Модель S2F Біткойна прогнозує, що у 2026 році він досягне 222 000 доларів! Bitwise: інституційний попит вже зробив модель неактуальною.

Модель Stock-to-Flow (S2F) Біткойна (BTC) прогнозує, що він досягне 222 000 доларів у 2026 році, але головний дослідник Bitwise Андре Драгош попереджає, що зрілий ринок Біткойна, можливо, вже перевищив прогностичні рамки моделі S2F. Він зазначає, що в S2F є статистичні дефекти, і вона виключає фактори попиту, особливо після виходу ETF у січні 2024 року, коли інституційний попит вплинув на ціну BTC більше ніж у 7 разів у порівнянні з ефектом пропозиції, що виникає через халвінг. Аналітики порівняли інші прогностичні моделі, такі як BAERM (яка прогнозує 173 000 доларів наприкінці 2025 року) та більш консервативну ступеневу модель, підкреслюючи, що принципові зміни на ринку кидають виклик класичним теоріям оцінки.

Модель S2F стикається з викликами: Біткойн справді “виріс”?

Модель Stock-to-Flow (S2F) для Біткойна колись вважалася основою довгострокової оцінки, прогнозуючи ціну шляхом вимірювання рідкості. Ця модель порівнює наявну пропозицію (Stock) з річною новою пропозицією (Flow); чим вищий коефіцієнт, тим вища рідкість і, відповідно, вища вартість.

Оптимістичний прогноз S2F та його внутрішні недоліки

• Модель S2F, створена PlanB у 2019 році, пов'язує зростання ціни Біткойна з подією халвінгу (зменшення пропозиції) кожні чотири роки. Ця модель прогнозує, що Біткойн досягне 222,000 доларів у 2026 році, а протягом наступного десятиліття досягне вражаючих 10,900,000 доларів, з річним складним темпом зростання (CAGR) близько 58.3%.
• Попередження Bitwise: Андре Драгош, керівник досліджень Bitwise в Європі, нагадує інвесторам бути обережними при використанні моделі S2F. Він вважає, що статистичні проблеми S2F та ігнорування факторів, що впливають на попит, обмежують її надійність.

Dragosch цитував економіста Kripfganz, який у 2020 році критикував модель S2F за наявність “помилкового налаштування”, оскільки вона використовує халвінг (подвоєння S2F співвідношення) як ключову змінну, а не випадкову. Ще більш важливим є те, що ціна Біткойн постійно залишалася нижчою за ціну, яку передбачає S2F.

Попит з боку установ: переважна сила переформатовує оцінку

Драгош підкреслив, що макрооточення Біткойна зазнало величезних змін з часу раннього аналізу PlanB.

Попит значно перевищує пропозицію: “Сьогодні інституційний попит (через Біткойн ETPs та активи, що належать Міністерству фінансів) перевищує щорічне зменшення пропозиції, яке виникло внаслідок останнього халвінгу, більше ніж у 7 разів.” Це спостереження безпосередньо ставить під сумнів основне припущення моделі S2F про “рідкість”. Перед інституційними інвестиціями удар, завданий скороченням пропозиції, вже не є головним фактором, що визначає ціну.

Перевага над дефіцитом: порівняння та огляд інших моделей оцінки

Окрім S2F, Dragosch також порівняв інші дві широко цитовані моделі оцінки Біткойна, які пропонують більш обережні, але все ще оптимістичні прогностичні траєкторії.

Модель BAERM: коригування впливу Халвінгу

Модель удару пропозиції Халвінг (BAERM), також відома як “модель самокореляційного обмінного курсу Біткойна”, використовує історичні дані цін для оцінки впливу кожного Халвінгу на ціну, враховуючи зменшення впливу удару пропозиції.

• Прогнозована вартість: BAERM наразі оцінює “справедливу вартість” Біткойна в 159,000 доларів США, а до кінця 2025 року прогнозує 173,000 доларів США, досягнувши 7,590,000 доларів США за десять років. Модель з моменту другого Халвінгу має історичну відповідність приблизно 88%, демонструючи сильні результати.
• Обмеження моделі: Dragosch вважає, що BAERM може бути “трохи застарілим”, оскільки не враховує вплив інституційних покупок або постійно змінюваних тенденцій впровадження.

Закон ступеневої залежності: консервативний довгостроковий прогноз та виклик S-кривій

Модель степеневого закону (Power Law Model) пов'язує ціну Біткойна з формулою, що базується на часі. Незважаючи на те, що у логарифмічно-логарифмічній регресії вона має вражаючу 99% відповідність, її прогнози є винятково консервативними.

• Десятирічний прогноз: його десятирічний прогноз ціни Біткойна становить лише 203 тисячі доларів, що значно нижче прогнозів S2F та BAERM, основаних на припущенні про те, що прибутковість буде постійно знижуватися з розвитком Біткойна.
• Виклик S-кривої: Драгош підкреслює, що “крива прийняття технологій має тенденцію слідувати S-кривій”, тобто під час переходу від “ранніх адаптерів” до “раннього більшості” попит знову прискорюється. Це серйозно кидає виклик гіпотезі про зменшення віддачі в рамках степеневої моделі.
• Зміна ринкової структури: з моменту зростання ETF та інституційних покупців у січні 2024 року ринкова структура зазнала фундаментальних змін, і минулі моделі поведінки після Халвінгу можуть більше не бути актуальними.

Висновок

Незважаючи на те, що модель Stock-to-Flow привертає увагу своїм надзвичайно оптимістичним прогнозом у 222 000 доларів, аналіз Bitwise нагадує нам, що ринок Біткойнів увійшов в епоху, керовану попитом з боку інституцій. Притоки в ETF стали більш потужною силою, ніж зменшення пропозиції. Інвестори, плануючи на довгострокову перспективу, повинні всебічно розглянути різні моделі оцінки, включаючи BAERM і степеневі закони, і усвідомити, що зміни в структурі ринку можуть вимагати від нас переосмислення прив'язки цінності Біткойна.

Відмова від відповідальності: ця стаття є новинною інформацією і не є інвестиційною порадою. Криптовалютний ринок сильно коливається, інвесторам слід обережно приймати рішення.