Hyperliquid quota de mercado caiu de 80% para 20%, será uma transformação estratégica ou uma derrota na concorrência? Este artigo irá analisar profundamente sua mudança de B2C para “Liquidity AWS”, bem como como HIP-3 e Builder Codes se tornaram chaves para romper o ecossistema. Este artigo é baseado no texto de esprit.hl, organizado, compilado e redigido pelo Foresight News.
（Contexto anterior: De preços on-chain para gigantes não listados: Hyperliquid abre nova arena de contratos Pre-IPO）
（Complemento de contexto: Hyperliquid enfrentou um “ataque suicida” que evaporou 5 milhões de dólares do cofre, uma catástrofe maior se aproxima silenciosamente? ）

Índice do artigo

• Primeira fase: Período de liderança total (início de 2023 – meados de 2025)
• Segunda fase: Período de crescimento lento: estratégia “Liquidity AWS” e competição acirrada
  • 1. Mudança de foco estratégico de B2C para B2B
  • 2. Concorrentes aproveitam a oportunidade para conquistar mercado
  • 3. Falta de incentivos e migração de liquidez
• Terceira fase: Ascensão do HIP-3 e Builder Codes

Nas últimas semanas, a indústria tem expressado cada vez mais preocupações com o futuro do Hyperliquid. Perda de quota de mercado, rápida ascensão de concorrentes, mercado de derivativos cada vez mais congestionado, todos esses fenômenos levantam uma questão central: o que realmente está acontecendo por trás das aparências? Hyperliquid atingiu seu pico ou a leitura atual do mercado está ignorando sinais mais profundos de estrutura?

Este artigo irá analisar camada por camada.

Primeira fase: Período de liderança total (início de 2023 – meados de 2025)

Durante esse período, vários indicadores-chave do Hyperliquid atingiram recordes, a quota de mercado cresceu continuamente, graças às seguintes vantagens estruturais:

• Sistema de incentivos por pontos: atraiu efetivamente a liquidez do mercado.
• Vantagem de lançamento antecipado de novos contratos: por exemplo, ao lançar primeiro contratos como TRUMP, BERA, tornando-se a plataforma com maior liquidez para novos pares de negociação, além de ser a primeira escolha para negociações pré-abertura (como PUMP, WLFI, XPL). Traders, para aproveitar novas tendências, não tiveram escolha senão usar Hyperliquid, elevando sua vantagem competitiva ao máximo.
• Experiência do usuário: interface de operação e experiência de usuário de primeira linha em DEX de contratos perpétuos.
• Taxas de transação mais baixas: vantagem de custo em relação às exchanges centralizadas.
• Lançamento de negociação à vista: abriu novos cenários de uso.
• Ferramentas de construção de ecossistema: incluindo Builder Codes, proposta HIP-2 e integração HyperEVM.
• Alta estabilidade: mesmo com grandes oscilações de mercado, mantém serviço sem interrupções.

Com base nessas vantagens, a quota de mercado do Hyperliquid cresceu continuamente por mais de um ano, atingindo um pico de 80% em maio de 2025.

(De acordo com os dados de @artemis sobre a quota de mercado de contratos perpétuos)

Na época, a equipe do Hyperliquid liderava em inovação e execução, sem produtos verdadeiramente comparáveis na ecologia.

Segunda fase: Período de crescimento lento: estratégia “Liquidity AWS” e competição acirrada

Desde maio de 2025, a quota de mercado do Hyperliquid caiu drasticamente, e até início de dezembro, sua participação em volume de negociações caiu de cerca de 80% para perto de 20%.

(De acordo com os dados de @artemis sobre a quota de mercado do @HyperliquidX)

Essa perda relativa de ritmo de crescimento se deve principalmente a alguns fatores:

1. Mudança de foco estratégico de B2C para B2B

Hyperliquid não aprofundou mais o modelo puramente B2C (como lançar seu próprio aplicativo móvel ou continuamente lançar novos produtos de contratos perpétuos), mas mudou para uma estratégia B2B, buscando se tornar uma “Liquidity AWS” (Amazon Web Services).

O núcleo dessa estratégia é construir infraestrutura acessível a desenvolvedores externos, como Builder Codes para front-end e HIP-3 para iniciar novos mercados de contratos perpétuos. Contudo, essa mudança significa delegar parte do controle de produtos a terceiros.

No curto prazo, essa estratégia não é a melhor para atrair e reter liquidez. A infraestrutura ainda está em estágio inicial, a adoção pelo mercado leva tempo, e os desenvolvedores externos ainda não possuem a capacidade de alcance de usuários e confiança que a equipe central do Hyperliquid acumulou ao longo do tempo.

2. Concorrentes aproveitam a oportunidade para conquistar mercado

Diferentemente da nova estratégia do Hyperliquid, os concorrentes mantêm um modelo totalmente verticalizado, permitindo ações mais rápidas ao lançar novos produtos.

Por controlarem toda a cadeia de execução, esses plataformas podem lançar produtos com controle total, além de aproveitar a confiança já estabelecida com os usuários para expandir rapidamente. Isso faz com que sua competitividade nesta fase seja muito superior à primeira.

Isso se traduz diretamente na conquista de quota de mercado. Hoje, os concorrentes não apenas oferecem toda a gama de produtos do Hyperliquid, mas também lançaram funcionalidades ainda não disponíveis na plataforma, como o mercado spot da Lighter, ações de ações perpétuas e negociações de câmbio.

3. Falta de incentivos e migração de liquidez

O Hyperliquid não lançou nenhuma atividade oficial de incentivo há mais de um ano, enquanto seus principais concorrentes continuam a fazê-lo. Por exemplo, a Lighter, que recentemente lidera o mercado de volume (cerca de 25%), ainda está na fase de “temporada de incentivos por pontos” antes do lançamento de tokens.

(De acordo com os dados de @artemis sobre a quota de mercado do @Lighter_xyz)

No mundo DeFi, a liquidez é essencialmente movida por busca de lucros. Uma grande parte do volume de negociações migrando do Hyperliquid para a Lighter (e outras plataformas) provavelmente visa obter incentivos e potenciais airdrops. Assim como na maioria dos DEX de contratos perpétuos que operam com incentivos por pontos, a quota de mercado da Lighter deve recuar após o lançamento do token.

Terceira fase: Ascensão do HIP-3 e Builder Codes

Como mencionado, criar uma “Liquidity AWS” não é uma estratégia de curto prazo ideal. Mas, a longo prazo, essa estratégia posiciona o Hyperliquid como uma potencial central do sistema financeiro global.

Embora os concorrentes tenham copiado grande parte das funcionalidades atuais do Hyperliquid, a verdadeira fonte de inovação ainda está no Hyperliquid.

Os construtores de ecossistema que desenvolvem sobre o Hyperliquid podem focar em áreas específicas, criando estratégias de desenvolvimento de produtos mais direcionadas, com base em infraestrutura em constante evolução.

Em comparação, protocolos totalmente verticalizados (como a Lighter), ao tentar otimizar várias linhas de produtos ao mesmo tempo, enfrentam mais limitações.

Embora o HIP-3 ainda esteja em estágio inicial, seu impacto de longo prazo já começa a se mostrar. Participantes principais como @tradexyz já lançaram ações de ações perpétuas, e @hyenatrade recentemente implementou um terminal para negociar USDe. Novos mercados experimentais também estão surgindo, como @ventuals, que oferece exposição a ativos antes do IPO, e @trovemarkets, focado em mercados de especulação de nicho, como Pokémon ou CS:GO.

Espera-se que, até 2026, o volume de negociação do mercado HIP-3 represente uma parcela significativa do volume total do Hyperliquid.

(Volume de negociação do mercado HIP-3 criado por construtores)

O que realmente impulsiona o Hyperliquid a recuperar sua liderança é a sinergia entre o HIP-3 e o Builder Codes.

Qualquer front-end integrado ao Hyperliquid pode acessar imediatamente todos os mercados HIP-3, oferecendo produtos exclusivos aos seus usuários. Assim, os construtores têm forte incentivo para criar novos mercados via HIP-3, pois esses mercados podem ser facilmente acessados por qualquer front-end compatível (como Phantom, MetaMask, etc.), atingindo novas fontes de liquidez — um ciclo de crescimento perfeito.

O desenvolvimento contínuo do Builder Codes aumenta minha esperança no seu potencial de geração de receita e crescimento de usuários.

(De acordo com os dados de @hydromancerxyz sobre a receita do Builder Codes)

(De acordo com os dados de @hydromancerxyz sobre usuários ativos diários do Builder Codes)

Atualmente, os principais usuários do Builder Codes ainda são aplicativos nativos de criptomoedas como Phantom, MetaMask, BasedApp, etc. Mas prevejo que, no futuro, surgirá uma nova categoria de “super aplicativos” construídos sobre o Hyperliquid, destinados a atrair um público totalmente não nativo de criptomoedas.

Provavelmente, esse será o caminho para o Hyperliquid alcançar uma nova fase de expansão em escala.

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