A probabilidade de o Bitcoin cair abaixo de 65.000 dólares ultrapassa 70%. O que o mercado está a preocupar-se?

O pico de vendas do fim de semana fez o preço do Bitcoin cair temporariamente abaixo do marco psicológico de 75.000 dólares, e o sentimento do mercado parece ter mudado de um dia para o outro. Em uma plataforma de previsão, Polymarket, uma aposta chamativa está a aquecer: apostar na probabilidade de o Bitcoin cair abaixo de 65.000 dólares em 2026 subiu para 72%, atraindo quase um milhão de dólares em apostas. Isto não é apenas um jogo de números, é como um espelho que reflete as correntes subterrâneas que atualmente agitam o mercado de criptomoedas — desde a euforia após a vitória de Trump, até à ansiedade generalizada em relação ao “agachamento”, uma mudança rápida que surpreende.

O que ainda mais alerta alguns veteranos é que esta queda faz com que a maior empresa listada que possui Bitcoin, Strategy, enfrente pela primeira vez desde o final de 2023 o teste de ser atingida pelo seu custo médio de aquisição. É como um corredor de resistência que de repente percebe que a pista sob seus pés começa a ficar escorregadia.

Por que o sentimento do mercado mudou tão drasticamente? À primeira vista, parece uma correção de preço. Mas, ao observar mais profundamente, percebe-se que várias forças estão a puxar-se umas às outras, formando uma corda que arrasta o mercado.

Primeiro, há sinais técnicos de “quebra”. Segundo algumas análises on-chain, desde novembro de 2025, quando o Bitcoin caiu abaixo da sua média móvel de 365 dias, entrou num ciclo que eles definem como de “mercado bear”. Esta média de longo prazo é frequentemente vista como a “linha de divisão” entre touros e ursos; uma vez perdida, costuma desencadear uma redução sistemática de posições por parte dos investidores técnicos. Lembro-me de 2018, durante o mercado bear, quando a perda de uma média de longo prazo semelhante levou a meses de quedas e consolidação, e apostar na recuperação demasiado cedo era como “apanhar uma faca ao voo”.

Segundo, o “torneiro” da liquidez macro parece estar a apertar. Alguns analistas macro apontam que a correção atual é mais resultado do aperto de liquidez na economia dos EUA do que de problemas fatais no próprio mercado de criptomoedas. As mudanças no balanço do Federal Reserve, o efeito de drenagem na emissão de títulos do governo, esses fatores macro aparentemente distantes, estão a ser transmitidos de forma precisa ao preço do Bitcoin através da lógica de avaliação dos ativos de risco. Quando a maré (liquidez) recua, os ativos mais voláteis são os primeiros a mostrar-se.

Por último, há uma perspetiva interessante vinda do setor. Mati Greenspan, CEO da Quantum Economics, lembra-nos que talvez tenhamos estado a focar no lado errado. Ele escreveu nas redes sociais que o objetivo principal do design do Bitcoin é ser uma moeda independente do sistema bancário tradicional; a valorização do preço é apenas um possível “efeito secundário”, não o seu propósito. Esta visão é como uma ducha fria, levando-nos a refletir: quando o mercado se concentra apenas na subida ou descida do preço, será que já se desviou da sua visão original?

O “oráculo” do mercado de previsões é preciso? As apostas com alta probabilidade em Polymarket sem dúvida ampliam as expectativas pessimistas do mercado. Além de apostar que o Bitcoin cairá abaixo de 65.000 dólares, há uma probabilidade de 61% de que caia para 55.000 dólares. Ao mesmo tempo, ainda há 54% de chance de que volte a atingir 100.000 dólares até ao final do ano. Este confronto entre posições longas e curtas mostra precisamente a grande divergência no mercado.

Mas há uma questão-chave: a “probabilidade” prevista pelo mercado de previsão é igual ao “fato” futuro? Nem sempre. Ela reflete mais a emoção coletiva dos participantes do mercado, que votam com dinheiro real. Essa emoção é altamente contagiosa, pode tornar-se uma profecia auto-realizável, mas também pode inverter-se instantaneamente devido a uma notícia favorável inesperada. Como em março de 2020, quando a queda foi seguida por uma das maiores tendências de alta da história, ninguém previu. O mercado de previsão é uma janela excelente para observar o sentimento, mas não um guia de investimento.

Além disso, o próprio Polymarket enfrenta desafios regulatórios, como restrições em Nevada devido a questões de licenciamento. Isso nos lembra que este “termómetro de sentimento” também está num ambiente em constante mudança.

Opiniões de instituições financeiras em conflito, o que devem ouvir os investidores comuns? Diante da confusão do mercado, as opiniões de grandes instituições também estão a divergir de forma interessante.

Por um lado, o sentimento de pessimismo predomina nas previsões de mercado e entre alguns analistas. Por outro, há poucos meses, várias instituições de topo fizeram previsões bastante otimistas. Por exemplo, Grayscale previu que o Bitcoin poderia ultrapassar os 126.000 dólares no primeiro semestre de 2026, com base na adoção contínua por parte de instituições e na clarificação regulatória. Analistas do Standard Chartered e Bernstein também deram um alvo de 150.000 dólares para 2026, embora tenham posteriormente ajustado para baixo devido à desaceleração do fluxo de fundos em ETFs.

Essa contradição não é incomum. A lógica de longo prazo das instituições (como a escassez do Bitcoin e a narrativa do ouro digital) muitas vezes contrasta com a volatilidade de curto prazo do mercado (liquidez, sentimento, fatores técnicos). Para o investidor, o importante é distinguir qual dessas vozes está a ouvir: uma análise de tendência de vários anos ou um aviso de risco para os próximos trimestres?

O que os investidores podem focar agora? Há muito ruído no mercado, e acredito que seja melhor concentrar-se em alguns pontos de observação mais concretos, em vez de seguir cegamente as probabilidades de subida ou descida.

• A “linha de custo” do Strategy: como símbolo do mercado, a relação entre o preço das ações e o custo médio de aquisição merece atenção. Se o Bitcoin continuar a ficar abaixo do seu custo médio, isso pode abalar a estratégia de manutenção a longo prazo ou influenciar a postura de outras empresas listadas. É um indicador importante.
• Dados reais de liquidez macroeconómica: em vez de especular, é melhor acompanhar dados reais como o balanço do Federal Reserve, o saldo da conta geral do Tesouro dos EUA (TGA). Estes são os “motors” que impulsionam todos os ativos de risco, incluindo criptomoedas.
• A “qualidade” e o “volume” da atividade on-chain: quando o preço cai, será por causa de uma venda de pânico por parte dos detentores de longo prazo ou de uma acumulação excessiva? Os dados on-chain podem mostrar se os fundos estão dispersos ou concentrados. Por exemplo, a mudança na oferta de detentores de longo prazo, os fluxos de entrada e saída nas exchanges, são indicadores que muitas vezes oferecem uma visão mais antecipada do que os gráficos de preço.
• A sua própria lógica de investimento ainda faz sentido: esta é a mais importante. Por que razão investiu em Bitcoin inicialmente? Acredita no seu potencial de reserva de valor a longo prazo ou apenas na especulação de curto prazo? Se a sua lógica de longo prazo permanece válida (como a hiperinflação global ou riscos de crédito soberano), então a volatilidade do mercado é uma oportunidade para testar a sua convicção e entrar com mais força. Se apenas segue a moda, qualquer movimento do mercado pode deixá-lo inquieto.

O mercado oscila entre otimismo excessivo e pessimismo extremo. Quando 72% das pessoas na Polymarket apostam na descida, talvez seja o momento de manter a calma e pensar de forma contrária. Afinal, no mundo das criptomoedas, o consenso costuma ser caro, e as verdadeiras oportunidades surgem muitas vezes quando o consenso se rompe. Claro que toda decisão deve ser feita considerando a sua situação, pois o mercado é sempre incerto. Gerir bem as posições e o risco é uma lição essencial para atravessar qualquer ciclo.