Escrito por｜Liam, Deep潮 TechFlow
Se houvesse uma eleição para escolher a pessoa que mais ama negociar criptomoedas no mundo, os sul-coreanos certamente estariam na lista.
A Coreia do Sul tem sido um dos países mais entusiastas em relação às criptomoedas no mundo, com o mercado até inventando um termo: “Kimchi Premium” (, onde os negociantes sul-coreanos chegaram a pagar até 10% a mais pelo Bitcoin do que o preço global.
Mas em 2025, a direção mudou.
O volume de negociação da Upbit, a maior plataforma de criptomoedas da Coreia do Sul, caiu 80% em comparação com o mesmo período do ano passado, e a atividade do par de negociação Bitcoin/KRW está longe dos níveis de anos anteriores; em contrapartida, o mercado de ações da Coreia do Sul está em alta, com o índice KOSPI a subir mais de 70% no ano, alcançando novos máximos históricos.
No Kakao Talk e no fórum Naver, os pequenos investidores que costumavam discutir criptomoedas diariamente agora falam sobre “ações de conceitos de semicondutores de IA”.
As histórias de fantasmas do mundo das criptomoedas estão chegando, até os coreanos já não estão muito interessados em negociar criptomoedas.
O volume de negociações despencou, os sul-coreanos não estão mais a operar moedas.
Nos últimos anos, a Coreia do Sul tem sido um campo de batalha crucial no mercado global de criptomoedas.
Para as bolsas de valores e os projetos, aqui há clientes de alta qualidade e alto patrimônio. Para dizer de forma mais simples, os coreanos costumam ser a principal força de compra de altcoins.
Nos meios de comunicação e nas obras de cinema, não faltam histórias de coreanos que ficam acordados a noite inteira a negociar criptomoedas, enriquecendo e depois perdendo tudo.
Portanto, quando alguém lhe diz que os investidores de varejo neste “país das criptomoedas” já não estão a negociar criptomoedas como antes, você pode achar isso absurdo.
Mas os dados não mentem.
O volume de negociações da maior bolsa da Coreia do Sul, Upbit, caiu de forma colapsada.
Em novembro de 2025, o volume médio diário de negociações da Upbit foi de apenas 1,78 bilhões de dólares, uma queda de 80% em comparação com os 9 bilhões de dólares de dezembro de 2024, e já está em queda há quatro meses consecutivos.
O pico histórico da Upbit ocorreu em 3 de dezembro de 2024, na noite da declaração de estado de emergência na Coreia do Sul, com um volume de negociação de 27,45 bilhões de dólares, dez vezes superior ao habitual.
Mas aquela noite de loucura tornou-se o auge, após o que o mercado rapidamente esfriou, e o volume desabou em um precipício.
É ainda mais notável que a volatilidade do volume de transações também está a diminuir significativamente.
No final de 2024, durante o período de euforia, o volume diário de negociações frequentemente oscila entre 5 a 27 bilhões de dólares; no entanto, ao entrar em 2025, a maior parte do tempo o volume de negociações estabiliza-se na faixa de 2 a 4 bilhões de dólares, com uma grande redução na amplitude das oscilações.
O destino da Bithumb, a segunda maior bolsa da Coreia do Sul, também é semelhante.
No final de 2024 (dezembro de )), o volume médio de negociação da Bithumb foi de cerca de 2,45 mil milhões de dólares, e em novembro de 2025, restavam apenas cerca de 890 milhões de dólares, uma queda total de cerca de 69%, com uma perda de liquidez de quase dois terços.
As duas maiores bolsas de valores locais da Coreia do Sul (Upbit e Bithumb) enfrentaram uma “redução de volume” no mesmo período, o que não só significa um esfriamento das negociações, mas também uma retração total do sentimento dos investidores individuais na Coreia do Sul.
A pesquisa de dados confirma isso, com o índice de busca mais recente do Bitcoin nos Tendências de Pesquisa do Google na Coreia do Sul sendo 44, uma queda de 66% em relação ao pico de 100 no final de 2024.
Mercado de ações sul-coreano em alta
Então, para onde foi o dinheiro dos coreanos? A resposta é: mercado de ações.
O mercado de ações da Coreia deste ano é comparável ao mercado em alta do Bitcoin de 2017, uma loucura épica.
O índice de referência KOSPI da Coreia do Sul, no mês de outubro que acabou de passar, atingiu 17 vezes um novo máximo histórico intradiário, ultrapassando a marca dos 4200 pontos. Apenas em outubro, subiu quase 21%, o melhor mês desde 2001.
Desde o início do ano, o índice KOSPI disparou mais de 72%, liderando todas as classes de ativos.
O volume médio diário de transações do KOSPI em outubro alcançou 16,6 trilhões de won sul-coreanos (cerca de 11,5 bilhões de dólares), com um pico diário de 18,9 trilhões de won, um aumento de 44% em relação a setembro, levando a atrasos temporários nos aplicativos das corretoras.
Isto é apenas um índice, as ações individuais são ainda mais loucas.
A Samsung Electronics subiu 100% desde o início do ano; as ações da líder em armazenamento SK Hynix subiram 70% neste trimestre, e desde o início do ano dispararam 240%, com ambas as empresas totalizando um volume médio diário de negociação de 4,59 trilhões de won sul-coreanos, representando 28% de todo o mercado.
O entusiasmo do mercado atingiu um nível tão elevado que até as bolsas de valores não conseguiram ficar de braços cruzados. A bolsa sul-coreana anunciou na noite de segunda-feira que emitiu um aviso de “atenção ao investimento” para as ações da SK Hynix, devido ao rápido aumento no preço dessas ações, o que fez com que o preço das ações da SK Hynix despencasse na terça-feira.
A IA tornou-se uma “fé universal”
Antigamente, o mercado de ações da Coreia do Sul era uma água parada, praticamente sem subir durante mais de uma década, e a mídia local sul-coreana frequentemente falava mal, afirmando que “o mercado de ações da Coreia do Sul não tem futuro”, o que fez com que muitos investidores sul-coreanos se dedicassem a negociar criptomoedas ou a investir no mercado de ações dos EUA. Por que em 2025 o mercado de ações da Coreia do Sul terá uma reviravolta?
A recente explosão do mercado de ações sul-coreano parece ser fruto da “frenesia dos investidores de varejo”, mas a lógica por trás está extraordinariamente clara:
A onda global de IA + impulso político + retorno de fundos domésticos.
Todos sabem que a centelha desta rodada de mercado vem da IA.
O ChatGPT acendeu a segunda temporada da bolha tecnológica global, enquanto a Coreia do Sul se encontra exatamente na posição do “arsenal” da cadeia de produção.
A Coreia do Sul é o país líder mundial em chips de armazenamento, com a SK Hynix e a Samsung Electronics quase monopolizando o mercado de memória de alta largura de banda (HBM), que é o material mais crítico para treinar grandes modelos de IA.
Isso significa que, sempre que as vendas de GPUs da Nvidia e da AMD aumentam, a curva de lucros das empresas sul-coreanas também dispara.
No final de outubro, a SK Hynix divulgou seu relatório financeiro, com receitas de 17,1 bilhões de dólares no terceiro trimestre, lucro operacional de 8 bilhões de dólares, um aumento de 62% em relação ao ano anterior, ambos atingindo novos máximos históricos.
O mais importante é que a SK Hynix já garantiu a demanda dos clientes para toda a capacidade de DRAM e NAND em 2026, que está em falta.
Então os coreanos descobriram:
A IA é a narrativa dos Estados Unidos, mas o dinheiro é ganho pela Coreia.
Se a Nvidia é a alma do mercado de ações dos EUA, os investidores de varejo da Coreia encontraram a sua fé na SK Hynix.
Do círculo das criptomoedas ao mercado de ações, continuam a perseguir aquele “sonho de multiplicar por dez”, mas comprar Samsung ou SK ainda lhes permite usar a coroa de “patriota”.
Além disso, não devemos ignorar um contexto chave: o governo da Coreia do Sul está se esforçando para salvar o mercado de ações.
Durante muito tempo, as ações sul-coreanas têm o que se chama de “desconto coreano (Korea Discount)”.
Os conglomerados familiares monopolizam, a governança corporativa é confusa e os retornos para os acionistas são baixos… Isso leva a uma subavaliação generalizada das empresas sul-coreanas, mesmo a Samsung Electronics sendo avaliada há muito tempo abaixo das empresas globais semelhantes, e a SK Hynix, após um aumento de 240%, ainda tem um P/E de apenas 14.
Após a chegada ao poder do governo de Yoon Suk-yeol, foi lançado um plano de reforma conhecido como “revolução do valor dos acionistas à moda coreana:”
Impulsionar as empresas a aumentar os dividendos e a recompra de ações;
Combater a participação cruzada dos conglomerados financeiros;
Reduzir o imposto sobre ganhos de capital, incentivar os fundos de pensões e os investidores individuais a aumentar a alocação local.
Esta reforma foi chamada pela mídia de “ação nacional para libertar a Coreia do Sul do desconto”.
Assim, os fundos estrangeiros começaram a retornar, e as instituições locais e os investidores individuais também começaram a “voltar para casa para comprar ações”.
Claro, outra realidade é que o dinheiro não tem para onde ir.
O mercado imobiliário na Coreia do Sul está esfriando em um período de altas taxas de juros, as avaliações das ações dos EUA estão elevadas, enquanto o setor de criptomoedas só pode assumir passivamente.
Os investidores precisam de uma nova mesa de apostas, e o mercado de ações, por sua vez, oferece um campo de investimento legítimo.
Dados do banco da Coreia mostram que, no primeiro semestre deste ano, o número de novas contas de valores mobiliários abertas por investidores individuais ultrapassou os 5 milhões, e o número de downloads de aplicativos de corretoras disparou.
A velocidade de fluxo de capital para o KOSPI é mais rápida do que a entrada de investidores de varejo no mercado de criptomoedas em 2021.
Ao mesmo tempo, os fundos de pensões e de seguros da Coreia do Sul também estão aumentando suas posições em ações de tecnologia locais.
De países a instituições e investidores individuais, todos estão a entrar no mercado de ações; pode-se até dizer que é um “mercado em alta nacional de todos os cidadãos.”
A especulação nunca dorme
Ao contrário do mercado de criptomoedas, que depende da “emoção” para impulsionar os preços, o “bull market” da bolsa de valores da Coreia do Sul desta vez tem, pelo menos, um certo suporte de desempenho.
Por fim, é preciso reconhecer uma coisa:
Este mercado de ações em alta é, essencialmente, uma “ressonância emocional” em todo o país.
Os coreanos não mudaram, apenas trocaram de mesa de jogo, eles não apenas apostam, mas também fazem alavancagem.
De acordo com a Bloomberg, os investidores de retalho na Coreia do Sul estão a aumentar significativamente a sua alavancagem, levando o saldo dos empréstimos de margem a duplicar em cinco anos, com uma grande afluência para ETFs de alta alavancagem e inversos.
De acordo com os dados da Gelonghui, em 2025, o capital de alavancagem dos investidores individuais sul-coreanos representa 28,7% do total de posições, um aumento de 9% em relação ao ano passado; a posição de produtos de alavancagem de 3 vezes subiu de 5,1% para 12,8%, e a taxa de utilização de alavancagem entre os jovens de 25 a 35 anos é de 41,2%.
Esta geração de pequenos investidores traz consigo o “gene do all-in”.
No entanto, quando os investidores individuais da Coreia se dirigem coletivamente ao mercado de ações, surge a questão:
“Os coreanos já não estão a negociar criptomoedas, quem vai assumir os altcoins?”
Nos últimos anos, o mercado sul-coreano tem sido frequentemente o último a absorver as altcoins.
Do Dogecoin ao PEPE, de LUNA a XRP, quase cada rodada de louca alta do mercado pode ver a presença de investidores de varejo da Coreia.
Eles representam o “índice de sentimento supremo” do mercado global de criptomoedas; enquanto a Coreia do Sul continuar a comprar, a bolha ainda não atingiu o pico.
Mas agora, os volumes de negociação da Upbit e da Bithumb caíram drasticamente, e o círculo das criptomoedas perdeu os últimos crentes, perdendo assim o maior combustível.
Moeda alternativa, ninguém a comprar.
Talvez, teremos que esperar até que a euforia do mercado de ações global de IA diminua, ou que o mundo das criptomoedas consiga contar uma história suficientemente envolvente novamente.
Nessa altura, os apostadores adormecidos serão novamente despertados e voltarão à cadeia para continuar a apostar.
Afinal, os apostadores sempre estiveram lá, apenas mudaram de casino.
