撰文：Bob，白话 Blockchain
Trong bối cảnh USDT và USDC chiếm ưu thế trên thị trường, phần lớn sự chú ý của mọi người đang tập trung vào stablecoin tập trung, nhưng tầm quan trọng của stablecoin phi tập trung thường bị đánh giá thấp. Các tổ chức hàng đầu như A16z, Messari trong nhiều báo cáo đã chỉ rõ rằng stablecoin phi tập trung là nền tảng của hệ sinh thái DeFi, do đó vai trò không thể thay thế của nó xứng đáng nhận được sự chú ý cao từ chúng ta.
Gần đây, tôi đã chú ý đến việc đồng stablecoin phi tập trung USDD được triển khai trên mạng Ethereum cùng với việc ra mắt chương trình thưởng 12%, cộng đồng tiền điện tử đã phản ứng rất tích cực. Như một “ngựa ô” trong thị trường stablecoin phi tập trung, USDD đã duy trì hoạt động ổn định và tăng trưởng lâu dài kể từ khi ra mắt, phiên bản 2.0 của nó đã được ra mắt vào tháng 1 năm nay với lưu thông vượt qua 100 triệu trong 2 tuần và TVL vượt 600 triệu USD trong nửa năm, với đà phát triển mạnh mẽ.
Tiếp theo, chúng ta sẽ chú ý đến những diễn biến mới nhất của USDD và phân tích nguyên nhân phía sau sự trỗi dậy nhanh chóng của nó.
01 USDD 2.0 ra mắt được nửa năm, chạy ra ngựa ô stablecoin
USDD được ra mắt lần đầu vào năm 2022 bởi TRON DAO, định vị là một stablecoin phi tập trung theo mô hình thế chấp vượt mức. USDD giai đoạn đầu đã không thể đạt được sự tăng trưởng quy mô lớn do phải đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt. Tuy nhiên, vào đầu năm 2025, phiên bản 2.0 của USDD đã được nâng cấp với các chức năng phi tập trung, đúc tiền cộng đồng và thiết bị sinh lợi thông minh, nhanh chóng trở thành tâm điểm của thị trường và trở thành “ngựa ô” trong lĩnh vực stablecoin phi tập trung.
Gần đây có tin từ cộng đồng rằng USDD sẽ có một loạt hành động lớn, chắc chắn đây là nhờ vào việc nâng cấp lên phiên bản 2.0 của USDD đang có đà tăng trưởng nhanh chóng và dự định tận dụng cơ hội để duy trì sự phát triển bền vững và tăng trưởng.
Tài khoản chính thức USDD sẽ được triển khai nguyên bản trên Ethereum
Theo thông tin, USDD đã chính thức được triển khai nguyên sinh trên Ethereum vào ngày 8 tháng 9 năm 2025, đồng thời triển khai hoạt động thưởng lên đến 12% APY trên mạng chính Ethereum, tức là người dùng nắm giữ USDD nguyên sinh trên Ethereum có thể hưởng lợi từ APY theo từng cấp độ, cao nhất lên đến 12%, người dùng chỉ cần nhận thưởng một lần trên nền tảng Merkl sau khi kết thúc hoạt động.
Với kinh nghiệm thành công từ hệ sinh thái TRON, việc triển khai đa chuỗi không chỉ có thể mở rộng các trường hợp ứng dụng và tỷ lệ chấp nhận, mà còn mở rộng nhóm người dùng trong khi đạt được sự phát triển bền vững. Đặc biệt, hệ sinh thái Ethereum với tư cách là căn cứ DeFi lớn nhất hiện nay, đã mang lại không gian hoạt động đủ lớn.
Theo thông tin được công bố chính thức, trong tương lai hợp tác đa chuỗi, tầm nhìn mà đội ngũ USDD đề xuất là mở rộng Smart Allocator (bộ phân phối thông minh) sang các chuỗi khác, bao gồm Ethereum và BNB Chain, điều này sẽ giúp USDD dễ tiếp cận hơn và mang lại lợi nhuận cao hơn.
Trước đây, USDD đã xuất hiện trong các trường hợp sử dụng thanh toán thực tế thông qua việc tích hợp với AEON Pay và Uquid, việc áp dụng USDD trong thế giới thực cũng có thể mang lại những con đường mới cho các trường hợp sử dụng trong hệ sinh thái đa chuỗi như Ethereum và mang lại nhiều lựa chọn hơn cho người dùng trong những hệ sinh thái tiền điện tử này.
02 Thoát khỏi nhãn ổn định, USDD 2.0 sau khi nâng cấp đổi mới đã mang lại điều gì mới mẻ
Trước khi mở rộng đa chuỗi, nhiều người vẫn có ấn tượng về USDD chỉ dừng lại ở USDD 1.0 dựa vào lợi nhuận từ trợ cấp, nhưng thực tế đội ngũ USDD tự tin đưa USDD vào các hệ sinh thái đa chuỗi như Ethereum chủ yếu là nhờ vào phản hồi tích cực từ USDD 2.0 trong hơn nửa năm qua, vậy thì USDD 2.0 sau khi đổi mới đã mang lại điều gì mới?
USDD phiên bản cũ có thể coi là một loại stablecoin phi tập trung được thế chấp dư thừa theo cách truyền thống, trong khi USDD2.0 chủ yếu mang lại sự cải thiện đáng kể về an toàn, tính phi tập trung và độ ổn định.
Sự khác biệt chính giữa phiên bản cũ và mới của USDD
Việc nâng cấp USDD 2.0 chủ yếu mang lại một số thay đổi như trong bảng trên, đặc biệt là việc giới thiệu các mô-đun như mô-đun ổn định giá sáng tạo (PSM), bộ phân phối thông minh (Smart Allocator), và cơ chế thanh lý và đấu giá an toàn, được mô tả chi tiết như sau:
Mô-đun ổn định giá (PSM): cho phép trao đổi USDD với các đồng ổn định được hỗ trợ (ban đầu là USDT) một cách liền mạch, gần như không mất phí, và đảm bảo rằng USDD được gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 thông qua cơ chế arbitrage.
Bộ phân phối thông minh (Smart Allocator): Bằng cách hướng vốn dự trữ nhàn rỗi đến các nền tảng DeFi trưởng thành như Aave và JustLend, nhằm kiếm và phân phối lợi nhuận cho những người ký gửi USDD. Nói một cách đơn giản, đây là một “bể súng thông minh” cho vốn nhàn rỗi, chuyển từ việc phụ thuộc vào trợ cấp bên ngoài sang một mô hình tự duy trì tạo ra lợi nhuận bền vững từ bên trong giao thức. Điều này giúp thoát khỏi trợ cấp lãi suất không bền vững của phiên bản cũ, để giao thức tạo ra lợi nhuận bền vững từ bên trong.
Cơ chế thanh lý và đấu giá an toàn: Khi tỷ lệ thế chấp giảm xuống dưới mức an toàn, hệ thống sẽ kích hoạt thanh lý trên chuỗi, thu hồi tài sản thế chấp thông qua hình thức đấu giá, đảm bảo tính ổn định của hệ thống.
03 USDD dựa vào đâu để vươn lên?
Trên thực tế, so với stablecoin tập trung, stablecoin phi tập trung, đặc biệt là stablecoin thế chấp quá mức, luôn là nền tảng của hệ sinh thái DeFi. Nó có tính minh bạch, khả năng chống kiểm duyệt, trung tâm thanh khoản trên chuỗi và những tầm quan trọng không thể thay thế khác. Trong tương lai, nó chắc chắn sẽ có nhiều cơ hội trong thanh toán, xuyên biên giới và hệ thống tài chính phi tập trung.
Sự nổi lên của USDD không phải là ngẫu nhiên, kể từ khi USDD2.0 ra mắt, nó đã nổi bật giữa một loạt các đồng stablecoin phi tập trung khác, nhờ vào nhiều lợi thế của nó trong đổi mới, tính ổn định, độ an toàn và động lực lợi nhuận, mang lại khả năng phát triển bền vững.
1、Nền tảng của hệ sinh thái TRON rất mạnh mẽ
Dữ liệu từ Defillama cho thấy, các mạng blockchain xếp hạng theo số lượng địa chỉ hoạt động, TRON đứng đầu với 2,5 triệu địa chỉ hoạt động, đồng thời TVL DeFi của TRON cũng nằm trong số cao nhất, tất nhiên, lưu thông của stablecoin số 1 USDT cũng đứng đầu trên TRON, tổng lượng phát hành stablecoin dẫn đầu so với các blockchain lớn. Nói chung, hệ sinh thái TRON có nền tảng tốt, “đất” màu mỡ đã nuôi dưỡng những ứng dụng dự án không tầm thường.
Xếp hạng số lượng địa chỉ hoạt động trên các blockchain lớn Nguồn: Defillama
2、Đổi mới
Như đã đề cập ở phần trước, Bộ phân phối thông minh (Smart Allocator) là một trong những đổi mới cốt lõi của USDD, đồng thời là một mô-đun chiến lược thu nhập trên chuỗi. Khác với các giao thức như MakerDAO và Frax, nơi kiếm tiền thông qua kho tài sản thế giới thực hoặc staking, Bộ phân phối thông minh khai thác dự trữ nội bộ và quản lý một cách minh bạch và bảo thủ, người dùng không cần thao tác thêm để nhận phần thưởng thực tế dựa trên giao thức.
Mô-đun ổn định giá (PSM) đã củng cố thêm việc gắn kết đô la ổn định 1:1. Việc đúc tiền phi tập trung và quản trị, sẽ trả lại “quyền sản xuất” stablecoin cho người dùng, tăng cường thêm sự gắn kết của cộng đồng.
3、 Ổn định và an toàn
Là cơ sở hạ tầng DeFi, việc liên kết sự ổn định và an toàn là tiêu chuẩn của stablecoin, và càng ổn định an toàn, đương nhiên sẽ thu hút được thanh khoản dồi dào hơn. Ngoài tác dụng ổn định của PSM đã được giới thiệu ở phần trước và chiến lược lợi nhuận bảo thủ của Smart Allocator, tỷ lệ thế chấp động và quản lý rủi ro cũng có thể chống lại biến động thị trường. Để tránh việc hệ thống bị phơi bày quá mức đối với rủi ro, việc triển khai vốn của Smart Allocator được đặt giới hạn, và việc thực hiện hoàn toàn minh bạch và có thể theo dõi trên chuỗi.
Ngoài ra, các hợp đồng và thỏa thuận liên quan đã được kiểm toán nghiêm ngặt bởi công ty an ninh Blockchain ChainSecurity.
4、 Động lực lợi nhuận
Dưới sự hỗ trợ của hệ sinh thái TRON, APY của USDD 2.0 có thể đạt 20%, chủ yếu đến từ trợ cấp của TRON DAO, mô hình thế chấp vượt mức, cơ chế trợ cấp lợi nhuận, sự hỗ trợ của vị thế dẫn đầu của TRON trên thị trường stablecoin, cũng như hoạt động của bộ phân phối thông minh, đảm bảo nguồn lợi nhuận của người dùng ổn định và bền vững.
Ngoài ra, giao thức sUSDD sắp ra mắt sẽ giúp người dùng USDD kiếm lãi thông qua hệ thống tiết kiệm phi tập trung minh bạch, cung cấp dịch vụ cho người dùng đang tìm kiếm sự gia tăng thụ động của tài sản stablecoin.
04 Lộ trình tiếp theo
Theo lộ trình được thể hiện bởi USDD, bước đi tiếp theo của USDD có khả năng sẽ tiếp tục triển khai đến nhiều blockchain chính thống hơn, chẳng hạn như BNB Chain, để mang lại nhiều khả năng áp dụng và tăng trưởng người dùng hơn. Khi tham gia vào nhiều hệ sinh thái blockchain hơn, chắc chắn sẽ thu hút nhiều stablecoin và các tài sản tiền điện tử khác, từ đó phát huy thêm tính ổn định giá cả mà mô-đun ổn định (PSM) mang lại, hỗ trợ nhiều tài sản thế chấp hơn nữa. Đem lại sức sống mới cho những hệ sinh thái này.
Sự thay đổi trong cơ chế đúc và mô hình quản trị của USDD mới và cũ cho thấy, USDD đang củng cố quản trị phi tập trung, thúc đẩy cộng đồng có được tiếng nói và quyền quản trị lớn hơn trong việc ra quyết định và quản lý tài nguyên, dẫn dắt USDD tiến tới một giao thức tự chủ và bền vững hơn.
USDD thông qua triển khai đa chuỗi mở rộng cho nhiều người dùng tiền mã hóa hơn, mở rộng phạm vi áp dụng, cũng tương đương với việc có tiềm năng trở thành cơ sở hạ tầng DeFi của toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa lớn, mở ra không gian tăng trưởng lớn hơn.
05 Kết luận
Người đi trước trồng cây, người đi sau hưởng bóng mát. Trong những năm qua, các dự án stablecoin như LUNA trải qua những thăng trầm lớn đã để lại kinh nghiệm và bài học quý giá cho những người kế nhiệm. USDD chính là sự rút ra kinh nghiệm từ những lần nâng cấp và phát triển không ngừng, đồng thời khám phá hướng đi mới cho stablecoin phi tập trung.
Nó đã từ một giao thức chuỗi đơn ban đầu, dần dần phát triển thành một cơ sở hạ tầng DeFi đa chuỗi, vừa đổi mới, tối ưu hóa và tự trị cộng đồng.
Điều này cho thấy mục tiêu của USDD là xây dựng một giao thức giá trị lâu dài minh bạch, phi tập trung và bền vững. Nếu các chiến lược này có thể được thực hiện suôn sẻ, USDD có khả năng trở thành dự án đại diện cho stablecoin phi tập trung trong tương lai.
