O vencedor do Prêmio Nobel pessoalmente 'diagnóstica': O que está acontecendo com o grande despejo de títulos do Tesouro dos EUA?

Fonte: Dados do Investing.com

Os investidores estão debatendo sobre o que está impulsionando a alta dos rendimentos dos títulos do governo dos EUA e como essa alta está afetando o mercado de ações.

Paul Krugman, o colunista aposentado do New York Times e ganhador do Prêmio Nobel de Economia, recentemente apresentou sua explicação possível.

“O aumento das taxas de juro a longo prazo, como as taxas de juro dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos, pode refletir uma preocupação terrível e gradualmente difundida de que Trump realmente acredita nas suas loucas declarações sobre políticas económicas e agirá de acordo com esses pontos de vista”, escreveu ele num artigo intitulado “Existe um Prémio de Loucura nas Taxas de Juro?” (Is an Insanity Premium on Interest).

Claro, Krugman não é fã de Trump, e vice-versa. Mas, com a aproximação da posse de Trump em 20 de janeiro, a questão sobre o que a agenda de Trump trará sem dúvida é o foco dos investidores.

Krugman suspeita que o mercado esteja reagindo às declarações do presidente eleito sobre tarifas, ao mesmo tempo em que observa sua recusa em descartar a possibilidade de controle da Groenlândia e do Canal do Panamá por meio de coerção econômica ou militar, chamando o Canadá de ‘51º estado’ dos Estados Unidos.

Krugman citou o “consenso quase unânime” dos economistas de que a agenda de altas tarifas, cortes de impostos e expulsões em massa de imigrantes ilegais de Trump levará a um sério aumento da inflação, embora “possa não acontecer imediatamente”.

“No entanto, se ele (Trump) implementar qualquer parte substancial dessas políticas, o Fed certamente terá que adiar mais cortes nas taxas de juros. Na verdade, é provável que o Fed sinta a necessidade de aumentar as taxas novamente”, escreveu Krugman.

A ata da reunião de política de dezembro do Fed está em consonância com o discurso do presidente do Fed, Powell, na época. A ata mais recente divulgada afirma que ‘quase todos os funcionários do Fed acreditam que os riscos de aumento da inflação estão aumentando, em parte devido à consideração pelo governo Trump, prestes a assumir o cargo, de possíveis ajustes nas políticas comerciais e de imigração’. No entanto, essas preocupações não impediram o Fed de reduzir os juros em 25 pontos-base no mês passado.

Na quarta-feira, o especialista em política monetária e economista Adam Posen, que já foi membro do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra, afirmou que acredita que a Reserva Federal terá que começar a aumentar as taxas de juros neste verão para lidar com o plano orçamentário de Trump.

No entanto, os investidores também ouviram o discurso do diretor do Federal Reserve, Waller, na quarta-feira, onde ele expressou apoio a mais cortes nas taxas de juros este ano e não acredita que as tarifas de importação propostas pelo próximo governo Trump levarão a pressões contínuas de inflação.

Os investidores ainda não estão prontos para atribuir totalmente o aumento das taxas de juros dos títulos do governo dos EUA à ansiedade causada pelas tarifas e outras políticas.

O artigo de Krugman também é uma resposta a um artigo publicado na terça-feira pelo economista-chefe da Apollo Global Management, Torsten Slok, que considerou muito incomum que a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos tenha subido de cerca de 3,6% em setembro para cerca de 4,7% após o corte nas taxas de juros pelo Fed.

“Is it fiscal concerns? Is it a decrease in foreign demand? Or is the Fed’s rate cut measures not reasonable? The market is telling us something, and it is very important for investors to understand why long-term interest rates rise during the Fed’s rate cut period,” Slok wrote.

Investidores e analistas ainda estão debatendo o impacto potencial do plano de tarifas de Trump, se esses planos são apenas uma estratégia de negociação e quanto impacto eles terão nos preços no final.

Ao mesmo tempo, seja qual for a razão para a alta, o aumento das taxas de juros é o principal culpado pelo enfraquecimento do mercado de ações após as eleições nos EUA, especialmente considerando a sobrevalorização das ações de tecnologia.

Mark Hackett, diretor de pesquisa de investimentos da Nationwide, disse em uma entrevista por telefone: “Acredito que o aspecto recreativo do incidente da Groenlândia possa ser maior do que seu fundamento.”

Ele disse que, em contraste, as preocupações com as tarifas estão começando a ter impacto, mas ele acredita que o mercado de ações está “atualmente em um modo de buscar razões para vender”.

Em outras palavras, depois que o S&P 500 registrou um ganho anual de mais de 20% pelo segundo ano consecutivo, o mercado já estava “caro e cansado”, e o pânico induzido pelas tarifas se tornou uma boa desculpa para a venda.

Quando se trata de aumento da taxa de retorno, Krugman admite que sua explicação preferida ‘pode ser uma ideia desejosa’. O economista previu uma recessão global iminente quando Trump foi eleito presidente pela primeira vez em novembro de 2016, mas recuou dessa previsão alguns dias depois, alertando que a vitória de Trump poderia eventualmente ter efeitos terríveis, mas poderia ajudar a impulsionar o crescimento econômico a curto prazo.

Paul Krugman said in his article on Wednesday that he didn’t want to push his argument “too far,” in part because “I don’t want to succumb to motive reasoning.” He said: “Those of us who were shocked by Trump’s election hope to see him punished by the market, but we should not expect instant gratification. The consequences of his economic delusions are likely to become truly apparent only years later.”