- モルガン・スタンレーがサイファーとテラウルフを格上げし、データセンターへの移行がインフラストラクチャー型の評価を引き出す可能性があると指摘。
- マラソンは利益が依然として変動の激しいビットコイン価格に大きく左右されているため、アンダーウェイト評価を受けている。
モルガン・スタンレーは、主要な上場ビットコインマイナー3社の正式な分析を開始した。彼らは、これらのマイナーは暗号通貨への投資と見なすべきではなく、むしろインフラ事業として評価されるべきだと主張している。銀行はサイファー・マイニングとテラウルフに対してオーバーウェイトの格付けを行い、一方でマラソン・デジタルにはアンダーウェイトの評価を付けている。
モルガン・スタンレーは、マイニング企業が大規模な電力供給サイトを構築し、長期契約を締結し始めると、実際の公益事業やインフラ企業のように見えるようになると考えている。インフラ投資家は、収益が予測可能で契約済みであり、ビットコインの価格に依存しにくいため、より高い評価を支払う傾向がある。
サイファーとテラウルフがポジティブに見える理由
モルガン・スタンレーは、サイファーが「REITエンドゲーム」に向けて良い位置にあると述べている。もしサイファーが自社の建物と電力容量をマイニングではなくAIにリースする場合、リスクが低減し、評価が上昇する可能性がある。取引が実現すれば、さらに上昇余地があると見ている。
テラウルフも同様に好意的な評価を受けている。経営陣は深い電力とインフラの経験を持ち、すでにホスティングやデータセンター契約の実績があるためだ。アナリストは、将来的にサイトをマイニングからAIテナントに転換できると考えている。
モルガン・スタンレーがマラソン・デジタルに慎重な理由
マラソン・デジタルについては、スタンレーは異なる見解を示している。モルガン・スタンレーは、MARAは主にビットコイン価格の動きに連動し、BTCのエクスポージャーを積極的に増やそうとしていると述べている。そのため、株価のパフォーマンスは難易度や電力コスト、BTC価格の変動に大きく依存している。モルガン・スタンレーは、採掘の収益性が競争激化やエネルギー需要の増加によって圧迫される可能性を警告している。
これらのレポートは、投資家がビットコインマイナーの将来のアイデンティティについて議論している最中に発表されたものである。モルガン・スタンレーは、インフラモデルの方がより安定性を提供し、純粋なマイニングよりも高い価値に値すると投資家に向けて報告している。
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