Primitive Ventures: A “divisão Oriental e Ocidental” nos mercados de previsão, por que apostamos na Opinion Labs?

Autor: Yetta, sócio investidor da Primitive Ventures, e Wildon, pesquisador da Primitive Ventures

O volume de negócios semanal atingiu 1,5 mil milhões de dólares, e o volume acumulado em 60 dias ultrapassou os 10 mil milhões de dólares. Enquanto todos aplaudem a avaliação de 13 mil milhões de dólares da Polymarket e a colaboração de alto perfil com a NYSE, esta plataforma originária do Oriente, ainda na fase de “semente”, realizou silenciosamente uma ruptura de baixo para cima. Esta é a nossa avaliação completa do investimento na Opinion Labs.

A era do NPC de máquina única está a acabar

Nas últimas décadas, temos vivido numa espécie de “jogo de uma só personagem”. A verdade é produzida por poucos organismos, a narrativa é finalizada na sala de reuniões, e a maioria de nós apenas segue o enredo pré-estabelecido como NPCs. Web2 permitiu-nos expressar-nos, mas não nos envolveu verdadeiramente na decisão do rumo. Como as crenças se formam e os consensos são moldados continuam a estar presos em caixas negras de algoritmos e estruturas de poder.

Mas e se as próprias crenças pudessem fluir e serem precificadas?

• Opinião, não apenas uma expressão de atitude, mas uma aposta
• Divergência, não apenas um confronto emocional, mas uma bifurcação de preços
• Consenso, não apenas volume de partilhas, mas uma curva que pode inverter-se a qualquer momento
• Realidade, não mais um guião assistido, mas um jogo de múltiplos participantes

A paradoxo do “não tão” long tail

Discutir se o mercado preditivo é mais um mercado financeiro ou de conteúdo é bastante interessante. Como mercado financeiro, funciona muito bem em poucos cenários. Sem liquidez, não há preço; sem preço, não há sinal. Mecânicas como livros de ordens, market makers e profundidade funcionam perfeitamente em eventos de atenção global, como as eleições nos EUA, mas perdem eficácia fora desses contextos.

A atenção humana é, por si só, fragmentada. A maioria do que realmente nos interessa depende altamente do contexto e do background regional, como fofocas culturais, política local, escândalos de celebridades e temas sociais. A internet não convergiu esses interesses, pelo contrário, os dividiu infinitamente. O conteúdo cresce exponencialmente, mas o capital e a liquidez permanecem escassos.

E assim surge o paradoxo:

• Para que um mercado seja eficiente, precisa de concentração;
• Mas as opiniões humanas são naturalmente dispersas.

Se uma plataforma só consegue manter liquidez através de poucos eventos principais, ela assemelha-se a uma “bolsa de eventos”, e não a um mercado que realmente suporta o jogo de crenças. A questão passa a ser: quando a própria informação rejeita a convergência, como construir um sistema financeiro sobre ela?

Porque investimos na Opinion Labs

Há um ano, investimos na @opinionlabsxyz, quando a Polymarket tinha acabado de validar a sua primeira grande escala durante o ciclo eleitoral, tornando-se numa das principais narrativas no mundo do capital de risco ocidental. Acreditámos que uma abordagem baseada em conteúdo/eventos, de origem oriental, não iria faltar. Assim, investimos na Opinion Labs. Seis meses depois, as discussões sobre mercados preditivos espalharam-se pela Ásia, chegando à BNBChain. Nesse momento, o único produto maduro, capaz de lançar-se imediatamente e aproveitar o momentum, era a Opinion.

Mais importante ainda, eles atingiram esta escala com quase nenhum consumo de capital. Seja na cadência do produto, na densidade de execução ou na produtividade per capita, estão entre as equipas mais eficientes que já vimos.

Oriente ≠ Ocidente: a diferenciação dos mercados preditivos

Os mercados preditivos estão a evoluir claramente numa direção de diferenciação entre Oriente e Ocidente, e a razão é bastante simples. Os ativos podem convergir globalmente, mas as opiniões não. O dólar, o ouro e as ações americanas podem ter um preço único, mas em que as pessoas apostam, é uma questão cultural. A verdadeira expansão dos mercados preditivos depende de liquidez, mas também de atenção partilhada.

Nos EUA, essa atenção partilhada é altamente concentrada. O jogo de apostas desportivas criou hábitos de investidores de retalho durante décadas, e a política evoluiu para um reality show de âmbito nacional. A atenção naturalmente converge para poucos eventos de grande impacto. A Kalshi e a Polymarket, por sua vez, concentram-se nos principais mercados, usando livros de ordens mais robustos para servir traders de alta frequência e profissionais.

Já na Ásia Oriental, a situação é completamente diferente. A discussão política na China é limitada, os investidores de retalho no Japão têm um envolvimento político relativamente baixo, e os utilizadores na Coreia do Sul concentram-se mais em especulação, entretenimento, temas sociais e cultura pop. Em diferentes mercados, o que os investidores de retalho realmente se preocupam e o que têm conhecimento suficiente para expressar opiniões varia enormemente.

Essa diferença é muito evidente nos dados. Por exemplo, na eleição presidencial da Coreia do Sul em 2026, o volume de negócios na Polymarket foi de cerca de 400 mil dólares, enquanto na Opinion Labs atingiu 52 milhões de dólares. Os mercados preditivos não podem ser dominados por um único vencedor, pois a formação de crenças é altamente local.

Quando a atenção partilhada não existe, a liquidez não se centraliza automaticamente, mas dispersa-se naturalmente. A estrutura que observamos é exatamente essa: em comparação com a Polymarket e a Kalshi, a distribuição de transações na Opinion Labs é claramente mais dispersa, e o volume não se concentra em poucos eventos principais, mas distribui-se continuamente por uma vasta gama de mercados de cauda longa, muitas vezes fora de plataformas tradicionais, que realmente interessam aos utilizadores offshore.

IA como chave para escala

A criação de mercados liderada por humanos já não acompanha a velocidade desta era. Quando as opiniões são ilimitadas e altamente contextuais, depender de triagem manual e de lançamentos manuais limita a expansão. Os mercados preditivos só podem ser forçados a convergir para poucos eventos principais.

É aqui que a IA se torna indispensável.

Na Opinion Labs, a IA transforma declarações dispersas em mercados estruturados: gera automaticamente regras de liquidação claras, define limites de falha, e usa mecanismos de staking para restringir comportamentos e reforçar responsabilidades. A criação de mercados deixa de depender do julgamento de poucos editores ou operadores, podendo expandir-se em escala. Muitos mercados locais, com atributos culturais e regionais, podem ser gerados rapidamente, sem serem inundados por conteúdo de baixa qualidade.

À medida que os mercados se estendem para a cauda longa, o verdadeiro desafio é a liquidação. Mercados de cauda longa dependem frequentemente de fontes de informação complexas, dispersas e não estruturadas. Um único mecanismo de decisão não consegue suportar essa complexidade. A IA pode processar e validar informações cruzadas em escala, enquanto a segurança a nível de hardware e a governança humana atuam como última linha de defesa.

Isto significa que os mercados preditivos podem, pela primeira vez, expandir-se horizontalmente. Não ao comprimir a atenção global em poucos eventos de grande impacto, mas ao organizar, negociar e validar crenças num mundo altamente disperso.

Prediction Market 2.0: um paradigma, duas evoluções

Nos mercados preditivos, a distinção entre Oriente e Ocidente torna-se evidente.

O Ocidente optou pela financeirização e pela institucionalização. Assim, vemos fundadores de IB dizer que as negociações mais frequentes são contratos de clima/temperatura. Em sentido mais amplo, setores como energia, agricultura e transporte marítimo, expostos há muito ao risco climático, continuam a carecer de instrumentos de hedge suficientemente detalhados e negociáveis. Nesse contexto, o desenvolvimento do mercado preditivo passa a depender de quão bem se consegue escalar a liquidez, criar derivados robustos e ser compreendido e aceito pelos sistemas de risco das instituições financeiras. Os empreendedores pensam em como transformá-lo numa infraestrutura financeira adequada.

Por outro lado, o Oriente caminha para uma digitalização e uma contentização. Funciona mais como um mecanismo de consumo e expressão de informação de forma entertainment. Nesse contexto, o foco está em quando e por que os utilizadores querem apostar. É uma forma de monetizar conteúdo: apostar é uma sensação de participação, as probabilidades representam a intensidade da narrativa, e o volume de transações reflete o consenso emocional. O produto não precisa resolver engenharia financeira complexa, mas sim uma lógica de operação de conteúdo: como transformar tópicos quentes, opiniões públicas e discussões sociais em motivações contínuas para negociar.

Os mercados preditivos já entraram na fase 2.0. Não são mais um mercado único de vencedores, mas duas direções de evolução moldadas pela cultura. Ambas apontam para uma mudança maior: o mercado deixa de ser apenas um local de negociação de resultados, tornando-se um mecanismo atomizado para lidar com a incerteza.