Walrus（WAL）：Huy động 1.4 tỷ, Vị vua lưu trữ mới của hệ sinh thái SUI, sau khi ra mắt Token liệu có thể định hình lại?

Nhà văn: Alvis

Giới thiệu: Từ lễ hội airdrop đến cuộc chơi giá trị

Vào tháng 3 năm 2025, giao thức lưu trữ phi tập trung Walrus (WAL) trong hệ sinh thái Sui đã ra mắt với khoản tài trợ 140 triệu USD và định giá 2 tỷ USD, với sự tăng giá cao nhất đạt 288% trong ngày đầu tiên niêm yết trước khi giảm xuống 0.42 USD (tính đến ngày 30 tháng 3), đã gây ra nhiều tranh cãi trong thị trường. Khi nền tảng DEX lớn nhất trong hệ sinh thái SUI, Bluefin, ra mắt giao dịch WAL trên thị trường và hợp đồng, các nhà đầu tư không khỏi đặt câu hỏi: Giá WAL hiện tại là bong bóng ngắn hạn hay điểm khởi đầu giá trị dài hạn? Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc logic bố trí và các rủi ro tiềm ẩn của WAL từ bốn khía cạnh: đổi mới công nghệ, cuộc chơi vốn, mô hình kinh tế và kỳ vọng thị trường.

Cách mạng công nghệ: “Bùng nổ Cambri” trong lĩnh vực lưu trữ

Đột phá công nghệ của Walrus không chỉ đơn giản là “kẻ thách thức Filecoin”, mà thông qua đổi mới kiến trúc nền tảng, đang định nghĩa lại ranh giới chi phí-hiệu suất của lưu trữ phi tập trung.

Công nghệ mã sửa lỗi: Giảm chi phí xuống 1/80 so với giải pháp truyền thống

Các giao thức lưu trữ phi tập trung truyền thống (như Filecoin, Arweave) dựa vào sao lưu dư thừa cao (hệ số sao chép từ 25-1000 lần) để đảm bảo an toàn dữ liệu, dẫn đến chi phí lưu trữ cao. Walrus sử dụng công nghệ mã xóa (Erasure Coding), chia nhỏ dữ liệu thành các đơn vị nhỏ hơn (slivers) và phân tán lưu trữ tại các nút toàn cầu, chỉ cần hệ số sao chép từ 4-5 lần để đạt được tính khả dụng cao cho dữ liệu. Ngay cả khi 2/3 nút gặp sự cố, hệ thống vẫn có thể khôi phục dữ liệu đầy đủ thông qua thuật toán.

So sánh dữ liệu:

Chi phí lưu trữ Filecoin: khoảng 200 đô la/TB/năm

Chi phí lưu trữ Arweave: khoảng 3.500 USD/TB (lưu trữ vĩnh viễn)

Chi phí lưu trữ Walrus: khoảng 50 đô la/TB/năm, giảm 75% so với Filecoin, giảm 98,6% so với Arweave

Lợi thế chi phí này giúp nó lần đầu tiên tiếp cận được mức độ của dịch vụ đám mây tập trung (như AWS S3), mở ra kênh thương mại cho các nhu cầu lưu trữ lớn như tập dữ liệu huấn luyện AI, phương tiện truyền thông chất lượng cao.

Lưu trữ có thể lập trình: “Cơ sở hạ tầng dữ liệu” của hệ sinh thái Sui

Sự gắn kết sâu sắc giữa Walrus và chuỗi công cộng Sui tạo thành một hàng rào công nghệ của nó. Bằng cách chuyển đổi các đối tượng lưu trữ thành tài sản có thể lập trình trên chuỗi Sui, các nhà phát triển có thể trực tiếp gọi hợp đồng thông minh để quản lý dữ liệu lưu trữ một cách động. Ví dụ, việc cập nhật siêu dữ liệu NFT, tái sử dụng tài sản trò chơi trên nhiều nền tảng, v.v., đều có thể được thực hiện một cách liền mạch thông qua Walrus.

Ví dụ: Trong giai đoạn mạng thử nghiệm, Walrus đã tiếp nhận thư viện video 4K của Decrypt Media và thực hiện tự động hóa phân chia quyền tác giả thông qua hợp đồng thông minh, nâng cao hiệu suất lên 30 lần so với các phương án truyền thống.

Cờ bạc vốn: “Kế hoạch sinh thái” giữa a16z và Sui

Phía sau sự bùng nổ của Walrus là sự hợp tác tinh vi giữa vốn hàng đầu và hệ sinh thái chuỗi công khai. Cấu trúc huy động vốn và chiến lược tích hợp nguồn lực của nó tiết lộ logic sâu sắc về đầu tư cơ sở hạ tầng Web3.

Bản đồ tài trợ: Chiến lược đằng sau 140 triệu đô la Mỹ

Người dẫn đầu: Standard Crypto (quản lý quy mô trên 5 tỷ USD)

Nhà đầu tư đồng hành: a16z Crypto, Electric Capital, Franklin Templeton và 12 tổ chức khác 45

Chi tiết quan trọng: 93% số vốn tài trợ được đầu tư vào nghiên cứu công nghệ và khuyến khích hệ sinh thái, vượt xa mức trung bình của ngành là 60%.

Sự tham gia của a16z đặc biệt đáng chú ý. Là một trong những nhà đầu tư sớm của Filecoin và Arweave, họ đã đầu tư mạnh vào Walrus với mục đích xây dựng “ma trận toàn diện cho lĩnh vực lưu trữ”, đồng thời tạo nền tảng cho chiến lược AI + Web3 - khả năng lưu trữ chi phí thấp của Walrus hoàn toàn phù hợp với nhu cầu khắt khe về dữ liệu khổng lồ trong việc đào tạo mô hình AI.

Hợp tác sinh thái: “Bánh đà giảm phát” của Sui

Hành vi lưu trữ của Walrus tiêu tốn trực tiếp SUI token như phí gas. Theo tính toán, nếu đạt 1EB dung lượng lưu trữ, lượng SUI tiêu thụ hàng năm sẽ đạt 240 triệu (chiếm 15% lưu thông), tạo thành vòng tuần hoàn tích cực “nhu cầu lưu trữ → SUI giảm phát → tăng giá trị sinh thái”. Thiết kế này khiến Walrus không chỉ là một giao thức phụ thuộc của Sui, mà còn trở thành động cơ chính trong hệ thống kinh tế của nó.

Mô hình kinh tế: Nghệ thuật cân bằng tự trị cộng đồng và rút vốn

Cơ chế phân phối và các trường hợp sử dụng của token WAL không chỉ thể hiện lý tưởng phi tập trung mà còn ẩn chứa sự phức tạp của cuộc chơi thị trường.

Phân bổ token: Thiết kế “thân thiện với nhà đầu tư nhỏ lẻ” với tỷ lệ 60% cho cộng đồng.

Tổng số: 5 tỷ đồng

Tỷ lệ phân bổ:

Airdrop và dự trữ cộng đồng: 53% (10% airdrop + 43% động lực sinh thái)

Người đóng góp chính: 30%

Nhà đầu tư: 7%

Chính sách lưu trữ: 10%

Tỷ lệ phân phối cộng đồng cao mặc dù có lợi cho việc khởi động hệ sinh thái, nhưng cũng cần cảnh giác với việc “đội quân chăn cừu” chiếm đa số phần thưởng airdrop dẫn đến sự phồn vinh giả tạo. Trong giai đoạn mạng thử nghiệm, trong 13 triệu địa chỉ tương tác, chỉ có 12% liên quan đến dự án thực tế, phần còn lại chủ yếu là tài khoản tăng trưởng.

Giá trị thu hút: Ba kịch bản nhu cầu cứng

Chi phí lưu trữ: Mỗi 1GB dữ liệu lưu trữ cần đốt cháy 0.1 WAL, theo tính toán 1 triệu người dùng mỗi ngày, lượng tiêu thụ hàng năm có thể đạt 365 triệu đồng (chiếm 29.2% lượng lưu hành)

Staking nút: Nút lưu trữ cần phải staking WAL để nhận thưởng, APY hiện tại khoảng 18%-25%, thu hút khóa lâu dài.

Bỏ phiếu quản trị: Những người nắm giữ token quyết định giá lưu trữ, quyền truy cập nút và các tham số cốt lõi khác, tăng cường công dụng của token.

Thị trường đấu tranh: Ngã tư giữa bong bóng ngắn hạn và giá trị dài hạn

Bluefin ra mắt giao dịch hợp đồng WAL và tổ chức cuộc thi thanh khoản, mang lại cơ hội nhưng cũng làm tăng rủi ro biến động.

Sự khác biệt về giá: Cuộc “đối đầu giữa bulls và bears” trong mô hình định giá

​Logic lạc quan:

Đối chiếu với vốn hóa thị trường 6 tỷ đô la của Filecoin, định giá WAL 2 tỷ đô la có không gian 3 lần.

Khi nhu cầu lưu trữ tăng 10%, lượng token bị đốt sẽ thúc đẩy giá tăng theo cách phi tuyến.

Logic nhìn xuống:

Giá trị thị trường lưu thông hiện tại là 520 triệu USD, giá trị thị trường hoàn toàn pha loãng FDV là 2 tỷ USD, gấp mười lần giá vốn của các tổ chức, có sự thổi phồng giá.

Chỉ niêm yết trên các sàn giao dịch thứ hai như Bluefin, độ sâu thanh khoản không đủ để hỗ trợ giao dịch số lượng lớn.

Cuộc thi thanh khoản: “Đòn bẩy sinh thái” của Bluefin

Bluefin là DEX lớn nhất trong hệ sinh thái SUI, cung cấp giao dịch hợp đồng đòn bẩy 5 lần độc quyền cho WAL và thiết lập quỹ thưởng 25.000 USD để khuyến khích nhà cung cấp thanh khoản (tính đến ngày 10 tháng 4). Thiết kế này có thể thu hút vốn đầu cơ trong ngắn hạn, nhưng cần cảnh giác với việc giá cả bị dồn ép do hợp đồng bị cháy.

Cảnh báo rủi ro: Bốn cuộc khủng hoảng tiềm ẩn không thể bỏ qua

Cách biệt giữa công nghệ và thực tiễn: Dữ liệu của mạng thử nghiệm (80TB dung lượng lưu trữ) và nhu cầu thương mại của mạng chính (mức PB) có sự khác biệt về độ lớn, tính ổn định của các nút cần được xác minh.

Rủi ro tuân thủ quy định: Lưu trữ phi tập trung có thể tiếp cận các quy định về chủ quyền dữ liệu (như GDPR), đối mặt với thách thức quản lý xuyên quốc gia.

Écologie épuisement : Filecoin đang thúc đẩy nâng cấp thị trường tìm kiếm, mô hình lưu trữ vĩnh viễn của Arweave vẫn có tính không thể thay thế.

Sự ảnh hưởng từ việc mở khóa token: 7% cổ phần của nhà đầu tư sẽ được phát hành sau 12 tháng kể từ khi mạng chính ra mắt, áp lực bán tiềm năng khoảng 350 triệu đồng.

Kết luận: Chiến lược bố trí và lựa chọn thời điểm

Đối với những nhà đầu tư có mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau, có thể tham khảo các chiến lược dưới đây:

Nhà giao dịch ngắn hạn: Chú ý đến cơ hội biến động do cuộc thi thanh khoản Bluefin mang lại, tận dụng đòn bẩy 5 lần để nắm bắt các đợt sóng trong ngày, nhưng cần đặt lệnh cắt lỗ nghiêm ngặt (như thoát lệnh khi giá xuống dưới 0,35 đô la)

Người nắm giữ trung và dài hạn: Chờ giá giảm về khu vực chi phí của các tổ chức (0,15-0,2 đô la) để mua vào từng phần, chỉ số quan trọng cần theo dõi là tốc độ tăng trưởng lượng lưu trữ và quy mô hệ sinh thái nhà phát triển.

Người tham gia sinh thái: Bằng cách vận hành nút lưu trữ, có thể nhận được lợi nhuận từ việc staking, với tỷ lệ hoàn vốn hàng năm dự kiến duy trì trên 15%, đồng thời tránh biến động trên thị trường thứ cấp.

Giá trị cuối cùng của Walrus sẽ phụ thuộc vào việc nó có thể chuyển từ “câu chuyện về vốn” sang “triển khai kinh doanh” trong vòng 12-18 tháng hay không. Dưới hai làn sóng hưng thịnh của sự bùng nổ dữ liệu AI và sự phát triển cơ sở hạ tầng Web3, cuộc cách mạng lưu trữ này có thể chỉ mới bắt đầu.