イーサリアム共同創設者のVitalik Buterinは、よく設計されたETH担保のアルゴリズム安定コインでさえも、本物の分散型金融（DeFi）を構成していると主張した。彼は、そのようなアルゴリズムメカニズムは、ユーザーから市場メーカーへの米ドルのカウンターパーティリスクを移転できることを明らかにした。
Buterinは、USDCの預金利回り戦略が真のDeFi原則を代表しているという考えに反論した。彼は、カウンターパーティリスクの意味のある移行は、単純なフィアット担保モデルと比べて安定性を大幅に向上させると示唆した。この論点は、基本的にはリスク構造の手段についてのものであり、DeFiプロトコル内の利回り生成についてのものではない。Buterinは、Xというソーシャルプラットフォーム上の投稿で、批評家たちはDeFiの起源と目的を誤解しており、主に利回りのみに焦点を当てていると述べている。
「muh USDC yield」より先に、これがDeFiではない
アルゴリズム安定コインはこれに該当するのか？
個人的には違う（つまり、アルゴリズム安定コインは本物のDeFi）
簡単な答え：もし良いETH担保のアルゴリズム安定コインがあれば、*たとえ* 99%の流動性がCDPホルダーによって担保されていても…
— vitalik.eth (@VitalikButerin) 2026年2月8日
Buterinはさらに、アルゴリズムに基づく安定コインはスマートコントラクトを用いた担保付き負債ポジションを採用していると指摘した。彼は、そのようなポジションはフィアットベースの安定コインに対して構造的な優位性を確立できると主張した。これらの安定コインを使用することで、カウンターパーティリスクを回避し、市場メーカーに送ることが可能になると述べた。要するに、これを行うことには大きな構造的価値があった。多くの反対者は、CDPホルダーやアービトラージポジションなどのソースを指摘しているが、ButerinはこれらがDeFiの基盤を消すものではないと述べた。
Buterinは、Circleなどの外部プロバイダーに依存する中央集権型USDペッグ戦略とアルゴリズム戦略の違いを説明しながら、安定コインのプロトコルは中央のカウンターパーティリスクを最小化する方法を模索すべきだと強調した。彼はまた、将来的には多様化された実世界資産を含むプロトコルモデルも考えられると述べた。つまり、ある基準資産以外の資産がリスクを低減する可能性があるということだ。Buterinは、現在のUSDCベースの利回り戦略は信頼の前提を変えないとも述べた。
これらの戦略は依然として中央集権的インフラに依存している。Buterinのコメントは、暗号市場が安定コインの革新を模索し続けている中で出されたものである。この議論は、DeFiの形態についての意見の相違を反映している。アルゴリズム安定コインの主要な課題は、オラクルリスクと時間とともに維持されるペッグの安定性である。これらの構造的リスクには、長期的な耐性を確保するための堅牢な設計が必要だ。Buterinの枠組みは、利回りのメカニズムよりもむしろ、安定コイン内のリスクアーキテクチャに注目を促すものとなるだろう。この議論は、今後の安定コインの設計や分散型金融の革新に影響を与える可能性が高い。
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