Halving de Liquidez do Bitcoin: O ciclo mágico das criptomoedas foi finalmente quebrado?

• A liquidez global de criptomoedas está a diminuir à medida que o fornecimento de stablecoins diminui pela primeira vez em dois anos, sinalizando uma desaceleração nos fluxos de mercado.
• Analistas debatem se o modelo de Halving de Liquidez do Bitcoin ainda é válido, com dados a sugerir uma diminuição na correlação entre os halvings e os ciclos de alta.
• O aperto da liquidez pode pressionar os preços a curto prazo, mas pode também redefinir o mercado para uma recuperação mais sustentável a longo prazo.

Após meses de expansão constante, a liquidez do mercado de criptomoedas começa a secar. O sinal mais forte vem da diminuição no fornecimento de stablecoins, muitas vezes referido como a “sangue” do ecossistema cripto.

Isto levanta uma questão crucial: Se a liquidez está a diminuir e o Halving do Bitcoin perdeu a sua magia, o que impulsionará o próximo ciclo de criptomoedas?

A Liquidez Está a Secar-se: O Fluxo de Sangue do Mercado Está a Diminuir {#h-liquidity-is-drying-up-the-market-s-blood-flow-is-slowing}

De acordo com a DefiLlama, o valor de mercado total de stablecoins a nível global caiu de $309 bilhão para $305 bilhão em novembro de 2025, marcando a primeira contração após dois anos de crescimento contínuo. Esta tendência sugere que os fluxos de capital estão a arrefecer, sinalizando uma liquidez mais fraca à frente. Valor de mercado das stablecoins. Fonte: DefiLlama

Dados da CryptoQuant mostram que o fornecimento de USDT está a começar a diminuir, um indicador precoce comum de que o dinheiro está a sair de ativos de risco. Historicamente, o Bitcoin (BTC) tende a seguir com pressão de baixa.

Entretanto, a CoinGecko relata que a circulação de USDT manteve-se próxima de $183 bilhão nas últimas três semanas, sem emissão significativa nova, em forte contraste com a injeção de dinheiro agressiva do meio do ano. Fornecimento de stablecoins a começar a diminuir. Fonte: X/CryptoQuant

A desaceleração não termina aí. Segundo a Wintermute, os fluxos de entrada em ETFs e DATs (Digital Asset Trusts) também mostram fadiga. Juntos, estes indicadores confirmam um arrefecimento generalizado da liquidez em todo o mercado. Alguns traders até argumentam que as criptomoedas estão agora a “auto-financiar-se” em vez de “atrair capital novo”.

Fluxos de entrada em ETFs e DATs estão a diminuir. Fonte: X/Wintermute

Todos os sinais apontam para uma conclusão: a fase de “dinheiro fácil” do mercado de alta de criptomoedas pode estar a terminar, pelo menos temporariamente. O mercado parece estar a entrar num período de leve purga, preparando o terreno para uma nova linha de base de preços e sentimento.

O Halving Perde a Sua Magia: O Fim do Ciclo Tradicional do Bitcoin {#h-halving-loses-its-magic-the-end-of-the-traditional-bitcoin-cycle}

Há mais de uma década, o Halving do Bitcoin tem sido o princípio orientador dos mercados de alta de criptomoedas. Historicamente, cada halving desencadeou uma grande valorização dentro de 12 a 18 meses.

No entanto, em 2025, muitos analistas argumentam que o modelo de Halving de Liquidez do Bitcoin, onde o halving e a expansão da liquidez se alinham, pode já não ser válido. Em vez disso, a liquidez global, impulsionada pelo Fed e pelos fluxos de ETFs, é o verdadeiro catalisador do mercado, potencialmente estendendo este ciclo até 2026.

No entanto, a Adez Research discorda. Acreditam que grandes players de mercado (MMs) podem estar a impulsionar esta narrativa de liquidez, enquanto os dados reais não a suportam.

“Quando os atores institucionais coordenam narrativas enquanto os dados mostram o contrário, esse é o seu sinal.” partilhou a Adez.

Ao analisar os ciclos históricos do Bitcoin desde 2013, a Adez não encontrou correlação consistente entre as mudanças no balanço do Fed (QE/QT) e o desempenho do Bitcoin. O BTC subiu e desceu durante fases de expansão e contração de liquidez, enfraquecendo a tese de correlação do Halving de Liquidez. Análise do ciclo atual. Fonte: Adez

Segundo a Adez, o ciclo atual pode já ter atingido o pico, com maiores probabilidades de uma correção de 50–70% do que de uma nova valorização de 50-100%. A maioria dos catalisadores principais, incluindo aprovações de ETFs e máximos históricos pré-halving, já ocorreram. A menos que ocorra uma injeção massiva de liquidez, o rally pode desvanecer-se numa fase final de distribuição.

“Padrões históricos de ciclos sugerem que a conclusão está próxima. A tese de correlação de liquidez é empiricamente fraca, os principais catalisadores estão esgotados, e a relação risco-recompensa é assimetricamente negativa. Poderíamos ter mais alguns meses de extensão? Possivelmente. Isso seria otimista? Não, seria a fase final de distribuição.” comentou a Adez.

Em outras palavras, a próxima grande fase de crescimento do Bitcoin não será desencadeada por um único “evento” como o halving. Provavelmente, exigirá um reset macroeconómico, caracterizado por taxas de juro mais baixas, expansão da liquidez global e o retorno de capital institucional para ativos de risco.

O Mercado Aguarda o Seu Próximo Catalisador {#h-the-market-awaits-its-next-catalyst}

Com os ETFs a desacelerar, o fornecimento de stablecoins a diminuir e a narrativa do halving a desaparecer, o cripto agora encontra-se numa fase de “calma antes da tempestade”.

Este período de calma não é necessariamente pessimista. Pode representar uma reacumulação saudável antes do próximo ciclo começar. A curto prazo, o aperto da liquidez pode continuar a pressionar o Bitcoin e as altcoins.

No entanto, a longo prazo, isto pode preparar o terreno para um mercado de alta mais saudável e sustentável, baseado em fluxos reais de liquidez e fundamentos macroeconómicos, em vez de “pumps” especulativos de halving.