O Bitcoin (CRYPTO: BTC) pode estar a aproximar-se do fim da sua correção, uma vez que um indicador clássico on-chain sugere que o ativo está a negociar a um desconto notável em relação ao preço ao qual a maior parte da oferta se moveu pela última vez. O MVRV Z-score, uma métrica que combina valor de mercado com valor realizado para indicar se o BTC está sobre ou subvalorizado, atingiu os seus níveis mais baixos numa janela móvel de dois anos. Em termos simples, a configuração atual sugere que os compradores podem estar a entrar a um preço onde muitas moedas não se movimentam há muito tempo, um cenário que normalmente precede um período de procura renovada. Traders de destaque começaram a fazer as ligações, argumentando que a configuração atual marca um potencial ponto de inflexão, em vez de uma continuação da tendência de baixa.
Principais conclusões
O MVRV Z-score do Bitcoin está nos níveis mais baixos de sempre numa janela de dois anos, sinalizando uma possível subvalorização relativamente ao valor realizado.
Analistas argumentam que as leituras extremas podem prenunciar uma recuperação de preço, especialmente se a procura voltar ao mercado à medida que o sentimento de risco se estabiliza.
O nível atual da métrica é inferior aos fundos de mercado de baixa vistos em 2015, 2018, na crise do COVID de 2020 e na queda de 2022, sublinhando a profundidade da fase atual.
O BTC negociou brevemente perto de uma baixa intra-mês de cerca de $81.000, enquanto movimentos de risco geral pressionaram commodities e ações, destacando um pano de fundo macro ainda turbulento.
Alguns traders também sugeriram que o rally dos metais preciosos pode estar a arrefecer, um sinal de que o capital procura segurança enquanto as métricas de cripto indicam um sinal contrarian.
Tickers mencionados: $BTC
Sentimento: Otimista
Contexto de mercado: O surgimento de um sinal de subvalorização a partir de análises on-chain ocorre num ambiente de risco misto, onde ativos tradicionais sofreram quedas acentuadas e os mercados de cripto oscilaram entre períodos de venda e compras tentativas. O Z-score do MVRV de dois anos fornece um contraponto à ação de preço, destacando que, numa perspetiva ponderada pela oferta, o BTC pode estar a precificar um desconto mais profundo do que o que os gráficos de preço sugerem. Esta combinação de dados on-chain e ação de preço espelha uma dinâmica de mercado mais ampla, onde liquidez, apetite ao risco dos participantes e narrativas macro impulsionam ciclos com diferentes atrasos.
Por que é importante
As métricas on-chain há muito tempo servem como um contrapeso às narrativas baseadas em preço, oferecendo uma perspetiva sobre se a oferta de Bitcoin está a mover-se de uma forma que apoie níveis de preço sustentáveis. O MVRV Z-score, em particular, tem um histórico de sinalizar pontos de viragem quando entra na zona de “subvalorizado” em horizontes mais longos. A leitura atual, descrita pelo analista Michaël van de Poppe como um “gráfico fenomenal,” está a gerar atenção renovada sobre se uma base de fundo mais ampla está a formar-se, mesmo enquanto a ação de preço testa níveis de suporte de curto prazo. Os dados não garantem uma recuperação rápida, mas sugerem que o mercado pode ter precificado um medo excessivo relativamente aos padrões de movimento históricos do ativo, potencialmente preparando o palco para uma fase mais construtiva se a procura retornar.
“É assim tão profundo o nosso mercado de baixa, e sim, estamos perto do seu fim.”
Bitcoin MVRV Z-Score. Fonte: Glassnode
Os dados subjacentes vêm das análises on-chain da Glassnode, que mostram que o Z-score desceu a níveis que não eram vistos desde que a banda verde — o território de “subvalorizado” — apareceu pela última vez no final do mercado de baixa anterior, em 2022. O gráfico mostra como o valor realizado (o preço ao qual as moedas se moveram pela última vez) se compara à capitalização de mercado global, com o Z-score a normalizar a diferença pela volatilidade histórica. Na prática, uma descida mais profunda do Z-score implica que a rede está a ser negociada a preços significativamente abaixo do preço ao qual a maior parte das moedas se moveu pela última vez, uma situação que pode tentar os detentores de longo prazo a capitalizar numa potencial recuperação quando a confiança retornar.
A narrativa mais ampla em torno da ação de preço do BTC tem sido moldada por uma série de episódios de risco-off, incluindo uma recente queda que levou o BTC/USD a mínimos de vários meses. Dados do TradingView captaram o BTC a cerca de $81.040 durante um período de forte pressão de venda em ativos de risco, um movimento que reforça a luta contínua entre cautela macroeconómica e o apelo de um sinal on-chain contrarian. Embora o movimento de preço seja real e exija cautela, a estrutura on-chain enfatiza que preço e valor podem divergir de formas significativas a curto prazo, especialmente se os participantes do mercado perceberem o BTC como uma reserva de valor relativamente isolada, de horizonte longo, contra um pano de fundo de fragilidade macroeconómica.
Em contexto, outros setores do mercado também enfrentaram repercussões do mesmo rumor de risco-off. Uma análise anterior destacou uma narrativa paralela onde o fim de um rally do ouro e da prata (ou uma pausa temporária nesses movimentos) poderia coincidir com uma procura renovada por Bitcoin, ampliando efetivamente o escopo para uma transição de risco-off para risco-on. Juntos, os movimentos de preço intensos, sinais de subvalorização on-chain e mudança de sentimento nos ativos de risco pintam um quadro nuançado: existe uma configuração para uma potencial mudança de tendência, mas o timing permanece incerto e a confirmação baseada em dados será essencial para a convicção.
“Não estou a dizer: o mercado de alta acabou. Não, longe disso. Mas vai consolidar, e esse também é o gatilho que gostaríamos de ver para o Bitcoin.”
A narrativa em torno do caminho de curto prazo do BTC é inerentemente probabilística. Embora o Z-score do MVRV indique uma potencial acumulação de valor, a confirmação pode surgir apenas quando múltiplos indicadores se alinharem: métricas on-chain, testes de suporte de preço e condições macro que fomentem uma procura sustentável. Entretanto, os observadores estão atentos a como o BTC se comporta em torno de níveis críticos e se a acumulação se intensifica entre os detentores de longo prazo ou novos entrantes reentram no mercado com capital fresco. A interação entre sinais baseados em dados e sentimento provavelmente moldará a trajetória nas próximas semanas.
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