Transformação do TGE de criptografia: ascensão das ofertas públicas e perda de popularidade dos airdrops?

Escrever artigo: Taiki Maeda

Traduzido por: Saoirse, Foresight News

Era uma vez, o airdrop era a principal forma de atividades de emissão de tokens (TGE). Os projetos distribuíam grandes quantidades de tokens gratuitos aos utilizadores, na esperança de cultivar uma comunidade de detentores fiéis e promotores. Durante algum tempo, essa abordagem realmente funcionou. A tentação dos “tokens gratuitos” criou um ciclo de hype viral — Discord fervilhante, posts contínuos na plataforma X, utilizadores depositando valor total bloqueado (TVL) em contratos inteligentes não testados, apenas para ganhar um pouco mais de rendimento extra.

No entanto, não há almoço grátis. A arbitragem de airdrops (Airdrop Farming) tornou-se cada vez mais sofisticada, os “atacantes bruxos” (utilizadores que falsificam identidades para receber mais tokens) tornaram-se notórios, e os airdrops acabaram por se transformar numa “ferramenta de saída de liquidez” durante o TGE — os arbitradores vendem os tokens gratuitos aos investidores que compraram no primeiro dia. Os projetos perceberam então que não estavam a construir uma comunidade, mas a “alimentar gafanhotos” (uma metáfora para arbitradores que apenas exploram benefícios sem participar na comunidade).

Nova tendência de ICO público

As equipas dos projetos deixaram de distribuir tokens ao público através de airdrops, procurando uma nova abordagem. Descobriram que, ao oferecer uma avaliação aparentemente “generosa” e elevada, podiam captar mais fundos de investidores de retalho e fundos. Qual é a nova narrativa? “Damos-te a oportunidade de comprar antecipadamente — quase como se fosse gratuito!” Este modelo provoca uma “liberação de dopamina” semelhante ao airdrop, mas acrescenta uma “barreira de pagamento”, sendo também apresentado sob o pretexto de uma “emissão justa”.

Teoricamente, este modelo faz sentido. As pessoas tendem a valorizar mais aquilo que pagam, um fenómeno impulsionado por efeitos psicológicos como o “efeito de posse” (um conceito psicológico que indica que, após possuir algo, as pessoas avaliam esse algo com mais valor). Assim, teoricamente, os utilizadores não venderiam os tokens no primeiro dia do TGE. Além disso, este tipo de “ICO generoso” permite às equipas captar mais fundos para o tesouro do projeto, em vez de distribuir tokens gratuitamente. Como contrapartida, os investidores de retalho podem participar numa transação com liquidez razoável e potencial de lucro elevado.

Exemplos

A PUMP angariou cerca de 600 milhões de dólares com uma avaliação de 4 mil milhões de dólares. Apesar de o preço do token ter caído posteriormente, manteve-se numa escala de negociação de cerca de 4,4 mil milhões de dólares, e os participantes na pré-venda tiveram a oportunidade de vender os tokens com um lucro de 75% durante o TGE.

A XPL lançou uma atividade de mineração de liquidez, permitindo aos investidores entrarem com uma avaliação totalmente diluída (FDV) de 500 milhões de dólares, angariando 50 milhões de dólares. Por alguma razão, quando a comunidade de criptomoedas começou a entusiasticamente apoiar o token, elevando a FDV para 160 mil milhões de dólares, os investidores obtiveram retornos extremamente altos. Mesmo com a queda subsequente do preço do token, os participantes na pré-venda ainda tiveram um retorno de aproximadamente 6 vezes o investimento.

Perspectivas futuras

Atualmente, antes do TGE, há dois projetos de ICO altamente aguardados: MegaETH e Monad. O MegaETH planeja angariar cerca de 50 milhões de dólares com uma avaliação de 900 milhões a 999 milhões de dólares; o Monad pretende arrecadar quase 200 milhões de dólares com uma avaliação de 2,5 mil milhões de dólares. É importante notar que ambos os projetos ainda não lançaram os seus produtos.

Embora não exista uma garantia absoluta de lucro, o mercado geralmente considera que estas vendas públicas serão “boas oportunidades”. Esta opinião também se reflete na reação do mercado — a subscrição para o financiamento do MegaETH excedeu em 27,8 vezes a quantidade disponível.

Mas surge a questão: de onde vem o dinheiro? A resposta é de todos aqueles que compraram esses tokens durante o TGE (o mesmo se aplica à lógica do airdrop). Desde que as pessoas entrem de forma cega nestes tokens durante o TGE, para a maioria dos participantes, será uma operação lucrativa.

Prevejo que esta tendência continuará, mas gostaria de alertar para alguns pontos importantes. No futuro, mais projetos poderão realizar TGE desta forma, mas nem todos serão boas oportunidades. Com o tempo, o mercado tornará-se mais eficiente, e estas oportunidades de arbitragem não existirão para sempre. ICO públicas não são uma “máquina de fazer dinheiro grátis”.

Desde que a Coinbase adquiriu a Echo/Sonar (nome do projeto), é provável que o token BASE seja lançado através de ICO, e não por airdrop.

Além disso, esta nova tendência poderá criar resistência no mercado de altcoins. Os “compradores marginais” destas ICO (ou seja, os últimos a decidir comprar, influenciando o equilíbrio de oferta e procura do mercado) são maioritariamente detentores de altcoins existentes. Com mais fundos a entrarem em ICOs, a liquidez para suportar projetos “sonhadores” com avaliações elevadas (projetos apenas com conceito, sem produto real ou capacidade de implementação) começará a diminuir. Muitos destes projetos já enfrentaram dificuldades em 10 de outubro, e a competição entre investidores (PvP) só se intensificará no futuro.

(Nota: Taiki Maeda acredita que o mercado de criptomoedas irá recuperar-se em forma de “curva em K”, com Bitcoin e tokens com recompra a fazerem parte do segmento de recuperação, enquanto avaliações excessivas de infraestruturas, projetos com desbloqueios de tokens e projetos lixo irão declinar.)

No futuro, a diferença entre tokens de alta qualidade e de baixa qualidade poderá ampliar-se ainda mais. Os tokens com prémio monetário (que possuem fundamentos de valor) e bom fluxo de caixa terão melhor desempenho, enquanto tokens sustentados apenas por narrativa ou especulação terão resultados inferiores. Recomenda-se que todos gerenciem cuidadosamente os seus fundos.