SEC กำหนดนิยามของหลักทรัพย์ต่อเชื่อ (Crypto Securities) เป็นครั้งแรก

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ออกแนวทางการตีความอย่างเป็นทางการครั้งแรก ซึ่งชี้แจงว่าเมื่อใดที่คริปโตเคอร์เรนซีควรพิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์ เป็นก้าวสำคัญสู่ความชัดเจนทางกฎหมาย เอกสารนี้เน้นย้ำว่าหลายคริปโตเคอร์เรนซีอาจไม่เข้าข่ายเป็นหลักทรัพย์ตามกฎหมายของรัฐบาลกลาง

SEC ชี้แจงกฎเกณฑ์สำหรับคริปโตเคอร์เรนซี

แนวทางการตีความ 68 หน้านี้ให้คำจำแนกประเภทที่ชัดเจนและครอบคลุมความไม่แน่นอนหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งส่งผลต่อการดำเนินการของหน่วยงานกำกับดูแล

แนวทางนี้สะท้อนความพยายามของ SEC ในการวาด “เส้นแบ่งที่ชัดเจนในคำศัพท์ที่ชัดเจน” เพื่อแนะแนวให้กับผู้เข้าร่วมตลาด โดยให้กรอบว่าหน่วยงานตีความกฎหมายหลักทรัพย์ที่ใช้กับคริปโตสินทรัพย์อย่างไร

นอกจากนี้ยังอิงกับความร่วมมือเมื่อเร็ว ๆ นี้กับคณะกรรมการค้าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC) เพื่อช่วยลดความซ้ำซ้อนของอำนาจศาลและชี้แจงว่าสินทรัพย์ดิจิทัลแต่ละประเภทอยู่ภายใต้หน่วยงานกำกับดูแลใด

การกำหนด 5 ประเภทของโทเค็น

เป็นครั้งแรกที่แนวทางนี้กำหนดประเภทของคริปโตสินทรัพย์:

• สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล: สินทรัพย์ที่ทำหน้าที่เป็นที่เก็บมูลค่าหรือเครื่องมือใช้งานในเครือข่าย โดยทั่วไปไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ มักอยู่ภายใต้การกำกับของ CFTC
• ของสะสมดิจิทัล: รวมถึงโทเค็นไม่สามารถทดแทน (NFTs) หลายรายการ
• เครื่องมือดิจิทัล: โทเค็นที่เน้นการใช้งานในโปรโตคอล
• Stablecoins สำหรับการชำระเงิน: ออกแบบเพื่อวัตถุประสงค์ในการทำธุรกรรมและปฏิบัติตามกรอบกฎหมายที่มีอยู่ มักไม่อยู่ภายใต้เขตอำนาจของ SEC
• หลักทรัพย์ดิจิทัล: เวอร์ชันโทเค็นของหุ้น พันธบัตร หรือเครื่องมือการลงทุนอื่น ๆ ซึ่งต้องลงทะเบียนเต็มรูปแบบและเปิดเผยข้อมูลต่อ SEC

การอธิบายการขุด การ staking และ airdrops

แนวทางนี้ครอบคลุมแนวปฏิบัติทั่วไปในคริปโตเคอร์เรนซี การขุดในเครือข่ายแบบ proof-of-work และ staking ในเครือข่ายแบบ proof-of-stake โดยทั่วไปไม่ถือเป็นสัญญาการลงทุน

Airdrops ไม่ถือเป็นหลักทรัพย์หากไม่ได้ส่งเสริมการทำกำไรจากความพยายามของศูนย์กลาง

เอกสารระบุว่า โทเค็นอาจเริ่มต้นเป็นส่วนหนึ่งของสัญญาการลงทุนในระหว่างการออก แต่จะไม่เป็นหลักทรัพย์อีกต่อไปเมื่อเครือข่ายกลายเป็นแบบกระจายศูนย์และการควบคุมของผู้สนับสนุนลดลง

แนวทางนี้ให้ความสำคัญกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจมากกว่าการบังคับใช้ เกณฑ์ Howey ซึ่งเป็นมาตรฐานทางกฎหมายที่ใช้มาตั้งแต่หลายสิบปีก่อนเพื่อกำหนดว่านักลงทุนคาดหวังผลประโยชน์จากความพยายามของผู้อื่นหรือไม่

ผลกระทบต่อผู้ระดมทุนและแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน

คาดว่าแนวทางนี้จะมีผลบังคับใช้ทันทีต่อผู้ระดมทุนโทเค็น, แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และตัวกลางต่าง ๆ บริษัทที่เสนอขายโทเค็นที่จัดอยู่ในประเภทหลักทรัพย์จะต้องลงทะเบียนกับ SEC และปฏิบัติตามข้อผูกพันด้านการเปิดเผยข้อมูลและการคุ้มครองนักลงทุน

การชี้แจงนี้เกิดขึ้นในช่วงความพยายามที่กว้างขึ้นในการสร้างตลาดที่มีโครงสร้างสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงข้อเสนอเพื่อกำหนดความรับผิดชอบด้านกฎระเบียบระหว่าง SEC กับ CFTC

ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ

แนวทางของ SEC ไม่ใช่กฎหมายหรือข้อบังคับอย่างเป็นทางการ เป็นประกาศอย่างเป็นทางการที่อธิบายว่าหน่วยงานตีความกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่ในบริบทของคริปโตเคอร์เรนซีอย่างไร

อย่างไรก็ตาม เป็นก้าวสำคัญสู่ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ โดยให้ข้อมูลแก่ภาคอุตสาหกรรมเกี่ยวกับแนวทางที่ SEC วางแผนจะบังคับใช้กฎหมายที่มีอยู่และโทเค็นใดบ้างที่จะอยู่ภายใต้การดูแลของหน่วยงาน