Autor: Xu Chao, Wall Street Insights
Entrando em 2026, os mercados macro globais estão a passar por uma mudança de paradigma profunda. O analista sénior David Woo acredita que, perante a enorme pressão das eleições intercalares, o governo Trump está a mostrar uma determinação de reverter a situação a qualquer custo, o que irá reformular a lógica de precificação dos ativos globais, desde energia até ouro.
David Woo afirma que, para compensar a grave desvantagem nas sondagens e evitar perder a maioria no Congresso, o foco das políticas do governo Trump mudou completamente para ganhar a discussão sobre “acessibilidade”. Isto significa que o tema de negociação final em 2026 passará de uma simples re-inflacionação para medidas agressivas de deflação — especialmente através do controlo rigoroso dos recursos energéticos para reduzir drasticamente os preços do petróleo, com o objetivo de baixar o preço da gasolina abaixo de um limiar psicológico antes das eleições. Esta estratégia visa não só conter a inflação, mas também estabilizar os votos ao melhorar o custo de vida da classe média.
Por outro lado, as ações do Trump contra a Venezuela marcaram o fim efetivo da ordem internacional baseada em regras, estabelecida após a guerra. Esta medida não foi motivada por considerações ideológicas, mas sim pelo controlo direto dos recursos energéticos do país (que representam 18% das reservas mundiais comprovadas), com o intuito de aumentar a oferta e pressionar os preços globais do petróleo.
O objetivo é baixar o preço da gasolina nos EUA para cerca de 2,25 dólares por galão antes de setembro ou outubro, o que causará um impacto significativo no mercado de petróleo bruto, prevendo-se que o preço caia para entre 40 e 50 dólares.
Woo alerta que, à medida que os EUA abandonam o papel tradicional de garantidor do sistema internacional, a insegurança geopolítica global aumentará rapidamente, fortalecendo o ouro e beneficiando a indústria de defesa. Em contrapartida, as ações dos mercados emergentes enfrentarão riscos de reavaliação de valor, pois, numa era de retorno à política de poder, o prémio de segurança para pequenas economias desaparecerá.
As eleições intercalares que não podem perder
David Woo analisa que o maior pano de fundo da narrativa macro de 2026 é o próprio ciclo eleitoral. Apesar de Trump ter controlado o mercado em 2025, a sua popularidade atualmente ronda os 40%, enfrentando uma grande desvantagem de cerca de 20 pontos percentuais em relação à história. Para Trump, se o Partido Republicano perder o controlo do Congresso em novembro, o seu segundo mandato mergulhará numa espiral interminável de intimações e processos de impeachment.
Assim, o tema político de 2026 será “não poupar esforços” (throw the kitchen sink).
Susie Wiles, chefe de gabinete da Casa Branca, já declarou claramente que a campanha de Trump em 2026 será tão intensa quanto a de 2024. Esta pressão de sobrevivência política irá influenciar diretamente as decisões económicas e diplomáticas dos EUA, forçando o governo a recorrer a meios não convencionais para agradar os eleitores, sendo o principal deles a resolução da crise do custo de vida.
Um novo mercado de alta estrutural. Ao mesmo tempo, o mercado deve estar atento ao próximo grande estímulo fiscal, prevendo-se que Trump utilize receitas de tarifas para distribuir cheques de dinheiro às famílias de rendimentos baixos a médios, o que exercerá uma nova pressão de subida sobre os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a longo prazo, mudando completamente o ambiente de liquidez macro de 2026.
Nova estratégia energética: o custo político de baixar os preços do petróleo
Para ganhar a discussão sobre “acessibilidade”, a medida mais rápida e direta do governo Trump será reduzir os preços do petróleo. David Woo afirma que as ações recentes dos EUA contra a Venezuela não têm como motivação principal uma questão ideológica, mas sim o controlo direto dos recursos petrolíferos do país (que representam 18% das reservas mundiais), para aumentar a oferta e pressionar os preços globais do petróleo.
O objetivo é baixar o preço da gasolina nos EUA para cerca de 2,25 dólares por galão antes de setembro ou outubro.
Para o mercado, isto significa que uma das principais negociações em 2026 será fazer short em petróleo bruto.
David Woo prevê que o preço do petróleo possa cair para cerca de 50 dólares ou até 40 dólares até ao final do ano. Esta iniciativa geopolítica prejudicará a OPEP, que verá a sua influência de mercado significativamente enfraquecida, enquanto países importadores como a Índia e o Japão beneficiarão desta situação.
Reembolso de tarifas e a reversão da economia em forma de K
Para além de baixar os preços do petróleo, outra medida potencialmente importante será um grande estímulo fiscal. David Woo prevê que há 65% de hipóteses de Trump lançar uma nova ronda de estímulos antes das eleições intercalares. A estratégia será usar as receitas de tarifas arrecadadas no ano passado para distribuir cheques de 2000 dólares a americanos com rendimentos inferiores a 75 mil dólares por ano.
Para garantir a aprovação no Congresso, Trump poderá vincular este plano de reembolso às extensões de subsídios do Obamacare, que preocupam os democratas, e usar uma lei de reconciliação (Reconciliation Bill) para evitar obstáculos no Senado. Esta estratégia visa transformar as vítimas da guerra tarifária (os consumidores) em beneficiários, criando uma situação de “ganha-ganha” na geopolítica e na economia doméstica.
Este estímulo dirigido às famílias de rendimentos baixos a médios, aliado ao aumento de renda disponível devido aos preços baixos do petróleo, beneficiará os retalhistas de bens de consumo básico (Consumer Staples) e poderá inverter o consenso atual de uma recuperação em forma de K, onde apenas os ricos beneficiam, podendo esta situação mudar.
O fim da ordem internacional e o mercado de alta do ouro
As ações radicais do EUA para controlar os preços do petróleo enviaram um sinal claro ao mundo: a ordem internacional baseada em regras chegou ao fim. David Woo acredita que, quando as maiores potências globais decidem agir apenas com força, e não com regras, o sistema internacional que protegia os interesses dos pequenos países desaparece.
Esta mudança terá um impacto profundo na alocação de ativos:
Short em ações de mercados emergentes: na ausência de uma ordem protegida por regras, os pequenos países enfrentam riscos geopolíticos mais elevados, e a lógica de “tendência convergente” deixa de funcionar.
Long na defesa: a ansiedade de segurança levará a aumentos significativos nos gastos militares.
Long no ouro: com os EUA a deixarem de atuar como garantidores benevolentes da ordem internacional, a credibilidade do dólar como moeda de reserva será corroída. Com o aumento do défice e o ressurgimento do realismo geopolítico, o ouro será uma reserva de valor fundamental para proteger um mundo sem ordem, mesmo que o dólar não entre em colapso, o ouro ainda poderá subir mais de 10%.
O maior risco: bolha de ações e IA
Apesar de Trump tentar conquistar os eleitores com políticas de bem-estar, o mercado de ações continua a ser seu “calcanhar de Aquiles”.
David Woo alerta que as avaliações atuais do mercado de ações dos EUA estão próximas dos níveis da bolha da internet, e que o imposto sobre ganhos de capital é uma fonte importante de receita federal. Uma queda de 20%-30% no mercado acionista não só provocará uma recessão, mas também agravará drasticamente o défice fiscal.
O maior risco atual é a potencial explosão da bolha de IA. Wall Street espera que, em 2026, os gastos de capital relacionados à IA cresçam mais 50%, mas a competição acirrada por modelos, os gargalos de hardware e as questões de retorno futuro tornam este consenso frágil. Se os relatórios das grandes empresas tecnológicas (como a Microsoft) mostrarem qualquer sinal de desaceleração, e os investidores individuais pararem de comprar na baixa, o mercado poderá sofrer uma forte correção, ameaçando a reeleição de Trump.
