Histoire de financement de MiniMax : 4 ans, 7 tours, qui mène la première grande fête du capital en IA en Chine

Auteur : Cheng Manqi

Deux jours de suite, la startup de grands modèles d’IA Zhipu et l’IPO à Hong Kong de MiniMax. En comparaison avec plusieurs fêtes de lancement du mobile internet, les IPO dans le domaine des grands modèles ne se produisent pas après la fin d’une grande bataille. Ce n’est pas une récompense pour les gagnants, mais le battement de tambour de la prochaine course.

Après leur entrée sur le marché secondaire, Zhipu et MiniMax lanceront une augmentation de capital à plus grande échelle. Il s’agit d’un domaine dont la commercialisation reste incertaine, mais où l’investissement en R&D continue d’être très certain. La véritable signification de l’IPO est d’obtenir plus efficacement davantage de ressources.

À la veille de l’entrée en bourse de MiniMax, nous avons interviewé l’équipe de MiniMax et plusieurs de leurs investisseurs, pour restituer les différentes perspectives du marché sur les opportunités entrepreneuriales dans les grands modèles au cours des trois dernières années, ainsi que les caractéristiques de cette entreprise.

Au cours des 7 tours de financement précédant l’introduction en bourse, 30 institutions ont investi un total de 1,5 milliard de dollars dans MiniMax. Alibaba a investi le plus d’argent ; Hillhouse était le premier investisseur lors du premier tour, en termes de parts, juste derrière Alibaba, c’est le deuxième plus grand actionnaire externe ; MingShi a participé au plus grand nombre de tours.

Avant la cloche à la Bourse de Hong Kong ce matin (9 janvier), Yan Junjie, fondateur de MiniMax, a partagé ses pensées avec LatePost :

« J’espère que nous pourrons contribuer davantage à l’amélioration du niveau d’intelligence de l’ensemble du secteur à l’avenir. Nous avons exploré une voie entrepreneuriale purement grassroots en IA, bien que ce soit très challengeant, mais si cela peut inspirer le développement de l’écosystème d’innovation et d’entrepreneuriat en IA, nous en serons très honorés. »

À la clôture de midi, le cours de l’action MiniMax a augmenté de plus de 78 % par rapport au prix d’émission de 165 HKD, atteignant 294 HKD, avec une capitalisation boursière de 89,8 milliards HKD.

Départ avant la vague

Hillhouse : premier investisseur et plus grand investisseur financier externe

MiniMax a été fondée début 2022, juste avant la vague de popularité de ChatGPT, Hillhouse en étant le premier investisseur.

Pendant la période de préparation, dans le bureau de MiniMax à Pékin, Hillhouse Partners Li Liang, Yan Junjie et Yuan Yeyi ont discuté pendant 3 heures, puis ont présenté une lettre d’intention d’investissement (TS) sans évaluation : vous pouvez indiquer une évaluation souhaitée et un montant d’investissement. Yan Junjie a donné le chiffre prévu : 30 millions de dollars de financement, avec une évaluation de 200 millions de dollars.

Avant la création, Yan Junjie et Yuan Yeyi étaient collègues chez SenseTime. Yan Junjie, né en 1989, a grandi dans une petite ville du Henan, et a obtenu un doctorat à l’Académie chinoise des sciences, Institut d’automatisation. En 7 ans chez SenseTime, il est passé chercheur à vice-président le plus jeune, ayant successivement occupé le poste de directeur exécutif de l’Institut de recherche, responsable des affaires de villes intelligentes, de jeux, etc. Yuan Yeyi, diplômé de Johns Hopkins, a été responsable stratégique du bureau du PDG de SenseTime.

Le premier investisseur de Hillhouse à entrer dans MiniMax, Xue Zizhao, a confié à LatePost qu’il y a quelques jours avant leur rencontre avec Li Liang, Yan Junjie avait raconté à l’équipe Hillhouse une « leçon technique » de 9 heures : les lois d’échelle du modèle Transformer, les progrès de GPT-3, l’apprentissage renforcé de DeepMind, la génération d’images par diffusion, comment CLIP combine images et langage… « À l’époque, peu de gens pouvaient assembler toutes ces technologies. Personnellement, j’avais du mal à croire qu’on pouvait vraiment le faire, mais après coup, les jugements d’IO (Yan Junjie) étaient tous justes. »

Au début, l’équipe de MiniMax a décomposé sur un tableau blanc les changements technologiques et les opportunités de marché.

L’idée de MiniMax est de développer simultanément des modèles de texte, de voix et d’image, en utilisant de grands modèles et des technologies multimodales pour créer des applications d’IA accessibles au grand public. C’était la vision établie lors de la création : Intelligence with everyone.

Hillhouse a alors jugé qu’il s’agissait d’un projet systémique, où l’équipe devait maîtriser non seulement les algorithmes, mais aussi les capacités intégrées en hardware, données, ingénierie et applications. Yan Junjie, ayant dirigé une équipe de plus de 1000 personnes chez SenseTime, possède une expérience en algorithmie, ingénierie, organisation et commercialisation de l’IA.

Moins de deux semaines plus tard, Hillhouse a terminé le processus TS, la décision d’investissement, et a mené le tour d’ange de MiniMax. Une semaine plus tard, Sequoia, qui avait rencontré MiniMax, n’a pas investi dans ce tour, mais en juillet 2023, lors du quatrième tour de financement de 1,55 milliard de dollars avant l’introduction en bourse, Sequoia est devenu actionnaire de MiniMax.

En novembre 2022, Zhang Lei a organisé un petit voyage au Moyen-Orient, avec quelques entrepreneurs comme Wang Chuanfu, fondateur de BYD, et Yu Kai, fondateur de Horizon Robotics, ainsi que Yan Junjie, alors peu connu, ayant lancé sa startup il y a moins d’un an.

Dans le salon VIP de la Coupe du Monde au Qatar, Yan Junjie expliquait en anglais à ses amis du Moyen-Orient ce qu’est l’AGI (Intelligence Artificielle Générale). Deux semaines plus tard, ce terme encore peu répandu a été popularisé par la sortie de ChatGPT.

Xue Zizhao, premier investisseur Hillhouse à entrer dans MiniMax en 2023, a déclaré : « Je me suis investi personnellement. »

Hillhouse a investi plusieurs fois dans MiniMax après l’ange, et avant l’IPO, détient 7,14 % des parts, ce qui en fait le deuxième plus grand investisseur externe après Alibaba, et le premier investisseur financier.

Wei Liu de miHoYo : « Super smart est surestimé, mais la résilience est sous-estimée »

Début 2021, le fondateur de miHoYo, Cai Haoyu, a déclaré lors d’une conférence : « En 2030, créer un monde virtuel où vivent 1 milliard de personnes. » La vision initiale de MiniMax correspondait à cette idée : créer une IA interactive avec le grand public en utilisant des technologies multimodales (note : ici, « IA intelligente » désigne « personnage IA », pas l’agent IA dont on parle souvent aujourd’hui). Liu Wei, l’un des trois fondateurs de miHoYo, et Luo Yuhao, alias « Luo Ye », connaissent MiniMax depuis longtemps. Ils ont presque simultanément appris la nouvelle de la création de Yan Junjie, et ont naturellement investi.

MiHoYo est le type d’investisseur que les fondateurs préfèrent. Yuan Yeyi a confié à LatePost : « Ils ne s’immiscent pas dans les détails opérationnels, chaque fois qu’on se voit, on parle surtout de « philosophie de vie », parce qu’ils croient en l’équipe. »

Yan Junjie a vécu les hauts et les bas de la dernière vague d’engouement pour l’IA. « J’ai connu un an et demi de défaites, puis j’ai aussi connu la victoire après avoir fait les bonnes choses. » Lors d’un récent entretien avec Luo Yonghao, Yan Junjie a évoqué ses difficultés chez SenseTime dans la reconnaissance faciale, et comment, sous une pression énorme, il a rattrapé le retard avec plus de confiance en ses compétences techniques.

Il a aussi été témoin de la période de stagnation du secteur de la vision par ordinateur, où beaucoup de jeunes entreprises ont connu une forte croissance puis une chute. Un des fondateurs des « Quatre petits dragons » de l’IA a dit de Yan Junjie : « Il a goûté à la douleur de l’IA 1.0. »

L’année dernière, en parlant des grands modèles, Liu Wei nous a dit : « Chez les entrepreneurs de grands modèles, la partie « super smart » est toujours surestimée, tandis que la résilience est sous-estimée. Mais l’entrepreneuriat est une course de fond, la résilience est précieuse. »

Yunqi, IDG rejoignent, clôture du tour d’ange

Yuan Yeyi, lors de son passage chez SenseTime, connaissait plusieurs investisseurs, notamment Chen Yu, associé général chez Yunqi, et Niu Kui Guang, associé chez IDG, qui avait déjà investi plusieurs fois dans SenseTime.

Ces deux institutions ont rapidement rejoint le tour d’ange de MiniMax. Chen Yu, qui avait déjà échangé avec Yan Junjie et Yuan Yeyi sur les tendances technologiques, a dit lors d’un dîner à Shanghai qu’il voulait investir : « Je veux parier sur une voie qui pourrait révolutionner la technologie existante. Avant, c’étaient de petits modèles, mais Yan Junjie a vu très tôt la valeur des grands modèles fondamentaux. »

Niu Kui Guang, peu après la sortie de TS chez MiHoYo et Hillhouse, a contacté Yuan Yeyi. Après un appel le matin, il a pris l’avion le soir pour rencontrer Yan Junjie et l’équipe centrale à Shanghai, et a rapidement finalisé l’investissement.

Au total, lors du tour d’ange, MiniMax a levé 31 millions de dollars, avec une évaluation de 200 millions de dollars. Cela correspondait presque au plan initial — 30 millions de dollars, avec une évaluation post-money de 200 millions. MiniMax a refusé d’obtenir plus d’argent ou une évaluation plus élevée.

MingShi : seul nouveau actionnaire lors du deuxième tour, l’institution ayant investi le plus de fois dans MiniMax

Avant la sortie de ChatGPT, MiniMax avait réalisé deux tours de financement, le seul nouveau partenaire lors du deuxième étant MingShi Capital. Le fondateur associé de MingShi, Huang Mingming, a rencontré Yan Junjie pour la première fois dans un hôtel à Pékin, où Yan Junjie consultait des papiers sur iPad. Jusqu’à présent, il continue à consacrer environ une heure par jour à la lecture de nouvelles publications.

Lors de leur première rencontre, ils ont discuté pendant plus de 2 heures, Yan Junjie expliquant l’origine de ses idées, notamment les changements technologiques. Lors de cette première rencontre, Huang Mingming a entendu parler pour la première fois d’AGI par Yan Junjie, tout en recherchant en direct. Aujourd’hui, la réaction la plus courante face à ces termes n’est plus une recherche sur Baidu, mais une question à ChatGPT ou Doubao.

« Franchement, à l’époque, je n’étais pas très sensible à l’AGI, mais il a rapidement parlé de GPT comme un modèle end-to-end basé sur les données. » MingShi a investi dans 7 tours de Ideals Auto, et depuis 2021, une grande tendance dans le domaine de la conduite intelligente est l’amélioration significative apportée par les modèles end-to-end.

Yan Junjie a aussi expliqué comment ces changements technologiques modifient la logique commerciale : la difficulté à long terme des premières entreprises d’IA était que les modèles n’étaient pas encore assez généralistes, nécessitant souvent de réentraîner le modèle pour différents scénarios et tâches. Les grands modèles sont « One Model for all » (un seul modèle pour plusieurs scénarios et tâches), ce qui permet à l’IA de sortir du vieux paradigme de développement sur mesure pour B2B ou G2C.

Au début 2022, Huang Mingming a rencontré Yan Junjie deux fois de plus. Lors du résumé annuel de MingShi, il a présenté une projection des tendances technologiques en IA pour les 5 prochaines années. Lorsqu’il a partagé ses idées sur la nécessité de « refaire Adobe avec la multimodalité », sur l’« agence » et des robots plus intelligents, Yan Junjie a arrêté de manger, et a partagé concrètement les applications que MiniMax voulait développer.

Lors de leur prochaine rencontre, le 14 février, Huang Mingming voulait vérifier : MiniMax privilégie-t-il le B2C ou le B2B ? « B2C. » Yan Junjie a répondu qu’il ne voulait plus suivre la vieille voie des projets B2B sur mesure, ce qui correspondait aussi à la vision de Huang Mingming. Tous deux, très engagés, n’ont presque pas mangé, pas de fleurs pour cette fête, mais Huang Mingming a ramené chez lui un plat de calmar enroulé.

Comme Hillhouse, MingShi attache aussi de l’importance à l’expérience globale de Yan Junjie, de l’algorithme à l’ingénierie, puis aux affaires. Cette confiance a été confirmée en 2022 : MiniMax, qui avait déjà entraîné plusieurs versions de modèles de texte, a commencé à chercher des GPU partout en Chine, profitant du retrait de plusieurs entreprises d’automatisation, et louant à moitié prix la puissance de calcul pour suivre la vague des grands modèles.

Huang Mingming a décrit la détermination de Yan Junjie lors du lancement de l’entreprise : « À l’époque, ChatGPT n’était pas encore sorti, OpenAI n’était pas très connu, et Yan Junjie, qui était déjà dans la haute direction de SenseTime, a décidé de se lancer dans l’entrepreneuriat. » MingShi est l’un des investisseurs ayant participé au plus grand nombre de tours dans MiniMax, avec 6 des 8 tours, y compris l’investissement initial et les 7 tours précédant l’IPO.

ChatGPT est arrivé, tout a changé

L’engouement pour l’investissement sous consensus

Octobre 2022, MiniMax a lancé son premier produit, Glow. Sans beaucoup de promotion, il a accumulé en 2 mois plus d’un million d’utilisateurs dans l’univers des anime. Pour une startup en activité depuis moins d’un an, expérimentant une nouvelle voie d’IA B2C, c’était un bon début. Mais rapidement, en novembre, la vague de ChatGPT a tout balayé, et Glow est devenue une petite vaguelette.

Sous ce consensus rapide, MiniMax a bénéficié directement : début 2023, elle a lancé rapidement son troisième tour, levant 260 millions de dollars, soit plus de 3 fois la somme des deux tours précédents, avec une valorisation post-money de 1,157 milliard de dollars. Tencent, Xiaomi, Xiaohongshu, ainsi que des nouveaux investisseurs comme Shunwei et Oasis, ont rejoint, et les anciens ont continué à investir.

D’un autre côté, MiniMax n’est plus la seule option sur le marché. La bataille des « 百模 » (cent modèles) a commencé, avec l’émergence de plusieurs startups aux caractéristiques et avantages variés : Wang Huiwen a créé Guangnian, investissant 50 millions de dollars, et Wang Xiaochuan, fondateur de Sogou Input, a lancé Baichuan Intelligence ; Kai-Fu Lee a fondé Zero One Wanyou. Parmi ces nouvelles forces technologiques, on trouve aussi Zhipu, fondée en 2019, qui a développé XLNet et Transformer-XL ; ou encore Moonshade, fondée par Yang Zhilin, dont le background académique est directement lié aux grands modèles linguistiques. Ces entreprises ont rapidement levé des fonds. Certains investisseurs, comme Alibaba, Tencent et Shunwei, ont investi dans plusieurs d’entre elles.

La stratégie de MiniMax est de conserver davantage de contrôle, sans diluer trop vite ses parts. Tencent voulait initialement investir davantage lors du troisième tour, mais finalement, MiniMax a obtenu 50 millions de dollars de Tencent.

ByteDance et Sequoia entrent en scène

Mai 2023, Wang Huiwen a quitté Guangnian pour des raisons de santé, mais un autre acteur important qui influencera le paysage des grands modèles en Chine a aussi fait un choix : ByteDance.

ByteDance avait déjà constitué une équipe de grands modèles, mais envisageait aussi d’investir à l’extérieur. Comme Google avec Anthropic, Tencent et Alibaba développent et investissent en parallèle. Vers juin 2023, ByteDance avait envoyé des lettres d’intention à deux grandes entreprises de modèles, MiniMax et Zhaoyue Xingchen, récemment créée.

Mais après une réunion de haut niveau à la mi-année, ByteDance a décidé de ne plus investir dans des entreprises de grands modèles. Zhang Yiming a déclaré : « Pourquoi ne pas faire nos propres grands modèles ? Nous devrions le faire nous-mêmes, nous pouvons le faire. »

Simultanément, Sequoia China a mené le tour A+ de MiniMax, alors que Hillhouse détenait déjà ses trois tours de Super Pro-rata (droit de souscription prioritaire).

Dans cette ronde, MiniMax a levé 50 millions de dollars, avec une valorisation post-money de 1,6 milliard de dollars. Sequoia a continué à soutenir plusieurs tours par la suite, ce qui en fait l’un des plus importants investissements de Sequoia China dans le domaine des grands modèles à ce jour. Avant l’IPO, Sequoia détenait 3,81 % de MiniMax, en étant le troisième plus grand investisseur financier. Sequoia a aussi investi dans Guangnian, Moonshade, Zhaoyue Xingchen, etc.

Selon LatePost, la répartition des parts entre Sequoia et Hillhouse lors de cette ronde a été discutée jusqu’au millième de pourcentage.

Alibaba intervient massivement, ce qui a changé la donne pour beaucoup lors du Nouvel An

Lors de la dernière vague d’engouement pour l’IA, Alibaba a été à la fois un soutien important et un concurrent subtil pour les startups, illustrant la relation actuelle entre grandes entreprises et startups IA.

Alibaba a siégé au conseil de SenseTime et de Megvii. En 2017, les deux entreprises ont tenté de racheter Yushi, le troisième acteur dans la sécurité en Chine, pour fournir un support matériel à la vision IA, en achetant la société mère, Qianfang Technology. Finalement, Alibaba a acquis Qianfang pour 3,7 milliards de RMB, intégrant Yushi pour aider à développer le marché gouvernemental et d’entreprise d’Alibaba Cloud.

Avec le temps, Alibaba Cloud s’est progressivement éloignée du secteur des entreprises privées, principalement axé sur le déploiement privé. Après la vague des grands modèles, Wu Yongming, le 6e employé d’Alibaba, est revenu en 2023 en tant que PDG du groupe et de Cloud, avec une nouvelle stratégie : IA pilotée, cloud public en priorité.

Alibaba a commencé à investir massivement dans des entreprises de grands modèles, qui sont ses principaux clients en puissance pour l’IA cloud. Au second semestre 2023, Alibaba a investi successivement dans Zhipu, Baichuan Intelligence, et Zero One Wanyou.

Fin 2023, Alibaba a commencé à contacter simultanément MiniMax et Moonshade.

Ce fut une étape clé pour Moonshade, qui a ensuite pris le dessus. À l’époque, Moonshade cherchait à lever 900 millions de dollars à une évaluation pré-money de 900 millions, pour attirer des investisseurs comme Xiaohongshu. Avant le Nouvel An, Alibaba est intervenu, faisant grimper l’évaluation pré-money à 1,5 milliard de dollars, et a investi près de 800 millions de dollars.

Les startups en phase initiale hésitent généralement à accepter de tels investissements massifs, par crainte de trop diluer leurs parts. Mais l’impact d’Alibaba a été immédiat : cet investissement de 800 millions de dollars est rapidement devenu une nouvelle tête d’affiche dans l’industrie de l’IA ; associé au lancement et à la croissance des produits de Kimi au premier semestre 2024, la visibilité de Moonshade a atteint son apogée.

Alibaba voulait initialement détenir environ 30-40 % de MiniMax, mais la proposition finale a été d’accepter un investissement de 400 millions de dollars d’Alibaba. C’était la cinquième levée de fonds de MiniMax, clôturée en mars 2024, totalisant 654 millions de dollars, avec une valorisation post-money de 2,55 milliards de dollars. Parmi les nouveaux investisseurs, on trouve GGV Capital et China Life.

Avant l’IPO, Alibaba détenait plus de 13 % de MiniMax, en étant le plus grand actionnaire externe.

Les fonds de risque, l’industrie manufacturière et les investisseurs institutionnels

Après le gros investissement d’Alibaba dans les grands modèles début 2024, la fréquence des financements dans le domaine des modèles fondamentaux a nettement diminué en 2024-2025. Les géants technologiques comme ByteDance et Alibaba ont accru leurs investissements globaux en IA, avec des effectifs et une puissance de calcul plusieurs fois supérieurs à ceux des startups, tout en contrôlant flux et plateformes publicitaires. En se concentrant uniquement sur la R&D, sans pression de commercialisation, des startups comme DeepSeek, extrême, simple et pure, ont été mises à l’écart. Moins d’entreprises peuvent continuer à lever des fonds, et seuls les investisseurs capables de déployer de gros montants restent actifs.

Au-delà du capital-risque, d’autres types d’investisseurs, notamment les fonds de pension chinois, ont rejoint MiniMax, comme China Life Investment, qui est la plus ancienne société d’investissement en actions en Chine ; Yingke Expansion, dirigée par Li Zehua ; et Bo Rui Capital, fondée par Li Ping, co-fondateur et vice-président de CATL, qui a investi seul. Ils apportent une perspective différente sur les grands modèles.

China Life : une équipe rassurante

« Jeune, déterminée, toujours souriante, parlant calmement. » C’est la première impression que donne Gu Yechi à Yan Junjie. Gu Yechi est responsable des investissements en actions chez China Life Investment, ayant travaillé dix ans dans la régulation, puis dix ans en capital-investissement.

China Life, en tant que fonds de pension, ne peut pas faire d’erreurs d’investissement, c’est plus important que de viser un rendement exceptionnel. Après avoir rencontré presque tous les fondateurs de grandes entreprises de modèles, Gu Yechi et l’équipe d’investissement de China Life ont choisi MiniMax, en investissant deux fois en début et fin 2024.

Gu Yechi voit Yan Junjie tous les deux mois environ. Il pense que Yan Junjie est un fondateur « authentique, avec une réflexion profonde et prospective, croyant fermement en la technologie, cohérent dans ses convictions » : « En 2023, il a commencé à parler de MoE (système d’experts hybrides), puis a entraîné un MoE, qui est maintenant une architecture dominante dans l’industrie ; il y a plus d’un an, il m’a dit que les grands modèles devraient principalement reposer sur la technologie plutôt que sur la publicité, et ils ont suivi cette voie, qui est devenue la narration principale du secteur. »

« Cela nous rassure beaucoup. » dit Gu Yechi.

Bo Rui Capital : chercher des scientifiques pouvant devenir entrepreneurs

« Sans le projet MiniMax, nous n’aurions peut-être pas investi dans les grands modèles. » Wang Limin, associé général de Bo Rui Capital, l’a confié à LatePost.

Bo Rui Capital est un fonds de capital-risque soutenu par Li Ping, vice-président de CATL. Li Ping, co-fondateur de CATL en 2010, en est aujourd’hui le vice-président.

Après ChatGPT, le fonds, initialement axé sur la fabrication avancée et la haute technologie, a commencé à étudier la révolution de l’IA générative impulsée par les grands modèles linguistiques, sans se précipiter.

En novembre 2023, après une discussion de 3 heures à Shanghai avec Yan Junjie dans le Jinjiang Hotel, Li Ping a exprimé une intention d’investissement initiale. Plus tard, Bo Rui a participé à la quatrième levée de fonds de MiniMax début 2024, sa première dans le domaine des logiciels et technologies de l’information.

La conscience de contrôle des coûts de Yan Junjie, la stratégie de MiniMax d’anticiper la puissance de calcul et d’explorer rapidement des applications, ainsi que l’idée de financer la R&D dès le début, ont rassuré Bo Rui. CATL, lors de ses premiers développements dans les batteries pour véhicules électriques, a connu un processus similaire : d’abord, en utilisant des bus et des véhicules commerciaux pour créer un premier cycle commercial, puis en réinvestissant ces revenus dans la R&D pour améliorer la performance des batteries et réduire drastiquement leur coût.

« Yan Junjie est très lucide : aujourd’hui, les entreprises de grands modèles, surtout en Chine, n’ont pas autant d’argent à brûler, ni de clusters de puissance de calcul ultra-avancés. Les entreprises chinoises doivent suivre leur propre voie, en développant leurs modèles fondamentaux dans un contexte de coûts et de puissance de calcul limités. »

« Ce que nous avons appris de Robin (曾毓群), c’est qu’un scientifique de haut niveau doit aussi avoir une vision commerciale de haut niveau pour faire réussir une entreprise. » dit Wang Limin.

« Rester dans la vague »

Plus de 3 ans de consensus rapide, puis de renversements encore plus rapides : 2023 a été une année de suivi, tout le monde se focalisait sur GPT-4 ; 2024 a commencé avec l’énorme pari d’Alibaba, et s’est terminé avec la montée en puissance de Doubao ; en 2025, DeepSeek a open source un modèle de raisonnement de classe mondiale à coût très faible, et la valorisation des startups de pointe dans le monde atteint plusieurs milliers de milliards de dollars, la question de savoir qui sera le OpenAI chinois n’a plus de sens.

La survie de MiniMax ne consiste pas à maximiser un atout particulier, mais à ajuster constamment ses pas, pour s’approcher de l’objectif d’un IA au service du grand public.

Elle développe à la fois de grands modèles linguistiques et ne renonce pas à la génération multimodale, car Yan Junjie pense qu’un IA au service du grand public doit être intelligente, mais aussi capable d’interactions multimodales visuelles et vocales. Elle construit des modèles, mais aussi des applications ; Yan Junjie a dit : « Sans produit pour faire le pont, même si tu as des progrès technologiques, cela ne sera pas à toi en fin de compte. » Elle vise le marché domestique et international.

Des applications comme Xingye/Talkie, la génération de vidéos et de contenus vocaux par Heluo AI, MiniMax Voice, et la plateforme API apportent chacune environ 30 % des revenus de MiniMax, équilibrant ainsi la répartition 1:1:1.

Dans le domaine technologique directement sous la responsabilité de Yan Junjie, il est prêt à prendre des risques. Au second semestre 2023, MiniMax a presque consacré toutes ses ressources R&D à la création d’un modèle MoE (modèle d’experts hybrides), qui a échoué deux fois lors de l’entraînement ; en 2024, 80 % des ressources ont été investies dans un nouveau modèle basé sur l’attention linéaire, le M1, lancé début 2025, qui représentait à l’époque la limite maximale qu’il envisageait.

L’expérimentation commerciale et la recherche technologique concentrée sur un seul objectif sont deux faces d’une même pièce. Comme le nom MiniMax, dans une grande incertitude, il s’agit d’utiliser des ressources limitées pour rechercher la réussite la plus faible mais la plus précieuse.

Au début 2025, Yan Junjie a déclaré qu’il voulait rester dans la vague : « D’une part, participer à faire continuer cette vague ; d’autre part, assurer la croissance continue de l’entreprise. »

Donc, rester dans la vague.