Wintermuteレポート：マクロの背景はポジティブのままだが、ビットコインは広範な暗号資産の回復のためにモメンタムが必要

取引会社Wintermuteは、先週の暗号資産の売却は主に12月の連邦準備制度の利下げ期待の急激な再評価によって引き起こされたと述べました — 確率はわずか7日間で70%から42%に急落し、マクロデータの空白と連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルのあいまいなコメントの中で起こりました。この調整はFOMC内の深刻な分裂を露呈させ、リスク資産を下回らせ、デジタル資産が下落を主導しました。

クロスアセットパフォーマンス：暗号資産は再び株式に遅れを取る

デジタル資産は引き続き広範な市場に対してパフォーマンスが劣っており、このパターンは初夏に始まり、株式に対して持続的なネガティブベータを反映しています。特に、ビットコインとイーサリアムは、今回は広範なアルトコインインデックスに対して遅れをとっており — この異常なダイナミクスは以下のように説明されます：

• 長期的な下落を経験したアルトコイン
• プライバシーコインや手数料スイッチのナラティブのようなニッチセクターにおけるレジリエンス

ウィンターミュートは、現在の圧力が主に大口保有者(クジラ)が予定よりも早くポジションを調整していることから生じていると強調しました。Q4–Q1の利益確定は季節的なものですが、今年の売却は前倒しに見え、2026年が4年サイクル理論における静かなフェーズを示す可能性が高まっているという合意の高まりによって引き起こされています。この期待は自己実現的となり、ファンダメンタルズの悪化がなくてもボラティリティを増幅させています。

マクロ環境は依然としてサポート的 — ビットコインのモメンタムが欠けている要素

減少にもかかわらず、Wintermuteはマクロの背景は建設的であると主張しています。

• 世界的な金融緩和が続いている
• 米国の量的引き締めは終了に近づいている
• 財政刺激のチャネルは引き続き活発です
• 2026年第1四半期の流動性条件は改善されると予想されています

報告書は、現在の環境が長期的なベアマーケットの条件に似ていないことを強調しています。むしろ、主な欠けている要因はビットコインの勢いを取り戻すことと最近のレンジの上限を回復することです。リーディング資産が安定し、持続的な強さを示すまで、市場の幅は狭いままであり、ナarrativeのローテーションは短命に終わるでしょう。

ビットコインが再びリーダーシップを確立すると、Wintermuteは、好ましいマクロ経済の追い風と流動性の改善に支えられた広範な回復の基盤が再び現れることを期待しています。

要約すると、Wintermuteは最近の売却をマクロ主導のセンチメントによる修正と見なしており、新たなベアマーケットの始まりではないと考えています。グローバルな緩和が続く中、基本的なひび割れが見られないため、ビットコインがモメンタムを取り戻す能力が、暗号市場が持続的な回復フェーズに入るか、2026年までレンジバウンドのままでいるかを決定します。