entreprises et de cas d’utilisation. Cependant, avec l’adoption des processeurs de paiement, on s’attend à ce que les frais de paiement des stablecoins diminuent progressivement : par exemple, les frais de 1,5 % de Stripe pourraient baisser en raison de la concurrence sur le marché.

Prochaine étape: Promouvoir l’adoption généralisée des stablecoins par les consommateurs

Les stablecoins, en tant que nouvelle forme de transfert et de stockage de fonds sans autorisation, sont progressivement adoptés. Les entrepreneurs développent des solutions pour transformer l’infrastructure des stablecoins en une plateforme de stablecoins. Comme pour toute innovation précédente, l’adoption des stablecoins se fera progressivement, commençant d’abord par répondre aux besoins des consommateurs de niche et des entreprises visionnaires, jusqu’à ce que la plateforme soit suffisamment mature pour répondre aux besoins des utilisateurs ordinaires et des entreprises conservatrices. Les trois tendances suivantes encourageront davantage d’entreprises mainstream à adopter les stablecoins.

1. Renforcer l’intégration en arrière-plan via le stablecoin arrangé

La capacité de classer, surveiller, gérer et intégrer les cryptomonnaies stables, sera bientôt intégrée dans des processeurs de paiement tels que Stripe.

Ces produits de disposition peuvent permettre aux entreprises de traiter les paiements à des coûts bien inférieurs à ceux des mécanismes actuels, sans nécessiter de changements majeurs dans les processus ou les projets. Les consommateurs pourraient obtenir des produits moins chers sans s’en rendre compte, car les coûts des factures, des bulletins de salaire et des abonnements diminueraient automatiquement. De nombreuses sociétés de disposition de stablecoins ont commencé à offrir des services aux entreprises qui souhaitent des règlements instantanés, à faible coût et largement disponibles pour les paiements de l’entreprise à l’entreprise ou de l’entreprise au consommateur. En intégrant les stablecoins en arrière-plan, les entreprises peuvent bénéficier des avantages des stablecoins sans compromettre les attentes des utilisateurs en matière de qualité des services de paiement, et l’adoption des stablecoins est également en croissance.

2. Améliorer le guidage des utilisateurs et augmenter les incitations au partage d’entreprise

Les entreprises de stablecoins deviennent de plus en plus matures en partageant des incitations et en améliorant les solutions d’orientation des utilisateurs pour attirer les utilisateurs finaux sur la chaîne. Les frais de transaction continuent de baisser, la vitesse est plus rapide et plus répandue, rendant ainsi plus facile pour les utilisateurs de commencer à utiliser la cryptomonnaie. En même temps, de plus en plus d’applications grand public prennent en charge la cryptomonnaie, permettant aux utilisateurs de bénéficier de l’écosystème élargi des stablecoins sans avoir à modifier les applications existantes ou le comportement des utilisateurs. Des applications populaires telles que Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank et Revolut permettent désormais aux utilisateurs d’utiliser des stablecoins.

Les entreprises ont également plus de motivations à utiliser ces canaux pour intégrer les stablecoins et maintenir les fonds en stablecoins. Les émetteurs de stablecoins adossés aux devises fiduciaires tels que Circle, Paypal et Tether partagent leurs bénéfices avec les entreprises ordinaires, tout comme Visa partage les bénéfices avec United et Chase pour attirer les utilisateurs de cartes de crédit. Ces partenariats et intégrations permettent aux émetteurs de stablecoins de tirer profit de la création de pools d’actifs plus importants, tout en permettant aux entreprises qui réussissent à attirer les utilisateurs des cartes de crédit vers les stablecoins de bénéficier également. Ces entreprises peuvent désormais tirer parti des revenus générés par les fonds circulant dans leurs produits, un modèle commercial généralement réservé aux banques, aux sociétés de technologie financière et aux émetteurs de cartes-cadeaux qui gagnent de l’argent grâce aux fluctuations des utilisateurs.

3. Améliorer la transparence de la réglementation et la disponibilité des solutions de conformité

Lorsque les entreprises ont confiance dans l’environnement réglementaire, elles sont plus susceptibles d’adopter des stablecoins. Bien que nous n’ayons pas encore vu de réglementation mondiale complète sur les stablecoins, de nombreuses régions ont publié des règles et des directives sur les stablecoins, permettant aux entrepreneurs de commencer à établir des entreprises conformes et conviviales pour les utilisateurs.

Par exemple, le règlement de l’UE sur la surveillance des marchés d’actifs numériques (MiCA) établit des règles, y compris des exigences prudentielles et comportementales, pour les émetteurs de stablecoins. Depuis l’entrée en vigueur de ses dispositions sur les stablecoins plus tôt cette année, ce règlement a considérablement modifié le marché européen des stablecoins.

Bien que les États-Unis manquent actuellement d’un cadre de stabilité des pièces, les décideurs politiques des deux partis reconnaissent de plus en plus la nécessité d’une législation efficace sur les pièces stables. De telles réglementations doivent garantir que les émetteurs soutiennent complètement leurs jetons avec des actifs de haute qualité, que des tiers auditent leurs réserves et qu’elles mettent en place des mesures exhaustives pour lutter contre les activités financières illégales. Dans le même temps, la législation doit préserver la capacité des développeurs à créer des pièces stables décentralisées, qui réduisent les risques pour les utilisateurs en éliminant les intermédiaires et en exploitant les avantages de la décentralisation.

Ces efforts politiques visent à permettre aux entreprises de tous les secteurs de considérer le passage d’un système de paiement traditionnel à une infrastructure de stablecoin. Bien que les solutions conformes ne soient pas aussi attrayantes, chaque utilisateur de stablecoin aide à démontrer aux entreprises existantes que le stablecoin est une solution classique de paiement fiable, sécurisée, réglementée et améliorée.

Avec l’augmentation de l’adoption des stablecoins, l’effet de réseau de la plateforme deviendra de plus en plus fort. Bien qu’il puisse falloir plusieurs années avant que les stablecoins ne soient utilisés en point de vente ou comme alternative aux comptes bancaires, avec l’augmentation du nombre d’utilisateurs de stablecoins, les solutions centrées sur les stablecoins deviendront plus populaires et attireront davantage les consommateurs, les entreprises et les entrepreneurs.

Suivre la tendance : les stablecoins continueront de s’améliorer

Dans le processus d’adoption, le produit lui-même s’améliorera constamment. La communauté Web3 a de bonnes raisons de célébrer l’adoption des stablecoins : grâce à des années d’investissement dans l’infrastructure et les applications en chaîne, les stablecoins suivent une courbe en S de création de valeur innovante. Avec l’amélioration de l’infrastructure, l’enrichissement des applications en chaîne et la croissance du réseau en chaîne, les stablecoins deviendront plus attrayants pour les utilisateurs. Cela se produira de deux manières.

Tout d’abord, les progrès technologiques de l’infrastructure de cryptage rendent possible un coût de paiement en stablecoin inférieur à 1 centime de dollar. Les investissements futurs continueront à rendre les transactions moins chères et plus rapides. En même temps, grâce à de meilleurs portefeuilles, ponts, canaux, expériences de développement et AMM, il sera possible de concevoir et d’améliorer l’orientation des utilisateurs pour les stablecoins.

Cette base technologique offre de plus en plus de motivations aux entrepreneurs pour construire des stablecoins, offrant une meilleure expérience aux développeurs, un écosystème riche, une adoption généralisée et une compossibilité des fonds en chaîne sans autorisation.

Deuxièmement, les stablecoins déverrouillent de nouveaux cas d’utilisation pour les utilisateurs grâce à la combinaison sans autorisation de fonds en chaîne. D’autres plates-formes de paiement ont des gardiens qui obligent les entrepreneurs à travailler avec des réseaux extractifs coûteux tels que les transactions par carte de crédit ou les paiements internationaux. Cependant, les stablecoins sont auto-hébergées et programmables, ce qui réduit les obstacles à la création de nouvelles expériences de paiement et à l’intégration de services à valeur ajoutée. Les stablecoins sont également combinables, permettant aux utilisateurs de bénéficier des applications en chaîne de plus en plus puissantes et de la concurrence accrue.

Les stablecoins sont sur le point de conduire une nouvelle ère de paiement instantané, gratuit et évolutif. Comme l’a dit Patrick Collison, PDG de Stripe, les stablecoins sont comme des “ supraconducteurs à température ambiante » dans le domaine des services financiers, ce qui permet aux entreprises d’explorer de nouvelles opportunités commerciales, opportunités qui pourraient être difficiles à réaliser via les canaux de paiement traditionnels.

À court terme, avec des paiements devenant de plus en plus gratuits et ouverts, les stablecoins déclencheront une réforme structurelle des produits financiers. Les entreprises de paiement existantes devront trouver de nouveaux modèles économiques, peut-être en partageant les revenus ou en proposant des services complémentaires à cette nouvelle plateforme. À mesure que les entreprises traditionnelles prennent progressivement conscience des évolutions du marché, les entrepreneurs développeront de nouvelles solutions pour aider ces entreprises à tirer parti des stablecoins.

À long terme, avec la popularisation des stablecoins et l’amélioration de la technologie, les startups saisiront les opportunités inhérentes à ce monde de paiement libre, sans friction et instantané. Ces startups émergeront progressivement, apportant de nouveaux et inattendus scénarios d’application, et poussant davantage la popularisation du système financier mondial, permettant à plus de personnes de profiter de ces opportunités.

Remerciements : un merci spécial à Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings et Scott Kominers pour leurs précieux commentaires et suggestions qui ont permis de finaliser cet article.

Sam Broner est un associé de l’équipe d’investissement a16z crypto. Avant de rejoindre a16z, Sam était ingénieur logiciel chez Microsoft et a participé à l’équipe fondatrice de Fluid Framework et Microsoft Loop. Pendant ses études à la Sloan School of Management du MIT, Sam a participé au projet Hamilton de la Réserve fédérale de Boston, a dirigé le club de blockchain Sloan, a organisé le premier sommet Sloan AI et a remporté le prix Patrick J. McGovern du MIT pour la création d’une communauté entrepreneuriale. Vous pouvez suivre son compte @SamBroner sur X Plateforme.

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