บิทคอยน์ติดอยู่ในช่วงแคบที่แคบลงระหว่าง 60,000 ดอลลาร์ถึง 70,000 ดอลลาร์ โดยมีตำแหน่ง Long ที่ใช้เลเวอเรจรวมกันประมาณ 350 ล้านดอลลาร์กระจุกตัวอยู่ใกล้ 60,500 ดอลลาร์ นักเทรดฝ่ายหมีมองหาโอกาสในการล้างสภาพสภาพคล่องต่ำกว่าจุดต่ำสุดของปี แต่ K33 Research ชี้ให้เห็นว่ามี “ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่ง” สำหรับการตั้งฐานในระดับท้องถิ่น โดยอิงจากระดับ capitulation ที่สุดขีด เราวิเคราะห์แผนที่ความร้อนของการ Liquidation บุคลิกสองด้านของเทรดเดอร์อนุพันธ์ และสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
แม่เหล็ก 60,000 ดอลลาร์: ทำไมบิทคอยน์ยังคงเคลื่อนไหวต่ำลงเรื่อยๆ
เมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ 2026 บิทคอยน์เปลี่ยนมือในระดับใกล้ 66,600 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลของตุลาคม 2025 ที่ 125,260 ดอลลาร์ประมาณ 47% และใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดของปีที่ 59,800 ดอลลาร์ ซึ่งเกิดขึ้นเพียงสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ราคาขณะนี้ล้มเหลวในการกลับคืนสู่ 70,000 ดอลลาร์เป็น四次 แต่ละการปฏิเสธสร้างจุดสูงสุดที่ต่ำลงและเสริมสร้างโครงสร้างขาลงในระยะสั้น
สิ่งที่กังวลที่สุดสำหรับเทรดเดอร์ไม่ใช่ระดับราคาเอง แต่เป็นสิ่งที่อยู่ใต้พื้นผิว ข้อมูลแผนที่ความร้อนของการ Liquidation เผยให้เห็น “ช่องว่างของสภาพคล่อง” ที่ยืดจาก 66,000 ดอลลาร์ลงไปถึง 60,500 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นโซนที่มีคำสั่งซื้อในออเดอร์บุคที่บางและมีการกระจุกตัวของตำแหน่ง Long ที่ใช้เลเวอเรจหนาแน่น ผู้สร้างตลาดและเทรดเดอร์อัลกอริทึมมักผลักราคาสู่โซนเหล่านี้เพื่อกระตุ้นการหยุดขาดทุนและ cascade การ Liquidation เพื่อดูดซับสภาพคล่องก่อนที่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนจะเกิดขึ้น
ตามที่นักวิเคราะห์อิสระ Husky กล่าวไว้ว่า บิทคอยน์ได้ร่วงต่ำกว่าระดับค่าเฉลี่ยน้ำหนักตามปริมาณ (VWAP) ที่อิงจากจุดต่ำสุด 59,800 ดอลลาร์ ซึ่งเคยทำหน้าที่เป็นค่าประเมินราคาที่เป็นธรรมในระยะสั้น เมื่อเสาหลักนี้แตกและตัวชี้วัดโมเมนตัมเริ่มชะลอตัว เส้นทางที่ง่ายที่สุดคือแนวโน้มลงอย่างเด็ดขาด
แผนที่ความร้อนของการ Liquidation: กระท่อมไฟ 350 ล้านดอลลาร์ที่ 60,500 ดอลลาร์
เพื่อเข้าใจว่าทำไม 60,000 ดอลลาร์จึงเป็นมากกว่าตัวเลขกลมๆ ต้องดูที่เลเวอเรจที่ซ่อนอยู่ในตลาด
แผนที่ความร้อนของการ Liquidation รวมราคาที่ประมาณการไว้ของตำแหน่ง Long และ Short ที่เปิดอยู่ในตลาดฟิวเจอร์สถาวรหลักๆ เครื่องมือนี้ใช้ข้อมูลออปชันความสนใจ (Open Interest) ระดับเลเวอเรจ และอัตราการระดมทุนเพื่อคาดการณ์ว่าการปิดสถานะบังคับแบบ cascade จะเกิดขึ้นที่ใดมากที่สุด
ณ วันที่ 12 กุมภาพันธ์ แผนที่ความร้อนแสดงกลุ่มตำแหน่ง Long ที่มีจุด Liquidation อยู่ระหว่าง 60,200 ถึง 60,800 ดอลลาร์ มูลค่าหน่วยงานของกลุ่มนี้ประมาณกว่า 350 ล้านดอลลาร์
กลไกนี้เป็นแบบ self-reinforcing หากราคาสปอตเคลื่อนไปในโซนนี้ ตำแหน่ง Long จะเริ่มถูก Liquidate การ Liquidate เหล่านี้สร้างคำสั่งขายที่ดำเนินการโดยอัตโนมัติที่ราคาตลาด ซึ่งผลักดราคาลงต่อเนื่อง กระตุ้นการ Liquidate ครั้งต่อไป ในสภาพคล่องเบาบาง การ cascade นี้สามารถเคลื่อนราคาลงได้หลายพันดอลลาร์ในไม่กี่นาที
นี่คือสิ่งที่ฝ่ายหมีกำลังวางแผนไว้ และเป็นสิ่งที่ฝ่ายกระทิงต้องปกป้องด้วยทุกวิถีทาง
‘กรณีแข็งแกร่ง’ ของ K33 สำหรับการตั้งฐาน — และทำไมมันอาจจะยังไม่สำคัญในตอนนี้
ในบริบททางเทคนิคที่เปราะบางนี้ K33 Research ได้เผยแพร่รายงานที่ให้ความรู้สึกของความเป็นทางการและความสงบเสงี่ยม
หัวหน้าฝ่ายวิจัย Vetle Lunde โต้แย้งว่าการร่วงลงไปที่ 60,000 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็น “รายการของ outliers ที่สุดขีด” ซึ่งเชื่อมโยงกับจุดต่ำสุดของวัฏจักรใหญ่ๆ ในอดีต รวมถึง:
ปริมาณ: ปริมาณ Spot สองวันที่สูงถึง 32 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเท่าที่เคยบันทึกไว้ โดยวันที่ 5 และ 6 กุมภาพันธ์เป็นช่วงที่มีปริมาณในระดับ 95th percentile ติดต่อกัน ซึ่งเป็นรูปแบบที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวในรอบ 5 ปีในช่วงวิกฤติ FTX
อัตราการระดมทุน: อัตราการระดมทุนรายวันในฟิวเจอร์ส perpetual ของบิทคอยน์ลดลงเหลือ -15.46% ในวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่มีนาคม 2023 ค่าเฉลี่ย 7 วันลดลงเหลือ -3.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่กันยายน 2024
RSI: RSI รายวันแตะ 15.9 ซึ่งเป็นระดับ oversold ที่สุดเป็นอันดับ 6 ตั้งแต่ปี 2015 มีเพียงมีนาคม 2020 และพฤศจิกายน 2018 ที่ต่ำกว่านี้ ซึ่งทั้งสองช่วงเป็นโอกาสซื้อในระดับต่ำสุดของยุค
อัตราส่วนออปชัน: Put skew พุ่งสูงสุดในระดับเดียวกับช่วงล่ม Luna, การ unwind ของ 3AC, และความล้มเหลวของ FTX ซึ่ง Lunde เรียกว่านี่เป็น “เขตป้องกันสุดขีด”
การไหลของ ETF: BlackRock’s IBIT บันทึกวันซื้อขายที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์ โดยมีมูลค่าหน่วยงานเกิน 10 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าการไหลออกสุทธิจะครองสัปดาห์นั้น แต่กิจกรรมจำนวนมากก็แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันยังคงสนใจในบิทคอยน์
ข้อสรุปของ Lunde คือ สภาพของ capitulation ในระดับนี้สนับสนุนการตั้งฐานในระดับ 60,000 ดอลลาร์ในโอกาสสูง เขาคาดว่าจะมีช่วงเวลาของการรวมตัวระหว่าง 60,000 ถึง 75,000 ดอลลาร์ โดยมีโอกาสทดสอบซ้ำสูงขึ้น แต่คาดการณ์ราคาที่ต่ำกว่ามากจะไม่เกิดขึ้นในระยะสั้น
ความแตกต่างของอนุพันธ์: Short cautious, Long stubborn
แต่ถ้าบริษัทวิจัยระดับสถาบันมองว่าจุดต่ำสุดเกิดขึ้นแล้ว ทำไมเทรดเดอร์อนุพันธ์ถึงไม่แสดงพฤติกรรมตาม?
อัตราส่วน Long/Short ล่าสุดจาก Binance, OKX และ Bybit บอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกัน โดยรวมแล้วตำแหน่งรวมของทั้งสามแพลตฟอร์มคือ:
โดยรวม: 49.06% Long / 50.94% Short
Binance: 48.86% Long / 51.14% Short
OKX: 48.17% Long / 51.83% Short
Bybit: 48.88% Long / 51.12% Short
นี่ไม่ใช่สัญญาณ bearish อย่างรุนแรง แต่เป็นการ tilt ระมัดระวังไปทางด้าน Short ซึ่งสอดคล้องกันอย่างน่าประหลาดใจในแต่ละแพลตฟอร์มและบ่งชี้ว่าตลาดคาดว่าจะเคลื่อนไหวในช่วงแคบหรือเล็กน้อยต่ำกว่าระดับปัจจุบัน ไม่ใช่เกิดการล่มสลาย
สิ่งนี้สร้างความตึงเครียดที่ไม่ธรรมดา K33 ชี้ว่า climax ของการขายได้ผ่านไปแล้วและระดับราคาที่สนับสนุนยังคงแข็งแรง แต่ตลาดอนุพันธ์ฟิวเจอร์ส ซึ่งเป็นที่อยู่ของทุนที่ตอบสนองเร็วที่สุด ไม่ได้เดิมพันว่าจะเกิดการฟื้นตัวแบบ V-shape มันกำลังทำการ hedge, scaling, และรอคอย
สำหรับเทรดเดอร์ ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่าการขึ้นในระยะสั้นใดๆ จะต้องมีตัวกระตุ้นที่แรงพอที่จะบีบตำแหน่ง Short 51% ออกมา และหากไม่มีตัวกระตุ้นเช่นนั้น แผนที่ความร้อนของการ Liquidation ใกล้ 60,500 ดอลลาร์ยังคงเป็นแรงดึงดูดที่สำคัญกว่า
บริบทมหภาค: ทำไมบิทคอยน์ไม่ทำตัวเหมือนทองคำอีกต่อไป
ความอ่อนแอเชิงโครงสร้างที่ปรากฏในกราฟของบิทคอยน์ไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ มันสะท้อนการประเมินค่าพื้นฐานใหม่ของสิ่งที่บิทคอยน์เป็น — และสิ่งที่มันไม่ใช่
ในช่วงการขายออกของมกราคม 2026 ทองคำขึ้นไปแตะเหนือ 4,900 ดอลลาร์ และทดสอบ 5,600 ดอลลาร์เป็นระยะ ส่วนนิกเกิลเพิ่มขึ้นกว่า 30% ในขณะที่บิทคอยน์ในช่วงเดียวกันลดลงสูงสุดถึง 40% เรื่องราวของ “ทองคำดิจิทัล” ได้รับการทดสอบอย่างเข้มข้นที่สุดตั้งแต่ปี 2022
นักวิเคราะห์จาก Grayscale รายงานว่าบิทคอยน์ตอนนี้เคลื่อนไหวใกล้เคียงกับดัชนี Nasdaq 100 มากกว่าทองคำ ซึ่งเป็นความสัมพันธ์ที่คงอยู่ตั้งแต่ต้นปี 2024 เมื่อผู้ลงทุนสถาบันลดความเสี่ยงในหุ้นเทคโนโลยี บิทคอยน์ก็เคลื่อนไหวตาม เมื่อพวกเขามองหาความปลอดภัย พวกเขาซื้อทองคำ
การเปลี่ยนแปลงด้านพฤติกรรมนี้มีผลกระทบอย่างลึกซึ้ง บิทคอยน์ไม่ได้ถูกประเมินเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์หรือการเงินอีกต่อไป แต่ถูกประเมินเป็น proxy ที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับความต้องการสภาพคล่องในภาคเทคโนโลยี และเมื่อธนาคารกลางยังคงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.50–3.75% และตลาดคาดการณ์ว่าจะไม่มีการลดดอกเบี้ยอย่างรุนแรง การไหลของสภาพคล่องนั้นก็ปิดสนิท
การเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธานธนาคารกลางโดยประธานาธิบดีทรัมป์ ยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับระบอบนี้ ตลาดตอนนี้เชื่อว่าธนาคารกลางจะไม่เข้าแทรกแซงเพื่อช่วยเหลือสินทรัพย์เสี่ยงในช่วงขาลง ซึ่งเป็นการยกเลิก “Fed put” ที่เคยสนับสนุนการเทรดแบบเก็งกำไร
ระดับสำคัญของบิทคอยน์ที่ควรจับตา
แนวต้านทันที: 69,800–70,000 ดอลลาร์ (ล้มเหลว 4 ครั้ง)**
แนวต้านหลัก: 71,800 ดอลลาร์ (จุดสูงสุดในระดับท้องถิ่น), 74,500 (Fibonacci), 79,000–84,000 ดอลลาร์ (ต้นทุนของสถาบัน)**
แนวรับใกล้เคียง: 65,650 ดอลลาร์, 63,000 ดอลลาร์**)
ระดับต่ำสุดสำคัญ: 60,000–59,800 ดอลลาร์ (จุดต่ำสุดของปี)**
ถ้าระดับ 60K แตก: 57,800 ดอลลาร์ (Fibonacci 0.618), 55,000 ดอลลาร์, 45,000 ดอลลาร์**)
นักลงทุนมหาเศรษฐีที่ซื้อช่วงราคาตก: สมองฉลาดหรือความหวัง?
ไม่ใช่ทุกคนในตลาดรอการยืนยัน
Val Vavilov ผู้ร่วมก่อตั้ง Bitfury และนักลงทุนบิทคอยน์รายแรก บอกกับ Bloomberg ว่าการร่วงลงไปที่ 60,000 ดอลลาร์เป็นโอกาสในการปรับสมดุลและเพิ่มการถือครอง
“สำหรับเรา การร่วงของบิทคอยน์เป็นโอกาสในการปรับสมดุลพอร์ตและซื้อบิทคอยน์ในราคาต่ำ” เขากล่าว
Vavilov ไม่ใช่คนเดียว ข้อมูลบนเชนชี้ให้เห็นว่าสิ่งที่มีโปรไฟล์สะสมระยะยาวได้เพิ่มการถือครองอย่างต่อเนื่องในช่วงการลดลงของเดือนกุมภาพันธ์ Glassnode ระบุว่าจำนวนผู้ถือระยะสั้นที่อยู่ในภาวะขาดทุนเพิ่มขึ้นเป็น 19.5% แต่การ capitulation อย่างแพร่หลายยังไม่เกิดขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ซื้อรายล่าสุดยังคงถือครอง ไม่ใช่เทขายด้วยความตื่นตระหนก
นี่คือปริศนาของตลาดในปัจจุบัน ชั้นอนุพันธ์ยังคงระมัดระวัง แม้จะดูเป็นเชิง bearish แต่ชั้น Spot โดยเฉพาะกลุ่มผู้ถือครองที่มีประสบการณ์ยังคงสะสมอยู่ กลุ่มใดกลุ่มหนึ่งจะถูกต้อง ส่วนอีกกลุ่มจะเป็นฝ่ายออกจากตลาด
สามสถานการณ์สำหรับบิทคอยน์ในสัปดาห์ที่จะถึงนี้
สถานการณ์ A: การล้างสภาพคล่อง (ความน่าจะเป็น: ปานกลาง-สูง)
บิทคอยน์เคลื่อนไหวต่ำลง เข้าสู่โซน Liquidation 60,200–60,800 ดอลลาร์ และกระตุ้น cascade การบีบ Long ราคาสั้นๆ ทำจุดต่ำสุดของปีต่ำกว่า 59,800 ดอลลาร์ก่อนที่ผู้ซื้อจะเข้ามา สัญญาณนี้—การล้มเหลวปลอมตามด้วยการฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว—เป็นลักษณะของฐานสำคัญทุกครั้งตั้งแต่ปี 2020 เป้าหมาย: 57,800–60,000 ดอลลาร์ แล้วกลับตัว
สถานการณ์ B: การรวมตัวอย่างดื้อรั้น (ความน่าจะเป็น: ปานกลาง)
บิทคอยน์ยังคงอยู่ในช่วง 60,000–70,000 ดอลลาร์เป็นสัปดาห์ๆ ปริมาณ Spot ยังคงเบาบาง อัตราการระดมทุนยังคงใกล้ศูนย์ ทั้งฝ่ายกระทิงและฝ่ายหมีไม่มีแรงพอที่จะผลักให้เกิด breakout นี่คือกรณีฐานของ K33: “ช่วงเวลารวมตัวที่นิ่ง” ที่ลดความผันผวนและทดสอบความอดทน
สถานการณ์ C: การ Short Squeeze (ความน่าจะเป็น: ต่ำ-ปานกลาง)
ตัวกระตุ้น—เช่น การไหลเข้า ETF เชิงบวก การชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ไม่คาดคิด หรือการผ่อนคลายทางเศรษฐกิจ—ทำให้ราคาพุ่งขึ้นเหนือ 70,000 ดอลลาร์ ด้วยตำแหน่ง Short 51% ในฟิวเจอร์สถาวร การเข้ารับตำแหน่งจะเร่งการ breakout ราคาจะเติมเต็ม gap ของ CME ที่ 84,000 ดอลลาร์อย่างรวดเร็ว สถานการณ์นี้ต้องการการเปลี่ยนแปลงเชิงพื้นฐานในสภาพคล่องซึ่งยังไม่ปรากฏในข้อมูลมหภาค
สิ่งที่เทรดเดอร์ควรจับตาในตอนนี้
สำหรับเทรดเดอร์ระยะสั้น playbook อยู่ที่ระดับราคา ไม่ใช่เรื่องราว
ปิดรายวันต่ำกว่า 65,600 ดอลลาร์ เพิ่มความน่าจะเป็นของการเคลื่อนไหวเข้าสู่โซน Liquidation เทรดเดอร์ที่กล้าหาญอาจวางตำแหน่งสำหรับผลลัพธ์นี้ แต่ความเสี่ยง-รางวัลจะไม่ดีนักหากต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ เนื่องจากมีคำสั่งสนับสนุนหนาแน่น
สำหรับผู้ซื้อช่วงลดราคา จุดเข้าที่ดีที่สุดไม่ใช่ที่ 60,000 ดอลลาร์ แต่คือหลังจากแท่งเทียนกวาดผ่านมัน—เมื่อกลุ่มสุดท้ายของตำแหน่ง Long ถูกล้างและออเดอร์บุคดูดซับแล้ว นี่คือวิธีที่ฐานในเดือนมีนาคม 2020, พฤศจิกายน 2022 และกันยายน 2024 จบลง
สำหรับเทรดเดอร์ตำแหน่ง กลยุทธ์ของ K33 เสนอกรอบความเข้าใจ: สะสมในช่วงราคา, hedge ด้วยออปชันหรือใช้เลเวอเรจลดลง, และรอการยืนยันการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ผ่าน ETF ที่ไหลเข้าอย่างต่อเนื่องหรือการทะลุ 72,000 ดอลลาร์
บิทคอยน์เคยผ่านช่วงนี้มาแล้ว มันรอดจากการลดลง 94%, ล่มสลายของ exchange, และการขับไล่จากกฎระเบียบ การปรับตัวลง 50% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในบริบททางประวัติศาสตร์ไม่ใช่เรื่องแปลกอะไร
สิ่งที่แตกต่างในครั้งนี้คือ โครงสร้างของเลเวอเรจ พฤติกรรมของการไหลของทุนสถาบัน และการล่มสลายของเรื่องราวทองคำดิจิทัล ตลาดที่เกิดขึ้นจากการรวมตัวนี้อาจไม่เหมือนกับตลาดที่เข้าไปก่อนหน้านี้
แต่ก่อนอื่น มันต้องรอดจากช่องว่างของสภาพคล่องด้านล่างนี้ให้ได้
