Autor: Jin10
Os operadores do mercado de títulos estão em alerta para o relatório de empregos não agrícola de maio, que será divulgado na noite de sexta-feira; qualquer sinal de fraqueza no mercado de trabalho pode alterar suas expectativas sobre o momento de um corte nas taxas de juro por parte da Reserva Federal.
Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego subiram inesperadamente para uma máxima de oito meses na quinta-feira, empurrando os rendimentos do Tesouro para uma mínima de quase um mês em um ponto, e os traders apostaram imediatamente no primeiro corte de juros em setembro, em vez de outubro, como esperado anteriormente. Embora o mercado ainda espere que o Fed permaneça em espera este mês, qualquer surpresa nos dados de payrolls não agrícolas pode desencadear um grande ajuste nas expectativas de taxa de juros.
O economista-chefe da SGH Macro Advisors, Tim Duy, apontou: “O Federal Reserve precisa ver uma deterioração significativa no mercado de trabalho antes de cortar as taxas de juros neste verão. Mas os dados mais recentes mostram apenas uma desaceleração moderada e não um colapso – o relatório de empregos não agrícolas de maio na sexta-feira pode mudar esse julgamento.”
Os oficiais da Reserva Federal enfatizaram que, sob o duplo risco de inflação elevada e desaceleração econômica, é necessário mais dados para sustentar uma mudança de política. Eles mencionaram especialmente que a avaliação do impacto econômico das grandes alterações nas políticas comerciais do governo Trump pode levar meses.
O mais recente preço do mercado de swaps de taxa de juros mostra: probabilidade de corte de taxa em julho de 25% (a reunião de junho deve manter a faixa de taxa de 4,25%-4,5%), probabilidade de corte de taxa em setembro disparou para cerca de 90%, e um corte acumulado de 50 pontos base no ano já foi completamente absorvido.
À sombra da guerra tarifária de Trump, os dados de emprego dos EUA divulgados esta semana estão divididos: o número de vagas de emprego em abril aumentou inesperadamente, enquanto o número de vagas aumentou inesperadamente em abril.
Os economistas preveem que as folhas de pagamento não agrícolas aumentem em 125.000 em maio (leitura anterior de 177.000), e a taxa de desemprego permanece inalterada em 4,2%.
O gestor de portfólio da Brandywine Global, Jack McIntyre (atualmente em uma posição comprada em títulos), alertou: “A economia já mostra sinais de fraqueza. Se a venda a descoberto de títulos enfrentar dados fracos, ficará em uma posição passiva – dados fortes ainda podem ser atribuídos a ruído, mas dados fracos provocarão pânico.”
Os negociantes de títulos continuam a apostar na “inclinação da curva de rendimento” (ou seja, os títulos de curto prazo apresentam um desempenho melhor do que os de longo prazo), sendo a lógica a seguinte: o corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve irá reduzir os rendimentos de curto prazo, e a reforma fiscal de Trump pode agravar o déficit fiscal e elevar as taxas de longo prazo.
Kelsey Berro, gerente de renda fixa da gestão de ativos do JPMorgan, apontou: “Uma maior acentuação da curva requer um aumento nos títulos de curto prazo, o que depende de haver mais evidências de desaceleração no mercado de trabalho.”
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