Seleções do Relatório Anual de 2023: A ascensão e a competição do DEX

O Uniswap está gradualmente fazendo a transição de um “jogador dominante” para uma estrutura de “um super, muitos fortes”.

Escrito por: xiaoyu, DODO Research

Os passos da primavera trilham sempre o caminho lamacento e 2023 é um ano onde coexistem desafios e oportunidades. Testemunhamos o lançamento do Uniswap V4 e do UniswapX, o código subjacente do Curve foi atacado e o surgimento de recém-chegados ao DEX, como o Maverick.

Neste ambiente de mercado volátil, as DEXs não só enfrentam desafios técnicos, mas também enfrentam uma pressão competitiva crescente. Apesar disso, muitas DEXs continuam a fazer avanços em inovação, lançando mecanismos de negociação mais seguros e eficientes, atraindo um grande número de novos utilizadores.

Durante o ano passado, a coluna DEX Weekly Brief monitorou de perto e relatou as últimas tendências e dados importantes no mercado de câmbio descentralizado (DEX). **O relatório anual DEX condensa a observação e análise detalhada do mercado pela equipe de Pesquisa DODO ao longo do ano e fornece uma discussão aprofundada das tendências significativas e descobertas importantes no campo DEX em 2023 para referência. **

I. Volume de transações e participação de mercado

**“O volume total de negociação de DEX em 2023 estará em um nível alto no início e no final do ano, e flutuará em um nível baixo durante o resto do tempo, mostrando uma certa correlação positiva com a tendência do mercado.” **

Desde outubro, devido ao impacto esperado da adoção do ETF, o volume total de negociação de DEX mostrou um aumento e crescimento relativamente óbvios. O volume do mercado mostra sinais claros de recuperação e deverá manter o crescimento em 2024.

A julgar pelas tendências individuais, o Uniswap teve um desempenho estável ao longo do ano e ocupou uma grande fatia do mercado. Outros DEXs tiveram um bom desempenho EM eventos orientados a eventos.Por exemplo, Pancakeswap lançou V3 Na cadeia BNB e Na cadeia Ethereum EM Abril, o que melhorou a utilização de fundos e reconstruiu OS resultados Das taxas, resultando num crescimento significativo a curto prazo no volume mensal de negociação Da plataforma. e participação de mercado.

**Desde o final de outubro, o estilo do mercado mudou gradualmente: do “um player dominante” do Uniswap para a estrutura de “um super, muitos fortes”. **Afetados pela ecologia ativa das principais cadeias públicas, como SOL e AVAX, os DEXs no topo dessas cadeias contribuíram com um grande volume de transações, superando até mesmo os DEXs convencionais tradicionais na cadeia Ethereum (consulte o Resumo Semanal para obter detalhes) . Segundo dados da Defillama, no dia 15 de dezembro, o volume de negociação de DEX na rede Solana ultrapassou US$ 1,2 bilhão, superando pela primeira vez a rede Ethereum que dominou a lista.

A classificação das 20 maiores participações de mercado de DEX é mostrada no gráfico de pizza.Essas DEXs representam aproximadamente 89% da participação total de mercado de DEX. **Uniswap manteve sua posição dominante como o melhor player este ano com 47%, e o DEX geral mantém um padrão de “estratificação escalonada”. **

Uniswap está no primeiro escalão, com produtos ricos, ampla reputação e metade da participação de mercado. O segundo nível é Pancake, Curve e DODO.Esses três DEXs respondem por 25% da participação de mercado. O terceiro nível inclui Balancer, Maverick, TraderJoe, Thorchain, etc., e os DEXs restantes são divididos no quarto nível.

O segundo nível são todas as bolsas estabelecidas com longos tempos de operação e produtos maduros e estáveis. Não há escassez de recém-chegados no terceiro nível. Maverick alcançou frequentemente o TOP5 em participação de mercado desde seu lançamento no início do ano com seu mecanismo de equilíbrio automático de liquidez; O mecanismo de fundição exclusivo de Thorchain também foi rejuvenescido com o apoio do mercado recuperação.

Representado pelo TVL do TOP 20, o TVL do DEX geral não caiu de um precipício semelhante ao de 2022. Depois de apresentar certa recuperação no início do ano, o declínio do TVL desacelerou gradativamente, com um ponto de inflexão em outubro, e há possibilidade de reversão. A escala geral da TVL é de cerca de US$ 9 bilhões.

A grande maioria da TVL está bloqueada nas principais bolsas: Curve, Pancaksswap e Uniswap. O desempenho do TVL do Uniswap é estável, enquanto o TVL do Curve diminuiu significativamente após o incidente de hacking e não é muito diferente do TVL do Pancakeswap. O desempenho TVL de Thorchain é melhor.

II.Eficiência de Capital DEX

"Olhando para a eficiência de capital DEX como um todo, o desempenho geral da eficiência de capital da faixa DEX se recuperou. A eficiência de capital passou gradualmente da atividade local para a atividade global. A eficiência de capital melhorou e o mercado tendeu a se recuperar. "

Do ponto de vista da eficiência de capital de um único DEX, a linha amarela DODO liderou o mercado ao longo do ano, e apenas a linha cinza Curve permaneceu ativa no início do ano. No segundo semestre, a partir de agosto, a linha verde Maverick surgiu repentinamente e teve um bom desempenho durante o choque do mercado.

III. Implantação de DEX em várias cadeias

“No geral, os principais DEXs estão se expandindo ativamente para cadeias públicas compatíveis com EVM e L2.”

Isso não apenas ajuda a diversificar a base de usuários do produto, mas também reflete que os DEXs estão aproveitando as soluções da L2 para reduzir taxas e congestionamentos associados à cadeia Ethereum (4,5x transações por segundo, economia de 10x). Devido à arquitetura subjacente diferente, a cadeia Solana tem custos de implantação relativamente altos e atualmente tem menos suporte DEX.Raydium e Orca são as principais plataformas DEX que realizam trocas na cadeia SOL.

No entanto, a cadeia Solana tem alto rendimento e baixos custos de transação, por isso estamos vendo o surgimento de mais soluções entre cadeias, permitindo que os ativos sejam transferidos de forma mais transparente entre diferentes blockchains. A plataforma cross-chain ThorChain fornece a troca de ativos nativos e teve um bom desempenho no quarto trimestre. A arquitetura IBC do Cosmos permite a interoperabilidade entre diferentes blockchains e também é uma solução potencial para implantação de múltiplas cadeias DEX.

Listamos o desenvolvimento de múltiplas cadeias de bolsas comuns no Ethereum entre as 20 maiores participações de mercado:

IV. Comparação da participação de mercado de DEX e CEX

“A participação de mercado das negociações à vista de DEX aumentou nos dois primeiros trimestres, atingindo um máximo de 21,31%, um recorde.”

Em seguida, caiu e estabilizou em torno de 15%. Isto continua a tendência do ano anterior: a crise de confiança causada pela tempestade FTX forçou os usuários a transferir seus ativos para DEX. Ao mesmo tempo, a experiência do usuário do DEX também é otimizada ainda mais, como Uniswap, Paraswap, etc., lançaram sucessivamente seus próprios aplicativos de carteira.

Mais importante ainda, DEX (especialmente AMM) permite que os usuários adicionem liquidez a tokens de cauda longa (como tokens meme, etc.) sem permissão, o que contorna questões regulatórias ou outros fatores e rompe com os problemas de listagem em bolsas centralizadas. . Através do DEX, os projetos podem canalizar liquidez imediatamente, permitindo maior participação no mercado. Segundo dados da CoinGecko, o Uniswap tem quase 20 vezes mais moedas listadas que a Coinbase e 3,4 vezes mais moedas que a Binance.

A diferença mais essencial do CEX é que o DEX repete o que foi programado para fazer: fornecer transações sem permissão. Durante os dias em que entidades centralizadas como FTX, BlockFi, Celsius e Voyager entraram em colapso, os volumes de negociação de DEX aumentaram, registrando enormes volumes de negociação em um único dia. O colapso do SVB (desacoplamento do USDC) resultou no maior volume de negociação em um único dia no DEX, de aproximadamente US$ 19,7 bilhões.

Inovação do Mecanismo V. DEX

“MEV e adoção em larga escala ainda são problemas difíceis enfrentados pela DEX, e a DEX também lançou muitas inovações de mecanismo este ano.”

Os representativos incluem Uniswap. Fornece aos criadores de mercado profissionais uma criação de mercado proativa para aumentar os lucros.

Os ganchos no Uniswap V4 permitem customizar as funções do pool, proporcionando uma plataforma inovadora com mais possibilidades de DEX. Com base nisso, o Aggregator_Hook desenvolvido pela equipe DODO criou um sistema que pode mapear com precisão as posições de liquidez em cada plataforma DEX para cotações Uniswap V4, simplificando as operações LP e melhorando a experiência do usuário e a liquidez do mercado.

VI.DEX Grande Evento

atualização do produto

• Uniswap lança V4 e Uniswap X; Trader Joe lança AutoPool; Balancer está prestes a lançar V3, etc.
• Cobranças front-end do Uniswap, cobrando 0,15% para transações de determinados tokens a partir de 17 de outubro, causando enorme polêmica na comunidade
• Curva emitiu moeda estável crvUSD, com um valor total de aproximadamente US$ 150 milhões
• Uniswap e Paraswap lançam aplicativos de carteira
• O agregador de ganchos Aggregator_Hook da DODO ganhou o prêmio de melhor uso de gancho no Istanbul Hackathon

Token de governança

• DODO suspende as emissões de DODO no pool de promessas vDODO e reduz a taxa de saída do vDODO para 0%.
• Pancakeswap lança modelo de governança de token da veCake, aprimorando os direitos de governança de $CAKE
• Sushiswap propõe um novo modelo econômico SUSHI para taxas de transação, taxas de roteamento, taxas de staking e parcerias

experiência de usuário

• DODO lançará função inteligente de previsão de derrapagem
• Matcha lança função de histórico de consultas
• Sushiswap detecta automaticamente “tokens fiscais”
• Trader Joe’s Quick-Picks recomenda de forma inteligente moedas populares
• O modo Dumb do Pancakeswap permite o fechamento automático de posições após o vencimento

ataque de hackers

• Em 30 de julho, Curve foi atacado por hackers. Devido a vulnerabilidades na versão do código subjacente, o TVL caiu no mínimo 51%, resultando em uma perda de US$ 62 milhões. Atualmente, cerca de 79% dos fundos foram recuperados com sucesso .
• Em 20 de setembro e 18 de novembro, os front-ends do Balancer e do Trader Joe foram atacados sucessivamente, resultando em perdas de ~$238 mil e ~$87 mil, respectivamente.
• Em 23 de novembro, KyberSwap sofreu um ataque de hacker e perdeu aproximadamente US$ 4,8 milhões em ativos criptográficos.

Resumo e Perspectiva

DEX é a infraestrutura central do DeFi e uma ponte para a circulação entre diferentes tokens. Os ativos LP também são a base dos ativos subjacentes em muitos protocolos DeFi. O TVL e o volume de negociação podem refletir a atividade do mercado, e a eficiência do capital reflete a resposta dos diferentes mecanismos DEX à utilização do capital. Este ano pode ser um ponto de inflexão para o mercado.

A DEX resistiu ao teste do mercado operando sem permissão e supervisão. Em resposta à crise e aos pontos fracos do mercado, cada DEX fez esforços coloridos e incessantes, inovando ao longo do caminho. Apesar disso, DEX ainda enfrenta desafios em seu desenvolvimento, como ataques de hackers, MEV, aplicações em larga escala… Mas sempre faltam novidades no mercado, o que faz as pessoas brilharem.

O DEX está sempre se desenvolvendo e nunca parou, e está fadado a alcançar uma experiência descentralizada de criação de mercado, sem confiança e limites.

**Por que sua próxima troca deveria ser CEX? **

Referências

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