Galaxy: O L1 universal está morto? Você está errado.

Fonte: Galaxy; compilado por: Jinse Caijing

Nas últimas semanas, têm surgido notícias sobre uma nova “blockchain empresarial” desenvolvida para cenários de aplicação específicos. A DTCC está tokenizando títulos custodiados no DTC na Canton. A Stripe lançou uma rede de testes para a sua blockchain Tempo, focada em pagamentos. A Robinhood está construindo a sua própria camada L2 para armazenar ativos do mundo real.

Para os nativos cripto, esses desenvolvimentos podem despertar uma ansiedade familiar: os valores do ciberpunk que sustentam as criptomoedas estão sendo diluídos. As blockchains permissivas e de uso geral que facilitaram a popularização das criptomoedas serão contornadas pelas instituições existentes reguladas que possuem canais de distribuição e balanços.

Se a tokenização, ativos do mundo real e stablecoins forem cada vez mais implantados em trilhas privadas ou semi-permitidas, qual será o papel dos protocolos descentralizados? Esta é uma pergunta muito válida. A resposta é: o papel é grande.

A nossa opinião:

Usando as palavras de Mark Twain, a afirmação sobre a morte do L1 universal foi grandemente exagerada. Essas redes estão cumprindo seu propósito de design. Elas continuam a ser o único ambiente onde a nova tecnologia financeira está surgindo em grande escala. À medida que a tecnologia avança rapidamente, a regulamentação se torna mais robusta e os custos experimentais diminuem, esse papel se tornará ainda mais crucial.

Sim, o panorama competitivo está a tornar-se cada vez mais congestionado. No entanto, a concorrência proveniente de blockchains especializadas ou licenciadas não nega o papel das redes abertas. Pelo contrário, isso destaca os diferentes problemas que elas resolvem (e, por favor, não me entenda mal, isso não significa que precisamos de lançar mais blockchains L1 genéricos).

O erro central está em assumir que a blockchain é uma infraestrutura intercambiável. Isso não é verdade. A blockchain empresarial é boa em tokenizar ativos existentes dentro de estruturas legais e financeiras conhecidas. Isso é tanto uma vantagem quanto uma limitação. Em contraste, a blockchain L1 genérica é o local para criar novos ativos, mercados e mecanismos de coordenação. O Bitcoin não surgiu de um grupo de trabalho da ONU, e a Finança Descentralizada (DeFi) e as stablecoins também não. Esses sistemas exigem um ambiente onde qualquer pessoa possa implantar código, emitir ativos e iterar sem permissão. Essa capacidade não é uma função acessória da blockchain descentralizada, mas sim o principal motor de seu valor a longo prazo. Quase toda a tecnologia nativa de criptomoeda que posteriormente atraiu a atenção institucional (blockchain, stablecoins, etc.) nasceu em um ambiente sem permissão.

Nesse sentido, as blockchains sem permissão frequentemente “se auto-consomem”. Uma vez que o modelo é validado e a demanda do mercado é clara, as suas inovações mais bem-sucedidas acabam sendo adotadas, copiadas ou internalizadas por instituições centralizadas. Mas isso não é um fracasso das blockchains públicas; prova precisamente o seu papel como motores de descoberta dentro de um sistema financeiro mais amplo.

Na economia impulsionada pela inteligência artificial, essa dinâmica se torna especialmente importante. À medida que a inteligência artificial reduz os custos de início de produtos, serviços e até mesmo de negócios inteiros, a demanda por infraestrutura financeira programável e neutra também aumentará. Sistemas de pagamento de nível L1 sem permissão oferecem liquidação global, combinabilidade e funcionalidades de distribuição instantânea para experimentos econômicos, que anteriormente não poderiam obter a aprovação de qualquer órgão regulador ou instituição existente. Eles são otimizados para inovação exploratória. A maioria dos experimentos falhará, mas um pequeno número de experimentos bem-sucedidos pode remodelar o panorama do mercado.

Acreditar que a clareza regulatória necessariamente beneficia blockchains centralizados ou licenciados é um erro. Se a recente aprovação da “Clarity Act” pela Câmara dos Representantes dos EUA puder prever a direção final da estrutura de mercado, então a descentralização poderá desempenhar um papel cada vez mais protetor, em vez de se tornar um fardo. Redes mais descentralizadas podem permitir que desenvolvedores e aplicativos tenham maior liberdade de inovação dentro de um quadro legal mais claro. Em outras palavras, à medida que a regulação se torna mais madura, a descentralização pode passar de ser vista como um risco para ser vista como uma vantagem.

Por fim, o sentimento do mercado em relação aos tokens L1 está intimamente ligado ao seu preço. Quando os tokens L1 apresentam um desempenho fraco, comentários irrelevantes a seu respeito começam a ganhar destaque. Esse ciclo não é algo novo, mas sim uma característica que se repete nos ciclos de prosperidade e depressão das criptomoedas. De fato, blockchains como Ethereum e Solana estão intimamente ligadas aos ciclos de inovação, e não a lançamentos de produtos trimestrais. Seu valor deve ser medido em décadas. O Bitcoin é o melhor exemplo disso.