LayerZero rassemble en une journée l'argent traditionnel de Wall Street, alors que le leader du cross-chain commence à raconter l'histoire du « blockchain de Wall Street »

Rédaction : Deep Tide TechFlow

Le 10 février, LayerZero a lancé Zero à New York.

Il s’agit d’une blockchain Layer 1 développée en interne, dont l’objectif est de supporter les transactions et la compensation sur un marché financier institutionnel.

LayerZero la qualifie de « ordinateur décentralisé multi-noyau ». Je vais vous en donner la traduction : une chaîne spécialement conçue pour Wall Street.

Par ailleurs, diverses institutions de Wall Street commencent à afficher leur soutien, certaines répondant en investissant directement.

Parmi elles, Citadel Securities a effectué un investissement stratégique dans le jeton ZRO.

Cette société gère environ un tiers des ordres d’actions des particuliers aux États-Unis. CoinDesk souligne dans ses articles à ce sujet que l’achat direct de jetons cryptographiques n’est pas une pratique courante pour des institutions financières traditionnelles comme Citadel.

ARK Invest a également acquis des parts et des jetons de LayerZero, et Cathie Wood a rejoint directement le comité consultatif du projet ; Tether a annoncé le même jour un investissement stratégique dans LayerZero Labs, sans en divulguer le montant.

Au-delà de l’achat de jetons et de l’investissement en actions, un signal plus discret mais tout aussi important a été envoyé.

Le DTCC (l’organisme central de compensation des transactions sur actions américaines), ICE (la société mère du NYSE) et Google Cloud ont également signé un accord d’exploration conjointe avec LayerZero.

Ainsi, un projet de pont inter-chaînes qui se transforme peut bénéficier simultanément du soutien collectif de la compensation, des bourses, des market makers, de la gestion d’actifs, des stablecoins et du cloud computing.

Les institutions traditionnelles ont ajouté une nouvelle étape dans leur stratégie d’intégration des pipelines financiers sur la blockchain.

Après l’annonce, le prix du ZRO a brièvement augmenté de plus de 20 % le jour même, se situant actuellement autour de 2,3 dollars.

Ils ne veulent plus faire de ponts, mais des pipelines ?

Ce que LayerZero a accompli ces trois dernières années n’est pas compliqué :

Permettre de déplacer des jetons d’une blockchain à une autre. Son protocole de cross-chain connecte aujourd’hui plus de 165 blockchains. La version cross-chain de USDt (Tether) a été lancée il y a moins d’un an, et a géré plus de 70 milliards de dollars de transferts inter-chaînes.

C’est une activité mature, mais le plafond est évident.

Les ponts inter-chaînes sont essentiellement des outils : ceux qui sont plus rapides et moins chers sont préférés par les utilisateurs. Mais avec le recul du marché crypto et la baisse du volume des transactions, la nécessité de ces ponts devient une demande factice. Il est donc compréhensible que LayerZero change de cap.

De plus, elle dispose des ressources pour le faire. a16z et Sequoia ont successivement investi dans le projet, avec un financement total supérieur à 300 millions de dollars, et une valorisation précédente de 3 milliards.

Ces deux investisseurs font partie du carnet d’adresses de Wall Street. La volonté de Citadel et du DTCC de soutenir LayerZero pourrait être liée à leurs relations en coulisses.

Revenons à cette nouvelle blockchain LayerZero, Zero, qui ne semble pas destinée aux utilisateurs de DeFi ou aux traders de mèmes.

L’architecture de Zero diffère de celle des blockchains existantes. La plupart des chaînes sont une seule voie pour tous les véhicules, mais Zero divise la chaîne en plusieurs partitions indépendantes, appelées « Zones » par LayerZero.

Chaque Zone peut être optimisée pour différents scénarios, sans interférence.

Lors de son lancement, trois Zones ont été ouvertes : un environnement compatible avec les contrats intelligents Ethereum, un système de paiement privé, et un environnement dédié à la correspondance des transactions.

Ces trois Zones ciblent trois types de clients.

L’environnement EVM universel retient les développeurs crypto existants, avec un faible coût de migration. Le système de paiement privé répond à un vieux problème des institutions : sur Ethereum, les contreparties peuvent voir vos positions et stratégies, ce qui dissuade les gros investisseurs de prendre des risques à nu.

La Zone dédiée à la transaction vise directement à résoudre le problème de la correspondance et de la compensation après la tokenisation des titres.

En regardant la liste des acteurs, cela devient évident. Le DTCC traite pour des milliers de milliards de dollars de transactions chaque année, et souhaite accélérer la compensation. ICE gère le NYSE, qui n’ouvre que les jours ouvrables, et veut tester une plateforme 24/7. Citadel traite un flux massif d’ordres, où chaque étape plus rapide génère des gains.

Au final, ces besoins ne sont pas ceux du secteur crypto, mais ceux de Wall Street lui-même.

Le CEO de LayerZero, Bryan Pellegrino, a déclaré en interview :

« Ce n’est pas que l’offre actuelle soit insuffisante, mais que pour des scénarios où 2 millions de transactions par seconde sont nécessaires, c’est le futur de l’économie mondiale. »

En passant, Zero prétend pouvoir atteindre 2 millions de TPS en environnement de test, ce qui pourrait répondre aux exigences de la finance traditionnelle. Mais la performance des blockchains publiques a déjà été poussée dans ses limites, et je pense que des performances encore plus élevées ne sont pas une surprise.

L’histoire peut rester la même, mais le public peut changer. Cette fois, ce sont les vieux investisseurs qui sont visés.

Wall Street veut déplacer ses transactions sur la blockchain, mais Ethereum ne peut pas suivre

Le contexte dans lequel les institutions s’intéressent à LayerZero n’est pas la hausse du marché crypto, mais la tokenisation par Wall Street elle-même.

BlackRock a lancé l’année dernière son fonds BUIDL sur Ethereum, avec plus de 500 millions de dollars. La plateforme Onyx de JPMorgan utilise la technologie Ethereum pour traiter des opérations de rachat d’actions de plusieurs billions de dollars.

Wall Street a fait une preuve de concept avec Ethereum, prouvant la faisabilité de la tokenisation. La prochaine étape est de trouver un environnement capable de supporter la charge de production.

Les trois Zones de Zero répondent à cette nécessité. La compatibilité EVM permet de transférer les actifs et contrats d’Ethereum.

C’est peut-être là que se situe la véritable divergence entre LayerZero et Ethereum.

Ethereum tente de définir ses standards avec ERC-8004, pour donner une identité numérique sur la blockchain aux agents IA, et établir des règles pour l’économie future…

LayerZero agit différemment : elle construit directement des pipelines, en disant aux institutions que leurs transactions peuvent s’exécuter sur sa plateforme.

D’un côté, un manuel de règles ; de l’autre, un réseau de tuyaux. Les enjeux ne sont pas les mêmes.

Ethereum mise sur son rôle de couche de confiance, avec une TVL importante, un écosystème d’audits de sécurité, et une reconnaissance institutionnelle. LayerZero mise sur la nécessité d’un niveau d’exécution plus rapide, privé et à haut débit, en se positionnant comme une alternative.

Il est difficile de dire si ces deux voies finiront par se croiser, mais le flux de capitaux donne déjà une indication claire.

Que signifie ZRO ?

La précédente définition de ZRO était simple : un jeton de gouvernance pour le protocole cross-chain LayerZero. Son offre totale est de 1 milliard, utilisé pour voter et staker, rien de plus.

Après le lancement de Zero, l’histoire de ce jeton a changé.

ZRO est le jeton natif de Zero, lié à la gouvernance et à la sécurité du réseau. Si Zero devient une infrastructure financière institutionnelle, la valorisation de ZRO ne sera plus basée sur le volume de transactions inter-chaînes, mais sur la quantité d’actifs qui y circulent.

Deux références de valorisation que vous comprenez : le plafond est de plusieurs ordres de grandeur plus élevé. Mais, en pratique, plusieurs variables déterminent la trajectoire de ZRO.

Offre : 80 % des jetons ne sont pas encore débloqués.

Actuellement, environ 200 millions de ZRO sont en circulation, soit un peu plus de 20 % de l’offre totale. Selon CoinGecko, environ 25,7 millions de ZRO seront débloqués le 20 février, représentant une valeur d’environ 50 millions de dollars, soit 2,6 % de l’offre totale, distribués aux contributeurs clés et partenaires stratégiques. Le cycle de déblocage s’étend jusqu’en 2027.

Ce déblocage du 20 février constitue la première pression d’offre après la présentation, et la capacité du marché à l’absorber sera un test de l’état d’esprit à court terme.

Demande : la clé des frais n’est pas encore activée.

Actuellement, ZRO ne dispose pas d’un mécanisme de capture de valeur direct. En décembre dernier, une proposition de gouvernance visait à faire payer chaque message inter-chaînes, avec des revenus destinés à racheter et brûler des ZRO, mais le vote n’a pas abouti faute de participation. La prochaine votation est prévue pour juin.

Si elle est adoptée, ZRO disposera d’un mécanisme de destruction similaire à celui d’Ethereum, réduisant chaque fois la circulation. En cas d’échec, la « gouvernance » du jeton se limitera au droit de vote, sans flux de revenus.

En résumé, voici trois moments clés pour suivre ZRO :

1. Juin : second vote sur la tarification. Son résultat déterminera si ZRO a une demande intrinsèque.

2. Automne 2023 : lancement de Zero en mainnet.

3. Jusqu’en 2027 : déblocage complet de tous les ZRO. Avant cela, chaque déblocage exercera une pression, et dans le contexte actuel de marché baissier, les bonnes nouvelles ne suffiront pas forcément à faire monter le prix.

Enfin, LayerZero qualifie Zero de « ordinateur décentralisé multi-noyau », une référence évidente au concept d’ordinateur mondial d’Ethereum, visant à jouer un rôle plus important dans la couche de règlement, notamment dans la finance, tout en se détachant de la simple narration du pont inter-chaînes.

Cependant, les déclarations officielles de certains partenaires sont à noter.

Citadel parle de « l’évaluation de l’architecture pour supporter des flux de travail à haute capacité » ; le DTCC évoque « l’exploration de la scalabilité en matière de tokenisation et de collatéral ».

En résumé, cela signifie que ces acteurs pensent que le projet pourrait être utile, mais qu’aucune décision n’a encore été prise.

L’argent de Wall Street est très intelligent : il place plusieurs petits paris en même temps, pour voir lequel aboutira en premier. Ainsi, la présence d’institutions de renom dans un projet ne signifie pas une adhésion totale, mais plutôt un catalyseur de court terme.

Ce que LayerZero obtient, c’est peut-être un ticket d’entrée, ou simplement une opportunité d’entretien.