Avanço histórico da CFTC! Bitcoin, Ethereum e USDC aprovados como garantias

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) lançou um programa-piloto de ativos digitais, permitindo que o Bitcoin, Ethereum e USDC, entre outras stablecoins de pagamento, sejam utilizados como garantia no mercado de derivados dos EUA. Este programa aplica-se apenas a intermediários de futuros (FCM) que cumpram determinados requisitos, permitindo-lhes aceitar BTC, ETH e USDC como colateral para operações de futuros e swaps, desde que respeitem exigências rigorosas de reporte e custódia.

Três elementos centrais do programa-piloto

O programa-piloto de ativos digitais da CFTC assenta num quadro regulatório rigoroso. Em primeiro lugar, a elegibilidade para participação é estritamente limitada. Apenas os FCM que cumpram condições específicas podem participar, tendo de demonstrar capacidade tecnológica e sistemas de gestão de risco adequados para lidar com ativos digitais. Este critério de acesso garante que apenas os participantes de mercado mais profissionais possam atuar neste novo setor.

Em segundo lugar, as exigências de reporte são extremamente rigorosas. Nos primeiros três meses, os FCM participantes devem divulgar semanalmente as suas posições em ativos digitais e reportar quaisquer problemas à CFTC. Este mecanismo de supervisão de alta frequência permite à entidade reguladora monitorizar o mercado em tempo real e identificar riscos potenciais precocemente. Pham sublinhou na sua declaração: “O programa estabeleceu salvaguardas claras para proteger os ativos dos clientes e proporciona um mecanismo de monitorização e reporte mais robusto à CFTC.”

Em terceiro lugar, os arranjos de custódia devem obedecer a padrões estritos. A carta de não ação emitida pela CFTC permite que os FCM, sob gestão prudente do risco, mantenham determinados ativos digitais em contas segregadas de clientes, de forma limitada. Isto significa que o Bitcoin, Ethereum ou USDC dos clientes não se misturam com os ativos próprios da empresa, garantindo a segurança dos ativos.

Cenários de aplicação prática do Bitcoin, Ethereum e USDC

Na prática, isto pode significar que uma empresa registada aceita Bitcoin como colateral para swaps alavancados vinculados a commodities, enquanto a CFTC supervisiona os riscos operacionais e os arranjos de custódia nos bastidores. Por exemplo, um investidor que pretenda abrir uma posição longa em futuros de petróleo, tradicionalmente teria de depositar dólares como margem. Com as novas regras, esse investidor pode depositar Ethereum ou USDC, sendo estes considerados colateral elegível pelo FCM e avaliados ao preço de mercado em tempo real.

A inclusão do USDC como stablecoin de pagamento no programa-piloto tem um significado especial. No início deste ano, a CFTC já tinha começado a permitir o uso de stablecoins como colateral para determinados produtos. O facto de as stablecoins estarem indexadas ao dólar faz com que apresentem uma volatilidade de preços muito inferior à do Bitcoin e Ethereum, oferecendo opções de garantia mais estáveis para o mercado de derivados. Ao mesmo tempo, a capacidade de liquidação instantânea das stablecoins aumenta significativamente a eficiência do mercado.

Retirada das políticas antigas de 2020 — benefícios para o setor

É de notar que a CFTC revogou a orientação anterior de 2020, que, na prática, impedia em muitos casos o uso de criptomoedas como colateral. Especialmente após a aprovação da Lei GENIUS, essa orientação foi considerada obsoleta, uma vez que a legislação atualizou o quadro regulatório federal para ativos digitais. Esta mudança de política mostra que o regulador está a adaptar-se ativamente à era dos ativos digitais.

Os líderes do setor elogiaram esta medida. Paul Grewal, diretor jurídico da maior bolsa de criptomoedas regulamentada dos EUA, afirmou num comunicado emitido pela CFTC: “Esta abertura significativa corresponde exatamente à intenção do governo e do Congresso ao aprovar a Lei GENIUS.” A CFTC salientou que as suas regras permanecem tecnologicamente neutras, mas ativos tokenizados do mundo real, como obrigações do Tesouro, devem continuar a cumprir normas de exequibilidade, custódia e avaliação. Esta abordagem regulatória equilibrada permite espaço para a inovação, ao mesmo tempo que assegura a estabilidade do mercado.