a16z: As stablecoins irão reconstruir a indústria de pagamentos de trilhões de dólares

Autor original: Sam Broner

Original Compilation: Deep Tide TechFlow

O mercado de pagamentos atual é dominado por alguns “gatekeepers” que cobram taxas elevadas, o que reduz os lucros de cada empresa. Eles usam a acessibilidade e a conveniência como desculpa para justificar essas taxas, enquanto suprimem a concorrência e limitam a criatividade dos inovadores.

As stablecoins podem fornecer uma solução melhor.

As stablecoins reduzem os custos, aumentam a concorrência entre os prestadores de serviços de pagamento e aumentam a acessibilidade. Ao reduzir os custos de transação para quase zero, as stablecoins podem ajudar as empresas a evitar as fricções associadas aos métodos de pagamento existentes. A adoção das stablecoins começará pelas empresas mais afetadas pelos métodos de pagamento atuais, o que perturbará toda a indústria de pagamentos.

As stablecoins se tornaram a forma mais barata de enviar dólares. No mês passado, mais de 28,5 milhões de usuários de stablecoins em todo o mundo concluíram mais de 600 milhões de transações. Os usuários de stablecoins estão espalhados por todo o mundo e usam stablecoins porque elas oferecem uma forma segura, barata e resistente à inflação de armazenamento e consumo. Além de dinheiro e ouro, as stablecoins são a única forma amplamente adotada de pagamento que não requer intermediários, como bancos, redes de pagamento ou bancos centrais. Além disso, as stablecoins possuem programabilidade, escalabilidade e integração sem permissão - qualquer pessoa pode construir uma plataforma de pagamento na infraestrutura de pagamento das stablecoins.

Esta transformação pode levar tempo, mas é provável que seja mais rápida do que muitos esperam. Empresas como restaurantes, varejistas, empresas e processadores de pagamento se beneficiarão ao máximo das plataformas de stablecoins, vendo uma melhoria significativa nas margens de lucro. Essa demanda impulsionará a adoção das stablecoins e, à medida que seu uso crescer, outros benefícios das stablecoins, como composabilidade sem permissão e maior programabilidade, atrairão mais usuários, empresas e produtos para a cadeia. Vou explicar as razões e os métodos detalhadamente a seguir, começando com um pouco de contexto sobre a indústria de pagamentos.

Participantes de Pagamento

• Via de pagamento: tecnologia, regras e rede para processar transações
• Processador de pagamento: um operador acima da via do pagamento que é responsável por facilitar a transação
• Provedor de Serviços de Pagamento: entidade que fornece acesso ao sistema de pagamento a usuários finais ou a outros sistemas
• Solução de Pagamento: produtos fornecidos pelo provedor de serviços de pagamento
• Plataforma de pagamento: um conjunto de soluções de pagamento relacionadas que abrangem fornecedores, processadores e vias de pagamento

Contexto da Indústria de Pagamentos

O tamanho da indústria de pagamentos é incalculável. Em 2023, a indústria global de pagamentos processou 34 trilhões de transações, envolvendo um volume de transações de 18 quatrilhões de dólares e gerando uma receita de 24 trilhões de dólares. Apenas nos Estados Unidos, os pagamentos com cartão de crédito atingiram 56 trilhões de dólares, enquanto os pagamentos com cartão de débito atingiram 44 trilhões de dólares.

Apesar do tamanho e da disseminação da indústria de pagamentos, as soluções de pagamento ainda são caras e complexas, e geralmente mascaram a experiência complicada do consumidor. Por exemplo, o Venmo, um aplicativo de pagamento ponto a ponto, parece simples na superfície, mas esconde integrações bancárias complexas, falhas de cartão de débito e inúmeras obrigações de conformidade nos bastidores. A complexidade é aumentada pelo fato de que as soluções de pagamento geralmente se sobrepõem, e as pessoas ainda usam uma variedade de métodos de pagamento: dinheiro, cartões de débito, cartões de crédito, aplicativos de pagamento ponto a ponto, ACH (Clearing House Automático), cheques, entre outros.

Os quatro principais critérios de medição de produtos de pagamento são prontidão, custo, confiabilidade e conveniência.

Os consumidores geralmente se preocupam com quanto tenho que pagar? Os comerciantes, por sua vez, preocupam-se se irei receber o pagamento? Mas na realidade, esses quatro critérios são de extrema importância para ambas as partes.

Desde a era em que as empresas precisavam procurar por cartões de crédito fraudulentos em livros contábeis físicos, a onda de inovação tem melhorado a experiência de pagamento. Cada onda de inovação trouxe métodos de pagamento mais rápidos, confiáveis, convenientes e baratos, o que, por sua vez, impulsionou o aumento do volume de transações e do montante gasto.

No entanto, muitos clientes ainda não conseguem beneficiar dos produtos de pagamento modernos ou enfrentam falta de serviços. Para os comerciantes, os custos de cartões de crédito são elevados e diminuem diretamente os seus lucros. Apesar da adoção dos pagamentos em tempo real (RTP) estar a aumentar, as transferências bancárias nos EUA ainda são demasiado lentas, geralmente demorando vários dias. Além disso, as aplicações ponto a ponto enfrentam restrições regionais e de rede, tornando as transferências entre ecossistemas lentas, dispendiosas e complexas.

Embora as empresas e os consumidores estejam começando a esperar que as plataformas de pagamento ofereçam funcionalidades mais complexas, as soluções existentes não conseguem atender bem às necessidades de todos os usuários. Na verdade, a maioria dos usuários paga taxas muito altas.

As stablecoins ganham destaque na indústria de pagamentos

As stablecoins encontram pontos de entrada onde as soluções de pagamento existentes falham (como custos elevados, baixa disponibilidade ou fricção elevada), especialmente em áreas onde há menor demanda por produtos adicionais (como identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária) em soluções de pagamento.

Tomando a remessa como exemplo, essa demanda geralmente surge de uma necessidade urgente. Muitos usuários de remessa não têm serviços bancários adequados e usam serviços bancários muito dispersos. Portanto, eles não acreditam que a integração local de pagamentos tradicionais e serviços bancários tenha muito valor. Os pagamentos com moedas estáveis oferecem vantagens de liquidação instantânea, baixo custo e sem intermediários, o que é vantajoso para qualquer usuário ou desenvolvedor de pagamentos. Afinal, enviar US $ 200 em remessa dos EUA para a Colômbia com moeda estável custa menos de US $ 0,01, enquanto pelos canais tradicionais custa US $ 12,13. (Independentemente das taxas de transação, os usuários de remessas precisam enviar o dinheiro de volta para casa, mas taxas mais baixas podem trazer benefícios substanciais para eles.)

Os pagamentos internacionais, especialmente para pequenas empresas em mercados emergentes, enfrentam desafios como altas taxas, longos tempos de processamento e falta de suporte bancário. Por exemplo, os pagamentos entre fabricantes de roupas no México e fabricantes têxteis no Vietnã precisam passar por quatro ou mais intermediários - banco local, câmbio, banco correspondente, câmbio, banco local. Cada intermediário leva uma parte e aumenta o risco de falha na transação.

Felizmente, essas transações geralmente ocorrem entre partes que têm um relacionamento de longo prazo. Ao usar stablecoins, o pagador do México e o recebedor do Vietnã podem tentar eliminar intermediários lentos, burocráticos e caros. Eles podem precisar se esforçar para encontrar canais e fluxos de trabalho locais, mas no final podem desfrutar de transações mais rápidas, mais baratas e ter mais controle sobre o processo de pagamento.

Transações de baixo valor - especialmente transações presenciais de baixo risco de fraude, como em restaurantes, cafés ou lojas de esquina - também representam uma oportunidade com potencial. Devido à baixa margem de lucro dessas empresas, elas são muito sensíveis aos custos, portanto, a taxa de transação de 15 centavos cobrada nas soluções de pagamento tem um impacto significativo em sua lucratividade.

Sempre que um cliente gasta 2 dólares em café, apenas entre 1,70 a 1,80 dólares entram na cafetaria, sendo os restantes quase 15% pagos à empresa do cartão de crédito - apenas para facilitar a transação. Mas aqui, o cartão de crédito é apenas para conveniência: quer sejam os consumidores ou as lojas, não precisam das funcionalidades adicionais para as quais os custos são justificados. Os consumidores não precisam de proteção contra fraudes (eles apenas compraram uma chávena de café) ou de um empréstimo (o café custa apenas 2 dólares). E as cafetarias têm necessidades limitadas de conformidade e integração bancária (as cafetarias geralmente usam software de gestão de restaurantes integrado ou simplesmente não usam). Portanto, se houver uma alternativa barata e confiável, podemos esperar que essas empresas a aproveitem.

Aumentar a rentabilidade com formas de pagamento mais baratas

O custo das transações do sistema de pagamento atual afeta diretamente a lucratividade de muitas empresas. Reduzir esses custos liberará um grande espaço para lucros. O primeiro sinal já apareceu: a Stripe anunciou uma taxa de 1,5% para pagamentos em stablecoins, 30% menor do que a taxa que cobram para pagamentos com cartão. Para apoiar esse esforço, a Stripe anunciou a aquisição da Bridge.xyz por cerca de 1 bilhão de dólares.

A adoção mais ampla de stablecoins significativamente aumentará a rentabilidade de muitas empresas - não apenas pequenas empresas como cafés ou restaurantes. Vamos dar uma olhada nas condições financeiras das três empresas listadas para o ano fiscal de 2024, a fim de estimar o impacto de reduzir as taxas de processamento para 0,1%. (Para fins de avaliação, pressupõe-se que as empresas pagam um custo de processamento de pagamento híbrido de 1,6% e que os custos de canal superior e inferior são minimizados. Mais informações abaixo.)

• A receita anual da Walmart é de US$ 648 bilhões, podendo pagar US$ 10 bilhões em taxas de cartão de crédito, enquanto o lucro é de US$ 15,5 bilhões. Vamos fazer um cálculo: se eliminarmos as taxas de pagamento, a capacidade de lucro e a avaliação da Walmart podem aumentar mais de 60% com uma solução de pagamento mais barata, mantendo os outros fatores inalterados.
• A empresa de fast food em rápido crescimento, que gera $9.8 mil milhões em receitas anuais. Pagou $148 milhões em taxas de cartão de crédito dos $1.2 mil milhões de lucro anual. A rentabilidade dos burritos mexicanos pode aumentar em 12% apenas reduzindo custos - uma melhoria significativa que não consta no balanço de receitas.
• A Kroger, uma cadeia nacional de supermercados, pode se beneficiar mais devido à sua margem de lucro mais baixa. Surpreendentemente, a receita líquida da Kroger pode ser quase igual aos custos de pagamento. Assim como muitos supermercados, sua margem de lucro é inferior a 2%, menor do que os custos de processamento de pagamentos com cartão de crédito da empresa. A Kroger pode dobrar seus lucros através do pagamento com stablecoins.

Como é que a Walmart, os burritos mexicanos e a Kroger reduzem as taxas de transação ao usar stablecoins? Em primeiro lugar, isto é apenas um conceito idealizado: a adoção generalizada pelos consumidores não será alcançada de imediato. Antes da ampla utilização de stablecoins, ainda existirão custos significativos, especialmente em termos de canais de entrada e saída de fundos. Em segundo lugar, os retalhistas e processadores de pagamento geralmente resistem a soluções de pagamento com custos elevados. Os processadores de pagamento são por si só uma indústria de baixa margem de lucro, com a maior parte dos lucros a ser obtida pelas redes de cartões e pelos bancos emissores. Quando os processadores de pagamento processam transações, a maior parte dos seus custos vai para a rede de pagamento. Por exemplo, a Stripe cobra 2,9% do total da transação mais uma taxa de 0,30 dólares ao liquidar compras online, mas mais de 70% desse valor é pago à Visa e aos bancos emissores. Com um número crescente de processadores de pagamento, como a Block (anteriormente Square), a Fiserv, a Stripe e a Toast, a adotarem stablecoins para aumentar a margem de lucro, mais empresas poderão facilmente utilizar stablecoins.

Devido ao baixo custo das moedas estáveis e à ausência de custos de intermediários, os processadores de pagamento podem obter taxas de lucro mais elevadas nas transações de moedas estáveis. Taxas de lucro mais elevadas podem incentivar os processadores de pagamento a apoiar e impulsionar o uso de moedas estáveis em mais empresas e cenários de aplicação. No entanto, com a adoção dos processadores de pagamento, espera-se que os custos de pagamento das moedas estáveis diminuam gradualmente: por exemplo, a taxa de 1,5% da Stripe pode diminuir devido à concorrência do mercado.

Próximo passo: promover a adoção generalizada de stablecoins pelos consumidores

Atualmente, as stablecoins estão sendo gradualmente adotadas como uma nova forma de transferência e armazenamento de fundos não autorizada. Os empreendedores estão desenvolvendo soluções para transformar a infraestrutura de stablecoins em uma plataforma de stablecoins. Assim como outras inovações anteriores, a adoção das stablecoins ocorrerá gradualmente, começando pela satisfação das necessidades dos consumidores de nicho e das empresas com visão de futuro, até que a plataforma esteja madura o suficiente para atender às necessidades dos usuários comuns e das empresas conservadoras. Os seguintes três tendências impulsionarão a adoção de stablecoins por mais empresas tradicionais.

1. Integração de backend aprimorada por meio da composição de stablecoins

A capacidade de organizar, monitorar, gerenciar e integrar moedas estáveis será em breve incorporada a processadores de pagamento como o Stripe.

Estes produtos de arranjo permitem que as empresas processem pagamentos a custos muito inferiores aos dos mecanismos atuais, sem a necessidade de alterações significativas nos processos ou engenharia. Os consumidores podem obter produtos mais baratos sem se aperceberem, uma vez que as faturas, os salários e os custos de subscrição serão automaticamente reduzidos. Muitas empresas de arranjo de moeda estável já começaram a oferecer serviços a empresas que procuram pagamentos imediatos, de baixo custo e amplamente disponíveis entre empresas ou para consumidores. Ao integrar moedas estáveis nos bastidores, as empresas podem desfrutar das vantagens das moedas estáveis sem afetar as expectativas dos utilizadores em relação à qualidade do serviço de pagamento, ao mesmo tempo que a adoção das moedas estáveis continua a aumentar.

2. Melhorar o guia do usuário e aumentar os incentivos compartilhados das empresas

As empresas de stablecoin estão se tornando mais maduras ao incentivar o compartilhamento e aprimorar soluções de orientação do usuário para atrair usuários finais para a blockchain. As taxas de canal estão diminuindo, tornando-se mais rápidas e populares, tornando mais fácil para os usuários começarem a usar criptomoedas. Ao mesmo tempo, mais aplicativos de consumo estão apoiando criptomoedas, permitindo que os usuários se beneficiem do ecossistema expandido de stablecoins sem precisar alterar os aplicativos ou comportamentos existentes. Aplicativos populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank e Revolut agora permitem que os usuários usem stablecoins.

As empresas também têm mais incentivos para usar esses canais para integrar stablecoins e manter os fundos em stablecoins. Emissoras de stablecoins apoiadas por moedas fiduciárias, como Circle, Paypal e Tether, compartilham seus lucros com empresas comuns, da mesma forma que a Visa compartilha lucros com United e Chase para atrair usuários de cartões de crédito. Essas parcerias e integrações trazem lucros para as emissoras de stablecoins ao criar pools de ativos maiores, mas também podem beneficiar as empresas bem-sucedidas na transferência de usuários de cartões de crédito para stablecoins. Agora, essas empresas podem obter parte dos lucros do dinheiro que circula por meio de seus produtos, um modelo de negócios que geralmente é reservado para bancos, empresas de tecnologia financeira e emissores de cartões-presente que lucram com o dinheiro flutuante dos usuários.

3. Melhorar a transparência da supervisão e a disponibilidade de soluções de conformidade

Quando as empresas têm confiança no ambiente regulatório, é mais provável que adotem stablecoins. Embora ainda não tenhamos visto uma regulamentação global abrangente para as stablecoins, muitas regiões já emitiram regras e orientações para as stablecoins, permitindo que os empresários comecem a estabelecer empresas em conformidade e amigáveis aos usuários.

Por exemplo, o Regulamento dos Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) da União Europeia estabelece regras para emissores de moedas estáveis, incluindo requisitos prudenciais e de conduta. Desde a entrada em vigor das disposições sobre moedas estáveis no início deste ano, este regulamento já alterou significativamente o mercado de moedas estáveis na Europa.

Embora os Estados Unidos atualmente careçam de um quadro para stablecoins, os formuladores de políticas de ambos os partidos estão cada vez mais conscientes da necessidade de legislação eficaz para stablecoins. Essa regulamentação precisa garantir que os emissores apoiem totalmente seus tokens com ativos de alta qualidade, sejam auditados por terceiros em suas reservas e implementem medidas abrangentes para combater atividades financeiras ilegais. Ao mesmo tempo, a legislação precisa preservar a capacidade dos desenvolvedores de criar stablecoins descentralizadas, que reduzem o risco do usuário eliminando intermediários e aproveitando os benefícios da descentralização.

Estes esforços políticos visam permitir que empresas de todos os setores considerem a transição da tradicional via de pagamento para a infraestrutura de moedas estáveis. Embora as soluções de conformidade possam não ser tão atraentes, cada adotante de moeda estável ajuda a demonstrar às empresas existentes que as moedas estáveis são uma solução de pagamento clássica confiável, segura, regulamentada e aprimorada.

Com o aumento da adoção de moedas estáveis, o efeito de rede da plataforma se tornará cada vez mais forte. Embora possa levar anos para que as moedas estáveis sejam usadas como substitutos em pontos de venda ou como contas bancárias, à medida que o número de usuários de moedas estáveis aumenta, soluções centradas em moedas estáveis se tornarão mais populares e atrairão mais consumidores, empresas e empresários.

Seguir a tendência: As stablecoins continuarão a melhorar

Durante o processo de adoção, o próprio produto continuará a ser melhorado. A comunidade Web3 tem todas as razões para celebrar a adoção de stablecoins: devido a anos de investimento em infraestrutura e aplicações on-chain, as stablecoins estão a subir na curva de valorização S da inovação. À medida que a infraestrutura melhora, as aplicações on-chain enriquecem e a rede on-chain cresce, as stablecoins se tornarão mais atraentes para os usuários. Isso acontecerá de duas maneiras.

Em primeiro lugar, o avanço tecnológico da infraestrutura de criptografia tornou possível que o custo do pagamento em moeda estável seja inferior a 1 centavo. Investimentos futuros continuarão a tornar as transações mais baratas e mais rápidas. Ao mesmo tempo, devido a melhores carteiras, pontes, canais, experiência do desenvolvedor e AMM, será possível o arranjo e aprimoramento da orientação do usuário para moedas estáveis.

Esta base tecnológica tem fornecido aos empresários cada vez mais incentivos para construir stablecoins, oferecendo uma experiência de desenvolvedor aprimorada, ecossistema rico, ampla adoção e a capacidade de combinar fundos na cadeia sem permissão.

Em segundo lugar, as stablecoins desbloquearam novos cenários de uso para os usuários através da composição descentralizada de fundos na cadeia. Outras plataformas de pagamento têm intermediários, forçando empresários a colaborarem com redes exploradoras, como transações de cartão de crédito ou pagamentos internacionais caros. No entanto, as stablecoins são autogerenciáveis e programáveis, o que reduz as barreiras para criar novas experiências de pagamento e integrar serviços de valor agregado. As stablecoins também são combináveis, permitindo que os usuários se beneficiem de aplicativos cada vez mais poderosos na cadeia e da crescente concorrência.

As stablecoins têm o potencial de liderar uma nova era de pagamentos gratuitos, escaláveis e instantâneos. Como disse o CEO da Stripe, Patrick Collison, as stablecoins são como um ‘supercondutor de temperatura ambiente’ para serviços financeiros, permitindo que as empresas explorem novas oportunidades de negócios que podem ser difíceis de alcançar através de canais de pagamento tradicionais.

No curto prazo, à medida que os pagamentos se tornarem mais gratuitos e abertos, as moedas estáveis ​​causarão uma mudança estrutural nos produtos financeiros. As empresas de pagamento existentes precisarão encontrar novos modelos de lucro, possivelmente compartilhando receitas ou fornecendo serviços complementares a essa nova plataforma. À medida que as empresas tradicionais percebem gradualmente as mudanças no mercado, os empreendedores desenvolverão novas soluções para ajudar essas empresas a aproveitar melhor as moedas estáveis.

A longo prazo, as startups aproveitarão as oportunidades inerentes a este mundo de pagamentos livres, sem atrito e instantâneos, à medida que as stablecoins se tornarem mais comuns e a tecnologia avançar. Essas startups emergirão gradualmente, trazendo novos e surpreendentes cenários de aplicação e impulsionando ainda mais a popularização do sistema financeiro global, permitindo que mais pessoas aproveitem as oportunidades.

Agradecimentos especiais a Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings e Scott Kominers pelos valiosos feedbacks e sugestões, que tornaram possível a conclusão deste artigo.

Sam Broner é um parceiro da equipe de investimentos em criptomoedas a16z. Antes de ingressar na a16z, Sam era engenheiro de software na Microsoft e fez parte da equipe fundadora do Fluid Framework e do Microsoft Loop. Sam também participou do projeto Hamilton do Federal Reserve Bank de Boston enquanto estudava na Sloan School of Management do MIT, liderou o Sloan Blockchain Club, planejou a primeira Sloan AI Summit e recebeu o prêmio Patrick J. McGovern do MIT por criar uma comunidade empreendedora. Você pode seguir sua conta @SamBroner na plataforma X.

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