A "Linda Lei dos EUA" está prestes a ser aprovada, com a intenção de desenvolver fortemente as moedas estáveis e promover a redução das taxas de juros da A Reserva Federal (FED)

Autor: Mask, W 3 C DAO

Um experimento financeiro gerado por uma crise de 36 trilhões de dólares em títulos do governo está tentando transformar o mundo das criptomoedas no “salvador” dos títulos do tesouro americano, enquanto o sistema monetário global está se remodelando silenciosamente.

No Capitólio dos Estados Unidos, uma legislação chamada “Lei da Beleza” está a ser avançada a todo vapor. Um relatório recente do Deutsche Bank caracteriza-a como o “Plano da Pensilvânia” dos EUA para lidar com a enorme dívida - através da compra obrigatória de títulos do Tesouro americano com stablecoins, integrando o dólar digital no sistema de financiamento da dívida nacional.

Esta legislação forma um conjunto de políticas com o “GENIUS Act”, que já exige que todas as stablecoins em dólares sejam 100% lastreadas em dinheiro, títulos do governo dos EUA ou depósitos bancários. Isso marca uma mudança fundamental na regulamentação das stablecoins. A legislação exige que as instituições emissoras de stablecoins mantenham reservas de 1:1 em dólares ou ativos de alta liquidez (como títulos do governo de curto prazo), e proíbe stablecoins algorítmicas, ao mesmo tempo que estabelece um quadro regulatório em dois níveis, federal e estadual. O objetivo é claro:

Aliviar a pressão da dívida americana: forçar a alocação de ativos de reserva das stablecoins para o mercado de dívidas americanas. De acordo com previsões do Departamento do Tesouro dos EUA, até 2028 o valor de mercado global das stablecoins alcançará 2 trilhões de dólares, dos quais 1,6 trilhão de dólares será direcionado para dívidas americanas, proporcionando novas fontes de financiamento para o déficit fiscal dos EUA.

Consolidar a hegemonia do dólar: atualmente 95% das stablecoins estão ancoradas ao dólar, com a aprovação da lei criando um ciclo fechado de “dólar → stablecoin → pagamentos globais → retorno de títulos do Tesouro dos EUA”, reforçando o “direito de cunhagem” do dólar na economia digital.

Impulsionar as expectativas de redução das taxas de juro: um relatório do Deutsche Bank aponta que a aprovação da lei pressiona a Reserva Federal a cortar as taxas de juro para reduzir os custos de financiamento da dívida pública dos EUA, ao mesmo tempo que orienta a desvalorização do dólar para aumentar a competitividade das exportações dos EUA.

Lagoa de retenção da dívida americana, stablecoins tornam-se ferramentas de política

A dívida total da federação dos Estados Unidos ultrapassou os 36 trilhões de dólares, e o principal mais juros a serem pagos em 2025 chega a 9 trilhões de dólares. Diante deste “lago de represamento da dívida”, o governo Trump precisa urgentemente abrir novos canais de financiamento. E as stablecoins, uma inovação financeira que antes flutuava à margem da regulamentação, tornaram-se inesperadamente a tábua de salvação da Casa Branca.

De acordo com os sinais provenientes do seminário do fundo do mercado monetário de Boston, as stablecoins estão sendo cultivadas como “novos compradores” no mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Yie-Hsin Hung, CEO da State Street Global Advisors, declarou: “As stablecoins estão criando uma nova demanda considerável para o mercado de títulos do governo.”

A numeração diz tudo: o valor total de mercado das stablecoins é de 256 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 80% estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra, totalizando cerca de 200 mil milhões de dólares. Embora represente menos de 2% do mercado de dívida pública dos EUA, a sua taxa de crescimento atrai a atenção das instituições financeiras tradicionais.

O Citibank prevê que, até 2030, o valor de mercado das stablecoins alcançará entre 1,6 a 3,7 trilhões de dólares, e nesse momento, o montante de títulos do Tesouro dos EUA detidos pelos emissores ultrapassará 1,2 trilhões de dólares. Esse volume é suficiente para colocá-los entre os maiores detentores de títulos do Tesouro dos EUA.

Assim, as stablecoins tornaram-se uma nova ferramenta para a internacionalização do dólar, com stablecoins líderes como USDT e USDC detendo quase 200 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, o que equivale a 0,5% da dívida pública dos EUA; se o volume se expandir para 2 trilhões de dólares (80% alocado em títulos do Tesouro), a quantidade detida superará a de qualquer país individual. Este mecanismo pode:

Mercados financeiros distorcidos: o aumento da demanda por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo reduz os rendimentos, acentua a inclinação da curva de rendimentos e enfraquece a eficácia da política monetária tradicional.

Enfraquecer o controle de capitais nos mercados emergentes: a circulação transfronteiriça de stablecoins contorna o sistema bancário tradicional, enfraquecendo a capacidade de intervenção nas taxas de câmbio (como a crise que explodiu no Sri Lanka em 2022 devido à fuga de capitais).

Facas de dissecção legislativa, engenharia financeira de arbitragem regulatória

“A Lei da Beleza” e o “GENIUS Act” constituem uma combinação de políticas precisas. O último, como quadro regulatório, obriga as stablecoins a se tornarem “salvadoras” da dívida pública dos EUA; o primeiro oferece incentivos à emissão, formando um ciclo completo.

O design central do projeto está cheio de sabedoria política: quando os usuários compram uma stablecoin por 1 dólar, o emissor deve usar esse 1 dólar para comprar títulos do Tesouro dos EUA. Isso atende tanto aos requisitos de conformidade quanto alcança os objetivos de financiamento fiscal. A Tether, como o maior emissor de stablecoins, comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador global de títulos do Tesouro dos EUA.

O sistema de classificação regulatória revela ainda mais a intenção de apoiar os oligopólios: as stablecoins com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares são reguladas diretamente pelo governo federal, enquanto os pequenos jogadores são entregues a instituições estaduais. Este design acelera a concentração do mercado, com a Tether (USDT) e a Circle (USDC) já ocupando mais de 70% da quota de mercado.

O projeto de lei também contém cláusulas exclusivas: proíbe a circulação de stablecoins não dolarizadas nos Estados Unidos, a menos que aceitem uma regulamentação equivalente. Isso não apenas fortalece a hegemonia do dólar, mas também abre caminho para a stablecoin USD 1, apoiada pela família Trump — essa moeda já recebeu um compromisso de investimento de 2 bilhões de dólares da empresa de investimentos de Abu Dhabi, MGX.

Cadeia de transferência de dívida, a missão das stablecoins para salvar o mercado

No segundo semestre de 2025, o mercado de dívida pública dos EUA verá um aumento na oferta de 1 trilhão de dólares. Diante dessa onda, os emissores de stablecoins são muito esperados. Mark Cabana, responsável pela estratégia de taxas de juros do banco americano, apontou: “Se o Tesouro mudar para financiamento de dívida de curto prazo, o aumento da demanda trazido pelas stablecoins dará ao secretário do Tesouro espaço para políticas.”

O design do mecanismo é verdadeiramente engenhoso:

Para cada emissão de 1 dólar em stablecoin, é necessário comprar 1 dólar em títulos do Tesouro de curto prazo, criando diretamente um canal de financiamento.

O aumento da demanda por stablecoins se traduz em poder de compra institucional, reduzindo a incerteza no financiamento governamental.

Os emissores foram forçados a aumentar continuamente os ativos de reserva, formando um ciclo de demanda auto-reforçado.

Adam Ackermann, chefe de portfólio da empresa de tecnologia financeira Paxos, revelou que vários dos principais bancos internacionais estão em negociações sobre a colaboração em stablecoins, perguntando “como lançar uma solução de stablecoin em oito semanas”. O entusiasmo da indústria atingiu o auge.

Mas o diabo está nos detalhes: as stablecoins são principalmente ancoradas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sem ajudar substancialmente na contradição entre oferta e demanda dos títulos do Tesouro de longo prazo. Além disso, o tamanho atual das stablecoins ainda é insignificante em comparação com os gastos com juros dos títulos do Tesouro dos EUA - o total global de stablecoins é de 232 bilhões de dólares, enquanto os juros anuais dos títulos do Tesouro superam 1 trilhão de dólares.

Nova hegemonia do dólar, ascensão do colonialismo em blockchain

A estratégia de fundo da proposta é a digitalização da hegemonia do dólar. 95% das stablecoins globais estão ancoradas ao dólar, construindo uma “rede de dólares sombra” fora do sistema bancário tradicional.

As pequenas e médias empresas em regiões como o Sudeste Asiático e África realizam remessas internacionais através do USDT, contornando o sistema SWIFT, reduzindo os custos de transação em mais de 70%. Essa “dolarização informal” acelera a penetração do dólar nos mercados emergentes.

Um impacto mais profundo reside na revolução do paradigma do sistema internacional de liquidação:

A liquidação tradicional em dólares depende de redes interbancárias como o SWIFT.

As stablecoins são incorporadas em várias sistemas de pagamento distribuído na forma de “dólares em cadeia”.

A capacidade de liquidação em dólares ultrapassa os limites das instituições financeiras tradicionais, realizando uma atualização do “poder digital”.

A União Europeia está claramente ciente da ameaça. A sua regulamentação MiCA limita a funcionalidade de pagamento diário de moedas estáveis que não sejam em euros e impõe uma proibição de emissão para moedas estáveis em grande escala; o Banco Central Europeu está a acelerar a implementação do euro digital, mas o progresso é lento.

Hong Kong adotará uma estratégia diferenciada: ao estabelecer um sistema de licenciamento para stablecoins, planeja lançar um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia. A Autoridade Monetária de Hong Kong também planeja publicar diretrizes para a tokenização de ativos do mundo real (RWA), promovendo a blockchain de ativos tradicionais como títulos e imóveis.

Rede de transmissão de risco, contagem regressiva para a bomba-relógio

A proposta de lei semeia três riscos estruturais.

Primeira camada: Títulos do governo dos EUA - espiral da morte das stablecoins. Se os usuários resgatarem coletivamente USDT, a Tether precisará vender títulos do governo dos EUA para obter dinheiro → o preço dos títulos do governo dos EUA despenca → as reservas de outras stablecoins desvalorizam → colapso total. Em 2022, o USDT desanexou brevemente devido ao pânico do mercado, e eventos semelhantes no futuro podem impactar o mercado de títulos do governo dos EUA devido à ampliação da escala.

Segunda camada: A ampliação dos riscos das finanças descentralizadas. Após a entrada de stablecoins no ecossistema DeFi, a alavancagem ocorre em camadas por meio de operações como mineração de liquidez e empréstimos colateralizados. O mecanismo de Restaking faz com que os ativos sejam repetidamente colateralizados entre diferentes protocolos, ampliando os riscos de forma geométrica. Uma vez que o valor dos ativos subjacentes despenque, isso pode desencadear uma sequência de liquidações.

Terceiro ponto: perda da independência da política monetária. Um relatório do Deutsche Bank aponta diretamente que a lei “vai pressionar o Federal Reserve a reduzir as taxas de juros”. O governo Trump obteve indiretamente o “direito de imprimir dinheiro” através das stablecoins, podendo enfraquecer a independência do Federal Reserve — Powell recentemente rejeitou pressões políticas, insinuando que uma redução das taxas em julho é improvável.

Mais complicado ainda, a relação da dívida dos EUA com o PIB já ultrapassou 100%, e o risco de crédito da dívida dos EUA está aumentando. Se os rendimentos da dívida dos EUA continuarem a apresentar inversão ou houver expectativas de inadimplência, a propriedade de refúgio dos stablecoins ficará em perigo.

Novo tabuleiro global, reestruturação da ordem econômica na blockchain

Face às ações dos Estados Unidos, o mundo está formando três grandes blocos:

Fusão de Regulação: As autoridades bancárias do Canadá anunciaram que estão prontas para regular as stablecoins, com um quadro em desenvolvimento. Isso ecoa as tendências regulatórias dos EUA, formando uma sinergia na América do Norte. A Coinbase lançará contratos perpétuos ao estilo americano em julho, utilizando stablecoins para liquidar as taxas de financiamento.

Inovação em defesa: Hong Kong e Singapura apresentam uma divergência nas suas abordagens regulatórias. Hong Kong adota uma abordagem cautelosa e restritiva, posicionando as stablecoins como “substitutos de bancos virtuais”; Singapura, por outro lado, implementa um “sandbox para stablecoins”, permitindo emissões experimentais. Essa diferença pode provocar arbitragem regulatória, enfraquecendo a competitividade geral da Ásia.

Campo das alternativas: cidadãos de países com alta inflação veem as stablecoins como “ativos de refugio”, enfraquecendo a circulação da moeda local e a eficácia da política monetária do banco central. Esses países podem acelerar o desenvolvimento de stablecoins locais ou projetos de ponte de moedas digitais multilaterais, mas enfrentam desafios comerciais severos.

E o sistema internacional também passará por transformações: de unipolar para “arquitetura híbrida”, as atuais propostas de reforma apresentam três caminhos:

União de Moedas Diversificadas (probabilidade mais alta): Dólar, Euro e Renminbi formam uma moeda de reserva tríplice, complementada por um sistema de liquidação regional (como o intercâmbio multilateral de moedas da ASEAN).

Competição de moedas digitais: 130 países estão desenvolvendo moedas digitais de banco central (CBDC), o yuan digital já está em fase de teste para comércio transfronteiriço, podendo remodelar a eficiência dos pagamentos, mas enfrentando o dilema da transferência de soberania.

Fragmentação extrema: se os conflitos geopolíticos aumentarem, pode haver a formação de blocos de moeda separados para o dólar, euro e BRICS, elevando os custos do comércio global.

O CEO do PayPal, Alex Chriss, apontou um gargalo chave: “Do ponto de vista do consumidor, atualmente não há um verdadeiro incentivo para impulsionar a adoção de stablecoins”. A empresa está lançando um mecanismo de recompensas para resolver o problema da adoção, enquanto as exchanges descentralizadas, como a XBIT, estão resolvendo o problema de confiança por meio de contratos inteligentes.

O relatório do Deutsche Bank prevê que, com a implementação do “Belo Grande Ato”, o Federal Reserve será forçado a reduzir as taxas de juro, e o dólar se tornará significativamente mais fraco. Até 2030, quando as stablecoins detiverem 1,2 trilhões de dólares em dívida pública americana, o sistema financeiro global poderá já ter completado silenciosamente a reestruturação em cadeia - a hegemonia do dólar embutida em cada transação na blockchain na forma de código, enquanto o risco se espalha para cada participante através de uma rede descentralizada.

A inovação tecnológica nunca foi uma ferramenta neutra; quando o dólar veste a pele da blockchain, o jogo da antiga ordem está a ser jogado em um novo campo de batalha!