Em resumo
- Métricas chave como fluxos de ETF, Prémio Coinbase e a base CME sinalizam uma diminuição na procura institucional nos EUA por Ethereum.
- Especialistas citam uma janela de arbitragem da Grayscale fechada e uma reavaliação de risco macro mais ampla como causas principais.
- A perspetiva de longo prazo continua a ser otimista, condicionada à utilidade do Ethereum e à adoção de ativos no mundo real.
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A demanda por Ethereum por parte dos investidores dos EUA desacelerou consideravelmente na última semana, à medida que o Bitcoin ampliou as perdas de quarta-feira.
A queda no interesse por Ethereum e Bitcoin ocorre enquanto o preço do Bitcoin caiu 2,8% nas últimas 24 horas, atingindo uma baixa intradiária de $108,201, de acordo com dados da CoinGecko.
Isso colocou pressão no mercado de cripto mais amplo, levando a $832 milhões em liquidações totais, com as posições longas representando $666 milhões disso, de acordo com os dados da CoinGlass.
A queda é quantificada em um novo relatório da CryptoQuant, que observou que a média de saídas de sete dias dos ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atingiu 281 BTC, a leitura mais fraca desde abril. Da mesma forma, as entradas de ETFs de Ethereum quase pararam desde meados de agosto, sublinhando a confiança contida dos investidores.
Os analistas apontam para uma confluência de fatores que impulsionam a mudança.
“A onda inicial de entradas de ETF de Ethereum foi impulsionada menos por convicção e mais por mecânicas de realocação — nomeadamente a migração do produto legado ETHE da Grayscale.” Lacie Zhang, Analista de Pesquisa, Bitget Wallet, disse ao Decrypt.
O eventual fechamento desta janela de arbitragem, juntamente com o subdesempenho do Ethereum em relação ao Bitcoin e ao Solana, naturalmente arrefeceu os fluxos de entrada de ETF, de acordo com Zhang.
As saídas de ETF refletem a rotação para fora da exposição a criptomoedas de alta beta em meio a uma nova incerteza macro, disse Enmanuel Cardozo, Analista de Mercado da Brickken, ao Decrypt. “Os players institucionais estão agora a reavaliar o risco face a novas condições, rendimentos de obrigações elevados e apetite especulativo em declínio, dado o seu relato de 'complexidade de valorização' em comparação com o Bitcoin.”
Para além das questões específicas do Ethereum, está a decorrer uma reavaliação macro mais ampla com os cortes de taxas que se aproximam, um mercado de trabalho em deterioração e os comentários do chefe do Fed, Jerome Powell, sobre o endurecimento quantitativo.
“Os players institucionais estão agora a reavaliar o risco face a novas condições, rendimentos de obrigações elevados e um apetite especulativo em declínio, dado o seu discurso de 'complexo de avaliar' em comparação com o Bitcoin,” disse Enmanuel Cardozo, Analista de Mercado na Brickken, ao Decrypt.
A diminuição da demanda nos EUA é ainda evidenciada pela queda do prémio Coinbase, com uma descida constante em direção a zero tanto para o Bitcoin como para o Ethereum, que os analistas da CryptoQuant destacaram como um sinal de redução da pressão de compra interna.
Simultaneamente, a base CME de seis meses do Ethereum caiu para um mínimo de três meses de 3%, indicando uma demanda mais fraca por exposição alavancada.
“Com a base quase a zero, as instituições já não estão dispostas a pagar um prémio pela exposição ao Ethereum, arrefecendo as expectativas de apreciação a curto prazo,” disse Cardozo.
Ele acrescentou que o aumento do interesse em aberto da CME sugere que esses investidores mudaram de “posicionamento agressivo para modo de gestão de risco,” e não uma saída total.
O que vem a seguir?
Apesar da queda a curto prazo no interesse institucional, ambos os especialistas reafirmaram que esse comportamento não afeta a perspetiva otimista de longo prazo para o Ethereum.
“Os dados on-chain não mostram uma ampla distribuição,” disse Zhang, explicando que “as expansões de liquidez ainda impulsionam o risco, e esta fase reflete rotação, não reversão.”
Em vez de novos influxos, o Ethereum precisa de novas razões para ser mantido, como receitas tangíveis, escalonamento mais barato e uma narrativa fiscal mais clara para que o Ethereum possa servir como colateral produtivo, explicou o analista de pesquisa da Bitget Wallet. “Uma vez que esses fundamentos se alinhem, os ETFs seguirão novamente — não liderarão.”
“Se as instituições derem um passo atrás temporariamente, a inovação entra em cena,” disse Cardozo. “A próxima fase de crescimento será provavelmente impulsionada pela utilidade no mundo real, ativos tokenizados, infraestrutura ligada à IA e protocolos DeFi escaláveis que geram rendimento no mundo real além da especulação.”
Apesar dos dados de curto prazo negativos, o sentimento de retalho nos mercados de previsão conta uma história diferente. Os utilizadores da Myriad, lançada pela empresa mãe da Decrypt, Dastan, colocaram uma probabilidade de 66% de que o Ethereum atinja $4,500 antes de cair para $3,000, contradizendo diretamente os sinais de uma demanda institucional em declínio.
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