O Fundo Monetário Internacional (FMI) divulgou a sua primeira revisão do Artigo IV do governo Trump a 25 de fevereiro de 2026, projetando que a inflação nos EUA não retornará à meta de 2% do Federal Reserve até início de 2027, atrasando alívio significativo nas taxas de juro.
O Fundo alertou que os défices federais, que permanecem entre 7% e 8% do PIB, e a dívida consolidada do governo, que deve atingir 140% do PIB até 2031, “representam um risco crescente de estabilidade para a economia dos EUA e global”, recomendando consolidação fiscal em vez de tarifas para resolver desequilíbrios comerciais.
Perspetiva de Inflação e Taxas de Juro
A avaliação do FMI indica que a inflação nos EUA continuará acima da meta do Fed no futuro próximo, com o objetivo de 2% agora esperado apenas para início de 2027. Este cronograma sugere que a taxa de juro de referência do Federal Reserve, atualmente em 3,6%, poderá diminuir apenas modestamente para cerca de 3,4%, a menos que haja uma “piora significativa” nas condições do mercado de trabalho.
O Fundo projeta um crescimento do produto interno bruto (PIB) dos EUA de 2,4% no quarto trimestre de 2026 em comparação com o mesmo período do ano anterior, acelerando a partir de 2,2% em 2025. A taxa de desemprego deve diminuir de 4,5% no final de 2025 para 4,1% durante 2026, refletindo resiliência contínua do mercado de trabalho.
A Diretora-Geral do FMI, Kristalina Georgieva, indicou que o Fed pode reduzir as taxas para cerca de 3,4% a partir dos níveis atuais, mas deve evitar cortes mais profundos, salvo deterioração significativa no mercado de trabalho americano. A projeção de crescimento relativamente forte deixa o banco central com pouca urgência para aliviar a política monetária de forma agressiva.
Défices Fiscais e Trajetória da Dívida
A análise fiscal do FMI apresenta um quadro sombrio das finanças do governo dos EUA. Os défices federais devem permanecer entre 7% e 8% do PIB nos próximos anos—mais do que o dobro das metas anteriormente estabelecidas pelo Secretário do Tesouro Scott Bessent. A dívida consolidada do governo deve atingir 140% do PIB até 2031, subindo de pouco abaixo de 100% em 2025.
“O caminho ascendente da relação dívida pública/PIB e os níveis crescentes de dívida de curto prazo representam um risco crescente de estabilidade para os EUA e a economia global”, alertou o Fundo na sua avaliação.
Georgieva afirmou aos jornalistas que o défice da conta corrente dos EUA é “demasiado grande”, estimando-o entre 3,5% e 4% do PIB a curto prazo. A prescrição do FMI para resolver este desequilíbrio—consolidação fiscal através de cortes nos gastos—entra em conflito direto com a dependência da administração em tarifas como principal ferramenta de política comercial.
Divergência de Políticas: Tarifas vs. Consolidação Fiscal
As recomendações do FMI surgem num contexto de desenvolvimentos contínuos na política comercial. Recentemente, o Supremo Tribunal anulou tarifas de emergência impostas pela administração, considerando-as ilegais, obrigando o governo a invocar a Secção 122 do Trade Act de 1974 para novas tarifas.
Nigel Chalk, Diretor do FMI para a América do Norte, afirmou explicitamente que a consolidação fiscal—não tarifas—é o melhor caminho para reduzir o défice. O relatório alertou que políticas comerciais protecionistas “podem representar uma pressão maior do que o esperado na atividade económica”, apesar do forte crescimento da produtividade na economia dos EUA.
O FMI observou que a economia americana teria tido um desempenho ainda melhor sem as tarifas do presidente sobre importações estrangeiras, sugerindo que restrições comerciais podem prejudicar, em vez de fortalecer, o desempenho económico.
Contraste com a Mensagem Económica da Administração
A revisão do FMI foi divulgada um dia após o discurso do Estado da União, onde o presidente apresentou uma visão otimista sobre os custos de empréstimos. Ele afirmou que as taxas hipotecárias atingiram mínimos de quatro anos e que os custos anuais de hipoteca caíram quase $5.000 desde que tomou posse, enquadrando as taxas mais baixas como solução para os desafios de acessibilidade à habitação.
A avaliação do FMI contradiz diretamente esta narrativa, indicando que fatores estruturais—incluindo inflação persistente e défices fiscais crescentes—manterão as taxas elevadas. A análise do Fundo sugere que a própria política fiscal da administração, incluindo cortes de impostos historicamente elevados mencionados na revisão, é o principal motor dos défices que impedem um alívio significativo nas taxas.
Embora o FMI não preveja uma crise soberana, observando que “o risco de stress soberano nos EUA é baixo”, a trajetória descrita aponta para um ambiente onde o alívio das taxas chega lentamente. A projeção de crescimento resiliente de 2,4% em 2026 reforça a ideia de taxas mais altas por mais tempo.
Implicações para Ativos de Risco e Mercados de Criptomoedas
A avaliação do FMI tem implicações importantes para os mercados financeiros. A inflação persistente e o aumento do défice fiscal reduzem a probabilidade de cortes agressivos nas taxas em 2026. Para os mercados de criptomoedas, que reagiram positivamente às expectativas de cortes de taxas até ao final de 2025, o cenário reforça a cautela, dado que o ambiente de taxas mais altas por mais tempo deve persistir.
A ironia estrutural destacada pelo FMI é que as próprias políticas da administração—particularmente a expansão fiscal através de cortes de impostos—contribuem para o défice que mantém as taxas elevadas. Enquanto o presidente busca taxas mais baixas, o quadro político descrito na revisão do Artigo IV impede estruturalmente essa redução.
FAQ: Compreender a Avaliação Económica do FMI sobre os EUA
Q: Por que o FMI espera que a inflação permaneça acima da meta do Fed até 2027?
A: O FMI projeta uma inflação persistente devido ao crescimento resistente dos EUA (2,4% em 2026), mercados de trabalho apertados com desemprego a diminuir para 4,1%, e grandes défices fiscais entre 7-8% do PIB que continuam a estimular a procura. Estes fatores, em conjunto, mantêm as pressões de preços elevadas, apesar dos esforços de aperto do Fed.
Q: Quão grandes são os défices fiscais e a dívida dos EUA segundo o FMI?
A: O FMI projeta que os défices federais permanecerão entre 7% e 8% do PIB nos próximos anos—mais do que o dobro das metas declaradas pela administração. A dívida consolidada do governo deve atingir 140% do PIB até 2031, subindo de pouco abaixo de 100% em 2025, o que o Fundo considera um “risco crescente de estabilidade”.
Q: Qual é a posição do FMI relativamente às tarifas versus consolidação fiscal?
A: O FMI recomenda explicitamente a consolidação fiscal através de cortes nos gastos, em vez de tarifas, para resolver desequilíbrios comerciais. Os responsáveis do Fundo afirmaram que políticas comerciais protecionistas “podem representar uma pressão maior do que o esperado na atividade económica” e que a economia dos EUA teria um desempenho melhor sem tarifas sobre importações estrangeiras.
Q: Como pode a perspetiva do FMI afetar os mercados de criptomoedas?
A: A projeção de atrasos nos cortes de taxas e inflação persistente reduz a probabilidade de uma flexibilização monetária agressiva em 2026. Para os mercados de criptomoedas, que reagiram positivamente às expectativas de cortes de taxas, este cenário reforça a cautela, dado que o ambiente de taxas mais altas por mais tempo pode diminuir o apetite ao risco a curto prazo.
